5. Аналитическая часть

   1. Цели, преимущества создания холдинга

http://www.cs-center.ru/part/9/8/

Цели реструктуризации

Построение холдинговых структур на базе действующих предприятий или реструктуризация холдингов может преследовать разные цели:

повышение уровня юридической защиты бизнеса

налоговая оптимизация

повышение эффективности управления

повышение инвестиционной привлекательности и др.

http://offshorecenter.ru/7/5/

Цели создания холдинговой компании.

Налоговые факторы учреждения холдинга многообразны. Однако основным назначением холдинговой компании следует считать минимизацию налоговых обязательств, возникающих в результате владения имуществом и его передачи, снижение налогообложения доходов в форме дивидендов, процентов и роялти, взимаемых у источника выплаты. Разумеется, холдинги активно используются и для минимизации обязательств по налогам на доходы. Однако последняя цель в принципе может быть эффективно достигнута и с помощью других методов, например, эффективного налогового планирования внутри страны и в международном масштабе, с использованием офшорных предприятий, преимуществ, устанавливаемых нормами соглашений об устранении двойного налогообложения.

Учреждение холдинга помимо целей преодоления различного рода ограничений и снижения уровня налогообложения позволяет владельцу предприятий с различной отраслевой и функциональной специализацией, расположенных в разных странах, объединить их в одной компании, что позволяет оптимизировать финансовые потоки внутри этой группы, сокращать издержки по управлению этими предприятиями, добиваться солидной репутации, активно продвигать единые торговые знаки. В конечном итоге — все это обусловливает возможность привлечения внешних инвестиций и кредитов на более благоприятных условиях.

(СЮДА И НАДО ЛИ?) Выбор места для учреждения холдинговой компании является наиболее сложной проблемой. В России перспективы создания холдинговых компаний не являются благоприятными и в связи с наличием многочисленных названных ограничений, и в связи с политикой государства, ориентированной на обложение доходов от инвестиционной деятельности.

Создание холдинговой компании предполагает наличие собственных значительных финансовых ресурсов, а также возможность привлечения дополнительных ресурсов на благоприятных условиях. В этой связи учреждение холдинга в развивающихся странах, странах с переходной экономикой, а также на офшорных территориях не является обоснованным.

Основное внимание при выборе места создания холдинговой компании следует уделять стабильности налогового законодательства. При этом особую роль играет не общий уровень налогообложения в стране и не система налогов на доходы, а специальные нормы налогового законодательства, регламентирующие налогообложение имущества, сделок с имуществом и доходов у «источника». В современных условиях «холдинговыми центрами» стали страны Западной Европы, применяющие высокие ставки корпорационного налога и имеющие развитую систему налогообложения доходов физических лиц — резидентов.

Не меньшее значение, чем благоприятный налоговый режим в стране регистрации холдинга, имеют соглашения об устранении двойного налогообложения доходов и имущества, заключенные этой страной. Международная холдинговая структура должна быть построена таким образом, чтобы минимизировать налоговые выплаты и обязательства при переводе капиталов. Соглашения об избежании двойного налогообложения доходов и имущества, разумеется при соблюдении всех необходимых требований, позволяют осуществлять перевод процентов, дивидендов, лицензионных платежей в холдинговую компанию с применением нулевых или льготных ставок налогообложения и беспрепятственно инвестировать полученную прибыль.

Одним из основных требований к стране, в которой предполагается учредить холдинговую компанию, является отсутствие валютных ограничений. Наличие в этой стране норм законодательства, устанавливающих обязательность валютного контроля, в принципе не является фактором, препятствующим функционированию холдинговых структур. Холдинговые компании можно учреждать в тех случаях, когда правила валютного контроля необременительны и в основном применяются в форме последующего контроля. Однако более привлекательными являются страны, устранившие полностью и валютные ограничения, и валютный контроль.

Целый ряд требований связан с гражданским законодательством страны, в которой предполагается создать холдинговую компанию. Более подходящими следует считать страны, предоставляющие возможности использования различных форм создаваемых организаций. Существенную роль играют такие факторы, как издержки по учреждению компании, а также величина текущих затрат на поддержание ее существования. Большое значение имеют различного рода специальные нормы, допускающие или ограничивающие возможности по размещению ценных бумаг, но выдаче гарантий, привлечению ссуд в размерах, значительно превышающих величину уставного капитала компании, по выдаче займов предприятиям, как входящим, так и не входящим в структуру холдинга, по открытию филиалов, приобретению и продаже лицензий и патентов. Обычно холдинговые компании ограничиваются пассивной экономической деятельностью, то есть получают доходы только от владения акциями и паями дочерних предприятий. Однако для конкретных целей учреждения холдинговой компании значение может иметь возможность проведения каких-либо активных операций. В этих случаях особое внимание следует уделить нормам законодательства, в соответствии с которыми осуществление каких-либо операций приводит к потере холдинговой компанией своего льготного налогового статуса.

Разумеется, дополнительные возможности получают создатели холдинговых компаний в тех странах, где допускается эмиссия акций на предъявителя, а также акций, не имеющих номинальной стоимости. Для конкретных потенциальных учредителей холдинговой компании важное значение могут иметь требования к минимальной величине уставного капитала, минимальной величине оплаченного капитала, к объему ежегодной отчетности, обязательности аудита, к общим собраниям акционеров и совета директоров и другие специфические требования.

В особую группу можно выделить требования, предъявляемые потенциальными учредителями к тем нормам законодательства, которые устанавливают объем сведений, подлежащих обязательному опубликованию, или другими словами, определяющими ту информацию, которую можно сохранять в тайне. На первый взгляд, правила в этой сфере в большинстве стран являются довольно жесткими. При регистрации холдинговой компании, а также при совершении сделок с акциями холдинговой компании, часто требуется указывать имена владельцев ценных бумаг. Однако существуют различные возможности по сохранению информации о реальных владельцах в тайне, например использование номинальных владельцев, учреждение трастов и др.

В связи с тем, что в каждом конкретном случае холдинговая структура призвана способствовать решению общих и специфических задач, а возможности и условия деятельности потенциальных учредителей значительно различаются, выбор страны учреждения холдинговой компании может представлять собой серьезную проблему.

Традиционными ведущими холдинговыми центрами выступают Нидерланды и Люксембург. Кроме того, к странам, предоставляющим благоприятные условия для регистрации и функционирования холдинговых компаний относятся Австрия, Дания, Франция, Германия, Испания и Швеция. В 90-е годы внимание экспертов в сфере международного налогового планирования стала привлекать Венгрия (в связи с теми возможностями, которые получили офшорные компании в этой стране, в том числе и в сфере осуществления инвестиционной Деятельности за рубежом).

Условия регистрации и функционирования холдинговой компании в каждой конкретной стране существенно отличаются. Так, для того чтобы сохранить статус и возможности холдинговой компании в сфере налогообложения, зарегистрированная компания помимо соответствия иным требованиям, должна иметь долю в уставном капитале Дочернего общества, зарегистрированного в другой стране, не меньше Установленного законом уровня. Показатель минимального участия в акционерном капитале дочернего предприятия установлен на уровне 25% в Австрии и Дании. В Швеции компания для того, чтобы считаться холдинговой, должна владеть 25% голосующих акций дочернего предприятия эмитента. Во Франции, Германии, Соединенном Королевстве Великобритании и Северной Ирландии соответствующий порог установлен на уровне 10%, при этом существуют отдельные национальные специфические требования. В Нидерландах и Испании минимальное участие в капитале дочернего общества достаточно в размере 5%, а в Люксембурге и Венгрии такого обязательного порога не установлено.

Холдинговые центры значительно различаются по количеству имеющихся соглашений об устранении двойного налогообложения. В этой сфере лидером остается Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии, которое заключило свыше 100 таких соглашений. Далее следуют Франция (88 соглашений), Германия (75), Швеция (71). Свыше 50 соглашений об избежании двойного налогообложения доходов и имущества имеют Дания (57), Венгрия (52), Нидерланды (51). Меньшее количество соглашений заключили Австрия (44), Испания (35), Люксембург (30).

Разумеется, для потенциального учредителя холдинговой компании значение имеет не общее количество соглашений об избежании двойного налогообложения, а наличие конкретных соглашений с теми странами, откуда будут переводиться доходы в форме дивидендов, процентов или роялти.

Особо следует подчеркнуть, что не всегда нормы об устранении двойного налогообложения применяются в отношении доходов, выплачиваемых холдинговым компаниям. В целом ряде соглашений об избежании двойного налогообложения зафиксированы нормы о неприменении тех или иных форм освобождения от уплаты налога в стране источника дохода в тех случаях, когда получателем этого дохода является материнское или родственное предприятие. В отдельны: соглашениях могут быть зафиксированы специальные положения о неприменении норм соглашений к холдинговым компаниям или компаниям со специальным (офшорным) статусом.

http://pnalog.ru/material/preimushestva-nedostatki-holdinga

Преимущества и недостатки холдинговой модели организации бизнеса

Преимущества организации бизнеса в холдинговой форме условно можно разделить на две группы. Первая группа связана с эффектом интеграции вообще, независимо от формы, в которой она представлена: холдинг, ФПГ, простое товарищество, поскольку понятно, что в период всеобщей экономической глобализации осуществлять деятельность в автономной, некооперированной структуре, как правило, менее выгодно, чем в интегрированной. Вторая группа преимуществ холдинга связана со спецификой именно этой формы предпринимательского объединения.

Эффект объединения хозяйственных обществ в холдинг как синергетический эффект системы заключается в том, что преимущества от объединения достигаются не посредством арифметического сложения, а умножением возможностей всех организаций, входящих в структуру холдинга. Холдинги как разновидность предпринимательских объединений в сравнении с неинтегрированными коммерческими организациями обладают следующими преимуществами:

- реализацией масштаба используемых ресурсов (производственных фондов, инвестиционных средств, трудовых ресурсов), в том числе возможностью привлечения квалифицированного управленческого, научного, производственного персонала;

- минимизацией для участников объединения в сравнении с обособленными производителями, не входящими в него, отрицательного воздействия конкуренции, поскольку участники объединения, как правило, не допускают взаимной конкуренции на одном и том же рынке;

- возможностью производства конкурентоспособной продукции (работ, услуг) вследствие создания самодостаточной вертикально интегрированной системы от добычи сырья до выпуска законченной продукции высокой степени переработки;

- значительной централизацией капитала, который в зависимости от экономической конъюнктуры может "перетекать" из одной сферы предпринимательской деятельности в другую;

- возможностью диверсификации производства для снижения предпринимательских рисков и обеспечения специализации отдельных видов деятельности как условия их конкурентоспособности;

- объединением производства, технического опыта и научно-исследовательских разработок, возможностью интеграции науки и производства;

- возможностью осуществлять согласованную финансовую, инвестиционную, кредитную политику;

- имиджем крупной и влиятельной интегрированной структуры;

- возможностью лоббирования в законодательных и правительственных органах. Так, с 1 января 2008 года при переводе прибыли из дочерней компании в материнскую в форме дивидендов налог на прибыль платить с них не надо, если материнская компания владеет контрольным пакетом "дочки" больше года, этот пакет стоит более 500 млн. рублей и "дочка" не зарегистрирована в офшоре. Принятие данного закона выгодно многим российским холдингам, так как достигается экономия на налоге на прибыль в сотни млн. рублей;

- гибкостью и мобильностью в выборе организационно-правовых форм участников холдинга, в распределении между ними функций, определении степени их автономии;

- облегченностью процедур создания и реструктуризации холдингов (отсутствие регистрационных процедур, приобретение бизнеса через покупку акций);

- устойчивостью и стабильностью (нельзя добровольно выйти из состава холдинга);

- ограниченным риском ответственности (основное общество несет ответственность по долгам дочернего только в случаях, установленных федеральными законами);

- распределением коммерческих рисков (особенно для диверсифицированных холдингов);

- возможностью спекуляций на акциях дочерних обществ;

- эффективностью финансового и налогового планирования;

- конфиденциальностью контроля для владельцев бизнеса, находящихся на верхушке холдинговой пирамиды.

Не каждое холдинговое объединение обеспечивает единовременно реализацию всех перечисленных преимуществ. Отдельные из названных преимуществ холдингов оборачиваются для других субъектов (государство, граждане, другие предприниматели, например контрагенты по договорам) обратной стороной и могут быть отнесены с точки зрения реализации их интересов к недостаткам. Здесь следует исходить из общего подхода защиты прав и законных интересов всех участников правоотношений, осуществляющих свои права разумно и добросовестно.

К недостаткам холдинговой модели организации бизнеса наряду с очевидными преимуществами можно отнести:

- отсутствие внутри холдинга конкуренции, влекущей за собой возможность сохранения нерентабельных производств и снижения экономической эффективности холдинга в целом;

- бюрократизацию управления, сложность иерархической структуры;

- неоптимальное налогообложение участников холдинга, отсутствие "налогового единства" холдинга;

- сложность управления холдинговым объединением:

а) большое количество субъектов корпоративных отношений, имеющих различные интересы;

б) высокие транзакционные издержки (в том числе усложненный документооборот);

- отсутствие адекватного нормативно-правового регулирования холдингов;

- отсутствие особенностей правового регулирования совершения сделок с заинтересованностью внутри холдинга.

Таким образом, холдинг как предпринимательское объединение, представляющее собой производственно-хозяйственный комплекс, отвечает следующим условиям:

1) это объединение может выступать в качестве единого субъекта;

2) его участниками являются хозяйственные общества - самостоятельные субъекты гражданско-правовых отношений (акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью);

3) одно из хозяйственных обществ - участников объединения определяет решения, принимаемые другими хозяйственными обществами - участниками этого же объединения;

4) объединение проводит единую политику (инвестиционную технологическую, производственно-хозяйственную, финансовую или научно-техническую).