Когденко Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика 2010

лагаемым ростом объема продаж. С точки зрения создания бизнесом стоимости влияние основных средств можно оценивать положительно, однако в целом инвестиционную политику организации в отношении реальных активов нельзя признать активной, а это значит, что существует угроза морального устаревания производственного потенциала и его негативного влияния на процесс создания стоимости в будущем.

				Таблица 130
	Обоснование потребности в инвестициях в прогнозном периоде
	Показатель	Прогнозный период
		1 год	2 год	3 год
	Прогнозируемый темп прироста
	выручки, %	–	1,00	3,00
	Целевой уровень износа, %	0,25	0,25	0,25
	Индекс цен (соотношение рыночной
	и балансовой стоимости основных
	средств)	1,50	1,50	1,50
	Суммарная потребность
	в инвестициях, тыс. руб.	3 987 325	6 371 228	8 283 677
	Суммарная потребность в инвестициях
	с учетом заданного коэффициента
	износа, тыс. руб.	19 347 570	6 371 228	8 283 677

Оценка эффективности использования основных средств.

Показатели анализа эффективности использования основных средств, оказывающих влияние на стоимость бизнеса через оборачиваемость внеоборотных активов, для анализируемой организации приведены в табл. 131. В расчетах показателей использовалось значение первоначальной стоимости основных средств, скорректированное с учетом арендованных основных средств, за вычетом переданных в аренду и переведенных на консервацию.

Как следует из расчетов, представленных в таблице, эффективность использования основных средств находится на достаточно высоком уровне. Так фондоотдача составляет 2,95 руб./руб., однако при этом снижается, что является признаком недостаточно эффективного использования основных средств и управления инвестиционной деятельностью, еще не в полной мере давшей результаты в

151

виде прироста выручки и прибыли. Расчет предельной фондоотдачи показал: она существенно ниже фондоотдачи предыдущего года и составляет 2,03 руб./руб., это свидетельствует о том, что в отчетном году происходит резкое ухудшение использования как вновь вводимых основных средств, так и ранее имевшихся, а это является причиной снижения потенциальной возможности создания бизнесом стоимости.

				Таблица 131
Показатели эффективности использования основных средств
Показатель	Предыдущий год			Отчетный год
Фондоотдача, руб./руб.	3,09
				2,95
Предельная фондоотдача, руб./руб.	–			2,03
Фондоемкость, руб./руб.	0,323
				0,339
Фондовооруженность, тыс. руб./чел.	1 215,1			1 505,7
Рентабельность основных средств, %
	122,1			94,7

Фондовооруженность труда существенно увеличивается и находится на высоком уровне, составляя 1 505,7 тыс. руб./чел., что является одной из предпосылок дальнейшего повышения производительности труда, положительно влияющей на процесс создания бизнесом стоимости.

Для определения причин такой динамики показателей эффективности использования основных средств выполнен ряд расчетов с использованием логарифмического метода анализа, результаты которых представлены в табл. 132–136.

Факторный анализ фондоотдачи показывает, что фактором снижения показателя является падение эффективности использования активной части основных средств, то есть качественный фактор, влияние которого оценивается на уровне –144,38 %; количественный фактор – улучшение структуры основных средств, повлиял положительно, но в значительно меньшей степени, 44,38 %. То есть активно приобретаемые в рамках реализуемой на предприятии инвестиционной программы, машины и оборудование используются недостаточно эффективно, что явилось причиной снижения эффективности использования основных средств в целом.

152

Таблица 132

Показатели факторного анализа фондоотдачи (факторы: структура основных средств и фондоотдача активной части)

	Показатель	Предыдущий	Отчетный
		год	год
	Фондоотдача	3,09	2,95
	Выручка (нетто) от продажи товаров, продук-
	ции, работ, услуг, тыс. руб.	140 301 567	154 880 576
	Активная часть основных средств, тыс. руб.	26 418 099	31 252 621
	Основные средства по первоначальной
	стоимости, тыс. руб.	45 375 983	52 550 227
	Удельный вес активной части основных
	средств, %	58,2	59,5
	Фондоотдача активной части основных средств,
	руб./руб.	5,31	4,96
	Прирост фондоотдачи за счет структуры
	основных средств, руб./руб.	0,064
	Прирост фондоотдачи за счет структуры
	основных средств, %	44,38
	Прирост фондоотдачи за счет фондоотдачи
	активной части основных средств, руб./руб.	(0,209)
	Прирост фондоотдачи за счет фондоотдачи
	активной части основных средств, %	(144,38)
	Итого изменение фондоотдачи, руб./руб.	(0,145)

Таблица 133

Показатели факторного анализа фондоотдачи (факторы: фондовооруженность и производительность труда)

Показатель	Предыдущий год		Отчетный год
Фондоотдача, руб./ руб.	3,09		2,95
Производительность труда, тыс. руб./ чел.	3 757		4 438
Фондовооружённость труда, тыс. руб./чел.	1 215		1 506
Прирост фондоотдачи за счет
фондовооружённости, руб./ руб.	(0,65)
Прирост фондоотдачи за счет
фондовооружённости, %	(447,45)
Прирост фондоотдачи за счет
производительности, руб./ руб.	0,50
Прирост фондоотдачи за счет
производительности, %	347,45
Итого изменение фондоотдачи, руб./руб.	(0,14)
153

Таблица 134

Показатели факторного анализа рентабельности основных средств (факторы – фондоотдача и рентабельность продаж)

Показатель	Предыдущий год		Отчетный год
Рентабельность основных средств, %	122,09		94,69
Фондоотдача, руб./ руб.	3,09		2,95
Рентабельность продаж, %	39,49		32,13
Прирост рентабельности основных
средств за счет фондоотдачи, процентные
пункты	(5,17)
Прирост рентабельности основных
средств за счет фондоотдачи, %	(18,86)
Прирост рентабельности основных
средств за счет рентабельности продаж,
процентные пункты	(22,23)
Прирост рентабельности основных
средств за счет рентабельности продаж, %	(81,14)
Итого изменение рентабельности,
процентные пункты	(27,40)
			Таблица 135
Расчет прироста выручки за счет экстенсивного
и интенсивного использования основных средств
Показатель	Предыдущий год		Отчётный год
Выручка (нетто) от продажи товаров,
продукции, работ, услуг, тыс. руб.	140 301 567		154 880 576
Стоимость основных средств, тыс. руб.	45 375 983		52 550 227
Фондоотдача, руб./ руб.	3,09		2,95
Прирост выручки за счет экстенсивных
факторов (стоимости основных средств),
тыс. руб.	21 646 744
Прирост выручки за счет экстенсивных
факторов, %	148,5
Прирост выручки за счет интенсивных
факторов (фондоотдачи), тыс. руб.	(7 067 735)
Прирост выручки за счет интенсивных
факторов, %	(48,5)
Суммарный прирост выручки, тыс. руб.	14 579 009
154

Таблица 136

Расчет относительного высвобождения/ вовлечения основных средств

Показатель	Предыдущий год		Отчётный год
Выручка (нетто) от продажи товаров,
продукции, работ, услуг, тыс. руб.	140 301 567		154 880 576
Стоимость основных средств, тыс. руб.	45 375 983		52 550 227
Относительное высвобождение (–)/
вовлечение (+) основных средств,
тыс. руб.	2 459 137
Относительное высвобождение (–)/
вовлечение (+) основных средств,
% от основных средств на конец года	4,68

Рассмотрение фондоотдачи с точки зрения влияния на нее производительности и фондовооруженности труда (см. табл. 133) показывает, что рост фондовооруженности труда оказал определяющее влияние на снижение уровня фондоотдачи (–447,45 %), при этом увеличение производительности труда не компенсировало негативное влияние роста фондовооруженности.

Анализ рентабельности основных средств (см. табл. 134) дает основания для выводов о причинах снижения и этого показателя.

На снижение рентабельности основных средств повлияло как снижение фондоотдачи, так и снижение маржи (рентабельности продаж), при этом влияние маржи преобладало (81,14 %). Таким образом, два фактора стоимости бизнеса – фондоотдача и маржа – демонстрируют отрицательную динамику, что негативно сказывается не только на возможности бизнеса создавать стоимость, но и на других показателях эффективности деятельности организации, в частности на рентабельности основных средств.

Как показали заключительные расчеты, представленные в табл. 135, рост выручки вызван исключительно экстенсивными факторами использования основных средств, доля влияния которых 148,5 %, интенсивные факторы повлияли отрицательно, их вклад в изменение выручки –48,5 %.

Все выполненные расчеты позволяют сформулировать вывод относительно эффективности использования основных средств – снижение показателей вызвано ухудшением рыночной конъюнктуры, а также вложениями в основные средства, которые еще не дали

155

в полной мере увеличения финансовых результатов. При этом относительное вовлечение основных средств в производственную

деятельность	организации составило 2 459	137 тыс. руб.,	или
4,68 % от	основных средств, имеющихся	на конец	года

(см. табл. 136). Все эти факторы негативно влияют на процесс создания стоимости бизнесом.

Вцелом эффективность использования основных средств можно признать достаточно высокой, однако сложное рыночное положение организации и инвестиционная политика снижают показатели эффективности в отчетном году. При этом есть признаки того, что

вбудущем вероятно улучшение использования основных средств, поскольку их состояние приемлемое, приобретенные основные средства используются не в полной мере, существенный объем основных средств находится в составе незавершенного строительства

ипока не используется, к тому же внешнее окружение предприятия

вбудущем, вероятно, будет способствовать увеличению объема производства и продаж.

Взаключение, оценивая показатель технического уровня производства и устанавливая тип производства (табл. 137–138), можно отметить, что, несмотря на некоторые отрицательные тенденции, в частности снижение фондоотдачи, в целом оценка технического уровня производства в номинальном исчислении повышается, о чем свидетельствует среднегеометрическое значение темпа прироста интегрированного показателя (5,55 %), сформированного на основе выбранных ключевых показателей для оценки исследуемого параметра. В качестве ключевых показателей для оценки технического уровня выбраны – коэффициент годности основных средств, фондоотдача, фондовооруженность, производительность труда.

Что касается типа производства, то его можно охарактеризовать как экстенсивный, поскольку имеет место рост фондовооруженности при снижении фондоотдачи, а также капиталоемкий и трудосберегающий, поскольку имеет место существенный рост производительности труда и сокращение персонала. В целом такой тип производства оказывает противоречивое влияние на процесс создания стоимости, рост производительности труда – положительное, а снижение фондоотдачи – отрицательное.

156

					Таблица 137
	Показатели технического уровня производства
	Показатель	Предыдущий	Отчётный		Темп
		год	год		прироста
	Коэффициент годности
	основных средств, %	53,72	54,81		2,02
	Фондоотдача, руб./руб.	3,09	2,95		–4,68
	Фондовооружённость труда,
	тыс. руб./ чел.	1 215,11	1 505,74		23,92
	Производительность труда
	(добавленная стоимость),
	руб./руб.	1 799,67	1 853,50		2,99
	Интегрированный показатель
	(средний геометрический
	темп прироста), %		5,55
					Таблица 138
	Установление типа производства
	Показатель	Предыдущий	Отчётный		Темп
		год	год		прироста
	Численность, чел.	37 343	34 900		–6,54
	Стоимость основных средств
	(с учетом арендованных
	и за вычетом переданных
	в аренду), тыс. руб.	45 375 983	52 550 227		15,81
	Выручка, тыс. руб.	140 301 567	154 880 576		10,39
	Фондовооружённость труда,
	тыс. руб./чел.	1 215	1 506		23,92
	Фондоотдача, руб./руб.	3,09	2,95		–4,68
	Производительность труда,
	руб./руб.	3 757	4 438		18,12

Управление основными средствами нельзя признать высокоэффективным – основные средства находятся в недостаточно хорошем состоянии, эффективность их использования снижается, по показателям состояния предприятие можно охарактеризовать как

157

неразвивающуюся систему, поскольку имеют место не достаточные вложения в основные средства, а следовательно, невысокий коэффициент ввода и годности и достаточно высокий коэффициент износа. Базовые параметры инвестиционной политики в отношении реальных активов таковы:

1)повышение уровня годности основных средств до 75 % и обеспечение потребностей расширенного воспроизводства для чего потребуются вложения на уровне 18–19 млрд руб. в первый год и 6–8 млрд. руб. во второй и третий;

2)повышение эффективности использования основных средств, вводимых в эксплуатацию, что позволит повысить эффективность использования основных средств в целом;

3)повышение эффективности использования активной части основных средств, достижение уровнем эффективности использования машин и оборудования уровня предыдущего года;

4)повышение эффективности использования основных средств за счет повышения производительности труда, который должен компенсировать рост фондовооруженности труда и обеспечить увеличение фондоотдачи по крайней мере до уровня предыдущего года;

5)обеспечение роста рентабельности основных средств за счет повышения фондоотдачи.

3.2.5. Анализ финансовых вложений и разработка базовых параметров политики управления финансовыми вложениями

Как показывают расчеты, финансовые вложения – это доминирующий актив в составе имущества организации, так, на начало года удельный вес финансовых вложений составлял 48,4 %, а на конец – 52,3 %. Это типично для компании, которая является материнским обществом в Группе компаний. Анализ финансовых вложений (табл. 139–143) позволил сделать следующие выводы. В составе финансовых вложений преобладают долгосрочные, на начало года их удельный вес в общей сумме финансовых вложений составлял 99,6 %, а на конец – 82,3 %. Существенный рост финансо-

158

вых вложений связан со значительными вложениями в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ, что отражает стратегию роста организации путем поглощения с целью создания вертикально интегрированной структуры, контролирующей своих поставщиков и посредников в сбыте продукции. Кроме того, рост краткосрочных финансовых вложений связан с увеличением депозитов, а также ростом предоставленных займов.

Долгосрочные финансовые вложения на 99,3 % состоят из вкладов в уставные капиталы других организаций, что является следствием того факта, что организация является материнским обществом Группы организаций. Краткосрочные финансовые вложения на 84,8 % состоят из предоставленных займов, что является следствием финансовой поддержки, оказываемой дочерним обществам. При этом в обороте краткосрочных финансовых вложений преобладают операции с депозитами. У организации имеются дочерние общества, занимающиеся поставкой сырья и материалов, торговой, биржевой, брокерской и инвестиционной деятельностью, производством и реализацией продукции, обеспечением деятельности в сфере оказания транспортно-экспедиционных услуг. Таким образом, можно констатировать, что политика в отношении финансовых вложений ориентирована на развитие Группы по вертикальному принципу путем приобретения хозяйственных обществ и их финансовой поддержки.

					Таблица 139
Структура финансовых вложений
	Начало года			Конец года
Показатели
	сумма,		удельный	сумма,	удельный
	тыс. руб.		вес, %	тыс. руб.	вес, %
Долгосрочные
финансовые вложения	83 510 523		99,6	96 531 275	82,3
Краткосрочные
финансовые вложения	331 655		0,4	20 826 028	17,7
Итого	83 842 178		100,0	117 357 303	100,0
	159

								Таблица 140
	Показатели динамики и структуры финансовых вложений
	Начало года		Конец года		Изменение за год			Доля фак-
								торов в
Показатели	сумма,	удель-	сумма,	удель-		темп	в струк-	изменении
								финансо-
		ный вес,		ный вес,	в тыс. руб.	прироста,
	тыс. руб.		тыс. руб.				туре, %	вых вло-
		%		%		%
								жений, %
Вклады в уставные
(складочные) капита-
лы других
организаций – всего	83 237 209	99,3	96 531 272	82,25	13 294 063	16,0	(17,0)	39,7
в том числе дочер-
них и зависимых
хозяйственных
обществ	83 133 287	99,2	96 531 268	82,25	13 397 981	16,1	(16,9)	40,0
Государственные
и муниципальные
ценные бумаги	–		–	0	–	–		–
Ценные бумаги
Других организаций –
всего	3	0,0	3	0,00	–	–	(0,0)	–
Предоставленные
займы	10 000	0,0	13 376 440	11,40	13 366 440	133 664,4	11,4	39,9
Депозитные вклады	594 966	0,7	7 449 588	6,35	6 854 622	1 152,1	5,6	20,5
Прочие	–		–		–	–		–
Итого	83 842 178	100	117 357 303	100,00	33 515 125	40,0	0,0	100