Тема 14. Финансовый рынок

1. Деньги. Измерение денежной массы.

2. Спрос на деньги.

3. Предложение денег.

4. Равновесие на денежном рынке.

1. Деньги. Измерение денежной массы Финансовый рынок

Рынок денег

(обеспечение эквивалентности обмена на других рынках)

Рынок ценных бумаг

(трансформация сбережений в инвестиции)

Деньги – универсальный товар, используемый в качестве всеобщего эквивалента.

До I мировой войны (1914-1918) эмиссия денег была обеспечена золотым запасом эмитента, в 1930 г. «Золотой стандарт» был отменен (а в 1970-х гг. и «золото-валютный»). Современная эмиссия – ФИДУЦИАРНА, то есть не имеет золотого или валютного обеспечения.

Функции денег:

1. мера стоимости – с помощью денег можно выразить стоимость любого товара;

2. средство обращения – деньги способствуют обращению товаров (Т-Д-Т);

3. средство платежа – деньги выполняют кредитную функцию;

4. средство накопления;

5. функция мировых денег.

Ликвидность – свойство актива обращаться в наличные деньги.

Денежная масса измеряется с помощью агрегатов:

М0 – наличные деньги;

М1 = М0 + чеки, вклады до востребования;

М2 = М1 + срочные вклады;

М3 = М2 + депозитные сертификаты банков, облигации государственного займа (государственные краткосрочные облигации, облигации федерального займа, облигации государственного внутреннего валютного займа);

L = М3 + прочие ликвидные активы.

В узком смысле М0 и М1 – деньги, а остальные агрегаты – «квазиденьги».

2. Спрос на деньги

Спрос на деньги – спрос на ликвидность, то есть количество платежных средств, которое субъекты экономики хотели бы иметь в форме агрегата М1.

Монетаристский подход к объяснению спроса на деньги:

Согласно количественной теории денег (Ирвинг Фишер) MV=PY.

Следовательно, спрос на деньги = М = PY/V.

В коротком периоде скорость обращения денег постоянна, соответственно ΔMD = ΔPY (номинального ВНП).

Лирическое отступление: Y – реальный ВНП, а Р – дефлятор, таким образом, PY – это номинальный ВНП.

Кейнсианский подход к объяснению спроса на деньги:

MD = MDt + MDп + MDs,

MDt – трансакционный спрос на деньги. Напрямую зависит от национального дохода (ВНП).

MDп – спрос на деньги по мотиву предосторожности – желание субъектов иметь наличные деньги на случай непредвиденных обстоятельств. Напрямую зависит от национального дохода (ВНП).

Но от процентной ставки эти два вида спроса не зависят:

r

МDt+MDп

М

MDs – спекулятивный спрос на деньги, связанный с функцией средства накопления. Обратная зависимость спекулятивного спроса на деньги от процентной ставки объясняется следующим: если растет процентная ставка, то субъекты предпочитают снижать спрос на агрегат М1 и увеличивать спрос на ценные бумаги и долгосрочные вклады, которые приносят больший доход, чем наличность. Следовательно, общий спрос на деньги будет иметь также отрицательный наклон.

r

r

МD

МDs

М

М

3. Предложение денег

Денежное предложение – количество денег, находящихся в обращении (денежная масса).

Предложение денег осуществляется банковской системой:

MS = MSцб + MSкб, где

MSцб – эмиссия наличных денег, осуществляемая Центральным Банком. Часть наличности остается в распоряжении домашних хозяйств, часть – вкладывается на депозиты коммерческих банков.

MSкб – депозиты коммерческих банков.

Коммерческие банки формируют обязательные резервы, согласно установленной норме резервного покрытия. Остальные средства, то есть избыточные резервы, банки выдают в виде кредитов.

Наличность и обязательные резервы коммерческих банков образуют денежную базу.

Пример. Банк А получил депозит в размере 10 рублей, норма резервного покрытия – 40%.

То есть 4 руб. он оставит в обязательных резервах, а 6 руб. – избыточные резервы, которые могут быть выданы в виде кредитов. Субъекты, получившие кредиты, используют их на оплату товаров, услуг, сырья и т.д. Предположим, что те люди, которые получили эти деньги, в полном объеме разместили их на свои счета в других банках. Следовательно,

Банк А – 10 руб. (4 – обязательные резервы, 6 – избыточные резервы);

Банк В – 6 руб. (2,4 и 3,6);

Банк С – 3,6 руб. (1,44 и 2,16);

Банк D – 2,16 руб. (0,86 и 1,3);

Банк Е – 1,3 руб. (0,52 и 0,78);

Банк F – 0,78 руб. (0,31 и 0,47);

Банк G – 0,47 руб. (0,19 и 0,28);

Банк Н – 0,28 руб. (0,11 и 0,17);

Банк I – 0,17 руб. (0,07 и 0,1) и так далее.

Суммируем все деньги, которые появились в обращении:

10+6+3,6+2,16+1,3+0,78+0,47+0,28+0,17+… = 24,76 ≈ 25 руб.

То есть в случае, если субъекты не оставляют средств в личном распоряжении, то денежная масса, проходя через банковскую систему, расширилась с 10 руб. до 25 руб.

Мультипликатор – коэффициент самовозрастания денежной массы. В нашем упрощенном примере mult = 2,5. Иначе, mult = 1 : n.

Денежная база, умноженная на мультипликатор, показывает максимально денежное предложение при данном уровне эмиссии.

Таким образом, мультипликатор – это отношение денежной массы (MS) к денежной базе (наличность плюс обязательные резервы коммерческих банков).