Оценка рисков и форма их страхования.
К таким рискам могут быть отнесены:
а) риск существенной задержки начала реализации проекта (задержки получения лицензии, несвоевременного отведения участка и т.п.);
6} риск несвоевременного завершения строительно-монтажных работ по проекту;
в) риск существенного превышения расчетной сметной стоимости строительно-монтажных работ по проекту;
г) риск невыхода на запланированные объемы выпуска продукта (услуг) в связи с несовершенством технологии, использованием устаревшего оборудования, падением спроса, возрастанием конкуренции и т.п.;
д} риск невыхода на запланированные показатели внешнеэкономической деятельности в связи с ужесточением экспортной политики государства (введением лицензирования, квотирования, новых процедур таможенного регулирования, валютного регулирования);
е) риск снижения запланированного уровня эффективности деятельности и увеличения периода окупаемости капитала в связи с государственным регулированием уровня цен, ужесточением налогового регулирования и т.п.
К основным видам рисков должен быть определен их уровень. Желательно также определить общий уровень риска по инвестиционному проекту (за критерий могут быть приняты при этом среднеотраслевой или средне региональный уровни рисков).
В соответствии с оценкой уровня отдельных рисков в данном разделе бизнес-плана излагаются формы наиболее эффективного их страхования (разработка соответствующих профилактических мероприятий по их предупреждению; распределение негативных финансовых последствий рисков среди инвесторов и участников, привлекаемых к реализации инвестиционного проекта; создание соответствующих резервных фондов; внешнее страхование наиболее существенных рисков; получение документальных гарантий защиты от отдельных видов рисков от местных органов самоуправления и т.п.).
В этом же разделе рассматриваются обычно возможные формы выхода из инвестиционного проекта на любой стадии его реализации, если фактический уровень риска значительно превысит расчетный и существенно повлияет на эффективность реализуемого инвестиционного проекта.
Среднеквадратическое отклонение является наиболее распространенным показателем оценки уровня инвестиционных рисков. Расчет этого показателя позволяет учесть колеблемость ожидаемых доходов от разных инвестиций.
Распределение вероятности ожидаемых доходов по двум инвестиционным проектам.
-
Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка
Инвестиционный проект "А"
Инвестиционный проект "Б"
Расчетный доход, млн.крб
Значение вероятности
Сумма ожидаемых доходов, млн.крб (2 х 3)
Расчетный доход, млн.крб
Значение вероятности
Сумма ожидаемых доходов, млн.крб (2 х 3)
Высокая
Средняя
Низкая
600
500
200
0,25
0,50
0,25
150
250
50
800
450
100
0,20
0,60
0,20
160
270
20
В целом
-
1,0
450
-
1,0
450
Сравнивая данные по отдельным инвестиционным проектам, можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту "А" колеблются в пределах от 200 до 600 млн.крб. при сумме ожидаемых доходов в целом 450 млн.крб. По проекту "Б" сумма ожидаемых доходов в целом также составляет 450 млн.крб., однако их колеблемость осуществляется в диапазоне от 100 до 800 млн.крб. Даже такое простое сопоставление позволяет сделать вывод о том, что риск реализации инвестиционного проекта "А" значительно меньше, чем проекта "Б", где колеблемость расчетного дохода выше.
Численное значение этой колеблемости характеризует показатель среднеквадратического отклонения (), рассчитываемый по формуле:
,
где t
-число периодов; n
- число наблюдений;
- расчетный доход по проекту при разных
значениях конъюнктуры; R
-
средний ожидаемый доход по проекту; Pi
- значение вероятности, соответствующее
расчетному доходу.
Результаты расчета показывают, что среднеквадратическое отклонение по инвестиционному проекту "А" составляет 150, в то время как по инвестиционному проекту "Б" - 221, что свидетельствует о большем уровне его риска.
Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели средних ожидаемых доходов отличаются между собой (в предыдущем примере они были одинаковыми - 450 млн.крб.). Расчет коэффициента вариации (CV) осуществляется по формуле:
.(4.13)
Расчет коэффициента вариация по трем инвестиционным проектам
-
Варианты проектов
Среднеквадратическое отклонение
Средний ожидаемый доход по проекту R
Коэффициент вариации CV
Проект «А»
Проект «Б»
Проект «В»
150
221
318
450
450
600
0.33
0.49
0.53
Результаты расчета
показывают, что наименьшее значение
коэффициента вариации - по проекту "А",
а наибольшее - по проекту "В". Таким
образом, хотя ожидаемый доход по проекту
"В" на 33% выше, чем по проекту "А"
(
),
уровень риска по нему, определяемый
коэффициентом вариации, выше на 61%
(
100).
Следовательно, при сравнении уровней
рисков по отдельным инвестиционным
проектам предпочтение следует отдавать
тому из них, по которому значение
коэффициентов вариации самое низкое
(что свидетельствует о наилучшем
соотношении риска и дохода).
- коэффициент (бета-коэффициент или "бета") позволяет оценить риск индивидуального инвестиционного проекта по отношению к уровню риска инвестиционного рынка в целом. Этот показатель используется в основном для анализа рискованности вложений в отдельные ценные бумаги (в сравнении с систематическим риском всего фондового рынка). Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
,
где
- корреляция между доходом от индивидуального
вида ценных бумаг и средним уровнем
доходности фондовых инструментов в
целом; и
- среднеквадратическое отклонение
доходности по индивидуальному виду
ценных бумаг; ф
- среднеквадратическое
отклонение доходности по фондовому
рынку в целом.
Средства и способы борьбы с риском.
Избежание - уклонение от мероприятий, связанных с риском (чаще всего это и отказ от прибыли).
Удержание риска за инвестором, т.е. на его ответственность. Инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что может за счет собственных средств покрыть возможные потери инвестиций.
Передача риска - инвестор передает ответственность за финансовый результат кому-то другому (например, страховому обществу или акционерам).
Снижение степени риска - сокращение вероятности о объема потерь.
Принципы выбора метода:
1. Недопустимо рисковать больше, чем на собственный капитал.
2. Нужно определить последствия риска и взвесить их с возможной выгодой.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
Основными способами передачи риска является привлечение средств и страхование.
Привлечение средств требует как минимум два вида затрат:
- на выпуск ценных бумаг;
- на рекламную компанию.