21.3. Спрос на деньги и его виды. Равновесие денежного рынка

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег: быть средством об­ращения и средством сохранения богатства, а также из их абсолютной ликвидности. Исходя из этого совокупный спрос на деньги можно раз­делить на две части:

1. спрос, обусловленный использованием денег в различных дело­вых сделках;

2. спрос на деньги как средство сохранения богатства.

Спрос на деньги, обусловленный использованием денег в различных деловых сделках, называется трансакционным спросом. В классиче­ской и неоклассической модели спрос на деньги определяется исклю­чительно трансакционными мотивами. В кейнсианской теории исхо­дят из того, что люди помимо запланированных покупок совершают и незапланированные, непредвиденные покупки. Подобные неожидан­ные ситуации возможны в любой момент. Поэтому люди хранят у себя дополнительную сумму денег. Кейнс назвал такой спрос предупреди­тельным. В неоклассическом синтезе трансакционный и предупреди­тельный спрос на деньги объединяются в одну категорию и обознача­ются символом D_r

Спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номиналь­ному ВНП согласно формуле DxV= ВНП, где V - скорость обращения денег. Если V— const, то Десть возрастающая функция от номиналь­ного ВНП. Поскольку D_t зависит от уровня номинального ВНП и не зависит от процентной ставки, то графически он отображается в ви­де вертикальной линии (рис. 21.1а).

Согласно классическим представлениям, деньги нейтральны. Нейт­ральность денег означает, что с их помощью устанавливаются только номинальные значения показателей, однако никакие изменения в спро­се на деньги и предложении денег не отразятся на реальных значениях экономических параметров. В такой экономике одновременно функ­ционируют два сектора: реальный и денежный, что получило назва­ние классической дихотомии. Единственным параметром, связыва­ющим денежный и реальный секторы экономики, являются цены. Из этого следует, что изменения на денежном рынке оказывают влияние только на номинальные показатели.

Кейнс считал, что помимо трансакционного и предупредительного спроса на деньги существует спрос на деньги, обусловленный их ис­пользованием в функции средства сохранения и накопления богат­ства, т. е. их применением для приобретения иных финансовых средств. Кейнс назвал такой спрос спекулятивным. Он обозначается символом D_a и выражает стремление экономических субъектов иметь определен­ный запас не для обслуживания сделок, а в виде имущества. Выделение спекулятивного мотива денежного спроса придает деньгам определен­ную ценность, которая заключается в том, что изменения на денежном рынке оказывают влияние на реальные значения экономических пе­ременных в экономике.

Каждый рациональный потребитель должен формировать индиви­дуальный «портфель финансовых средств (активов)», в который по­мимо денег входят облигации и акции. Оптимальное соотношение фи­нансовых активов обеспечивает максимальный доход при минимальном риске. Поэтому люди в каждый данный момент должны решать, сколь­ко финансовых средств держать в той или иной форме.

Когда домашнее хозяйство (или фирма) держит финансовые акти­вы в форме денег, то оно несет вмененные издержки, т. е. жертвует до­ходом в виде процента. Если облигация приносит 10% дохода, то вла­дение 1000 руб. в виде наличных «стоит» недополученного годового дохода в 100 руб. Следовательно, спрос на деньги со стороны активов {спекулятивный спрос) изменяется обратно пропорционально процент­ной ставке.

Когда процентная ставка или вмененные издержки владения день­гами как финансовым активом низки, то население и предприниматели предпочитают владеть большим количеством денег в качестве акти­вов. И наоборот, когда процентная ставка высока, обладать деньгами не выгодно, и люди держат меньшее их количество. Зависимость про­центной ставки и количества денег показаны на рис. 21.16. Таким обра­зом, поскольку доходность активов прямо связана со ставкой процен­та, то спекулятивный спрос есть убывающая функуция от процентной ставки.

Общий номинальный спрос на деньги (D_m) можно определить путем смещения по горизонтальной оси кривой спроса на деньги со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок. D_m - D_t + D_q.

Падающий характер кривой спроса на деньги свидетельствует о том, что по мере роста процентной ставки население будет держать меньше денег и больше неденежных активов. Следовательно, при высокой процентной ставке денег потребуется меньше, чем при низкой. При одном и том же ее уровне спрос на деньги будет зависеть от размера номинального ВЫП. Увеличение номинального ВНП приведет к уве­личению спроса на деньги для сделок, а это сдвинет кривую общего спроса на деньги вправо. И наоборот. Таким образом, общий номиналь­ный спрос на деньги является возрастающей функцией от номинально­го ВНП и убывающей функцией от процентной ставки.

Если же учесть уровень цен, т. е. вместо номинального ВНП исполь­зовать реальный, то можно ввести понятие реального спроса на день­ги. Реальный спрос на деньги равен отношению общего спроса на деньги к уровню цен. Таким образом, существует прямая зависимость между реальным спросом на деньги для сделок и ВНП и обратная — между спекулятивным спросом на деньги и процентной ставкой. Реальный спрос на деньги (спрос на реальные кассовые остатки) есть возрастаю­щая функция от реального ВНП и убывающая функция от процентной ставки и уровня инфляции.

Пересечение кривой спроса на деньги и кривой предложения денег определит цену равновесия денежного рынка — равновесную процент­ную ставку (рис. 21.1в). Предположим, что наденежном рынке равно­весная процентная ставка установилась на уровне 5% при денеж­ном предложении 200 млрд руб. Затем предложение сократилось до 150 млрд руб. Какой будет новая равновесная процентная ставка?

Чтобы получить наличные деньги, которых не хватает, люди будут продавать финансовые активы, и в первую очередь облигации. Одна­ко приобретение наличных денег путем продажи облигаций для одних людей означает потерю денег другими людьми. В обороте же имеется 150 млрд руб. Попытка получить больше денег путем продажи обли­гаций приведет к увеличению предложения облигаций. Следователь­но, цена облигаций снизится, что увеличит процентную ставку. Если номинальная стоимость облигации 1000 руб., постоянный процент­ный платеж 70 руб., то ежегодная процентная ставка равна 7%, т. е. (70/1000) х 100%. Из-за увеличения предложения облигаций цена ее упадет до 800 руб. Для экономического субъекта, покупающего обли­гацию, процентная ставка при постоянном платеже в год составит (70/800) х 100% - 8,75%.

Высокая процентная ставка увеличит вмененные издержки хране­ния денег, что, в свою очередь, снизит количество денег на руках у до­машних хозяйств и фирм с 200 до 150 млрд руб. Денежный рынок воз­вращается к равновесию. И наоборот, повышение цен на облигации снижает процентную ставку. Таким образом, неравновесные явления денежного рынка вызывают изменения в ценах на облигации и через них — в процентных ставках, поскольку цены на облигации и процент­ная ставка находятся в обратной зависимости.

Равновесие на денежном рынке достигается тогда, когда спрос на реальные кассовые остатки поглощает все количество денег. В кейн-сианской теории, таким образом, деньги не являются нейтральными, взаимные изменения на рынке благ и денег осуществляются через спе­цифический механизм — процентную ставку.