1.3 Эффект финансового рычага (американская концепция)
Вспомним о восприятии эффекта финансового рычага, характерного в основном для американской школы финансового менеджмента. Вот как американские экономисты рассчитывают силу воздействия финансового рычага:
С помощью этой формулы можно ответить на вопрос, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент.
=
0 – с изменением НРЭИ плата за заемный
капитал не растет, она фиксирована
процентом от величины заемного капитала.
Серия последовательных преобразований формулы дает следующее:
Отсюда вывод: чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск.
Рассмотрим влияние финансового рычага на изменение чистой прибыли.
Расчетные показатели приведены в Приложении А..
А теперь рассмотрим влияние налогообложения на доходность собственного капитала при ставке налога на прибыль 35% (Приложение Б).
Приведенный пример позволяет сделать выводы:
- экономическая рентабельность совпадает с доходностью собственного капитала при отсутствии финансового рычага и при отсутствии налога на прибыль;
- налогообложение прибыли приводит к снижению доходности собственного капитала по сравнению с экономической рентабельностью;
- снижение доходности может быть компенсировано увеличением финансового рычага, что позволит поднять доходность собственного капитала [9, с.112].
Налогообложение снижает результативность воздействия финансового рычага на доходность собственного капитала. Но у финансового менеджера имеется возможность влияния на доходность через поиск источников заемного финансирования с более низкой процентной ставкой и увеличение доли заемного финансирования. Возможности повышения доходности ограничены: процентная ставка по заемному капиталу и значение финансового рычага взаимозависимы (значительное увеличение финансового рычага сопровождается ростом издержек по обслуживанию займа).
Анализ эффекта финансового левериджа на примере
ТОО «Астана-НС»
2.1 Краткая характеристика предприятия
ТОО «Восток» основана и учреждена по решению учредителя, в ноябре 2000 года.
Учредителем Товарищества является Измайлова С.Р.
Местонахождение Товарищества: г. Астана, ул. Ташенова, 4/2.
Товарищество зарегистрировано в органах юстиции: Свидетельство о государственной регистрации юридического лица №9256-1901-АО, выданное Управлением юстиции города Астаны от 15 ноября 2000 года.
Данное предприятие подтверждает государственную регистрацию в качестве налогоплательщика с 12 декабря 2000 года по Сарыаркинскому району и присвоение РНН 030200001210.
Основной вид деятельности – строительство.
В строительной отрасли ТОО «Восток» выполняет полный комплекс работ, имеет лицензию на производство строительно-монтажных работ. Выступая, как генеральный подрядчик по объектам строительства, привлекает самостоятельно субподрядчиков на отдельные виды работ.
Компания имеет на территории 3,5 Га:
- промышленную базу, по выпуску металлопластиковых изделий;
- цех по изготовлению широкого спектра строительных изделий на вибропрессующем оборудовании «Рифей-Универсал»;
- растворно-бетонный узел.
Предприятие имеет опыт в строительстве объектов социально-культурной сферы; жилья и производственных зданий и сооружений.
Задолженности перед работниками предприятия по оплате труда нет.
Задолженности по налогам и обязательным платежам в бюджет и внебюджетные фонды нет.
Состав инженерно-технических работников представлен в составе сертифицированных специалистов высокой квалификации имеющих опыт работы: в строительстве, в производстве по выпуску металлопластиковых изделий и других аналогичных изделий.
Администрацией предприятия заключены договора с такими контролирующими органами, как: Государственный Центр стандартизации и метрологии, Районное и Городское Управление Санэпиднадзора.
На предприятии организована служба охраны труда и техники безопасности. Службой охраны труда производятся первичный и плановый инструктаж по технике безопасности при работе на всех участках производства, что обеспечивает безопасность жизни работников.
Рисунок 1 - Структура управления предприятием
Структура ТОО «Восток» выстроена в соответствии с деятельностью предприятия.