43. Формирование портфеля ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг обладает более высокой ликвидностью и легко управляем. Вместе с тем, этот портфель отличает:

1. Высокий уровень риска, который распределяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал;

2. более низкий уровень доходности;

3. отсутствие в большинстве случаев возможности реального воздействия на доходы (кроме реинвестирования капитала и др.возможности фондового рынка);

4. низкая инфляционная защищенность;

5. Ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

Формирование портфеля ценных бумаг:

1 этап: определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора;

2 этап: проведение анализа ценных бумаг;

3 этап: формирование портфеля. При этом учитываются факторы, такие как:

- тип инвестиционного портфеля;

- требуемый уровень доходности;

- степень риска;

- масштабы диверсификации;

- требования к ликвидности;

- налогообложение доходов и операций с различными видами активов.

4 этап: ревизия портфеля. Он подлежит периодическому пересмотру с тем, чтобы его состав не противоречил изменившейся общеэкономической ситуации, целям инвесторов. Как правило, ценная бумага продается, если:

-она не принесла ожидаемого дохода и нет надежды на его рост в будущем;

- ценная бумага выполнила свою функцию;

- появились более эффективные пути использования ресурсов.

5 этап: оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода по нему и рискам.

44. Диверсификация портфеля. Диверсификация инвестиций — вид инвестиционной стратегии, связанной с расширением или изменением инвестиционной деятельности. Портфели ценных бумаг, построенные по принципу диверсификации, предполагают комбинацию из достаточно большого количества ценных бумаг с разнонаправленной динамикой движения курсовой стоимости (дохода). Такая диверсификация может носить отраслевой или региональный характер, а также проводиться по различным эмитентам. Диверсификация, призванная снизить инвестиционные риски при обеспечении максимальной доходности, основана на различиях в колебаниях доходов и курсовой стоимости ценных бумаг. Специфический (несистематический) риск возникает под воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. Поэтому специфический риск может быть сокращен путем диверсификации, т.е. распределения инвестиций между ценными бумагами, по-разному реагирующих на экономические события различных компаний или отраслей. По портфелю, состоящему из различных групп акций, диверсификация сокращает риск по отдельным группам акций, но, как правило, не может устранить его полностью. Для того чтобы максимально использовать возможности диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие финансовые инструменты, например, облигации, золото, а также недвижимость. В портфельной теории существует несколько подходов к диверсификации инвестиционных портфелей. Традиционный подход к диверсификации («наивная» диверсификация, или «финансовое декорирование») состоит в том, что инвестор вкладывает средства в некоторое количество активов и надеется, что вариация ожидаемой доходности портфеля будет невелика. Например, такая диверсификация предусматривает владение различными видами ценных бумаг (акции, облигации), ценными бумагами отдельных предприятий, компаний различных отраслей. Такой подход может привести к выводу, что лучшей диверсификацией является вложение средств в как можно большее количество ценных бумаг различных компаний.  Меньшее количество ценных бумаг в портфеле приводит к повышенному риску за счет роста вероятности одновременного отклонения инвестиционных качеств ценных бумаг в сторону снижения, Эффект излишней диверсификации характеризуется превышением темпов прироста издержек по ее осуществлению над темпами прироста доходности портфеля.

45 Анализ чувствительности инвестиционных проектов. Анализ чувствительности проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень ре инвестиций) инвестиционного проекта на результирующие показатели. Наиболее удобный вариант – это относительное изменение одного из входных параметров (к примеру – все притоки денежных средств минус 5%) и анализ произошедших изменений в результирующих показателях. Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в проекте (инвестиционном плане). Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта. Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не взаимозаменяемых, с ограничением по максимальному бюджету инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров. В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин. И самое главное надо знать что, анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.