- •Оглавление
- •1. Оценка объектов недвижимости 6
- •2. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений 52
- •3. Оценка бизнеса (предприятия) 104
- •3.5. Доходный подход 127
- •4. Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании 142
- •ВВедение
- •1.Оценка объектов недвижимости
- •1.1.Понятие и виды недвижимости
- •1.2.Методы оценки недвижимости
- •1.3.Затратный подход
- •1.4.Сравнительный подход
- •1.5.Доходный подход
- •1.5.1.Метод прямой капитализации
- •Определение чистого дохода от использования объекта
- •Определение расходов по эксплуатации оцениваемого объекта
- •Пример расчета чистого дохода (в усл. Ед.) на основе составления отчета о доходах и расходах по сдаваемому в аренду офисному зданию
- •1.5.2.Расчет коэффициента капитализации
- •Метод связанных инвестиций – заемного и собственного капитала
- •Метод связанных инвестиций – земли и здания
- •Кумулятивный (или суммарный) метод
- •Техника остатка
- •1.5.3.Основные функции денег
- •1.5.4.Метод дисконтирования денежного потока (мддп)
- •Пример определения стоимости объекта недвижимости методом дисконтирования будущих доходов
- •1.6.Ипотека и ипотечный кредит
- •2.Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений
- •2.1.Показатели экономической оценки эффективности мероприятия
- •Расчет капвложений
- •Эксплуатационные затраты
- •Расчет выручки
- •Расчет налоговых платежей
- •НЮгидское месторождение алоги и отчисления
- •Учет инфляционных процессов при оценке эффективности проектов
- •Оценка экономической эффективности
- •Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов
- •2.2.Технико-экономическое обоснование вариантов разработки нефтяных месторождений Краткие сведения о проекте
- •Объемы и сроки бурения скважин на месторождении
- •Оценка капитальных затрат
- •План капитальных вложений по годам
- •И Сунаельское месторождение нвестиционная деятельность
- •План капитальных вложений по годам
- •Численность и заработная плата сотрудников
- •Состав и структура производственных расходов
- •Фонд оплаты труда
- •Расходы по технологической подготовке нефти
- •Оценка текущих затрат
- •Выручка от реализации продукции
- •З Сунаельское месторождение атраты, включаемые в себестоимость
- •Реализация продукции
- •Выручка от реализации
- •Предполагаемый объем добычи (по Сунаельскому месторождению)
- •Предполагаемый объем добычи (по Югидскому месторождению)
- •Оценка экономической эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений
- •Предполагаемый вариант финансированного проекта по Сунаельскому месторождению
- •Предполагаемый вариант финансирования проекта Югидского месторождения
- •Интегральные показатели эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений, млн. Руб.
- •Показатели экономической оценки разработки Сунаельского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского и Сунаельского месторождений
- •График погашения кредита
- •Анализ рисков
- •Справка по кредитованию (проект освоения Сунаельского месторождения), в долларах сша
- •Справка по кредитованию (проект освоения Югидского месторождения), в долларах сша
- •Подготовительно-строительная стадия
- •3.Оценка бизнеса (предприятия)
- •3.1.Основные понятия оценки бизнеса
- •3.1.1.Особенности бизнеса как объекта оценки
- •3.1.2.Особенности предприятия (фирмы) как объекта оценки
- •Классификация видов стоимости
- •3.1.3.Цели оценки бизнеса
- •3.2.Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
- •Система методов оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- •3.3.Затратный подход к оценке стоимости предприятия
- •3.3.1.Метод балансовой оценки по фактически отражаемой совокупности активов
- •3.3.2.Метод оценки по восстановительной стоимости активов
- •3.3.3.Метод оценки по стоимости производительных активов
- •3.3.4.Метод оценки по фактическому комплексу активов с учетом стоимости замещения
- •3.3.5.Метод оценки стоимости замещения с учетом гудвилла
- •3.4.Рыночный подход в определении стоимости бизнеса
- •3.4.1.Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия (метод сделки)
- •3.4.2.Метод оценки по аналоговой рыночной стоимости
- •3.5.Доходный подход
- •3.5.1.Метод оценки на базе дивидендного дохода (метод капитализации)
- •3.5.2.Метод дисконтирования денежных потоков
- •3.6.Прочие методы оценки стоимости предприятия
- •3.6.1.Метод оценки на основе регрессионного моделирования
- •3.6.2.Экспертный метод оценки
- •3.7.Задачи
- •4.Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании
- •4.1.Особенности оценки стоимости нефтяной компании
- •4.2.Определение рыночной капитализации компании на основе регрессионного моделирования
- •4.2.1.Сущность, этапы и методы определения результатов регрессионного моделирования
- •4.2.2. Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от производственных показателей (учебный пример)
- •Критические значения t-критерия
- •Критические значения f-критерия
- •Важнейшие производственные показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Исходные значения для составления регрессионной модели после исключения отдельных компаний
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •4.2.3.Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от экономических показателей
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Экономические показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка взаимосвязи между показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка тесноты взаимосвязи между показателями с использованием коэффициента корреляции
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Библиографический список
- •Экономика недвижимости на предприятиях нефтяной и газовой промышленности
Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
Компания |
РК, млрд.долл |
Активы, млрд. долл. |
Валовой доход, млрд. долл. |
Чистая прибыль, млрд. долл. |
Капитальные вложения, млрд. долл. |
BP plc |
5,0052 |
4,9556 |
5,1603 |
1,8804 |
2,6479 |
TotalFinaElf SA |
4,5516 |
4,4841 |
4,6570 |
2,0358 |
2,3576 |
RD/ Shell |
4,5259 |
4,7144 |
5,1777 |
2,3843 |
2,2645 |
Chevron Texaco Corp. |
4,3594 |
4,3512 |
4,6657 |
1,1903 |
2,4872 |
ENI Spa |
4,1220 |
4,1389 |
3,9089 |
2,0478 |
1,6626 |
Unocal |
1,9944 |
2,3268 |
1,9163 |
-0,4861 |
0,8185 |
Marathon oil Corp. |
1,9862 |
2,7806 |
3,4988 |
-0,9755 |
0,4941 |
EOG Resourses |
1,4693 |
1,2279 |
0,5038 |
-0,9198 |
0,1071 |
Sunoco |
1,0536 |
1,7949 |
2,6435 |
-0,9213 |
-0,9416 |
Pogo producing Co. |
0,9254 |
0,8854 |
-0,4941 |
-2,4309 |
0,4284 |
Forest oil Corp. |
0,5822 |
0,5858 |
-0,3357 |
-2,2658 |
-0,5709 |
Denbury resourses |
-0,5327 |
-0,2357 |
-1,2549 |
-2,8726 |
-1,1431 |
Таблица 4.63
Оценка тесноты взаимосвязи между показателями с использованием коэффициента корреляции
Компания |
РК, млрд.долл |
Активы, млрд. долл. |
Валовой доход, млрд. долл. |
Чистая прибыль, млрд. долл. |
Капитальные вложения, млрд. долл. |
РК, млрд.долл |
1 |
0,9856 |
0,9269 |
0,9707 |
0,9657 |
активы, млрд. долл. |
|
1 |
0,9737 |
0,9669 |
0,9327 |
Валовой доход, млрд. долл. |
|
|
1 |
0,9270 |
0,8383 |
Чистая прибыль, млрд. долл. |
|
|
|
1 |
0,8934 |
Капитальные вложения, млрд. долл. |
|
|
|
|
1 |
Таблица 4.64
Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
Компания |
РК |
РКпр |
% откл. |
Физ. откл. |
РК ср |
(РК–РКср)2 |
(РК–РКпр)2 |
BP plc |
149,18 |
126,8310 |
-14,9812 |
-22,3490 |
42,92 |
11291,19 |
499,4756 |
TotalFinaElf SA |
94,78 |
97,5512 |
2,9239 |
2,7712 |
42,92 |
2689,46 |
7,679791 |
RD/ Shell |
92,38 |
112,2037 |
21,4589 |
19,8237 |
42,92 |
2446,292 |
392,9785 |
Chevron Texaco Corp. |
78,214 |
76,3493 |
-2,3841 |
-1,8647 |
42,92 |
1245,666 |
3,476993 |
ENI Spa |
61,68 |
60,5997 |
-1,7515 |
-1,0803 |
42,92 |
351,9376 |
1,167042 |
Unocal |
7,348 |
9,4535 |
28,6535 |
2,1055 |
42,92 |
1265,367 |
4,432967 |
Marathon oil Corp. |
7,288 |
7,9769 |
9,4521 |
0,6889 |
42,92 |
1269,639 |
0,474539 |
EOG Resourses |
4,346 |
3,9142 |
-9,9348 |
-0,4318 |
42,92 |
1487,953 |
0,186421 |
Sunoco |
2,868 |
2,7449 |
-4,2930 |
-0,1231 |
42,92 |
1604,163 |
0,01516 |
Pogo producing Co. |
2,523 |
2,5543 |
1,2388 |
0,0313 |
42,92 |
1631,918 |
0,000977 |
Forest oil Corp. |
1,79 |
1,4431 |
-19,3773 |
-0,3469 |
42,92 |
1691,677 |
0,120307 |
Denbury resourses |
0,587 |
0,6684 |
13,8724 |
0,0814 |
42,92 |
1792,083 |
0,006631 |
|
502,984 |
502,2903 |
2,0731 |
-0,0578 |
|
28767,34 |
910,015 |
Анализ коэффициентов регрессии позволяет сделать вывод, что все выбранные показатели оказывают непосредственное влияние на рыночную капитализацию компании. Однако в большей степени влияет на рыночную капитализацию капитальные вложения и величина активов компании, а в меньшей – чистая прибыль.
Таблица 4.65