13. Назначение фьючерсных и форвардных рынков.

Форвардные контракты представляют собой контракты обязательные для исполнения, в соответствии с которыми покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.

Фьючерс- производный финансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

К особенностям срочных контрактов можно отнести следующие характеристики: • момент исполнения сделки отделен от момента ее заключения определенным промежутком времени, зафиксированным в самом контракте; • предметом контракта, как правило, является стандартное количество актива; • в момент урегулирования отношений между сторонами не требуется подписания каких-либо дополнительных соглашений, протоколов и т.д.; • регистрация контрактов на биржах производится в расчетно-клиринговых фирмах (палатах), обладающих системой гарантийных взносов; • в срочном контракте присутствует условие о возможной смене стороны по договору без предварительного согласия другой стороны, что дает право продавать контракт.

Проблемы форвардного рынка: * высокий риск неплатежа; * проблема нормативно- правового регулирования; * необходимость согласования с другой стороной при его закрытии

Пути решения: рассмотрение данного вопроса с позиции государства и разработка необходимых нормативно-правовых актов регулирующих не только механизм форвардных контрактов, но санкции за нарушение условий.

Проблемы фьючерсного рынка: * проблема- нормативно- правового регулирования; * низкая активность рынка; * проблемы регулирования проф деят-ти на рынке; * большие лимиты отклонения фьючерсной цены, устанавливаемые биржей; *

Пути решения: * повышение квалификации участников рынка; * создание благоприятных условий для функционирования рынка

14. Обыкновенные акции и оценка их стоимости.

Акция – эмиссионная долевая ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Метод ДДП: , где Dt- дивиденд на 1 акцию в периоде t, r- требуемая (ожидаемая) доходность.

Данный метод основан на интересах обезличенного инвестора, панирующего получать доход за период владения акциями. Срок акций не ограничен.

Метод прямой капитализации: D- величина дивиденда, r- ожидаемая доходность.

Модель постоянного бесконечного роста – модель Гордона

PVa – стоимость акций; D – величина дивидендов; t – прогноз темпов роста дивидендов t = const; r – ставка дохода – требуемая норма

Многофазные модели: Двухфазовая модель роста

D0 - дивиденд в момент времени t0; r – ставка дисконтирования; q1- темпы сверхнормального роста; q2 – нормальный темп роста; n – число лет сверхнормального темпа роста; D0 (1+ q1)n – величина дивиденда в начале фазы нормального роста.

Модель основана на предположении, что для компании можно выделить 2 фазы развития: первая фаза характеризуется сверхнормальными темпами роста дивидендов, во второй фазе темпы роста снижаются и приближаются к темпам роста экономики в целом.

2. 3-х фазовая модель. Предполагает три фазы выплат: 1. Фаза высокого роста; 2. Переходная фаза; 3. Стабильного роста

Фазы соответствуют жизненному циклу продукции и стадиям развития Компании. Переход из одной стадии в другую меняет дивидендную политику. Соот-но дивиденд на акцию рассчитывается изолированно.

3. многофазная модель.

Проблемы модели: 1) Субъективность оценки и предположение о конкурентном преимуществе; 2) учет разной степени риска в обеих фазах; 3) трудоемкий и длительный процесс

15. Отзывные облигации и метод оценки их стоимости.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Отзывная облигация - облигация, которая может быть выкуплена или погашена по решению эмитента до окончания срока ее действия. При этом цена выкупа равна номиналу или некоторой цене (цене отзыва), оговоренной в проспекте эмиссии облигаций.

Отличается от безотзывной облигации наличием 2х дополнительных характеристик: выкупной цены- цена, выплачиваемая держателю облигации в случае ее долгосрочного и превосходящего номинала .

k,n время до досрочного погашения. М- выкупная цена.