Упражнения и задачи

1. В основе сделок с фьючерсами и опционами, заключаемыми на товарных биржах, лежат цены на сельскохозяйственные продукты, металлы, нефтяные продукты. Можно ли назвать такие фьючерсы и опционы производными инструментами? Являются ли они производными финансовыми инструментами?

2. В последние несколько лет были выпущены депозитарные расписки на акции многих российских компаний и банков ("Вымпелком", "ЛУКойл", РАО "ЕЭС России", РАО "Газпром", "Торговый Дом ЦУМ", и др.). Какие проблемы позволяют решить эмитентам выпуск депозитарных расписок? В чем привлекательность ADR и GDR для инвесторов? Есть ли, на Ваш взгляд, у выпуска депозитарных расписок негативные стороны?

3. Охарактеризуйте конвертируемые облигации как инструмент инвестирования. Сформулируйте, в чем состоят преимущества и недостатки конвертируемых облигаций.

4. В зарубежной литературе иногда конвертируемые займы рассматривают как обыкновенные займы с неотделяемыми варрантами¹. Как вы считаете, на чем основано такое сравнение? Есть ли, на ваш взгляд, существенные отличия между этими инструментами? Являются ли конвертируемые займы и займы с варрантами взаимозаменяемыми способами привлечения финансовых ресурсов?

5. У инвестора имеется купонная облигация, хранящаяся в депозитарии, номиналом 1000 руб. со сроком до погашения 2 года. Размер купона, выплачиваемого один раз в год, 100 руб. На какие инструменты можно разделить данную облигацию? Как называется этот процесс деления долгового инструмента? Какие дополнительные возможности это дает владельцу облигации?

6. Для приобретения одной акции акционерного общества А за 1200 руб. необходимы два варранта. Рыночная цена одного варранта составляет 70 руб., рыночная цена акции – 1300 руб.

Определите:

а) чему равна стоимость каждого варранта;

б) чему равна премия по варранту в абсолютном и процентном выражении;

в) при каком курсе варранта премия составит 20%.

7. 1 февраля 1999 г. курс акций акционерного общества Асоставлял 500 руб., а курс исполнения одного варранта, обмениваемого на акции в пропорции 1 : 1, составлял 400 руб.Заполните таблицу, учитывая, что курс акций к 1 февраля 2000 г. возрастет на 100 руб. (без учета премии за варрант и темпов инфляции).

	Акция	Варрант
Курс ценной бумаги на 01.02.99 г., руб.
Приращение курса акций за период с 01.02.99 г. по 01.02.2000 г., руб.
Курс ценной бумаги на 01.02.2000 г., руб.
Приращение рыночной стоимости, руб.
Доходность за период владения (отношение приращенной стоимости к начальному курсу), %

8. У компании А в обращении находится 10 млн акций. Компания намеревается дополнительно выпустить 1 млн акций, предложив право их преимущественного приобретения акционерам. Подписная цена по "правам" составит 25 дол., а текущий рыночный курс акций – 33 дол.

Определите:

а) сколько "прав" потребуется для приобретения одной акции нового выпуска;

б) какова стоимость одного "права".

9. Номинал конвертируемой облигации – 1000 руб., коэффициент конверсии равен 5. Облигация продается на рынке по цене 1300 руб. Рыночная стоимость обыкновенных акций, в которые конвертируются облигации, составляет 250 руб.

Определите:

а) чему равен конверсионный курс облигации;

б) чему равна конверсионная стоимость облигации;

в) какова величина конверсионной премии в денежном и процентном выражении.

10. Инвестор приобрел трехмесячный опцион на покупку 100 акций компании А. Цена исполнения опциона – 150 дол. за 1 акцию. Премия составляет 7 дол. на одну акцию. Текущий курс акций – 150 дол.

Определите:

а) если спустя 3 месяца курс акций компании А вырастет до 170 дол.:

• какие действия предпримет держатель опциона;

• чему будет равен финансовый результат сделки для держателя опциона;

• какова доходность вложений инвестора;

б) произведите аналогичные расчеты при условии, что через три месяца курс акций снизился до 140 дол.

11. А. Используя условия предыдущей задачи, постройте графики зависимости финансовых результатов покупателя и продавца опциона от цены акций.

Б.  Постройте графики той же зависимости для аналогичного случая, при условии, что был заключен опционный контракт на продажу акций компании А.

Какие выводы можно сделать на основе полученных графиков?

12. Текущий курс акций составляет 150 дол. Цена исполнения опциона "пут" равна 160 дол. Премия, уплаченная за опцион, составляет 11 дол. Рассчитайте внутреннюю и временную стоимость опциона.

13. У опциона на акции компании А базисная цена составляет 90 дол. при текущей цене 100 дол. У опциона на акции компании Б базисная цена – 85 дол. при текущей цене 98 дол. При прочих равных условиях, у какого из опционов будет выше премия?

14. Инвестор А приобрел опцион на покупку фьючерсного контракта по базисной цене 125 дол. с премией 11 дол. Инвестор Б приобрел аналогичный опцион на продажу фьючерсного контракта. Каков будет финансовый результат, если к истечению срока цены достигнут указанных ниже значений? Результаты вычислений занесите в таблицу.

Фьючерсная цена, дол.	Опцион на покупку	Опцион на продажу
115
125
135
145
155

15. Инвестор А приобрел 5 акций по цене 130 дол. за каждую. Инвестор В приобрел опцион на покупку 100 таких акций по цене исполнения 120 дол. Опционная премия – 650 дол. Срок исполнения опциона – 3 месяца. Определите квартальную доходность операций каждого из инвесторов, если по истечении 3 месяцев курс акций возрос до 150 дол.

16. Текущая цена акций составляет 100 дол. Инвестор ожидает значительного изменения курса акций, но не знает, в каком направлении будут двигаться цены. В связи с этим он приобретает 2 опциона (пут и колл) с ценой исполнения 105 дол. и сроком на 3 месяца. Премия по каждому из опционов составляет 6 дол.

Определите:

1) каков будет финансовый результат инвестора, если спустя 3 месяца:

цена акций возрастет до 105 дол.;

цена акций возрастет до 117 дол.;

цена акций снизится до 93 дол.;

цена акций снизится до 85 дол.

2. в каком случае инвестор может получить прибыль от данной позиции? Является ли прибыль ограниченной?

3. каковы максимальные потери по данной позиции? При каком значении цены потери будут максимальными?

Используя полученные результаты, заполните таблицу с помощью условных обозначений (р – цена акций, х – курс опциона, i – опционная премия):