Финансы и фин. рынок, курс лекций

форму незавершенного производства, полуфабрикатов и готовых изделий.

Третья фаза кругооборота оборотных средств (Т — Д) совер-

шается вновь в сфере обращения. В результате реализации готовой продукции оборотные средства снова принимают форму денежных средств.

Разница между поступившей денежной выручкой и первоначально затраченными денежными средствами (Д′ — Д) определяет величину де-

нежных накоплений предприятия. Таким образом, совершая полный кругооборот (Д — Т...П...Т — Д′), оборотный капитал функционирует на всех стадиях параллельно во времени, что обеспечивает непрерывность процесса производства и обращения. Кругооборот оборотного капитала представляет собой органическое единство трех его фаз.

К оборотным производственным фондам относятся производст-

венные запасы (сырье, материалы, топливо, тара, запасные части), незавершенное производство, расходы будущих периодов. Фонды обращения

– это готовая продукция, товары отгруженные, денежные средства, дебиторская задолженность и средства в прочих расчетах.

Существуют следующие источники формирования оборотного капитала:

1)собственные оборотные средства обеспечивают имущест-

венную и оперативную самостоятельность предприятия, необходимую для рентабельной деятельности. Собственные оборотные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке. Источником собственных оборотных средств являются инвестиционные средства учредителей, а также по мере развития предпринимательской деятельности собственные оборотные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на финансовом (фондовом) рынке, дополнительно привлекаемых средств;

2)заемные средства покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетами. К заемным средствам относятся банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы.

Средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, которая означает

привлечение в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Незаконная просро-

11

ченная кредиторская задолженность возникает в случаях:

–нарушения сроков уплаты налоговых платежей;

–несвоевременного перечисления взносов органам социального страхования.

В обороте предприятия, кроме кредиторской задолженности, могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению.

Лекция 4. Управление кредиторской и дебиторской задолженностью

Кредиторская задолженность – это обязательства предприятия, возникающие в ходе его текущей деятельности или совокупность финансовых обязательств перед кредиторами.

Кредиторская задолженность (КЗ) является суммой следующих элементов:

КЗ = РКР + РПР + РДП + РР + РБ + РНБ + РАВп + РВу + РПК,

где РКР – расчеты с кредиторами; РПР – расчеты с продавцами продукции; РДП – расчеты с дочерними и зависимыми предприятиями; РР

– расчеты с работниками по оплате труда; РБ – расчеты с бюджетом; РНБ – расчеты с небюджетными организациями; РАВп – расчеты по авансам полученным; РВу – расчеты по векселям; РПК – расчеты с прочими кредиторами.

Соотношение оборотных средств и краткосрочных обязательств представляет собой коэффициент покрытия оборотных средств (Кп):

	Кп =	Средняя сумма оборотных средств	.
		Краткосрочные обязательства

Соотношение оборотных средств и краткосрочных обязательств у предприятия, имеющего небольшие запасы товарно-материальных ценностей и легко реализуемые рыночные ценные бумаги, может быть гораздо ниже, чем у предприятия с большой долей оборотных средств в запасах товаров.

Объем кредиторской задолженности должен быть увязан с финансовым положением предприятия, сопоставим с дебиторской задолженностью, соответствовать размерам предприятия.

Управление кредиторской задолженностью означает применение

12

предприятием наиболее приемлемых для него форм, сроков, а также объемов расчетов с контрагентами. Управление кредиторской задолженностью сводится к тому, чтобы, снижая дефицит оборотных средств, она не ослабляла финансовую устойчивость предприятия.

В составе оборотного капитала важным компонентом фондов обращения является дебиторская задолженность, которая возникает у предприятия в случае реализации своей продукции в кредит либо при приобретении сырья и материалов по предоплате. Дебиторская задолженность может быть вызвана просрочкой платежей, недостачами, растратами и хищениями, порчей ценностей. Средства в дебиторской задолженности свидетельствуют о временном отвлечении средств из оборота предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может привести к напряженному финансовому состоянию.

Дебиторская задолженность может быть допустимой, т. е. обусловленной действующей системой расчетов, и недопустимой, свидетельствующей о недостатках в финансово-хозяйственной деятельности.

Существуют различные виды дебиторской задолженности:

–товары отгруженные, но не оплаченные;

–расчеты с дебиторами за товары и услуги;

–расчеты по полученным векселям;

–расчеты с дочерними предприятиями, с бюджетом, с персоналом по прочим операциям;

–авансы, выданные поставщикам и подрядчикам;

–задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

–расчеты с прочими дебиторами.

Оценивается характер существующей дебиторской задолженности, анализируется состав дебиторов, выявляются в их составе безнадежные долги. Подобная оценка проводится по группам дебиторов с различными сроками возникновения.

Безнадежные долги могут быть покрыты за счет специально сформированных ресурсов, в частности, за счет резерва по сомни-

тельным долгам.

При управлении дебиторской задолженностью возможно применение факторинговой операции с целью продажи конкретной дебиторской задолженности.

Управление дебиторской задолженностью можно разделить на пять этапов (направлений):

1) создание предприятием конкурентоспособных условий для

13

продажи собственной продукции и приобретения сырья и материалов;

2)оценка кредитоспособности и платежеспособности каждого покупателя, получающего товарный кредит;

3)выбор формы договора с покупателем;

4)определение лимита товарного кредита. При этом задача данного этапа заключается не в уменьшении сомнительных долгов, а в увеличении полученной прибыли;

5)сбор денег с дебиторов.

Лекция 5. Нормирование оборотного капитала предприятия и эффективность его использования

Оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненор-

мируемые. Нормируемые оборотные средства корреспондируют с производственными оборотными средствами. Ненормируемые оборотные средства являются элементом фондов обращения.

Управление оборотными средствами тесно связано с их составом и размещением. В различных хозяйствующих субъектах состав и структура оборотных средств неодинаковы, так как зависят от формы собственности, специфики организации производственного процесса, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, структуры затрат на производство, финансового состояния и других факторов.

Важнейшим элементом управления оборотными средствами является их нормирование. Посредством нормирования определяется общая потребность предприятия в собственных оборотных сред-

ствах. Правильное исчисление этой потребности необходимо для установления минимальной суммы средств, обеспечивающих устойчивое финансовое состояние предприятия.

К ненормируемым оборотным средствам относятся средства в товарах отгруженных, денежные средства, средства в дебиторской задолженности и прочих расчетах. Сокращение оборотных средств в прочих расчетах означает более полное использование их по назначению, так как они при этом не выбывают из сферы производства. Задачей каждого предприятия является использование всех резервов максимально возможного сокращения объема ненормируемых оборотных средств. К

этим резервам следует отнести:

–укрепление расчетно-кассовой дисциплины;

–развитие прямых хозяйственных связей между предприятиями;

–укрепление договорной дисциплины и соответствующее выполнение договорных обязательств;

14

– расширение практики применения прогрессивных форм расчетов. Важным фактором, стимулирующим сокращение средств в сфере обращения, является банковский кредит на пополнение оборотных средств, который способствует рациональному использованию не

только нормируемых, но и ненормируемых оборотных средств.

В процессе нормирования оборотных средств разрабатываются нормы и нормативы. Норма оборотных средств – это относительная ве-

личина, соответствующая минимальному, экономически обоснованному

объему запасов товарно-материальных ценностей, устанавливаемая, как правило, в днях. Нормы оборотных средств зависят от норм расхода материалов в производстве, норм износостойкости запасных частей и инструментов, длительности производственного цикла, условий снабжения и сбыта, времени придания некоторым материалам определенных свойств, необходимых для производственного потребления, а также других характеристик. Нормы оборотных средств при относительно неизменных эко-

номических условиях являются длительно действующими.

Норматив оборотных средств – минимально необходимая сумма денежных средств, обеспечивающая деятельность предприятия. Если нормы оборотных средств могут быть установлены на относительно длительный период, то нормативы рассчитываются на каждый конкретный период (месяц, квартал, год). Нормативы оборотных средств

определяются произведением суммы однодневного расхода или выпуска и нормы по соответствующим видам оборотных средств.

Нормирование оборотных средств должно обеспечить минимальную величину всех составных элементов нормируемых оборотных средств.

Производственные запасы – группа затрат и издержек, включающая сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тару, запасные части.

Нормативы запасов устанавливают так, чтобы на предприятии были следующие виды запасов:

1)текущий запас – основной вид запаса, поэтому норма оборотных средств в текущем запасе является главной определяющей величиной всей нормы запаса в днях. Норма оборотных средств принимается, как правило, в размере 50 % от среднего цикла снабжения, что обусловлено поставкой материалов поставщиками в разное время;

2)страховой запас необходим на каждом предприятии для гарантии непрерывности процесса производства в случае нарушения условий и сроков поставок материалов поставщиками;

15

3)транспортный запас создается на период разрыва между сроком грузооборота и документооборота;

4)технологический запас создается на период времени для подготовки материалов к производству, включая время на анализ и лабораторные испытания.

К расходам в незавершенном производстве относятся все затраты на изготавливаемую продукцию. Это стоимость сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, передаваемых со склада в цех

ивступивших в технологический процесс, заработная плата, электроэнергия, вода, пар и др. Затраты в незавершенном производстве складываются из стоимости незаконченной продукции, полуфабрикатов собственного производства, а также готовых изделий, еще не принятых отделом технического контроля.

Величина норматива оборотных средств, выделяемых для заде-

лов незавершенного производства, зависит от четырех факторов:

– объема и состава производимой продукции;

– длительности производственного цикла;

– себестоимости продукции;

– характера нарастания затрат в процессе производства.

Объем производимой продукции на величину незавершенного производства влияет прямо пропорционально.

Изменение состава производимой продукции может по-разному влиять на величину незавершенного производства. При повышении удельного веса продукции с более коротким циклом производства объем незавершенного производства сократится, и наоборот.

Себестоимость продукции прямо влияет на размер незавершенного производства. Рост себестоимости производимой продукции влечет увеличение незавершенного производства.

Длительность производственного цикла прямо влияет на объем незавершенного производства.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется следующими показателями эффективности использования оборотных средств:

1)оборачиваемость оборотных средств – это длительность одного полного кругооборота средств. Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (полугодие, квартал).

Коэффициент загрузки оборотных средств – это показатель, об-

ратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину

16

оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн руб.) реализованной продукции.

2)общая оборачиваемость характеризует интенсивность использования оборотных средств в целом по всем фазам кругооборота, не отражая особенностей кругооборота отдельных элементов или групп оборотных средств;

3)частная оборачиваемость отражает степень использования оборотных средств в каждой отдельной фазе кругооборота, в каждой группе, а также по отдельным элементам оборотных средств.

В результате ускорения оборачиваемости происходит высвобождение определенной суммы оборотных средств, которое может быть абсолютным и относительным.

Абсолютное высвобождение оборотных средств имеет место тогда, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период.

Относительное высвобождение оборотных средств может быть тогда, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом объема производства на предприятии.

Относительное и абсолютное высвобождение оборотных средств означает для предприятия дополнительную экономию средств и позволяет ему обойтись без привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Лекция 6. Прибыль и рентабельность предприятия. Функции прибыли и источники ее получения

Прибыль – это денежное выражение накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности, характеризующее финансовый результат предпринимательской деятельности предприятий. Прибыль – разница между общей суммой доходов и затратами на производство и реализацию продукции с учетом убытков от различных хозяйственных операций.

Другим показателем, характеризующим относительный результат эффективности предпринимательской деятельности, явля-

ется рентабельность.

Рентабельность – это относительный показатель интенсивности производства, отражающий уровень прибыльности относительно определенной базы. Этот показатель общей рентабельности (рентабельности производственных фондов) трансформировался в показа-

17

тель рентабельности активов.

Рентабельность продукции исчисляется как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости этой продукции.

Рентабельность реализованной продукции может быть исчис-

лена как отношение прибыли к стоимости реализованной продукции по свободным или регулируемым ценам, т. е. к выручке от продаж и называться рентабельностью продаж.

Различают четыре основных источника получения прибыли:

а) прибыль от реализации произведенной продукции. Исчис-

ляется путем вычета из общей суммы выручки от реализации этой продукции (работ, услуг) налога на добавленную стоимость и затрат на производство и реализацию, включаемых в себестоимость. Она является основной частью валовой прибыли;

б) прибыль от реализации прочей продукции и услуг нетовар-

ного характера. К ней относят прибыль подсобных и сельских хозяйств, автохозяйств, лесозаготовительных и других хозяйств, находящихся на балансе головного предприятия;

в) прибыль от реализации основных фондов и прочего имуще-

ства предприятия. Вычисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточной) стоимостью фондов;

г) внереализационные доходы и расходы. Это результаты вне-

реализационных операций, которые непосредственно не связаны с производством и реализацией продукции. В составе внереализационных доходов учитываются:

– доходы от долевого участия в деятельности других предпри-

ятий;

–доходы от сдачи имущества в аренду;

–дивиденды, проценты по акциям, облигациям и другим ценным бумагам, принадлежащим предприятию;

–суммы полученных и уплаченных экономических санкций

(штрафы, пени, неустойки и др.);

–курсовые разницы по валютным счетам и конверсионным операциям;

–прибыль, полученная инвестором при исполнении соглашения о разделе продукции.

Основные функции прибыли:

–финансовый показатель плана и оценки хозяйственной деятельности предприятия, экономический эффект, полученный в результате его деятельности;

–стимулирующая функция. Прибыль является одновременно фи-

18

нансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов предприятия. Прибыль используется для расширения деятельности предприятия, финансирования мероприятий по научно-техническому и социально-экономическому развитию и материальному поощрению работников, увеличению фонда оплаты труда;

– источник формирования бюджетов всех уровней.

Общий объем прибыли предприятия представляет собой валовая прибыль или прибыль отчетного периода.

Валовая прибыль – прибыль от реализации активов предприятия в виде основных средств и другого имущества.

Валовая прибыль включает прибыль от реализации произведенной продукции, исчисленную путем вычета из общей суммы выручки от реализации этой продукции (работ, услуг) налога на добавленную стоимость, акцизов, налога с продаж и затрат на производство и реализацию, включаемых в себестоимость. Прибыль от реализации произведенной продукции – основная часть валовой прибыли.

Отдельной составной частью валовой прибыли выделена при-

быль от реализации основных средств и другого имущества.

Налогооблагаемая прибыль – валовая прибыль, уменьшенная на сумму прибыли, на которую установлены налоговые льготы.

Чистая прибыль – налогооблагаемая прибыль, уменьшенная на сумму налога на прибыль. Остается в распоряжении предприятия, используется им самостоятельно и направляется на дальнейшее развитие предпринимательской деятельности.

Нераспределенная прибыль – прибыль остающаяся в распоряжении предприятия и переходящая по отчетности на следующий календарный год

Распределение и использование прибыли является не только важным хозяйственным процессом, обеспечивающим покрытие потребностей предприятия и дальнейшее развитие, но и процессом формирования государственных доходов бюджетов разных уровней. Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

Лекция 7. Денежные потоки и методы их оценки. Управление денежными средствами и их эквивалентами

Важнейшим условием возникновения денежного потока является пересечение им условной границы предприятия.

19

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности предприятия, которое предполагает расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежных потоков, учет движения денежных средств и разработку плана их движения. Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме, называют денежными потоками, которые бывают двух видов: положи-

тельные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отра-

жают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) –

выбытие или расходование денег предприятием.

Источники притоков:

1)от основной деятельности: выручка от реализации продукции; поступление дебиторской задолженности; поступления от продажи материальных ценностей; авансы покупателей;

2)от инвестиционной деятельности: продажа незавершенного строительства; поступления от продажи долгосрочных финансовых вложений; дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений;

3)финансовая деятельность: краткосрочные кредиты и займы; долгосрочные кредиты и займы; поступления от продажи (переуступки) векселей и оплата их должниками; поступления от эмиссии акций и облигаций; внешнее целевое финансирование.

Источники оттоков:

1)основная деятельность: платежи поставщикам; выплата заработной платы; платежи в бюджетные и внебюджетные фонды; платежи процентов за кредит; выплаты по фонду потребления; погашение кредиторской задолженности;

2)инвестиционная деятельность: капитальные вложения на развитие бизнеса (реальные инвестиции); долгосрочные финансовые вложения (портфельные инвестиции);

3)финансовая деятельность: погашение краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов; выплата дивидендов и процентов (купонного дохода) по облигациям; покупка и оплата векселей субъектом хозяйствования.

Одной из разновидностей денежный потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за год. Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств.

В состав денежных средств включаются: касса, расчетный счет,

20