macro-practicum-2011

5.3. Предложение денег и денежный мультипликатор

Основные компоненты денежного предложения – это наличные деньги

(CM) и банковские вклады (D):

M S CM D

(6.6)

представляют собой долговые обязательства. Металлические и бумажные деньги являются долговыми обязательствами государства, а

банковские вклады – обязательствами коммерческих банков и

сберегательных учреждений.

Современная банковская система является двухуровневой: первый уровень представляет центральный (эмиссионный) банк, осуществляющий

регулирование денежного рынка, а второй уровень – коммерческие

(депозитные) банки. Кредитные возможности эмиссионного банка практически неограниченны (его долговые обязательства – это деньги).

Коммерческие банки осуществляют кредитование за счет средств,

поступающих на депозитные вклады. Для снижения риска банкротства коммерческих банков предусматривается обязательное резервное покрытие

сумм депозитов в виде беспроцентных вкладов в центральном банке

(Национальном банке Украины).

Банковские резервы (BR) – это депозиты коммерческих банков в центральном банке. Они представляют собой сумму обязательного

резервного покрытия (RR) и избыточных резервов (ER):

BR RR ER.

Денежная база (H) – это наличность (CM) + банковские резервы (BR):

H CM BR

(6.7)

141

Объем предложения денег динамичен, денежная масса способна расширяться и сжиматься весьма ощутимо даже при неизменной денежной базе.

Коэффициент, связывающий значения этих показателей, называется

денежным мультипликатором ( ):

		MS	,	(6.8)
		H

Процессы расширения и сжатия денежной массы и факторы, влияющие на значение денежного мультипликатора, самым непосредственным образом связаны с понятием предложение денег.

Когда банк получает деньги от вкладчиков, в его распоряжении оказывается определенный объем денежных средств – активы, но одновременно возникают равноценные обязательства банка перед вкладчиками – пассивы. Однако коммерческие банки, контролируемые центральным банком (НБУ), не могут свободно распоряжаться всей суммой депозитов. Часть полученных от вкладчиков средств они обязаны перевести центральному банку в качестве обязательных резервов. Норма обязательных резервов (rr) устанавливается государственным (центральным) банком и является инструментом монетарного регулирования объемов денежной массы.

Общая сумма депозитов за вычетом обязательных резервов образует кредитные ресурсы банков: K D D rr. Эти средства банки используют для выдачи ссуд (кредитов). Заемщики совершают платежи полученными кредитными деньгами. В процессе движения денег в экономическом обороте они могут опять вернуться в банковскую сферу в виде вклада, и процесс повторится: часть вклада поступит в обязательные резервы, а остальное будет использовано банком для выдачи кредитов. Таким образом,

происходит банковская (кредитная, или депозитная) мультипликация.

142

					процент
вкладчик 1									заемщик 1
вкладчик 2		вклады				займы			заемщик 2
				БАНК
…									…
вкладчик N		процент							заемщик К
						Обязательные
									Центральный Банк
						резервы
Рис. 6.5. Процесс банковского кредитования

Рассмотрим процесс кредитной мультипликации в банковской сфере

денежного обращения (рис. 6.6).

Первоначальная сумма вклада, поступившего в первый банк, равна d.

Первый банк переводит часть вклада d rr в обязательные резервы, а остаток

суммы d d rr d (1 rr) выдает заемщику 1, который оплачивает этой суммой за товары или услуги вкладчику 2.

Вкладчик 2 вносит эту сумму d (1 rr) на депозит в банк 2, который переводит в обязательные резервы часть полученного вклада d (1 rr) rr , а

остаток средств d (1 rr) d (1 rr) rr d (1 rr)2 выдает в виде ссуды

заемщику 2. Получив ссуду, заемщик 2 расплачивается ею за товары и услуги с вкладчиком 3.

Вкладчик 3 понесет полученную сумму в банк 3, и теперь в

обязательные резервы будет перечислена	сумма d (1 rr)2		rr , а	остаток
d (1 rr)2 d (1 rr)2 rr d (1 rr)3	поступит	в	распоряжение
следующего заемщика, и так до тех пор,	пока d (1 rr)n 0 (при			n
(1 rr)n 0).

143

Центральный Банк

								Обязательные резервы
				d·rr					d·(1–rr) ·rr
		БАНК 1						БАНК 2
	d			d·(1–rr)		d·(1–rr)			2
									d·(1–rr)
вкладчик 1						вкладчик 2
		заемщик 1			d·(1–rr)			заемщик 2			d·(1–rr)2

d·rr· (1–rr)N-1

…БАНК N

d·(1–rr)N-1	N
	rr)
вкладчик N	d·(1–

	…
		заемщик N
	d·(1–rr)N-1

Рис. 6.6. Процесс кредитной (депозитной) мультипликации

Если суммировать результаты всех этих банковских операций, то предложение денег mS , порожденное первым вкладом d в банк, будет:

mS d (1 rr)j ,

j0

абанковский мультипликатор:

	m	S		1
B			(1 rr)j		,	(6.9)
	d
			j 0	rr

т.е. банковский мультипликатор ( B ) будет величиной, обратно пропорциональной норме обязательных резервов. Следует помнить, что норма обязательных резервов устанавливается в процентах, поэтому:

B	100%	.	(6.10)

rr

Это означает, что при увеличении банковских депозитов на единицу предложение денег в банковской системе возрастет на B единиц.

Если исходить из определения денежной базы: H CM RR ER , и

объема кредитов Kr, которые могут быть выданы коммерческими банками:

Kr D RR ER, то, введя обозначения:

144

rr	RR	,	er	ER	,		CM	,
	D			D			Kr
можно переписать выражение, определяющее денежную базу H:
H Kr rr D er D Kr (rr er) D,									(6.11)

и способности коммерческих банков к кредитованию (Kr):

Kr D rr D er D.

(6.12)

Тогда, подставляя (6.12) в выражение (6.11), получаем:

HD 1 rr er rr er D D rr er 1 rr er ,

врезультате чего можно определить связь между объемом депозитов

(D) и денежной базой (H):

1
D rr er 1 rr er	H .	(6.13)

Множитель при H в правой части (6.13) называется депозитным

мультипликатором ( D ):

	D	1
		rr er 1 rr er .		(6.14)

Введем обозначения:

kD			CM		,			(6.15)
			D
kR		BR				RR ER	,	(6.16)
			D			D
где	kD –					коэффициент депонирования, а kR		– коэффициент

резервирования.

145

1 rr er

Понятно, что коэффициент депонирования зависит от доверия к банковской системе: чем больше доверие, тем большая часть дохода будет в безналичной форме (депозитах), и меньше – значение коэффициента депонирования. Коэффициент резервирования kR зависит, в первую очередь,

от нормы обязательных резервов (rr), устанавливаемой НБУ:

kR rr er,

(6.17)

где er – удельный вес избыточных резервов в общем объеме банковских резервов BR.

Очевидно, что:

kD	(6.18)
1 kR .

Подставляя выражения (6.17) и (6.18) в формулу (6.14), получим:

	D	1
				.	(6.19)
			kR kD

Депозитный мультипликатор – коэффициент, показывающий, на сколько единиц изменится объем депозитов (D) при изменении денежной базы (H) на единицу.

Если теперь выражение (6.12) преобразовать следующим образом:

	D	1	Kr
		1 rr er

и подставить полученное выражение в (6.11), можно получить выражение зависимости кредитных возможностей коммерческих банков (Kr)

от денежной базы (H):

Kr rr er 1 rr er H .

Выражение:

146

K		1 rr er		(6.20)
		rr er 1 rr er

называется кредитным мультипликатором. Кредитный мультипликатор – это коэффициент, показывающий, на сколько единиц увеличатся кредитные возможности коммерческих банков (Kr) при изменении денежной базы (H) на единицу.

Подставляя выражения (6.17) и (6.18) в формулу (6.20), получаем:

	K		1 kR
				.	(6.21)
			kR kD

Таким образом, в банковской сфере происходит многократное увеличение предложения денег за счет кредитной мультипликации.

Рассмотрим значение денежного мультипликатора (6.8) с учетом формул (6.6) и (6.7):

		CM D	(6.22)
		CM BR

Разделим числитель и знаменатель дроби в правой части выражения

(6.22) на величину депозитов D. Теперь, с учетом выражений (6.15) и (6.16),

можно записать выражение денежного мультипликатора следующим образом:

		kD 1		(6.23)
		kD kR
	Поскольку CM K , преобразуем			выражение (6.22), используя

выражения , rr и er, и получим еще одно выражение денежного мультипликатора:

		1 1 rr er		(6.24)
		rr er 1 rr er

147

Формула (6.24) легко преобразуется в формулу (6.23) с помощью подстановки выражений (6.17) и (6.18).

Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег в экономике при увеличении денежной базы на единицу.

5.4. Равновесие на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке, как и на любом другом,

устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения денег.

Рыночная ставка процента (R) – это равновесная цена денег, которая устанавливается в результате взаимодействия спроса (M D ) и предложения денег (M S ). Однако специфической особенностью денежного рынка является то, что предложение денег является регулируемой величиной. Регулирование объема денежной массы (предложения денег) осуществляет Центральный банк (в Украине – Национальный банк Украины). Поэтому предложение денег (рис. 6.7) изображено вертикальной линией; это означает, что предложение денег не зависит от ставки процента.

R M D M S

R1

R0

		M
M1D	M0D	P

Рис. 6.7. Равновесие денежного рынка

Спрос на деньги, как уже было показано ранее, зависит от ставки

процента обратным образом: чем выше ставка процента, тем меньше спрос

148

на кассовые остатки, и наоборот. При ставке процента R0 R1 объем спроса

на деньги M0D M1D .

Однако ставка процента также зависит от спроса на деньги: при фиксированном предложении денег рост спроса (сдвиг кривой M0D M1D )

приводит к росту рыночной ставки процента (рис. 6.8).

R M0D M1D M S

R1

R0

M

P

Рис. 6.8. Рост ставки процента с ростом спроса на деньги при неизменном предложении

денег

Воздействуя на объемы денежной массы, НБУ может проводить политику «дорогих денег» и политику «дешевых денег». Если НБУ проводит политику «дорогих денег», то происходит сжатие денежной массы или ограничение ее роста в период роста спроса.

На рис. 6.8 неизменный объем денежной массы (M S ) приводит к росту цены денег (R), т.е. объем денежной массы не увеличивается пропорционально росту спроса на деньги.

На рис. 6.9 показано, как может эмиссионный банк влиять на цену денег при неизменном спросе (M D ): сокращение объемов денежной массы

(M0S M1S ) приводит к росту рыночной ставки процента (R0 R1), а

расширение денежной массы (M0S M2S ) приводит к снижению ставки

процента (R0 R2 ).

149

R M D M1S M0S M2S

R1

R0

R2

M

P

Рис. 6.9. Изменение ставки процента при изменении предложения денег при неизменном

уровне спроса на деньги

6.5. Инструменты регулирования предложения денег

Центральный банк страны проводит определенную монетарную

(кредитно–денежную) политику, т.е. осуществляет регулирование объемов предложения денег (денежной массы), с целью обеспечения неинфляционного экономического роста (роста реального ВВП).

Необходимость регулирования объемов денежной массы вызвана тем, что в случае недостатка денег в реальном секторе экономики возникает рецессия (недостаточный уровень платежеспособного спроса), а в случае избыточной денежной массы – инфляция (избыточный спрос). Влияние объемов денежной массы на реальные показатели, как известно, признается только в кейнсианской теории совокупного спроса, поскольку классическая теория не признает влияния денежного рынка на реальный сектор экономики (только на уровень цен и номинальные показатели).

Сама по себе денежная масса не может обеспечить экономический рост, поскольку при достижении потенциала экономики (Y*) дальнейшее увеличение объемов национального производства в краткосрочном периоде невозможно, но ее влияние на реальный объем ВВП или уровень цен безусловно. Рост денежной массы приводит к росту потребительских расходов, инвестиций, оживлению деловой активности, но только при условии наличия реальных возможностей увеличения объемов ВВП. Такие возможности создаются и реализуются в реальном секторе экономики, а денежный рынок является вспомогательным, хотя и очень важным, элементом рыночной системы.

150