Источники финансирования прямых инвестиций

Формирование прямых инвестиций – это порядок предоставления финансовых ресурсов, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования организации, изменений в направлении ее развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики.

В современных условиях прямые инвестиции могут финансироваться за счет:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов;

- заемных денежных средств;

- привлеченных денежных средств, получаемых от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физических лиц;

- денежных средств, получаемых в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов холдингов, концернов, ассоциаций и др. объединений;

- средств внебюджетных фондов;

- ассигнований из бюджетов различных уровней, предоставляемых на безвозмездной основе;

- средств иностранных инвесторов.

Планирование источников финансирования прямых инвестиций осуществляется организациями на стадии разработки сметной документации на строительство. Источниками финансирования могут быть: собственные, заемные и привлеченные.

Собственные ресурсы организации включают:

1. первоначальные взносы учредителей организации;

2. часть денежных средств, полученных в результате ее хозяйственной деятельности, к которым можно отнести:

- амортизационные отчисления;

- прибыль предприятия (чистая).

В составе собственных средств, направляемых на финансирование прямых инвестиций, по мнению некоторых экономистов, наибольший удельный вес занимают амортизационные отчисления. Они объясняют это тем, что накопление амортизационных отчислений происходит систематически, в то время как основные средства не требуют полного возмещения после каждого производственного цикла. Однако практика утверждает обратное – из-за высокой инфляции, накопленные амортизационные отчисления, обесцениваются. Поэтому, руководители многих хозяйствующих субъектов, использую указанные средства на текущие мероприятия.

Прибыль предприятийтакже является одним из основных источников финансирования капитальных вложений. Однако ее доля в источниках финансирования незначительна.

Сумма прибыли, которая предназначается для финансирования инвестиций в основной капитал, определяется при ее распределении и отражении в финансовом плане.

При выполнении СМР хозяйственным способом организации имеют возможность получить и другие источники финансирования, а именно:

- мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов в строительстве;

- прибыль и экономию от снижения себестоимости СМР;

- экономию от снижения цен на оборудование и др.

Мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов. Для проведения СМР хозяйственным способом организация должна обеспечить собственное строительное подразделение определенным объемом оборотных средств. Оборотные средства организациям – заказчикам необходимы на формирование запасов не прокредитованного оборудования, требующего монтажа, покрытия затрат по образованию запасов конструкций, деталей, основных, вспомогательных и прочих материалов, по незавершенному производству СМР и минимальных остатков денежных ресурсов.

Следовательно, заказчикам необходимы оборотные средства на покрытие затрат, которые осуществляются ими непосредственно и для осуществления работ, выполняемых хозяйственным способом. Формируются указанные средства за счет финансовых ресурсов, выделяемых для данной стройки, и называются оборотными активами.

Если производственная программа увеличивается, то в планах предусматривается иммобилизация (возникает дополнительная потребность в оборотных средствах), и наоборот, при снижении производственной программы, планируется мобилизация средств, т.е. средства высвобождаются и они могут быть использованы как источник финансирования.

При определении размера оборотных средств, которые могут быть использованы в строительстве, учитывается состояние расчетов заказчиков с подрядчиками за выполненные работы и с поставщиками. Таким способом устанавливается кредиторская задолженность заказчика (т.е. сколько он должен подрядчикам и поставщикам) и его дебиторская задолженность (суммы, причитающиеся заказчику). Увеличение (иммобилизация) или уменьшение (мобилизация) оборотных средств у стройки является следствием изменения оборотных активов и кредиторской задолженности.

Для расчета размера мобилизации (иммобилизации) внутренних ресурсов в строительстве (М) используется следующая формула:

+ М = (А – А ) – (К – К )

где: А – ожидаемое фактическое наличие оборотных активов стройки на начала года;

А - плановая потребность в оборотных средствах на конец планового периода;

К - ожидаемая кредиторская задолженность стройки на начало планируемого года;

К – устойчивая кредиторская задолженность на конец планируемого периода.

Прибыль по капитальным работам, осуществляемым хозяйственным способом, планируется в %-х от сметной стоимости СМР. В настоящее время нормативы устанавливаются в зависимости от вида работ. Ранее было – 8% от сметной себестоимости или 7,41% от сметной стоимости СМР.

Экономия от снижения себестоимостиСМР образуется в результате осуществления мероприятий по снижению себестоимости строительства. Она устанавливается в процентах к сметной стоимости СМР.

Экономия от снижения ценна оборудование определяется прямым подсчетом. Она возникает в результате того, что от момента составления сметной документации, в которой отражается стоимость приобретаемого оборудования, до приобретения оборудования цены могут быть пересмотрены в сторону снижения.

Прочие источники – доходы, получаемые от попутной добычи ископаемых (песок, гравий и т.п.), которые могут быть использованы при строительстве объекта или реализованы.

При недостатке собственных источниковфинансирования капитальных вложений (инвестиций) организации вынуждены использовать заемные и привлеченные средства.

К заемным средствам относятся:

- банковский кредит;

- инвестиционный налоговый кредит;

- заемные средства др. предприятий;

- ссуды из федерального бюджета и (или) бюджетов субъектов РФ, и местных бюджетов, а также средства внебюджетных фондов. Эти средства выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ.

Следующим источником финансирования прямых инвестицийявляются привлеченные средства, полученные обществом от выпуска ценных бумаг (облигаций, векселей и др.), взносы юридических лиц и работников АО.

Денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов холдингов, концернов, ассоциаций и др. объединений корпораций.

Средства иностранных инвесторов. Основной формой участия иностранного капитала проявляется в виде участия в создании на территории РФ организаций с иностранными инвестициями. Однако объемы привлекаемых инвестиций пока незначительны.

В зависимости от того, какие источники финансирования использует предприятие для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют три основные формы финансирования инвестиций (КВ):

- самофинансирование;

- кредитное финансирование;

- долевое или смешанное финансирование.

Самофинансирование– это финансирование инвестиционного проекта полностью за счет собственных ресурсов, формируемых из внутренних источников. /Краткосрочные инвестиционные проекты. Отсутствие средств./

Кредитное финансирование– используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности. Кредит необходимо вернуть и уплатить за него проценты.

Долевое финансирование– представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования инвестиционного проекта. Это наиболее распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности.

При выборе источников финансирования инвестиционных проектов необходимо учитывать множество факторов: стоимость привлекаемого капитала, эффективность отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень независимости корпорации, степень риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономические интересы инвесторов.

ЛИЗИНГ КАК ВИД ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1. Экономическая сущность лизинга и его значение

для участников сделки

В соответствии с ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга.

Объектами лизинговых отношений в РФ могут выступать любые непотребляемые вещи, в т.ч. предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и др. движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Таким образом, первым требованием к предмету лизинга является использование его исключительно для предпринимательских целей. Следовательно, это исключает предоставление имущества физическим лицам по договору лизинга для удовлетворения личных потребностей, а также общественным, некоммерческим организациям. Другим важным критерием определения предмета лизинга является то, что он не должен потребляться в производственном процессе.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки (в аренду можно) и другие природные объекты, а также имущество, которое запрещено ФЗ-ми для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

К непотребляемым относятся вещи, которые в процессе их использования не утрачивают своих натуральных свойств, не уничтожаются в процессе производства продукции (работ, услуг), изнашиваются в течение длительного периода времени – более 12 месяцев. Допускается, например, лизинг племенного скота и многолетних насаждений, плодовых деревьев, просто семена – нет, т.к. они относятся к группе потребляемых вещей.

Понятие договора финансовой аренды (лизинга) отражает тройственную природу лизинговой сделки (при классической схеме): лизингодатель, лизингополучатель и продавец предмета лизинга.

Лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных средств приобретает в собственность имущество и предоставляет его в качестве лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.

В данном случае, лизингодатель заключает (в большинстве случаев) договор:

• с банком на получение кредита для приобретения имущества;

• с лизингополучателем на передачу ему имущества;

• с поставщиком оборудования или другого имущества.

В качестве лизингодателей выступают, как правило, лизинговые компании, относящиеся к одной из следующих групп лизингодателей:

• лизинговые компании – дочерние компании крупных банков или страховых компаний;

• лизинговые компании, созданные по отраслевому или производственному признаку;

• лизинговые компании, созданные в рамках объединений предприятий, корпораций, ФПГ;

• лизинговые компании, созданные при участии государственных или муниципальных органов;

• независимые лизинговые компании, не имеющие связи с банковскими, промышленными, государственными ресурсами.

Лизингополучатель– физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга на определенных условиях во временное владение и пользование.

Продавец – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем передает лизингополучателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга.

Из сказанного следует, что экономическая сущность лизинга объясняется характером имущественных отношений, возникающих при лизинговых сделках. Имущество - предмет договора лизинга - является собственностью лизингодателя, лизингополучатель же в течение действия договора получает право владения и пользования этим имуществом за определенную плату.

Чтобы стать собственником имущества, лизингодатель приобретает по договору купли - продажи у продавца, уплатив последнему при этом его полную стоимость.

Перечисленные лица являются прямыми (непосредственными) участниками лизинговых отношений. Другие являются косвенными участниками лизинговых отношений.

В лизинговой сделке в разной степени заинтересованы все три субъекта.

Заинтересованность лизингодателейпроявляется в том, что они:

• получают экономические выгоды за счет налоговых и амортизационных льгот. Это объясняется тем, что лизинговые платежи относятся на себестоимость производимой продукции (услуг), что, соответственно, снижает налогооблагаемую прибыль, а также применение ускоренной амортизации (с коэффициентом ускорения до 3) тоже снижает налогооблагаемую прибыль и ускоряет обновление имущества;

• снижается риска невозврата инвестированных средств, т.к. инвестиции воплощаются в конкретные элементы основных средств (предмет лизинга), которые остаются собственностью лизингодателя в течение всего времени действия договора;

• как правило они не несут ответственности за качество имущества, сдаваемого в лизинг.

Заинтересованность лизингополучателейпроявляется в том, что они:

• получают экономические выгоды за счет налоговых и амортизационных льгот;

• снижается стартовая финансовая нагрузка, поскольку лизинг не требует немедленного и значительного объема платежей;

• гибкость расчетов за счет выбора способа, размеров, периодичности уплаты лизинговых платежей;

• нет необходимости приобретать предмет лизинга на весь срок полезного использования;

• для вновь создаваемых компаний, еще не имеющих достаточных активов для обеспечения залога, лизинг может быть единственным источником получения средств;

• договор лизинга часто содержит в себе условия о техническом обслуживании оборудования лизингодателем.

Заинтересованность продавцовпроявляется в том, что:

• они имеют возможность с помощью лизинга расширить каналы сбыта своей продукции и размеры возможных продаж, что является важным фактором в условиях конкурентной борьбы;

• у них ускоряется оборачиваемость капитала;

• у них появляется возможность поддерживать платежеспособный спроса на продукцию, сдаваемую в лизинг.

Отличительные признаки лизинга от простой аренды

Говоря о лизинге, многие проводят аналогию с арендой и при этом почти полностью отождествляют эти понятия. На самом же желе существуют отличия лизинга от простой аренды. В частности, к ним можно отнести следующие отличия:

·при классической схеме лизинговой сделки в ней участвуют три субъекта, при аренде – два. Суть в том, что при лизинговой сделке между производителем (продавцом) имущества и его приобретателем (лизингополучателем) возникает финансовый посредник, который и берется финансировать такую сделку. Отсюда и определение лизинга как финансовой аренды;

·предметом лизинга могут быть только вещи, предназначенные для предпринимательских целей и не являющиеся предметами потребления, при простой аренде арендовать можно практически любое имущество;

·предметом лизинга не могут быть земельные участки, а при обычной аренде это распространено;

·при осуществлении лизинговых сделок стороны заключают как минимум два договора: договор купли-продажи и договор лизинга, при аренде – только договор аренды;

·сдача имущества в лизинг, как правило, осуществляется не производителем или первоначальным собственником, а финансовым учреждением или специализированной лизинговой компанией;

·лизингодатель приобретает имущество исключительно для передачи его в лизинг, при аренде арендодатель, владея имуществом, сдает его в аренду тогда, когда посчитает целесообразно это сделать;

·при приобретении имущества лизингодатель обязан сообщить продавцу, что оно приобретается для передачи его в лизинг (если этого в договоре не будет, то суд не признает, что это лизинговая сделка);

·по разному распределяются риски в договорах аренды и лизинга, связанные с недостатками, обнаруженными в имуществе. По договору аренды арендодатель отвечает перед арендатором за несвоевременное предоставление имущества во владение последнего, за обнаружение дефекта и все другие недостатки, препятствующие пользованию имуществом, а по договору лизинга лизингодатель не несет никакой ответственности за качество имущества. Ответственность в таких случаях несет поставщик (изготовитель) оборудования;

·в отличии от арендных отношений при досрочном расторжении договора лизинга по вине или по желанию лизингополучателя, как правило, последний должен погасить всю или основную часть суммы, предусмотренную договором;

·по истечении срока аренды арендатор обязан возвратить имущество; по истечении срока лизинга могут быть следующие варианты взаимоотношения сторон: продление договора; возврат имущества, переход права собственности на имущество к лизингополучателю.

Все сказанное свидетельствует о том, что лизинг далеко не то же самое, что и долгосрочная аренда. Кроме того, упрощенное понимание лизинга, сведенное лишь к долгосрочной аренде, не исчерпывает всей сущности лизинга. Лизинг имеет более сложную тройственную экономическую основу. Помимо свойств арендной деятельности он несет в себе свойства кредитной сделки и инвестиционной деятельности.