Спот Срочный

Сентябрь 100 103

Октябрь 101 100

а). На вопрос: какие виды рынков перед вами?

Ответ: Спотовый и срочный (фьючерсный).

б). На вопрос: Какие виды рынка актива перед вами?

Ответ: В сентябре – нормальный.

В октябре – перевернутый.

в). На вопрос: Какие игроки доминируют?

Ответ: на спотовом – быки

на срочном – медведи.

ТОВАРНЫЕ БИРЖИ

Объектом торговли на товарных биржах является актив, который может быть стандартизирован, взаимозаменим и который отвечает признакам совершенной конкуренции.

Товар на бирже не выставляется, а продается по образцам, описанию, спецификациям и др.

Ассортимент актива, торгуемого на площадках бирж, составляет всего около 70 наименований, причем в продаже около 45 ÷ 50, а остальные то приходят, то уходят с площадки.

Биржевой товар делится на две группы:

1. Сельскохозяйственные товары и продукция их переработки;

2. Промышленное сырье.

В свою очередь промышленное сырье делится на две подгруппы:

а). Цветные и драгоценные металлы;

б). Топливные товары (нефть, газ, бензин, дизельное топливо, мазут, печное топливо и др.).

Сделки на товарных биржах делятся:

• сделки с реальным товаром («спот»);

• срочные сделки (фьючерсы, опционы).

Срок сделок с реальным товаром от 1 до 14 дней на нефтегазовых рынках. Продавец привозит на склад биржи товар и получает складское свидетельство (варрант). Продав товар, он меняет свой варрант на выписанный покупателем чек. Сделка всегда заканчивается сменой собственника.

Срочные сделки – это сделки на срок от 1 месяца до года, двух и даже 6 лет.

Фьючерсные рынки

Фьючерсныйконтракт (фьючерс) – этосрочный стандатизированный биржевойконтракт на поставку актива в будущем.

Основными факторами существования «фьючерса»являются:

• наличие ценового (курсового) риска (самый главный фактор);

• наличие самого контракта и правил торговли им;

• наличие клирингово центра (расчетной палаты), как финансового гаранта всех фьючерсных сделок;

• государственное регулирование фьючерсной торговли.

Основное предназначение фьючерсасегодня:спекуляция и хеджирование. Следовательно, он не подразумевает физическую поставку и принятие актива по нему, а является по – существу объектом,«бумажной торговли»(перепродажи).

Закрывается «фьючерс»двумя способами:

1. «Офсет»(обратная сделка) – главный способ закрытия, на который приходится от 97 до 100 % всех сделок. Если была занята раньше «короткая позиция», то надо занять «длинную позицию» того же срока исполнения«фьючерса». И наоборот, «длинная» позиция закрывается «короткой» того же срока исполнения контракта.

2. Поставка реального товара по «фьючерсу»(до 3 %). Чтобы осуществить поставку нужно направить в расчетную палату биржууведомлениео поставке (в Европе оно называется«доккет», в Америке –«нотис») за 3 – 7 дней до последнего дня торговли данным фьючерсом на бирже.

Содержание фьючерсного контракта. (основные показатели)

1. Объем контракта стандартенпо каждому активу:нефть – 1000 баррелей;бензин, газойль и др. нефтепродукты в Европе – 100 тн;в Америке – 42000 галлонов;металл – 25 тн;кофе – 5 тн и т.д. В случае поставки актива можно изменить объем в ту или иную сторону на 3 %.

2. Качество актива, допустимого к поставке биржа определяет эталонный сорт актива и оговаривает параметры изменения их по качеству в ту или иную сторону до обозначенных границ. Считается, что актив с худшими параметрами продается с «дисконтом»(заниженной ценой), с лучшими параметрами актив идет уже с«премией»(с более высокой ценой от цены эталона).

3. Лимит изменения цены контракта:

• минимальное изменение «шага»движения цены в ту или иную сторону во время биржевых торгов называется«пунктом». Он в контракте указывается (например, на нефтяных биржах он равен 0,01$);

• «лимит» изменения цены в ту или иную сторону. На нефтяных биржах по контрактам со сроками исполнения три и более месяцев лимит составляет 2 $\бар.

В случае, если цена во время дневных торгов поднимется или опустится на эту величину торги приостанавливаются. Это вызвано тем (ниже более подробно), что у одной из сторон иссякли средства для дальнейших торгов.

4. «Лимит открытых»позиций.

Биржа не ограничивает объем сделок в течение торговой сессии, но очень пристально следит за числом «открытых» позиций у каждого участника. Этот лимит на нефтяных рынках составляет 5000 позиций по совокупности всех сроков контрактов по данному активу на одного участника. Причем на NYMEX, если у биржевика более 100 контрактов на нефть или более 25 на н\пр., он обязан сообщить об этом КТФТ (комиссия по товарной фьючерсной торговли), которая будет постоянно отслеживать его операции в будущем. В этом заключается роль государственных органов в контроле за «чистотой» всех фьючерсных сделок в стране.

Теперь дадим на гипотетическом примере понятие «открытой позиции».

Дни Продавец Сделка Покупатель

Понедельник

- сделок – 2 А → Б

- открытых позиций – 2 С → Д

Вторник

сделок – 2 Е → А

- открытых позиций – 3 Н → М

Мы видим, что А сделал «офсет»и ушел с рынка, а его обязательства клиринговый брокер переведет на Е и в этом случае остается только три открытых позиции (три покупателя – три продавца).

Среда

• сделок – 2 Д → Н

• открытых позиций – 1 Б → С

Мы видим, что на рынке остался один продавец Е и один покупатель М (одна открытая позиция).

Четверг

- сделок – 0

- открытых позиций - 0

Е поставляет актив М (факт поставки актива не является фьючерсной сделкой и на рынке не осталось покупателей и продавцом).

За период четырех дней три позиции были затраты «офсетной»сделкой, а последняя –поставкойфизического актива.

5. Величина «депозита»и«маржи».

Биржа в контракте указывает размер «первоначальной маржи» (депозита) для клиентов. Например, на NYMEXдепозит по «фьючерсам» на срок 3 и более месяцев равен 2000$за контракт, на фондовых рынках Америки 10 % от стоимости контракта и т.д.

Биржа указывает также размер «поддерживающей маржи». НаNYMEX она равна 1400$. Ниже этой величины депозит клиента не может быть. Следовательно, если цены на актив движутся для биржевика в неблагоприятную для него сторону, и он терпит убытки, то клиринговый брокер списывает с его депозита убытки. Когда они достигают 600$и счет становится 1400$и менее, брокер потребует от биржевика внести на его клиентский фьючерсный счет к открытию торгов следующего дня сумму, обеспечивающую первоначальную величину его депозита. Эта сумма называется«вариационная»марца.

Например:Длинная позиция по «фьючерсу» была открыта по цене 60$\бар. В течение дневных торгов цены упали к закрытию до 59,2$\бар. Счет биржевика стал равен 1200$(2000 – 0,8 х 1000 бар.). Брокер потребует от клиента внести к открытию торгов «вариационную» маржу 800 $за один контракт, которые и восстановят первоначальную величину депозита 2000$(1200 + 800). Если клиент не внесет эту сумму, брокер сразу после открытия торгов обязан сделать «офсет» и закрыть данному клиенту его фьючерсную позицию, как не выполневшего биржевые правила, с которыми он был ознакомлен при открытии своей «длинной» фьючерсной позиции. Остатки средств на депозите возвращаются клиенту, т.е. 1200$.

6. Указываются:сроки (глубина) торговли контрактами (1 год, 1,5 года, 3 и даже 6 лет), периодичность позиции (каждый месяц, раз в два месяца или раз в 4 месяца), число последнего дня торговли данной позицией, время открытия и закрытия дневной сессии и др.

Безусловно, выше были перечислены только основные моменты содержания «фьючерса», которые необходимы для расчетного процесса и практического использования контрактов в целях спекуляции и хеджирования. Сам контракт представляет собой увесистый юридический документ, ознакомиться с которым может любой участник торгов.