Когденко Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика 2010

денцию к увеличению статьи «НДС по приобретенным ценностям» можно оценивать отрицательно, поскольку она представляет собой относительно неликвидный элемент оборотных активов, снижающий их качество. Кроме того, возможны ситуации, когда налог не будет принят в полном объеме к вычету, что приведет к потерям для организации. Однако в целом необходимо отметить, что величина отложенных налоговых активов достаточно несущественна, она составляет 1,21 % от валюты баланса. Кредиторская задолженность организации перед бюджетом и внебюджетными фондами несущественна по сравнению с налоговыми платежами, не превышает 7 % от налоговых платежей отчетного года. В целом снижаются относительно валюты баланса и налоговые активы, и налоговые обязательства, что заслуживает положительной оценки.

Подводя итог анализу налоговой нагрузки организации можно отметить следующее.

•Организация представляет собой бизнес, характеризующийся отрицательной динамикой не только налоговых баз, но и налоговых платежей.

•Уровень налоговой нагрузки в целом соответствует «идеальному». В динамике уровень налоговой нагрузки снижается, при чем темпы снижения налоговых платежей опережают темпы снижения основных налоговых баз.

•Соотношение налоговых активов и обязательств в отчетном году складывается в пользу организации, то есть обязательства превышают соответствующие активы.

В целом можно сделать вывод о том, что специалисты организации эффективно управляют налоговыми платежами, поддерживая налоговую нагрузку на относительно невысоком уровне, что способствует созданию стоимости.

Базовые параметры политики управления налоговой нагрузкой следующие.

1. Поддержание налоговой нагрузки на уровне 8–10 % от выручки, что соответствует среднеотраслевому уровню налоговой нагрузки. Усиление контроля над структурой выручки с позиций ее «налогоемкости».

2. Усиление контроля за статьей «НДС по приобретенными ценностями», недопущение ее увеличения, обеспечение своевременного списания этих активов.

91

3.Поддержание отрицательной чистой налоговой позиции. Усиление контроля над возникновением отложенных налоговых активов.

4.Недопущение существенного отклонения текущего налога на прибыль от условного налога. Усиление контроля над возникновением постоянных налоговых обязательств.

2.3.4.Факторный анализ чистой прибыли и разработка базовых параметров политики управления прибылью

На заключительном этапе разработки политики управления операционной деятельностью выполнен анализ прибыли на основе смешанных моделей. В числе исследуемых факторов (табл. 79), факторы, влияние которых на расходы организации уже изучалось, в частности это показатели объема продаж, темпа инфляции, показатели ресурсоемкости и коэффициенты расходов.

				Таблица 79
Факторы, влияющие на чистую прибыль организации
		Предыду-	Отчетный	Темп
Факторы				прирос-
		щий год	год	та, %
Показатели	ресурсоемкости
Материалоемкость		0,5210	0,5823	11,7746
Зарплатоемкость		0,0579	0,0691	19,1826
Амортизациоемкость		0,0170	0,0172	1,1038
Прочая ресурсоемкость		0,0092	0,0102	10,1558
Коэффициенты	расходов
Коэффициент производственных
расходов		0,537	0,601	11,804
Коэффициент коммерческих расходов		0,051	0,059	15,880
Коэффициент управленческих
расходов		0,017	0,019	12,293
Прочие	факторы
Прочий финансовый результат
(без процентов к уплате), тыс. руб.		12 241 462	3 594 792	(70,634)
Величина заемного капитала, тыс. руб.		5 743 871	21 418 950	272,901
Средняя процентная ставка
по заемному капиталу, %		0,127	0,552	335,508
Расчетная ставка налога на прибыль, %		25,321	24,066	(4,954)
92

Как следует из расчетов, динамика факторов, влияющих на чистую прибыль, в целом негативна, это приводит к снижению возможностей организации по созданию стоимости. Можно отметить существенное увеличение всех показателей ресурсоемкости и коэффициентов затрат, что приводит к снижению прибыли. Также негативно влияет на прибыль уменьшение прочего финансового результата, увеличение заемного капитала и средней процентной ставки. Единственный положительно повлиявший фактор – это снижение расчетной ставки налога на прибыль. Результаты факторного анализа прибыли представлены в табл. 80 и 81.

Таблица 80

Результаты факторного анализа чистой прибыли (ресурсный принцип)

Факторы влияния	Значение, тыс. руб.			Ранг фактора
Объем продаж	(557 837)
				6
Темп инфляции	4 856 858
				3
Материалоемкость	(7 095 398)
				1
Зарплатоемкость	(1 285 538)
				4
Амортизациоемкость	(21 680)
				9
Прочая ресурсоемкость	(108 318)			7
Прочий финансовый результат
(без процентов к уплате)	(6 457 250)			2
Величина заемного капитала	(14 843)
				10
Средняя процентная ставка
по заемному капиталу	(68 047)			8
Расчетная ставка налога на прибыль	667 842			5
Прирост чистой прибыли	(557 837)
				–

Расчеты дают основание для вывода о том, что основными факторами, обусловившими снижение чистой прибыли в отчетном году, были рост материалоемкости (1 ранг), уменьшение прочего финансового результата (2 ранг), а также увеличение зарплатоемкости (3 ранг). Что касается положительного влияния на прибыль, то оно исходило от инфляции (4 ранг), вследствие которой прибыль увеличилась на 4 856 858 тыс. руб.

93

Результаты факторного анализа чистой прибыли, выполненного по второму варианту, а именно функциональному принципу, представлены в табл. 81.

Таблица 81

Результаты факторного анализа чистой прибыли (функциональный принцип)

Факторы влияния		Значение,			Ранг фактора
		тыс. руб.
Объем продаж	(557 837)
					6
Темп инфляции		4 856 858
					3
Коэффициент производственных
расходов		(7 336 184)			1
Коэффициент коммерческих расходов	(933 888)				4
Коэффициент управленческих расходов
	(240 862)				7
Прочий финансовый результат
(без процентов к уплате)		(6 457 250)			2
Величина заемного капитала		(14 843)
					9
Средняя процентная ставка по заемному
капиталу		(68 047)			8
Расчетная ставка налога на прибыль	667 842				5
Прирост чистой прибыли		(10 084 209)
					–

Основными факторами, обусловившими снижение чистой прибыли по этой версии анализа, явились увеличение коэффициента производственных расходов (1 ранг), снижение прочего финансового результата (2 ранг), а также увеличение коэффициента коммерческих расходов (4 ранг). Сопоставляя результаты расчетов по представленным методикам, можно отметить, что основной негативный фактор, повлиявший на чистую прибыль – это рост материалоемкости в сфере производства продукции.

На основании полученных результатов можно сформулировать базовые параметры политики управления чистой прибылью.

1. Увеличение объема реализации продукции посредством выхода на новые рынки сбыта, обладающие высоким потенциалом роста; расширение номенклатуры продукции, реализуемой на развивающихся рынках; усиление маркетингового комплекса в части ценовой политики, системы распределения продукции, рекламы.

94

2.Усиление контроля над материальными расходами в сфере производства продукции и реализации продукции.

3.Усиление контроля над затратами на оплату труда в сфере производства и реализации продукции.

2.3.5. Анализ бизнес-процессов

Для оценки бизнес-процессов предприятия использованы следующие показатели, табл. 82.

				Таблица 82
Система показателей оценки бизнес-процессов организации
		Предыду-	Отчётный	Темп
Показатель				прироста,
		щий год	год	%
Инновационный и инвестиционный процессы
Объем поступлений нематериальных
активов, основных средств
и доходных вложений
в материальные ценности, тыс. руб.		Х	6 606 728	Х
В процентах к первоначальной
стоимости активов на конец года, %		Х	13,02	Х
Расходы на НИОКР, тыс. руб.		Х	429,00	Х
Коэффициент ввода внеоборотных
активов, %		Х	17,31	Х
Коэффициент ввода активной части
основных средств, %		Х	17,39	Х
Коэффициент годности основных
средств, %		53,72	54,81	2,02
Коэффициент годности активной
части основных средств, %		55,81	56,80	1,77
Наличие нематериальных активов
в виде объектов интеллектуальной
собственности, тыс. руб.		16 057	18 910	17,77
Фондовооруженность труда,
тыс. руб./ чел.		1 215	1 506	23,92
Отношение внеоборотных активов
и арендованных основных средств
к величине оборотных активов, %		275,4	227,2	(17,49)
	95

Продолжение таблицы 82

Система показателей оценки бизнес-процессов организации

		Предыду-	Отчётный	Темп
Показатель				прироста,
		щий год	год	%
Операционный процесс
Объем реализованной продукции
(по себестоимости), тыс. руб.		84 902 118	105 121 147	23,81
Длительность операционного цикла
(упрощенный расчет), дн.		117	113	(3,93)
Общая ресурсоемкость продукции
(расходы на рубль выручки),
руб./руб.		0,605	0,679	12,16
Материалоемкость продукции,
руб./руб.		0,521	0,582	11,77
Зарплатоемкость продукции,
руб./руб.		0,058	0,069	19,18
Амортизациоемкость продукции,
руб./руб.		0,017	0,017	1,10
Прочая ресурсоемкость продукции,
руб./руб.		0,009	0,010	10,16
Коэффициент производственных
расходов, руб./руб.		0,537	0,601	11,80
Коэффициент управленческих рас-
ходов, руб./руб.		0,017	0,019	12,29
Производительность труда (через
добавленную стоимость), тыс.
руб./чел.		1 800	1 854	2,99
Среднемесячная заработная плата,
тыс. руб./ чел.		14,54	20,68	42,22
Зарплатоотдача (через добавленную
стоимость), руб./руб.		10,31	7,47	(27,58)
Процесс реализации продукции
Объем реализованной продукции,
тыс. руб.		140 301 567	154 880 576	10,39
Маржа прибыли, %		39,49	32,13	(18,64)
Длительность пребывания запасов		4	5	36,93
готовой продукции на складе, дн.
Коэффициент коммерческих
расходов, руб./руб.		0,051	0,059	15,88
Длительность погашения
дебиторской задолженности		37	37	(0,36)
покупателей и заказчиков, дн.
	96

Представленные в таблице индикаторы позволяют обобщить ранее сделанные выводы.

Инновационный и инвестиционный процессы организации в части реальных инвестиций нельзя оценивать как активные, ввод соответствующих активов невелик, уровень годности амортизируемого имущества, а именно основных средств и их активной части, приближается к 50 %. Существенная доля внеоборотных активов связана с долгосрочными финансовыми вложениями. То есть основное направление инвестиционного процесса – это финансовые инвестиции. В целом инновационный и инвестиционный процессы способствуют созданию стоимости в масштабах всей Группы, но не материнского общества.

Индикаторы, оценивающие операционный процесс, также сигнализируют о неблагоприятных тенденциях, имеющих место на предприятии. Эти тенденции проявляются в относительном и абсолютном увеличении всех видов и элементов расходов, в замедленном росте производительности труда относительно затрат на оплату труда, снижении показателя зарплатоотдачи. Единственная положительная тенденция – уменьшение длительности операционного цикла. В целом операционный процесс нельзя признать способствующим созданию стоимости.

Процесс реализации продукции также не может оцениваться положительно, поскольку рост объема реализации не превышает темп инфляции, маржа прибыли снижается, длительность оборота запасов готовой продукции увеличивается, хотя и остается крайне непродолжительной. Все это также позволяет сделать вывод о том, что процесс реализации не способствует увеличению создаваемой бизнесом стоимости.

Таким образом, выявлен ряд негативных тенденций, проявляющихся в инвестиционном, операционном, сбытовом процессах.

Для совершенствования бизнес-процессов необходимо осуществление следующих мер.

1. По инвестиционному процессу – увеличение инвестиций в реальные активы организации с целью поддержания конкурентоспособного уровня производственного потенциала предприятия, кон-

97

троль за эффективностью приобретаемых внеоборотных активов, в том числе дочерних обществ.

2.По операционному процессу – контроль за расходами, повышение эффективности системы мотивации труда, дальнейшее снижение прочих расходов.

3.По процессу реализации продукции – поиск более перспективных рынков сбыта, обеспечивающих возможность поддерживать маржу прибыли; стимулирование роста объема продаж посредством совершенствования комплекса маркетинга для укрепления рыночных позиций предприятия в условиях усиления конкуренции.

3.Разработка долгосрочной финансовой политики организации

3.1.Анализ финансовой деятельности организации

иразработка базовых параметров стратегии финансирования

Эффективность и активность финансовой деятельности непосредственно влияют на все три первичных фактора стоимости бизнеса, а именно средневзвешенную стоимость капитала, рентабельность инвестированного капитала и его темп роста.

3.1.1. Общая характеристика источников финансирования организации

Как следует из расчетов, в течение года стратегия финансирования организации существенно изменилась (табл. 83), если на начало года в источниках финансирования доминировал собственный капитал (92,0 %), то к концу года существенный удельный вес имели обязательства (19,0 %), которые и обеспечили 56,1 % прироста источников финансирования.

98

									Таблица 83
	Показатели состава и структуры источников финансирования организации
	Начало года		Конец года		Изменение за год				Доля фак-
									торов в
Показатель	сумма, тыс.	удель-	сумма, тыс.	удель-	в тыс. руб.	темп		в	изменении
		ный		ный		прироста,		структу-	источников
	руб.	вес, %	руб.	вес, %		%		ре, %	финанси-
									рования, %
Инвестированный
собственный
капитал	10 332 177	5,96	10 267 815	4,57	(64 362)	(0,6)		(1,387)	(0,1)
Накопленный
собственный
капитал	148 948 028	85,94	171 456 639	76,39	22 508 611	15,1		(9,551)	44,0
Прочие
приравниваемые
к долгосрочным
источникам
источники (ОНО)	1 625 673	0,94	2 014 096	0,90	388 423	23,9		(0,041)	0,8
Долгосрочные
и краткосрочные
кредиты	4 082 008	2,36	5 005 786	2,23	923 778	22,6		(0,125)	1,8

99

Продолжение таблицы 83

Показатели состава и структуры источников финансирования организации

	Начало года		Конец года		Изменение за год				Доля фак-
									торов в
Показатель	сумма, тыс.	удель-	сумма, тыс.	удель-	в тыс. руб.	темп		в	изменении
		ный		ный		прироста,		структу-	источников
	руб.	вес, %	руб.	вес, %		%		ре, %	финанси-
									рования, %
Долгосрочные
и краткосрочные
займы	–	–	14 369 118	6,40	14 369 118	–		6,402	28,1
Кредиторская
задолженность	8 186 064	4,72	21 205 848	9,45	13 019 784	159,0		4,724	25,5
Прочие
долгосрочные
и краткосрочные
обязательства	148 865	0,09	142 096	0,06	(6 769)	(4,5)		(0,023)	(0,0)
Итого источники
финансирования
организации	173 322 815	100	224 461 398	100	51 138 583	29,5		–	100

100