11.Оценка эффективности энергосберегающих

мероприятий.

11.1.Методы оценки эффективности инвестиционных, энергосберегающих проектов.

Энергосберегающие мероприятия являются инвестиционными проектами.

Понятие «инвестиционный проект» употребляется в двух смыслах:

• как дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

• как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.

В первом значении используется, как правило, термин «проект».

Понятие «инвестиционный проект» используется преимущественно во втором значении.

Создание и реализация проекта включает следующие этапы:

• формирование инвестиционного замысла (идеи),

• исследование инвестиционных возможностей,

• технико-экономическое обоснование проекта,

• подготовка контрактной документации,

• строительно-монтажные работы,

• эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.

Проекты, реализация которых влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионе (городе) рассматриваются как проекты регионального, городского масштаба.

Проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе (городе), на уровень и структуру цен на товарных рынках, рассматриваются как локальные.

Исходя из этих определений, ряд энергосберегающих проектов может быть отнесен к проектам регионального и городского масштаба.

Следовательно, такие проекты должны находиться в поле зрения исполнительной и законодательной власти региона и города.

Существуют следующие формы инвестиций:

• денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги, кредиты, займы и т.п.);

• земля;

- здания, сооружения, машины и оборудование, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

• имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (лицензии, патенты, товарные знаки, права землепользования, др.).

Источниками инвестиций являются:

• собственные финансовые средства, иные виды активов (основные фонды, земельные участки и т.п.), привлеченные средства;

• ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства;

• иностранные инвестиции, предоставляемые в различной форме;

• различные формы заемных средств, в том числе кредиты государства, банков, иностранных инвесторов и других институциональных инвесторов.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов.

В современных методиках применяются следующие показатели инвестиционных проектов:

• показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

• показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для бюджетов разных уровней;

• показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта и выходящие за пределы интересов участников инвестиционного проекта.

Для крупных проектов, затрагивающих интересы города, региона, страны необходимо оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта производится также оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

К крупному проекту может быть, например, отнесен проект сооружения промышленной котельной для производственных целей вместо централизованного теплоснабжения.

Для такого проекта необходима оценка экономической и бюджетной эффективности, а также социальных и экологических последствий. Для промышленного предприятия такой проект может быть коммерчески эффективным по следующим причинам.

Если котельная газовая, а топливом для ТЭЦ является мазут, торф или уголь, то при существующих ценах на топливо топливная составляющая единицы тепла может оказаться ниже, чем на ТЭЦ с учетом транспорта тепла. Кроме того, для ТЭЦ тепло является товарной продукцией, которая в отличие от тепловой энергии котельной предприятия облагается различными налогами.

Вместе с тем уменьшение выработки тепла на ТЭЦ приводит к увеличению стоимости единицы тепла и электроэнергии и, следовательно, тарифов на эти энергоресурсы для других потребителей.

Кроме того, при сооружении котельной могут суммарно увеличиваться выбросы вредных веществ в атмосферу.

Поэтому экономическая, бюджетная, социальная и экологическая эффективность данного проекта может быть установлена путем сопоставления вариантов реконструкции (модернизации) существующих ТЭЦ и сооружения котельной.

При сооружении котельной может быть рассмотрена и бюджетная эффективность, т.к. повышение себестоимости энергии на ТЭЦ приведет к уменьшению рентабельности, а, следовательно, к уменьшению отчислений от прибыли в бюджеты всех уровней.

Не случайно в ряде стран (например, в Дании) законодательно установлены различные варианты теплоснабжения в зависимости от реальных ситуаций.

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Госстроем России, Министерством экономики Российской Федерации, Министерством финансов Российской Федерации и Госкомпромом России от 31 марта 1994 г. № 7-12/47, сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них производится с использованием различных показателей, к ним относятся:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая приведенная стоимость (по-английски NPV);

• индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности (PI);

• внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма прибыли (IRR);

• срок окупаемости;

• другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

В условиях рыночной экономики при проведении финансовых операций важную роль играет фактор времени.

Денежные средства имеют временную ценность в связи с обесценением денежной наличности за определенный промежуток времени в результате инфляции и в связи с обращением капитала (денежных средств), т. е. вложением средств в производство, ценные бумаги с целью получения дохода. «Зо­лотое» правило бизнеса гласит: сумма, полученная сегодня, боль­ше той же суммы, полученной завтра.

В финансовом менеджменте фактор времени учитывается с помощью методов наращения и дисконтирования.

Процесс наращения связан с обращением денежных средств и получением дохода.

Под наращением понимают процесс увеличения первоначаль­ной суммы в результате начисления процентов. Метод наращения позволяет определить будущую величину (future value — FV) текущей стоимости денег (present value — PV) через некоторый промежуток времени, исходя из заданной процентной ставки дисконтирования(Е).

Процесс дисконтирования связан с обесценением денежных средств и приведением их будущей стоимости к стоимости денег в настоящее время.

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения ве­личины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки. В экономическом смысле величина PV, найденная в процессе дисконтирования, показывает современное значение будущей величины FV денежных средств.

В зависимости от условий проведения финансовых операций, как наращение, так и дисконтирование, могут осуществляться с применением простых, сложных либо непрерывных процентов. Простые проценты, как правило, используются в краткосрочных финансовых операциях, срок проведения которых меньше года.

Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. При постоянной норме дисконта в течение инвестиционного периода коэффициент наращивания равен:

а коэффициент дисконта:

В рыночной экономике норма дисконта определяется, исходя из депозитного процента по вкладам. На практике она принимается большей за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями. Т.е. субъект инвестиций может сам определять норму дисконта.

Сумма дисконтированных капиталовложений за инвестиционный период (Т):

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенный к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. ЧДД для постоянной нормы дисконта на каждом расчетном шаге определяется по формуле:

R_t – результаты на каждом шаге t расчета,

З_t - затраты на том же шаге расчета без капиталовложений.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта). Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном ЧДД проект неэффективен.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений и определяется по формуле:

.

Если ЧДД положителен то ИД>1 и проект эффективен, если ЧДД отрицателен, то ИД < 1 и проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е_ВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Это означает, что в этом случае ЧДД равен 0 и первоначальные инвестиции окупаются.

Практическое применение этого метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится ставка дисконтирования обеспечивающая равенство между суммами дисконтированных доходов и инвестиций. С помощью расчетов выбираются два значения дисконтирования Е₁ < Е₂ таким образом, чтобы в интервале (Е₁, Е₂ ) функция ЧДД =f (Е) меняла свое значение «+» на «-» или наоборот. Далее применяется формула:

Е₁ –значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(E₁) < 0, f(E₂) > 0; Е₂ - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(E₂) < 0, f(E₂) > 0.

Срок окупаемости (Т) это минимальный временной интервал от начала проекта, за пределами которого интегральный эффект становится положительным. Иными словами это период времени, начиная с которого первоначальные затраты, связанные с проектом, покрываются суммарными затратами его осуществления.

Результаты и затраты можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получатся два различных срока окупаемости. Рекомендуется рассчитывать срок окупаемости с учетом дисконтирования.

На основании рассчитанного срока окупаемости инвестор решает целесообразность осуществления проекта с учетом своего финансового состояния и выбранной стратегии развития.

Инвестиции в производство обычно предполагают не отдельные или единовременные платежи, а некоторую их последовательность во времени, например, погашение задолженности за купленное в рассрочку оборудование, периодическое поступление дохо­дов от инвестиций и т. д. Такие последовательности, или ряды платежей, называются потоками платежей (cash flows — CF), а отдельный элемент этого ряда — членом потока.

Ряд последовательных, фиксированных платежей, производимых через равные промежутки времени, называется финансовой рентой или аннуитетом (annuity).

Для небольших энергоресурсосберегающих проектов часто достаточным является определение срока окупаемости, который рекомендуется определять с использованием дисконтирования.