Глава 8. Банковская система. Кредитно-денежная политика 173

зации чревата опасностью. Если экономика близка к полной за­нятости, монетизация может привести к усилению инфляции. Однако в период глубокого спада обычно нет причин опасаться инфляционных последствий компенсации бюджетной экспансии за счет роста денежной массы. В переходных экономиках опас­ность инфляции при монетизации дефицита возникает прежде всего в случае отсутствия необходимых условий для экономиче­ского роста, а также из-за неспособности государственных орга­нов управления осуществлять необходимый контроль за движе­нием денежных средств.

Эффективная стабильная денежная политика (под которой подразумевается обычно низкий устойчивый темп роста денеж­ной массы) в большинстве случаев не может сосуществовать с фискальной политикой, допускающей значительный дефицит госбюджета. Это связано с тем, что в условиях длительного, а тем более растущего дефицита и ограниченных возможностей долгового финансирования правительству бывает сложно удер­жаться от давления на Центральный Банк с целью добиться увеличения денежной массы для финансирования дефицита.

Основные термины

Коммерческие банки

Центральный Банк

Конечные цели кредитно-денежной политики

Промежуточные цели

Инструменты кредитно-денежной политики

Обязательные резервы

Избыточные резервы

Изменение нормы обязательных резервов

Изменение учетной ставки

Операции на открытом рынке

Соглашения об обратном выкупе (РЕПО)

Жесткая денежная политика

Гибкая денежная политика

Передаточный механизм кредитно-денежной политики

Внешний лаг денежной политики

Степень независимости Центрального Банка

174 Макроэкономика

Вопросы для обсуждения

1. В каких случаях и при каких условиях кредитно-денежная и бюджетно-налоговая политика могут вступать в противоре­чие, а когда могут действовать однонаправленно?

2. От каких причин может зависеть выбор инструментов кре­дитно-денежной политики?

3. Как работает передаточный механизм денежной политики? Какие условия необходимы для его эффективного функционирования? Имеются ли они в нашей экономике?

4. Если предположить, что в период спада население предпочитает держать больше средств в виде наличности и меньше хранить на депозитах, а во время подъема наоборот — сокращает долю наличности, то как это может отразиться на предложении денег в экономике? Какие меры может пред­- принять в связи с этим Центральный Банк?

Задачи и решения

1. Каким образом повышение процентной ставки может повли­ять на норму резервирования депозитов и соотношение налич­ность—депозиты? Если принять во внимание этот эффект, как будет выглядеть в этом случае кривая предложения денег?

Решение

Рост процентной ставки означает повышение доходности ряда финансовых активов, что может способствовать сокраще­нию банками своих избыточных резервов, не приносящих до­хода. Это, в свою очередь, снизит общую массу резервов и

уменьшит норму резервирования: rr↓ = R↓/D R— общая сумма резервов. Население в данной ситуации может перемес­тить часть своих средств из наличности в депозиты, принося­щие проценты, следовательно, коэффициент cr также понизится: cr↓ =C↓/D↑. В результате денежный мультипликатор увели­чится, поскольку он связан обратной зависимостью с коэффи­циентами cr и rr, и денежная масса возрастет. Мы будем иметь