Основные проблемы, связанные с расчетом сс:
новые и существующие инвестиции могут иметь разную степень риска;
привлечение дополнительных источников для финансирования новых проектов может привести к изменению финансового риска компании в целом;
при изменении процентных ставок изменяется и требуемая акционерами норма прибыли на инвестируемый капитал, что влияет на значение СС.
Предельная цена капитала – цена капитала, предназначенного для финансирования новой единицы продукции.
Предельные затраты капитала могут оставаться постоянными, однако при достижении некоторого объема привлекаемых ресурсов они могут существенно возрасти.
Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией леверидж.
Существуют три вида левериджа:
производственный леверидж,
финансовый леверидж,
производственно-финансовый леверидж
Производственный леверидж – потенциальная возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.
Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов (структуры источников средств).
Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией; компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.
Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.
Анализ этой взаимосвязи, т. е. количественная оценка уровня левериджа, выполняется с помощью специального метода, известного в финансовом анализе как метод «мертвой точки».
Метод «Мертвой точки»
Метод «мертвой точки» (или критического объема продаж) применительно к оценке и прогнозированию левериджа заключается в определении для каждой конкретной ситуации объема выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. При анализе производственного левериджа под безубыточной понимается деятельность, обеспечивающая валовой доход. При анализе финансового левериджа оценивается трансформация валового дохода в прибыль.
Модель зависимости рассматриваемых показателей может быть построена графически или аналитически.
Аналитическое представление рассматриваемой модели основывается на следующей базовой формуле:
где
S — реализация в стоимостном выражении;
VC — переменные производственные расходы;
FC — условно-постоянные производственные расходы:
GI — валовой доход.
Поскольку в основу анализа заложен принцип прямо пропорциональной зависимости показателей, имеем:
где k - коэффициент пропорциональности.
Тогда
Показатель S в этой формуле характеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, поэтому, обозначив его за Sm , имеем:
В более наглядном виде путем перехода к натуральным единицам измерения получим следующую формулу:
,
Где Q — объем реализации в натуральном выражении;
р — цена единицы продукции;
v — переменные производственные расходы на единицу продукции;
Qc — критический объем продаж в натуральных единицах.
Знаменатель дроби в формуле называется удельным маржинальным доходом (с = р — v).
Для определения объема реализации в натуральных единицах (Qi), обеспечивающего заданный валовой доход (GI) используем следующую формулу:
