3 Вопрос.

Оборотные фонды, как известно, представляют собой вещественные элементы производства, функционирующие в течении одного его цикла и переносящие свою стоимость на изготовленный продукт целиком.

Их стоимость в денежном выражении и образует в основном оборотные средства. Помимо них, оборотные средства включают нематериальные краткосрочные активы, возникающие в процессе коммерческой деятельности: задолженность дочерних и зависимых обществ, участников (учредителей) по взносам в уставный капитал; инвестиции в зависимые общества; собственные акции, выкупленные у акционеров, прочие краткосрочные финансовые вложения.

Соотношение отдельных элементов оборотных средств, выраженное в процентах, дает представление о их структуре.

Состав и структура оборотных средств не одинаковы в различных отраслях промышленности. Они определяются многими факторами производственного, экономического и организационного порядка. Например, в добывающих отраслях промышленности почти отсутствуют такие элементы оборотных средств, как сырье и основные материалы, зато велик удельный вес расходов будущих периодов. В отраслях легкой и пищевой промышленности, наоборот, главное место занимают сырье и материалы, а в машиностроении – незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления.

Размер необходимых предприятию оборотных средств устанавливается путем нормирования. В системе организации оборотных средств промышленности нормированию принадлежит решающее значение. Научно обоснованные нормативы оборотных средств являются непременным условием нормальной работы предприятий, устойчивости их финансового состояния, а следовательно, залогом эффективного использования средств в хозяйстве.

Источники оборотных средств – это финансово-кредитные ресурсы, формирующие оборотные активы на начальной стадии их кругооборота.

Источники формирования оборотных средств в промышленности подразделяются на: собственные и приравненные к ним средства, кредиты банков, средства кредиторов и прочие ресурсы.

В момент создания нового предприятия, для вновь созданного предприятия, а также для вводимых в эксплуатацию дополнительных производственных мощностей, цехов, производств на действующих предприятиях нужные собственные источники оборотных средств формируются за счет инвестиций.

Для действующих предприятий, источниками формирования дополнительной потребности в оборотных средствах, связанной с увеличением объема производства и другими производственными нуждами, являются: собственные средства, устойчивые пассивы, кредиты банков, средства кредиторов и прочие источники.

В качестве собственных источников служат излишки оборотных средств на начало планируемого года, часть прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия.

В рыночной экономике предприятие самостоятельно управляет источниками своих оборотных активов, выбирая наиболее приемлемую их структуру. При этом используется расчет эффекта финансового рычага. Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемых благодаря использованию кредита.

Приведем условный пример для пояснения этого положения.

Предположим, что два однородных предприятия, располагая активами в 1000 ед., имели разную структуру источников оборотных средств. Первое (А) все источники сформировало за счет собственных, второе (Б) – наполовину за счет кредита. Прибыль от инвестиций составила 200 ед.; налог на прибыль – по ставке ¹/₃; ставка ссудного процента 15%. Результаты расчета чистой рентабельности собственных средств обобщим в таблице.

Таблица 1.

Показатель	Предприятие
	А	Б
Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб. – – Финансовые издержки по заемным средствам, тыс. руб. = = Прибыль, подлежащая налогообложению, тыс. руб. – – Налог на прибыль, тыс. руб. (ставка ^1/3) = = Чистая прибыль, тыс. руб. Чистая рентабельность собственных средств, %	200 – 200 67 133 133 : 1000 × 100 = 13,3	200 75 125 42 83 83 : 500 × 100 = 16,6

Из приведенных расчетов видно, что у предприятия Б чистая рентабельность средств на 3,3 процентного пункта выше, чем у предприятия А, только лишь за счет иной финансовой структуры пассива. Налогообложение уменьшило эффект финансового рычага на одну треть, т.е. на единицу минус ставка налогообложения прибыли.

Таким образом,эффект финансового рычага тем больше,чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процента по кредиту,чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.