6. Финансовый план

В разделе «финансовый план» указываются объем финансовых средств, требуемых для реализации проекта; источники получения финансовых средств и в какой форме; доля средств, привлекаемая в форме кредита; доля средств, привлекаемая акционерного капитала; планируемая величина отношения заемных и собственных средств, необходимых для осуществления проекта; на каких условиях может быть получен кредит для осуществления данного проекта.

Финансовый план представляет собой документ, характеризующий способ достижения финансовых целей компании и указывающий ее доходы и расходы. В процессе финансового планирования идентифицируются финансовые цели и ориентиры фирмы, устанавливается степень соответствия этих целей текущему финансовому состоянию фирмы, формулируется последовательность действий по достижению поставленных задач.

Финансовые планы бывают двух видов: долгосрочный и краткосрочный. Основное целевое назначение первого – определение допустимых с позиции финансовой устойчивости темпов расширения фирмы; целью второго является обеспечение постоянной платежеспособности фирмы.

В основе финансового планирования лежат стратегический и производственный планы. Стратегический план подразумевает формулирование цели, задач, масштабов и сферы деятельности компании. Производственный план составляется на основе стратегического плана и предусматривает определение производственной, маркетинговой, научно-исследовательской и инвестиционной политики.

В общем виде финансовый план представляет собой документ, содержащий следующие разделы:

• инвестиционная политика (политика финансирования основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений);

• управление оборотным капиталом (денежными средствами и их эквивалентами, финансирование производственных запасов, политика в отношениях с контрагентами и управление дебиторской задолженностью);

• дивидендная политика;

• ставка дисконтирования;

• финансовые прогнозы;

• учетная политика;

• система управленческого контроля.

Все эти формы взаимоувязаны и представляют достаточную информацию для оценки проекта с точки зрения его ликвидности, финансовой устойчивости, уровня рентабельности выпускаемой продукции.

Отметим основные теоретические понятия, необходимые для разработки финансового плана, с учетом того, что это наиболее сложный раздел всего бизнес-плана.

Инвестиционные вложения – величина собственного и заемного капитала предприятия по балансу на последнюю отчетную дату плюс возможное увеличение собственного и заемного капитала в процессе реализации проекта.

Отчет о движении денежных средств – отчетность, показывающая все изменения в активах и обязательствах (имуществе) предприятия, особенно по счетам, характеризующим оборотный капитал, таким, как денежные средства, счета к получению, производственные запасы и счета к оплате в процессе финансовой работы.

Оборотный (рабочий) капитал рассчитывается как разница между суммой текущих активов и величиной текущих обязательств.

Денежные средства – соответствующая статья баланса, показывающая сумму активов предприятия в виде денежных средств.

Денежный поток от текущей хозяйственной деятельности представляет собой сумму излишка (недостатка) денежных средств, полученных в результате сопоставления поступлений и отчислений денежных средств в процессе операционной (финансовой) деятельности.

Остаточная стоимость денежных потоков за пределами планируемого периода - стоимость всех денежных потоков, которые могут быть получены по истечении планируемого периода.

Текущая (настоящая, дисконтированная, приведенная) стоимость – величина денежных средств в начальный момент времени, т.е. момент инвестирования.

Будущая стоимость – величина денежных средств, рассчитанная с помощью применения метода сложного процента по отношению к текущей стоимости.

Дисконтированием называется процесс приведения будущей стоимости денег к их текущей стоимости. Процесс, обратный дисконтированию, а именно определение будущей стоимости, есть начисление сложных процентов на первоначальную инвестиционную стоимость.

Ставка дисконта – это норма прибыли, которую инвесторы обычно получают от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Это требуемый инвестором уровень доходности инвестиций.

Чистая текущая приведенная стоимость (NPV) – это разница между инвестиционными затратами и будущими поступлениями, приведенными в эквивалентные условия, т.е. это разность между приведенными стоимостями поступлений и отчислений денежных средств. NPV показывает, достигнут ли инвестиции желаемого уровня отдачи.

Внутренняя норма прибыли (внутренний предельный уровень доходности – IRR) – специальная ставка дисконта, при которой суммы поступлений и отчислений денежных средств дают нулевую чистую текущую приведенную стоимость, т.е. приведенная стоимость денежных поступлений равна приведенной стоимости отчислений денежных средств.

Разработка финансового раздела бизнес-плана исходит из посылки, что выделение средств в целях оказания государственной финансовой поддержки предполагает оценку его экономической эффективности как инвестиционного проекта.

Общий доход. Характерной чертой инвестиционного проекта является то, что сегодня вкладываются денежные средства с тем, чтобы возместить их и получить некоторую дополнительную сумму в будущем, т.е. предполагается возврат инвестиций. Если приобретаются долгосрочные активы, то возврат инвестиций и доход на инвестиции – это фактически денежные поступления, полученные в результате эксплуатации приобретаемых активов, если приток денежных поступлений превышает первоначальный вклад, это означает, что получена некоторая прибыль. Таким образом, инвестирование представляет собой покупку ожидаемого в будущем притока денежных средств, и анализ экономической эффективности инвестиционного проекта позволяет ответить на вопрос: будет ли приток денежных поступлений достаточно велик, чтобы оправдать эти инвестиции.

Исходные данные для расчета финансового плана формируются на основе разделов «план маркетинга» и «план производства». Данные разделы, главным делом, используются при прогнозировании финансовых результатов (Табл. 5 .12).

Табл. 5.12 (начало).

Прогнозирование финансовых результатов

Наименование показателей	Год							И
	1-й				2-й	-	n-й	Т
	квартал							О
	1	2	3	4	-	-	к	Г
1	2	3	4	5	-	-	m	O
1.Выручка от реализации 1.1.Объем продаж (ед.) 1.2.Цена единицы продукции
2.Затраты на производство реализованной продукции
3.Результат от реализации
4.Результат от прочей реализации
5.Доходы и расходы от внереализационных операций

Табл. 5.12 (окончание).

Наименование показателей	Год							И
	1-й				2-й	-	n-й	Т
	квартал							О
	1	2	3	4	-	-	к	Г
1	2	3	4	5	-	-	m	O
6.Балансовая прибыль
7.Платежи в бюджет из прибыли
8.Чистая прибыль (стр.6-стр.7)

На основе производственной программы, рассчитанной в составе бизнес-плана и прогноза финансовых результатов деятельности предприятия при реализации инвестиционного проекта, формируется модель дисконтированных денежных потоков (Табл. 5 .13).

Табл. 5.13 (начало).

Модель дисконтированных денежных потоков

Показатели	Год
	1-й	2-й квартал				-	n-й
1	2	3	4	5	6	-	m
1.Чистая прибыль
2.Чистый денежный поток (всего): стр.2.1.+стр.2.2±стр.2.3+стр.2.6-стр.2.7-стр.2.8 2.1.Чистая прибыль 2.2.Износ 2.3.Рост (погашение) задолженности 2.4.Рост (погашение) дебиторской задолженности 2.5.Выплата процентов 2.6.Средства от продажи (покупки) основных средств 2.7.Капиталовложения 2.8.Прирост оборотного капитала
3.Остаток денежных средств на начало периода
4.Накопленная денежная наличность на конец периода (стр.2+стр.3)

Табл. 5.13 (окончание).

Показатели	Год
	1-й	2-й квартал				-	n-й
1	2	3	4	5	6	-	m
5.Коэффициент текущей стоимости при выбранной ставке дисконта
6.Текущие стоимости денежных потоков (стр.2×стр.5)
7.Сумма текущих стоимостей денежных потоков
8.Остаточная стоимость за пределами планируемого периода
9.Текущая стоимость остаточной стоимости за пределами планируемого периода при коэффициенте дисконтирования на конец года
10.Чистая текущая стоимость (NPV) (стр.7+стр.9)

Чистый денежный поток рассчитывается следующим образом: величина чистой прибыли корректируется на сумму начисленного износа. Оценка начисляемого износа основывается на анализе активов, данных о величине активов за последний отчетный год (включая инфляцию), величине чистого прироста основных средств согласно модели (например, если согласно модели капиталовложения превысили износ, он должен соответствующим образом возрасти).

Прирост оборотного каптала рассчитывается исходя из величины той части выручки от реализации (в расчете на 1 руб.), которая направляется на инвестирование в оборотный капитал. Он основывается на анализе потребности предприятия в оборотном капитале за прошлые годы, а также на анализе типичной величины оборотного капитала на аналогичных предприятиях.

Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале периода. Его величина рассчитывается как произведение выручки от реализации и требуемого оборотного капитала (в процентном исчислении) на планируемый год.

Текущий оборотный капитал определяется в последнем балансовом отчете. Величина текущего оборотного капитала рассчитывается как разность между собственным капиталом и основными средствами и долгосрочными вложениями.

Величина излишка (дефицита) оборотного капитала рассчитывается сопоставлением требуемого оборотного капитала и имеющимися в наличии оборотными средствами. В случае дефицита оборотного капитала его следует прибавить к величине потребности в финансировании, поскольку эта величина представляет собой денежные средства, которые должны быть вложены в предприятие с целью обеспечения его бесперебойного функционирования в будущем.

Остаток денежных средств на начало периода показывает размер денежной наличности предприятия на начало текущего периода.

Накопленная денежная наличность определяется как сумма остатка денежных средств на начало периода и чистого денежного потока, сформированного в течение прогнозного периода.

Текущая стоимость денежных потоков по годам определяется путем умножения величин чистого денежного потока каждого года на рассчитанный коэффициент текущей стоимости для середины года. Для действующего предприятия величина ранее инвестированных средств принимается равной итогу актива баланса на последнюю дату, т.е. на конец начального года, что отражается в модели дисконтированных денежных потоков по строке «капиталовложения» со знаком «-».

Сумма текущих стоимостей денежных потоков планируемого периода рассчитывается путем суммирования текущих стоимостей денежных потоков за весь планируемый период, включая начальный год.

Текущая стоимость остаточной стоимости за пределами планируемого периода определяется путем умножения величины остаточной стоимости за пределами планируемого периода на коэффициент текущей стоимости.

Чистая текущая стоимость проекта определяется как сумма текущих стоимостей денежных потоков планируемого периода и текущей стоимости остаточной стоимости за пределами планируемого периода. При неотрицательном значении чистой текущей стоимости может быть принято решение по оказанию государственной поддержки или о финансировании инвестиционного проекта из других источников.

Коэффициент внутренней нормы прибыли (IRR) также характеризует целесообразность вложения средств в данный проект: если IRR превышает (или равен) требуемый уровень доходности, то проект может быть принят к рассмотрению с целью его финансирования.

График погашения кредиторской задолженности составляется в соответствии с условиями конкретных кредитных договоров с учетом установленных сроков погашения.

Точка безубыточности (порог рентабельности) – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей, т.е. результата от реализации после возмещения переменных затрат хватает только на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю (постоянные затраты – затраты, не связанные с объемом производства (аренда, налоги, оплата кредитов и др.); переменные затраты зависят от объема производства, т.е. чем выше объем производства, тем выше платежи, например, за электроэнергию, производственную воду и пр.). Схематично анализ безубыточности представляется по форме, представленной на Рис. 5 .28.

Рис. 5.28. Точка безубыточности.

Если спрос на предлагаемую продукцию меньше, чем объем этой продукции, обеспечивающий безубыточность, то его производство не будет самоокупаемым.

Данные для расчета финансового плана могут быть представлены в следующей форме (Табл. 5 .14.).

Табл. 5.14.

Расчет финансового плана

Наименование этапа	Длительность этапа, мес.	Условия оплаты	Стоимость этапа, тыс.руб.	Количество единиц продукции	Налоги, связанные с реализацией этапа	Примечания
1	2	3	4	5	6	7

На базе данных производственной программы и финансового плана заполняется агрегированная форма прогнозного баланса по форме Табл. 5 .15..

Табл. 5.15.

Форма прогнозного баланса

Актив	Код стр.	Год				Пассив	Код стр.	Год
1.Основные средства и прочие внеоборотные активы	080					1.Источники собственных средств	480
2.Запасы и затраты	180					2.Расчеты и прочие пассивы	770
3.Денежные средства	330
4.Убытки прошлых лет	340 350
БАЛАНС (сумма строк 080, 180, 330, 340, 350)	360					БАЛАНС (сумма строк 480 и 770)	780

По данным агрегированного баланса рассчитываются коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия. Данные коэффициенты изучаются в курсах «финансы предприятия» и «экономический анализ». Полученные результаты расчетов анализируются с целью установления соответствия данных их заданным значениям.

В финансовом разделе бизнес-плана необходимо продемонстрировать следующие основные показатели:

• прибыльность – позволяет оценить, является ли предприятие достаточно привлекательным для участников бизнеса, чтобы рассмотреть возможность начала их участия с учетом существующих рисков;

• поток наличности – позволяет оценить, являются ли инвестиции в данный бизнес безопасными и будут ли платежи, причитающиеся участникам, осуществляться в соответствии с графиком.

Очень важно понять, что не существует автоматической зависимости между прибыльностью бизнеса и его способностью генерировать наличные средства.

Необходимо отметить, что в разных интересах финансовый план носит и разный характер. Поэтому существует два направления в разработке финансовых планов: финансовый план, показывающий жизнеспособность нового проекта и финансовый план о бизнесе в целом. Тем не менее, и в том, и в другом случае следует отметить следующие важнейшие направления финансового плана:

• расчет себестоимости единицы продукции или услуги;

• накладные расходы;

• продажи;

• поток наличности;

• финансирование плана.

Расчет себестоимости единицы продукции заключается в установлении цены на единицу продукции и выявлении переменных затрат на единицу продукции. Цена должна корреспондироваться с положениями раздела маркетинга бизнес-плана, так же как и переменные затраты должны соответствовать разделу плана о производстве.

Накладные расходы. Слишком много бизнесменов не придают значения накладным расходам. Некоторые накладные расходы являются достаточно очевидными (аренда, страховка). Другие могут быть более трудными (коммунальные платежи, оплата телефона, рекламы).

Для прогнозирования потока наличности используется информация, содержащаяся в счете прибылей и убытков. Но также следует принимать во внимание время поступления наличных средств и платежей. Результаты прогноза потока наличности будут различными, если условия оплаты, согласованные с поставщиками, колеблются в пределах 60 дней. Особое внимание нужно уделить сезонности, если это оказывает влияние на бизнес.

Источник информации о продажах – производственный план. В финансовом плане необходима цифровая информация для конкретизации.

Предположения об источниках финансирования плана. Следует предусмотреть не только внутренние, но и внешние источники финансирования плана. Они должны быть тщательно проверены.

Последнее и самое важное, что необходимо включить в финансовый план – это финансовая отчетность, состоящая из следующих ниже элементов.

Счет прибылей и убытков. Существует незначительное отличие между стандартами счета, используемыми в России и ЕС. С учетом изменений, происходящих в системе бухгалтерского учета, целесообразно использовать форму ЕС (Табл. 5 .16.).

Табл. 5.16.

Стандартный счет прибылей и убытков

Продажи	А
Переменные затраты
Сырье и материалы
Налоги с продаж
Прочие переменные затраты
Изменение запасов
Итого переменные затраты	В
Валовая прибыль	С=А-В
Постоянные затраты
Амортизация
Персонал
Аренда
Страховка
Реклама
Коммунальные услуги
Прочие налоги (кроме налога на доходы организаций)
Прочие
Итого постоянные затраты	D
Чистая прибыль до уплаты процентов по займам и налогов	Е=С-D
Проценты по займам	F
Чистая прибыль до уплаты налогов	G=Е-F
Налог на доходы	H
Чистая прибыль после уплаты налогов	I=G-H

Балансовый отчет. В некоторых случаях приводится третья категория активов и пассивов: промежуточные активы и пассивы.

Прогноз потока наличности. Прогноз потока наличности достаточно прост. Он состоит из всех оттоков наличных средств и всех притоков наличных средств с разноской по месяцам и служит для расчета баланса. Отрицательный баланс означает недостаток оборотного капитала и необходимость организации дополнительно финансирования.

Виды финансовых форм. Любой финансовый план включает в себя различные виды отчетности. Наиболее необходимые из них:

• отчет о прибылях и убытках (в бухгалтерии – «Отчет о финансовых результатах и их использовании», форма №2);

• отчет о движении денежных средств (форма №3);

• баланс предприятия (форма №1).

Отчет о прибылях и убытках (приложение 1) показывает, будет ли получать компания прибыль, т.е. уровень прибыльности (убыточности) проекта. Читать отчет нужно сверху вниз, т.к. сверху вниз отражаются расходы, а последней строкой – доход, остающийся в распоряжении.

Отчет о движении денежных средств (приложение 2) показывает, есть ли у компании наличность, чтобы платить по счетам. Этот отчет – один из важнейших финансовых отчетов. Он не характеризует прибыль. Он только показывает, сколько денег имеется в банке, сколько наличных денег «приходит» на счет и «уходит» со счета в каждом месяце года.

Баланс предприятия (приложение 3) показывает, сколько стоит компания. Для новичков в бизнесе это наименее понятная форма. В активе баланса указывается стоимость всех составляющих компании (земли, зданий, машин, оборудования и пр.), а в пассиве – размер собственных средств и всех ее обязательств. В общем смысле, актив – характеристика имущество согласно его функциональной роли, а пассив – характеристика того же имущества, но согласно источникам его появления. Поэтому каждая операция на предприятии ведет изменение как актива, так и пассива на одну и ту же сумму, вследствие этого актив баланса всегда равен его пассиву. Если это равенство не соблюдается, значит, на предприятии существуют ошибки в учете и нарушения, как правило, их выявляет аудит.

Все изложенные выше приемы составления финансового плана дают четкую картину для инвестора, характеризующую проект в цифрах. Именно грамотное составление финансового плана зачастую обуславливает окончательное решение инвесторов.

Весь бизнес-план, как видно, является достаточно неоднозначным и сложным документом. Последним разделом служит «оценка и страхование риска». Приемы его составления изложены в главе 5 данного пособия. Данный раздел включает выявление и работа с рисками, оказывающими влияние на проект. Этот раздел бизнес-плана также часто интересует читателя бизнес-плана.