Экономическое обоснование инвестиций на предприятии.
С 1977 года в СССР действовала методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, она и до сих пор не отменена.
Абсолютную эффективность капитальных вложений для различных уровней рекомендовалось определять по следующим формулам:
а) на народнохозяйственном уровне
Ен/х = Нq/К; Ток = К/ Нq
где Ен/х – коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народно-хозяйственном уровне;
Нq– прирост национального дохода;
К – капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;
Ток – срок окупаемости капитальных вложений.
Б) на отраслевом уровне
Е0 = ЧП / К; Т = Кок / ЧП
где ЧП – прирост чистой нормативной продукции;
в) на уровне предприятия
для прибыльных предприятий
Еп = П/К; Ток = К/ П
для убыточных предприятий
Еп = (С1 – С2) V2/К; Ток = К/(С1 – С2) V2.
Где П – прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;
С1, С2 –себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;
V2 – объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.
Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений были дифференцированы по отраслям народного хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,27.
В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величин нормативных коэффициентов эффективности капвложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно меняться в зависимости от изменения уровня инфляции и должна быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.
В целом данный методический подход и особенно формула Е = П/К являются правомерными, т.е. ими можно пользоваться и в настоящее время.
Методика определения сравнительной эффективности капвложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.
Зi = Сi + Еn*К i min,
Где Сi – себестоимость продукции по вариантам;
Кi – капитальные вложения по вариантам;
Е n- приемлемый для инвестора коэффициент капитальных вложений.
При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется из выражения
Э = (З1 – З2) = (С1 – С2) - Еn(К 2 – К1).
Где З1, З2 – приведенные затраты по вариантам;
С1, С2 – себестоимость продукции по вариантам;
К1, К2 – капитальные вложения по вариантам.
Сравнительный коэффициент эффективности капиталовложений определяется по формуле
Еср= (С1 – С2) / (К2 – К1); Ток = (К2 – К1) / ( С1- С2).
Если Еср > или = Еn то из этого следует, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
Если капитальные вложения вкладывались в разное время, то рекомендовалось применять коэффициент приведения:
К пр = (1 + Епр)
Где Епр - норматив дисконтирования;
t – период приведения, лет.
Основным недостатком методики определения сравнительной эффективности капвложений является то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая а наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики.
Для экономического обоснования инвестиций, направляемых на реализацию какого либо инвестиционного проекта, необходимо пользоваться официальным документом «методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору (вторая редакция)» , утвержденным Министерством экономики РФ, министерством финансов РФ, государственным комитетом РФ по строительству архитектурной и жилищной политике.
В мировой практике среди развитых стран наиболее широкое распространение получила методика оценки реальных инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей.
Показатели
1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
2. Индекс доходности (ИД)
3. Внутренняя норма доходности (ВНД)
4. Период (срок) окупаемости (Ток)
Величина чистого дисконтированного дохода определяется из выражения
ЧДД (NPV) = (Rt – Зt) * 1/(1 + Е) – К
Где Rt – результаты (все денежные притоки), достигаемые на t –ом шаге расчета;
Зt – затраты (все денежные оттоки без учета капитальных вложений), осуществляемые на ом же шаге;
Т - горизонт расчета (месяц, квартал, год);
Е - ставка дисконта;
К – капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техники и технологии.,