Финансы и фин. рынок, курс лекций

щество факторинга – поддержание ликвидности. Недостатки – факторинг недешев, ограничен в Республике Беларусь и обычно предоставляется только клиентам банка;

–краткосрочный лизинг может сократить инвестиции в оборудование, используемое предприятием на ограниченный срок.

Влияние факторов на выбор источников финансирования:

–кредитоспособность предприятия. Чем ниже кредитоспособность предприятия, тем меньше источников краткосрочного финансирования ему доступно;

–степень обремененности активов предприятия долгами, так как при обеспеченных ссудах кредиторы получают в залог активы предприятия.

Кредит представляет собой форму движения ссудного капитала в виде денежных средств, отданных в долг за определенный процент при условии возвратности.

Кредитор и заемщик должны быть юридически самостоятельными организациями и заинтересованы в кредитных отношениях, в

основе которых находится банковская процентная ставка.

Функции кредита:

Перераспределительная – в рыночной экономике кредит выступает как механизм перелива капитала и уравнивания нормы прибыли.

Экономия издержек обращения – замещение действительных денег кредитными, ускоряющих движение денежных потоков.

Стимулирующая – расширение масштабов производства и хозяйственных операций, позволяющих получить дополнительную прибыль.

Кредитные отношения базируются на принципах:

–срочности – краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

–целевого использования – четкое определение объекта кредитования и цели получения кредита, необходимые для оценки кредитором кредитного риска;

–возвратности – кредит подлежит возврату или погашению заемщиком в полном объеме, поскольку он отвечает перед кредитором за полноту погашения кредита согласно договорным обязательствам.

–платности – обязательный характер платности вытекает из деятельности, приносящей заемщику доход;

–материальной обеспеченности – заемщик обязан гарантиро-

вать кредитору возврат кредита, а при отказе кредитор должен иметь основания для изъятия из оборота заемщика средств в объеме заемного капитала. Кредит может не иметь материального обеспечения, если

31

кредитор абсолютно уверен в платежеспособности и обязательности заемщика или гарантированности возврата третьими лицами.

Банковский кредит – предоставляется банками и другими небанковскими кредитно-финансовыми учреждениями юридическим лицам, населению, государству в виде денежных ссуд.

Формы банковского кредита:

Ломбардный кредит – выдается предприятию под заклад части его высоколиквидных активов, передающихся на период действия кредитного договора кредитору. Обычно носит краткосрочный характер.

Ролловерный кредит – мониторинг и пересмотр процентной ставки с учетом изменения ситуации на финансовом рынке. Долгосрочный характер кредита.

Ипотечный кредит – под залог недвижимости, основных средств предприятий. Долгосрочная форма кредита.

Контокоррентный (овердрафт) – предусматривает введение банком активно-пассивного режима расчетного счета клиента для оплаты расчетных документов и зачисления выручки. Краткосрочная форма кредита – от нескольких часов до нескольких дней.

Кредитная линия – обязательство банка перед заемщиком предоставить ему в определенный период времени кредиты в пределах согласованного лимита. Используется в инвестиционных целях.

Государственный кредит – совокупность кредитных отношений, в которых заемщиком выступает государство в лице его органов, а кредиторами – физические и юридические лица. Государственный кредит используется для покрытия бюджетных дефицитов.

Государственный кредит следует разделять на государственный кредит и государственный долг. В первом случае кредитные институты государства кредитуют различные секторы экономики. Во втором случае государство заимствует денежные средства у банков и других кредит- но-финансовых институтов на рынке капиталов для финансирования бюджетного дефицита и погашения государственного долга.

По способу погашения различают кредиты:

–единовременным взносом;

–в рассрочку.

По способу взимания ссудного процента выделяют кредиты:

1)по выплате процентов в момент его общего погашения;

2)выплате заемщиком процента равномерными взносами в течение всего срока действия кредитного договора;

В зависимости от наличия обеспечения кредиты различают:

32

–доверительные;

–обеспеченные;

–под финансовые гарантии третьих лиц.

Доверительные кредиты применяются в процессе кредитования постоянных клиентов, которые пользуются полным доверием банка. Формой обеспечения доверительного кредита является кредитный договор или контокоррентный договор. Этот кредит предоставляется банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия.

Обеспеченный кредит – это основная разновидность современного банковского кредита. В отечественных условиях при оформлении этого кредита из-за незавершенности процесса формирования ипотечного и фондового рынков сложной проблемой является процедура оценки стоимости имущества.

Кредиты под финансовые гарантии третьих лиц получили ши-

рокое распространение в сфере долгосрочного кредитования. Финансовой гарантии служит юридически оформленное обязательство со стороны гаранта возместить фактически нанесенный кредитору ущерб при нарушении заемщиком условий кредитования.

По целевому назначению выделяют:

–кредиты общего характера;

–целевые кредиты.

Первые кредиты используются заемщиком по своему усмотрению для удовлетворения потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях хозяйствования имеют очень ограниченное распространение. В основном кредиты, выдаваемые банками, носят целевой характер.

Лекция 12. Анализ кредитоспособности предприятия. Коммерческий кредит

Под кредитоспособностью предприятия понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием и перспективами изменения.

Банк перед предоставлением кредита определяет степень риска, который он берет на себя, и размер кредита, который может быть предоставлен. Анализ условий кредитования предполагает изучение следующих вопросов:

33

–солидность заемщика – своевременность расчетов по ранее полученным кредитам (безупречность кредитной истории), достоверность и объективность представленных отчетов, ответственность и компетентность руководства;

–способность заемщика производить конкурентоспособную продукцию;

–доходы – производится оценка прибыли, получаемой банком при кредитовании конкретных затрат заемщика по сравнению со средней доходностью банка;

–целевое использование кредитных ресурсов;

–предельная сумма кредита – определяется ликвидностью баланса заемщика, сложившиеся соотношения между собственными и заемными средствами,

–анализ путей погашения – возвращение кредита за счет реализации материальных ценностей, предоставленных гарантий и использования залогового права;

–обеспечение кредита – изучение нормативно-законодательной ситуации для определения права банка брать в залог под выданную ссуду активы заемщика, включая ценные бумаги.

Ликвидность хозяйствующего субъекта – способность перевода активов в денежные средства для быстрого погашения своей задолженности и поддержания необходимого уровня платежеспособности.

Ликвидность определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, т.е. средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.). Ликвидность означает безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности активы хозяйствующего субъекта разделяется на следующие группы:

–наиболее ликвидные активы – все денежные средства (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

–быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы;

34

– медленно реализуемые активы.

Коммерческий кредит – кредит, предоставляемый одним действующим предприятием другому продажей товаров с отсрочкой платежа.

Формы коммерческого кредита разнообразны и обычно носят краткосрочный характер:

–поставка (продажа) товаров в рассрочку – платой за кредит является разница между конечной и текущей ценой товара;

–предоплата за поставляемую продукцию (услуги и работы);

–авансирование покупателями приобретаемой продукции;

–выдача долгового обязательства (векселя).

Использование коммерческого кредита имеет ряд преимуществ:

–облегчает реализацию товара;

–способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности предприятия в кредитных ресурсах и в денежных средствах;

–обходится, как правило, дешевле банковского кредита;

–характеризуется простым механизмом оформления;

–характеризуется оперативностью предоставления средств в товарной форме;

–расширяет возможности маневрирования оборотными средствами;

–позволяет предприятиям оказывать финансовую поддержку друг другу.

К недостаткам коммерческого кредита можно отнести риск для поставщика при изменении цены товара, несоблюдении покупателем

сроков оплаты, банкротстве покупателя

По способу оформления в хозяйственной практике выделяют несколько видов коммерческого кредита:

–отсрочка платежа по условиям контракта;

–оформление задолженности векселем;

–консигнация – отгрузка торговому предприятию товаров для его реализации, после этого произвести расчеты с поставщиком.

Лекция 13. Лизинг как форма кредита, виды лизинговых операций и платежей

Лизинг – специфическая форма финансирования вложений на приобретение машин, оборудования, недвижимого имущества и других элементов основного капитала при посредничестве специализированной финансовой (лизинговой) компании.

Объектом лизинга может выступать любое движимое и недвижимое имущество, относящееся к основным фондам, а также про-

35

граммные средства и рабочие инструменты, обеспечивающие функционирование переданных в лизинг основных фондов.

Субъектами лизинга выступают лизингодатель и лизингополучатель. Лизингодатель – субъект хозяйствования, являющийся собст-

венником объекта лизинга и предоставляющий его в аренду. Лизингополучатель – сторона, договаривающаяся об аренде и

получающая объект во временное пользование.

Косвенными участниками лизинговой сделки могут быть банки,

кредитующие лизингодателя, и страховые компании.

К прямым участникам лизинговой сделки относятся:

а) лизингодатель; б) лизингополучатель; в) поставщики объектов сделки – производители лизингового оборудования.

Преимущества лизинга:

–возможность пользоваться оборудованием без значительных первоначальных инвестиций. Клиент платит лишь сумму аванса, а остальные платежи осуществляет периодически в течение всего срока договора;

–по окончании договора лизингополучатель имеет право выкупить объект по небольшой остаточной стоимости;

–лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции, что снижает налогооблагаемую базу;

–приобретенное по договору лизинга имущество является залоговым обеспечением сделки;

–объект лизинга в течение срока договора не подлежит переоценке.

Существуют следующие виды лизинговых операций:

1) стандартный лизинг. Изготовитель оборудования продает

его лизинговой компании, которая сдает это оборудование в аренду потребителю;

2)возвратный лизинг. Собственник имущества продает его лизинговой компании, а затем берет его в лизинг, т. е. превращается в лизингополучателя;

3)возобновляемый (револьверный) лизинг. Происходит перио-

дическая замена ранее сданного оборудования на более совершенные образцы;

4)оперативный лизинг. Имущество передается лизингополучателю на срок, существенно меньший нормативного срока службы объекта;

5)финансовый лизинг. Срок, на который лизингодатель сдает имущество, по продолжительности совпадает со сроком его полной амортизации.

В зависимости от степени участия в обслуживании оборудования лизингодателя различают:

36

–“чистый” лизинг. Основные обязанности по эксплуатации и использовании оборудования ложатся на лизингополучателя;

–лизинг с полным обслуживанием. Предусматривает полный набор услуг, оказываемых лизингодателем;

–лизинг с частичным набором услуг, на лизингодателя возлагаются лишь некоторые функции по обслуживанию арендуемого имущества.

В зависимости от территориального расположения субъектов лизинга различают:

–внутренний лизинг – все участники лизинговой сделки резиденты Республики Беларусь;

–международный лизинг: один из участников – нерезидент. Лизинговый платеж формируется с учетом стоимости объекта

лизинга и лизинговой ставки. Лизинговая ставка учитывает плату за денежные ресурсы – ссудный процент, привлеченный лизингодателем для осуществления сделки; доход лизингодателя за оказываемые услуги; сумму его накладных расходов.

Классификация лизинговых платежей.

По форме:

–денежный платеж – лизинг, при котором все платежи производятся в денежной форме;

–компенсационный платеж – лизинг, при котором выплаты осуществляются поставками продукции, изготовленной на оборудовании или в форме оказания встречной сделки;

–смешанный платеж – сочетание денежного и компенсационного лизинга.

По методу начисления:

1) фиксированные платежи;

2) платежи с авансом.

По способу уплаты:

–по пропорциональному графику. Плата одинакова и неизменна

втечение всего срока контракта;

–оплата со ступенчатыми интервалами – график неравномерного поступления доходов (сезонные предприятия);

–прогрессивный график оплаты – платеж увеличивается пропорционально росту дохода.

37

Лекция 14. Сущность, классификация инвестиций и источники инвестиционной деятельности. Управление инвестициями и инвестиционная политика предприятия. Оценка риска и эффективности инвестиционных проектов

Одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия является инвестиционная деятельность. Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции можно классифицировать по различным признакам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции. Реальные инвестиции – вложения в объекты, связанные с осуществлением производственно-коммерческой деятельности предприятия. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.

Финансовые инвестиции – вложение капитала в различные финансовые документы, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.

Следующий признак классификации инвестиций – период инвестирования. Краткосрочные инвестиции – вложения денежных средств на период до 1 года. Долгосрочные инвестиции – вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение предприятием выгод в течение периода, превышающего 1 год.

По объему инвестирования: крупные, традиционные и мелкие инвестиции.

По типу предполагаемых доходов: инвестиции для сокращения затрат, снижения риска получения дополнительного дохода от реализации, освоения новых рынков и т.д.

По уровню инвестиционного риска: безрисковые (аннуитет) и рисковые (венчурные) инвестиции. Венчурные инвестиции – это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска.

Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

38

Для предприятия источниками осуществления инвестиционной деятельности могут служить:

–собственные финансовые ресурсы и резервы инвестора;

–заемные финансовые средства инвестора;

–привлеченные финансовые средства инвестора;

–денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов, концернов, ассоциаций и других объединений предприятий;

–инвестиционные ассигнования из государственного бюджета Республики Беларусь, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов.

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности связан с учетом следующих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости предприятия, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвестора.

Управление инвестиционной деятельностью на уровне предприятия направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, оно включает в себя несколько этапов.

Первый этап управления инвестициями – это анализ инвестиционного климата страны.

Второй этап – выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия с учетом стратегии его экономического и финансового развития.

Третий этап – выбор конкретных объектов инвестирования, который начинается с анализа предложений на инвестиционном рынке.

Четвертый этап – определение ликвидности инвестиций. Пятый этап управления инвестициями – определение необходимого

объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования.

В результате осуществления перечисленных мероприятий фор-

мируется инвестиционный портфель – совокупность инвестиционных программ, осуществляемых предприятием.

Заключительный этап управления инвестициями – управление инвестиционными рисками.

Инвестиционная политика предприятия – часть общей финан-

совой стратегии предприятия, осуществляемая посредством выбор и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций с целью развития экономического потенциала предприятия.

39

Инвестиционная политика может иметь агрессивный характер, если значительная часть инвестиционных ресурсов носит заемный характер, а доход от инвестиций максимизируется, причем в ближайшей перспективе. Подобная политика способствует высокому уровню инвестиционных рисков.

Объектами инвестиционной деятельности могут быть:

–вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

–ценные бумаги (акции, облигации и др.);

–целевые денежные вклады;

–научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

–имущественные права и права на интеллектуальную собственность (нематериальные активы).

Законодательством Республики Беларусь запрещается инвестирование денежных средств в объекты, создание и использование которых не отвечают требованиям экологических, санитар- но-гигиенических и других норм, установленных законодательством, или наносят ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства.

При разработке инвестиционной политики предприятия огромное значение имеют правовая среда и экономическое положение в стране. Государство гарантирует стабильность прав инвесторов. В случае принятия правовых актов, нарушающих законные права и интересы инвесторов, убытки, включая упущенную выгоду, возмещаются государственными органами по решению хозяйственных судов.

Основными видами рисков, актуальными для инвестиций, явля-

ются:

–риск рынка объекта инвестиций;

–риск рынка капитала;

–риск низкой ликвидности;

–риск инфляции;

–риск управления объектом инвестиций;

–финансовый риск.

–экологический риск;

–законодательный риск.

Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями, поскольку от нее зависит принятие окончательного решения.

40