Тема 8. Фискальная политика. Лекция 1.

1. Дискреционная фискальная политика. Стимулирующая и сдерживающая фискальная политика.

2. Мультипликационное влияние государственных расходов и налогов на реальный ВВП.

3. Автоматическая фискальная политика. Встроенные стабилизаторы.

4. Проблемы, возникающие при осуществлении фискальной политики.

Литература:

• основная: 1, 2, 4, 5, 7. дополнительная: 8, 9, 10, 12, 13.

Дискреционная фискальная политика. Стимулирующая и сдерживающая фискальная политика.

Так как равновесный уровень ВВП может быть достигнут вне состояния полной занятости ресурсов (вследствие неэффективности совокупного спроса), то образовавшийся разрыв может быть аннулирован с помощью инструментов государственного регулирования экономики: изменения величины государственных расходов G и налоговых отчислений в госбюджет Т.

Бюджетно–налоговая (фискальная) политика– меры правительства по изменению государственных расходов по изменению государственных расходов, налогообложения и состояния государственного бюджета, направленные на обеспечение полной занятости, равновесия платежного баланса и экономического роста при производстве неинфляционного ВВП.

Дискреционная фискальная политика– сознательное манипулирование налогами и правительственными расходами с целью изменения реального объема национального производства, контроля над инфляцией и ускорения экономического роста.

Предположим, что правительство приняло решение осуществить закупки товаров и услуг на определенную сумму. Увеличение государственных расходов, как и рост частных расходов, вызовет перемещение графика совокупных расходов относительно биссектрисы и приведет к росту величины равновесного ВВП. Правительственные расходы подвержены эффекту мультипликатора.

Е

S+M

Е=У

Е=С+I+G+X_n I+X+G

E=C+I+X_nI+X

У₁ У₂У У₁У₂У

Это увеличение правительственных расходов финансируется не за счет роста налоговых поступлений. Рост налогов ведет к снижению величины равновесного ВВП. Чтобы иметь стимулирующее воздействие, государственные расходы должны сопровождаться бюджетным дефицитом.

В терминах подхода потоков утечек – инъекций правительственные закупки, как и инвестиции, представляют собой вливание расходов. В результате утечки сбережений и импорта происходит падение потребления внутреннего продукта ниже объема внутреннего дохода после уплаты налогов, создавая потенциальный разрыв в расходах. Этот разрыв может быть покрыт инъекциями инвестиций, экспорта или правительственных закупок.

Сокращение величины государственных расходов вызовет смещение вниз графика совокупных расходов и сокращение равновесного ВВП.

Государство собирает налоги, что также влияет на величину равновесного ВВП. Предположим, что правительство вводит единовременно выплачиваемый налог постоянной величины. Налогообложение вызывает сокращение дохода после уплаты налогов относительно ВВП на величину налогов. Это сокращение дохода, в свою очередь вызовет снижение объемов потребления и сбережения при каждом уровне ВВП. Размер сокращение С и S определяется величиной MPC и MPS. Рост налогов вызовет смещение графика совокупных расходов относительно биссектрисы и сокращение величины равновесного ВВП.

Е

S₁+M+T S+M

Е=У S₁+M

Е=С+I+G+X_n I+X+G

MPC*T

E=C+I+X_n+G I+X

У₁ У₂У У₁У₂У

Согласно методу утечек – инъекций, введение налога имеет двухсторонний эффект. Во-первых, налоги ведут к сокращению дохода после уплаты налогов и при к снижению сбережений (с учетом МРS) до уровня S₁. Во-вторых, налоги как таковые, появляются как дополнительные утечки из системы при каждом уровне ВВП.

Снижение существующих налогов приведет к росту равновесного ВВП.

Фискальная политика может быть использована для стабилизации экономики. Фундаментальная цель фискальной политики состоит в том, чтобы ликвидировать безработицу или инфляцию. В период спада государство проводит стимулирующую фискальную политику.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика (фискальная экспансия)в краткосрочной перспективе имеет своей целью преодоление циклического спада экономики и предполагает увеличение государственных расходов, снижение налогов или комбинирование этих мер. В более долгосрочной перспективе политика снижения налогов может привести к расширению предложения факторов производства и росту экономического потенциала.

Если в экономике имеет место вызванная избыточным спросом инфляция, этому случаю соответствует сдерживающая фискальная политика.

Сдерживающая бюджетно-налоговая политика (фискальная рестрикция)имеет своей целью ограничение циклического подъема экономики и предполагает снижение госрасходов, увеличение налогов или комбинирование этих мер. В краткосрочной перспективе эти меры позволяют снизить инфляцию спроса ценой роста безработицы и спада производства.

Мультипликационное влияние государственных расходов и налогов на реальный ВВП.

В краткосрочной перспективе меры бюджетно-налоговой политики сопровождаются эффектами мультипликаторов государственных расходов, налогов и сбалансированного бюджета.

Если государственные расходу увеличиваются на , то кривая планируемых расходов сдвигается вверх на эту же величину, а равновесный объем производства возрастает от Y₁до Y₂на величину, где m_g– мультипликатор государственных расходов. Мультипликатор государственных расходов определяется как и мультипликатор автономных расходов и зависит от предельной склонности к потреблению.

Эта элементарная модель получила название простого мультипликатора Кейнса.

С учетом налогообложения дохода Y изменится вид потребительской функции и, соответственно, модель мультипликатора:

где - мультипликатор расходов в закрытой экономике;

t – предельная налоговая ставка.

Предельная налоговая ставка– соотношение между приростом суммы вносимого налога и приростом дохода:

где Т– прирост суммы вносимого налога;

– прирост дохода.

Прогрессивная система налогообложения является фактором, способствующим ослаблению и стабилизации уровней занятости и выпуска. Чем ниже ставки налогообложения, тем, при прочих равных условиях, более значителен эффект мультипликатора.

Эффект мультипликатора государственных расходов в открытой экономике относительно ниже, чем в закрытой.

В открытой экономике величина мультипликатора госрасходов и равновесный объем выпуска могут быть найдены в результате решения системы уравнений:

где - основное макроэкономическое тождество;

- потребительская функция;

- функция чистого экспорта.

Тогда получим:

где - мультипликатор государственных расходов в открытой экономике;

m – предельная склонность к импортированию.

Аналогичное мультипликативное воздействие на равновесный уровень дохода окажет и изменение налогов Т. Если налоговые отчисления снижаются на Т, то располагаемый доход Y_d=Y-Т возрастает на величинуТ. Потребительские расходы соответственно увеличиваются на величину, что сдвигает кривую планируемых расходов и увеличивает равновесный объем производства на величину

где -мультипликатор налогов.

Механизм налоговой мультипликации, как и в случае с государственными расходами, связан с многократной реакцией потребления на однократное изменение налогов.

Если предположить, что все налоговые отчисления в государственный бюджет зависят от динамики текущего дохода Y, то налоговая функция принимает вид:

Т= tY

В этом случае функция потребления имеет вид:

C=a+b(Y-tY)=a+b(1-t)Y,

а модель налогового мультипликатора принимает вид:

Полная налоговая функция имеет вид: T=T_a+tY, где Т_а– автономные налоги, независящие от величины текущего дохода (например, налоги на недвижимость, наследство и т.д.).

С учетом функциональной зависимости налоговых отчислений Т от дохода Y функция потребления принимает вид:

C=a+b[Y-(T_a+tY)]

В этом случае модель равновесного объема производства в открытой экономике имеет вид:

где – мультипликатор налогов в открытой экономике.

При этом суммарное изменение дохода в результате одновременного изменения величин госрасходов и автономных налогов определяется как:

Если государственные расходы и автономные налоги возрастают на одну и ту же величину, то и равновесный объем производства возрастает. В этом случае говорят о мультипликаторе сбалансированного бюджета, который всегда равен или меньше единицы.

Мультипликатор сбалансированного бюджета не предполагает абсолютного устранения любых бюджетных дефицитов или излишков. Речь идет о сбалансировании изменений в доходной и расходной частях бюджета.

Мультипликативный эффект от снижения налогов слабее, чем от увеличения государственных расходов, что алгебраически выражается в превышении мультипликатора расходов над налоговым мультипликатором. Это является следствием более сильного воздействия госрасходов на величины дохода и потребления (по сравнению с изменением налогов). Данное различие является определяющим при выборе фискальной политики. Если она нацелена на расширение государственного сектора экономики, то для преодоления циклического спада увеличиваются госрасходы (что дает сильный стимулирующий эффект), а для сдерживания инфляционного подъема увеличиваются налоги (что является относительно мягкой ограничительной мерой).

Если фискальная политика нацелена на ограничение государственного сектора, то в фазе циклического спада снижаются налоги (что дает относительно небольшой стимулирующий эффект), а в фазе циклического подъема снижаются госрасходы, что позволяет относительно быстро снизить уровень инфляции.

Автоматическая фискальная политика. Встроенные стабилизаторы.

И налоговые поступления, и государственные расходы имеют тенденцию изменяться автоматически вместе с изменением ВВП. Так, при росте ВВП растут налоговые поступления, т.к. растет заработная плата и прибыль и одновременно снижаются выплаты пособий по безработице, малообеспеченным семьям и т.д. И наоборот, в период спада налоговые поступления сокращаются, а выплаты растут. Т.е., в экономике присутствует встроенная стабильность, которая помогает автоматически преодолевать спады за счет образования дефицитов и содействует преодолению инфляции за счет автоматического появления бюджетных излишков в период подъема.

Правительственные расходы утверждаются парламентом заранее и не зависят от фактического ВВП. Но парламент не определяет

поступления – он определяет ставку налога,

а величина налоговых поступлений будет G, T T

зависеть от величины ВВП. При низких значениях

ВВП правительственные расходы будут больше

Налоговых поступлений (образуется дефицит), G

апри достаточно высоком ВВП образуется излишек.

В целом встроенный стабилизатор– это любая

мера, которая имеет тенденцию увеличивать дефицит

государственного бюджета (или сокращать его

положительное сальдо) в период спада и увеличивать Y

его положительное сальдо (или уменьшать дефицит)

в период инфляции без необходимости принятия каких-либо специальных шагов со стороны правительства. В качестве таких стабилизаторов в экономике индустриальных стран выступают прогрессивная система налогообложения, система государственных трансфертов и система участия в прибылях.

Воздействие встроенных стабилизаторов зависит от восприимчивости изменений в налогах к изменению величины ВВП. Если налоговые поступления быстро растут с ростом ВВП или падают с паданием ВВП, дефициты или излишки будут больше. Быстрота изменения налоговых поступлений зависит от степени прогрессивности налоговой системы. Например, снижение предельных ставок подоходного налога уменьшают степень встроенной стабильности экономики.

Встроенная стабильность смягчает тяжесть экономических колебаний, однако она не способна скорректировать нежелательные изменения ВВП, поэтому сторонники кейнсианского направления считают необходимым осуществление дискреционной фискальной политики.

По наличию или отсутствию дефицита государственного бюджета нельзя делать вывод о том, какую фискальную политику проводит правительство – стимулирующую или сдерживающую. Дефицит государственного бюджета может возникать не только в результате стимулирующей фискальной политики. Но и в результате спада. Поэтому различают циклический и структурный дефицит государственного бюджета.

Циклический дефицит государственного бюджетане является результатом предпринимаемых правительством антициклических шагов и вызывается спадом экономики.

Структурный дефицит государственного бюджетаявляется результатом дискреционной фискальной политики и означает, что налоговые поступления были бы меньше государственных расходов даже если бы экономика достигла полной занятости.

Есть в экономике или нет структурный дефицит определяют по бюджету полной занятости, который показывает, каковы были бы бюджетные излишки или дефициты, если бы экономика функционировала при полной занятости на протяжении года.

Проблемы, возникающие при осуществлении фискальной политики.

К сожалению, существует большая разница между фискальной политикой в теории и на практике. Это связано как с теоретическими проблемами, возникающими при разработке и реализации фискальной политики. Основные проблемы следующие:

1. Проблемы времени:

А) требуется определенное время, чтобы убедится, что в экономике имеет место спад или инфляция (иногда до 6 месяцев с момента их начала);

Б) административная задержка – парламенты принимают решения очень медленно (от момента внесения закона на рассмотрение до его принятия проходят месяцы и годы, а за это время ситуация может измениться);

В) возникает функциональное запаздывание между принятием парламентом решения о фискальных мерах и моментом, когда меры начнут оказывать действие на экономику.

2. Политические проблемы:

А) стабилизация экономики не является единственной целью правительства;

Б) пристрастие к стимулирующим целям (сокращение налогов или рост расходов привлекательнее в политическом плане, чем увеличение налогов) отсюда нацеленность на дефициты;

В) деловой цикл, обусловленный политическими мотивами. Многие политики считают, что главное не интересы экономики. А перспективы быть переизбранными. Поэтому перед выборами проводят стимулирующую фискальную политику, что вскоре после выборов приводит к инфляции, тога они начинают проводить сдерживающую фискальную политику.

3. Эффект вытеснения. Стимулирующая (дефицитная) фискальная политика будет вести к росту процентных ставок и сокращению инвестиционных расходов, таким образом ослабляя или сводя на нет весь стимулирующий эффект фискальной политики.

4. Проблема совокупного предложения и инфляции состоит в том, что при данной кривой совокупного предложения, имеющей промежуточный отрезок с положительным наклоном, некоторая часть потенциального воздействия фискальной политики может быть распылена в форме инфляции.

5. Влияние внешнеэкономических факторов:

А) влияние непредвиденных международных изменений спроса;

Б) эффект чистого экспорта, который основывается на том, что дискреционная фискальная политика оказывает влияние на процентную ставку, а та, в свою очередь, на курс отечественной валюты, что влияет на чистый экспорт и сводит на нет эффект фискальной политики.

Стимулирующая фискальная политика	Сдерживающая фискальная политика
Проблема: спад, медленный рост Стимулирующая фискальная политика Более высокая процентная ставка Возросший внешний спрос на гривны Подорожание гривны Сокращение чистого экспорта	Проблема: инфляция Сдерживающая фискальная политика Более низкая процентная ставка Снижающийся внешний спрос на гривны Обесценивание гривны Увеличение чистого экспорта.

Лекция 2.

1. Влияние фискальной политики и циклических колебаний на государственный бюджет. Источники финансирования бюджетного дефицита.

2. Государственный долг и его влияние на экономику.

3. Государственный долг и эффекты вытеснения. Управление государственным долгом.

Литература:

• основная: 1, 2, 4, 5, 7. дополнительная: 8, 9, 10, 12, 13.

Влияние фискальной политики и циклических колебаний на государственный бюджет. Источники финансирования бюджетного дефицита.

Государственный бюджет – это структура расходов и доходов государства,

утвержденная в законодательном порядке.

Государственные расходы включают государственные закупки товаров и услуг и трансфертные платежи.

Доходы состоят в основном из налогов, которые взимают центральные и местные органы власти, доходов от государственной собственности и приватизации..

Фактический бюджет отображает реальные расходы, поступления и дефициты за определенный период. Структурный бюджет отображает, какими должны быть правительственные расходы, поступления и дефициты, если экономика функционирует в условиях полной занятости. Циклический бюджет показывает влияние делового цикла на бюджет, измеряет изменение расходов, поступлений и дефицитов, которые возникают из-за того, что экономика не достигает полной занятости ресурсов, а пребывает в состоянии подъема или спада. Циклический бюджет является разностью между фактическим и структурным бюджетами.

Фактический дефицит государственного бюджета складывается под влиянием дискреционной фискальной политики (структурный дефицит) и циклических колебаний экономики (циклический дефицит). Структурный дефицит определяется как бюджетный дефицит при действующих налоговых ставках и потенциальном уровне выпуска. Превышение фактического дефицита над структурным дает циклический дефицит, а превышение структурного над фактическим – циклический излишек. Изменение размера циклического дефицита определяется изменениями в структуре налогов и государственных расходов.

Наибольший стабилизационный эффект бюджетного излишка связан с его полным изъятием, препятствующим выплате процентов по государственному долгу, увеличения социальных трансфертов или финансированию каких-либо других государственных расходов за счет этих средств. Так как рост циклического бюджетного излишка происходит на подъеме экономики, который нередко сопровождается усилением инфляционного напряжения, то любые выплаты населению части этих средств будет сопровождаться дальнейшим увеличением совокупных расходов и нарастанием инфляционного спроса. Напротив, «замораживание» бюджетного излишка ограничивает избыточное давление совокупного спроса и сдерживает инфляционные бум в экономике.

Степень стабилизационного воздействия бюджетного дефицита зависит от способа его финансирования.

Способы финансирования дефицита госбюджета:

1. Кредитно-денежная эмиссия (монетаризация).

2. Выпуск займов.

3. Увеличение налоговых поступлений в госбюджет.

В случае монетаризации дефицита нередко возникает сеньораж – доход

государства от печатания денег. Сеньораж возникает на фоне превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВНП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены.

В условиях повышения уровня инфляции возникает эффект Оливера-Танзи – сознательное затягивание налогоплательщиками сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет.

Монетаризация дефицита госбюджета может осуществляться в виде расширения кредитов Центрального банка или в форме отсроченных платежей. В последнем случае правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки осуществляются в частном секторе, то производители заранее увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей. Это дает толчок к повышению общего уровня цен и уровня инфляции.

Если дефицит госбюджета финансируется за счет выпуска государственных займов, то увеличивается средняя рыночная ставка процента. Что приводит к снижению инвестиций в частном секторе, падению чистого экспорта и частично – к снижению потребительских расходов. В итоге возникает эффект вытеснения, который значительно ослабляет стимулирующий эффект фискальной политики.

Финансирование дефицита госбюджета за счет увеличения налоговых поступлений

(увеличение налоговых ставок или расширения базы налогообложения) может привести к проблеме сокрытия доходов населением.

Ни один из способов финансирования дефицита государственного бюджета не имеет абсолютных преимуществ перед остальными и не являются полностью неифляционными.

Государственный долг и его влияние на экономику.

Государственный долг – общий размер задолженности правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме бюджетных дефицитов (минус бюджетные излишки). Государственный долг складывается из внутреннего и внешнего.

Внутренний государственный долг – задолженность государства гражданам, фирмам и учреждениям данной страны, которые являются держателями ценных бумаг, выпущенных ее правительством.

Внешний долг – задолженность государства иностранным гражданам, фирмам и учреждениям.

Основными причинами образования и увеличения государственного долга является:

• увеличение государственных расходов без соответствующего увеличения государственных доходов;

• циклические спады и автоматические стабилизаторы экономики;

• сокращение налогов с целью стимулирования экономики без соответствующего уменьшения государственных расходов;

• влияние политических бизнес-циклов – завышение государственных расходов накануне выборов с целью завоевания популярности избирателей и сохранения власти.

Существует связь между размерами бюджетного дефицита и государственного

долга. Бюджетный дефицит увеличивает государственный долг, а увеличение долга в свою очередь требует дополнительных расходов бюджета на его обслуживание и тем самым увеличивает бюджетный дефицит.

На объеме бюджетного дефицита отражаются все изменения в величине государственного долга, в том числе обусловленные влиянием инфляции. Поэтому важно, чтобы государственная задолженность измерялась в реальных величинах. А не в номинальных.

Фактический бюджетный дефицит за исключением инфляционной части процентных выплат можно подсчитать с помощью формулы:

где OBD – реальный дефицит госбюджета; BD номинальный дефицит госбюджета; D_G – величина государственного долга на начало года; - темп инфляции.

Наряду с измеряемым (официальным) дефицитом государственного бюджета существует скрытый дефицит – обусловленный квазибюджетной деятельностью государства и Центрального банка:

1. Финансирование государственными предприятиями избыточной занятости и выплата ставок заработной платы выше рыночной за счет банковских ссуд.

2. деятельность Центрального банка по финансированию бюджетных операций правительства за счет его собственных средств

3. Финансирование убытков из-за стабилизации валютного курса, беспроцентных и льготных кредитов правительству, жилищных и сельскохозяйственных программ.

Скрытый дефицит бюджета занижает величину фактического бюджетного

дефицита и государственного долга, что нередко делается целенаправленно.

Таким образом, абсолютные размеры бюджетного дефицита и государственного долга не могут служить надежными макроэкономическими показателями, тем более, что задолженность обычно увеличивается по мере роста ВНП. Поэтому целесообразно использовать относительные показатели задолженности:

• отношение долга к ВНП;

• отношение суммы обслуживания долга к ВНП.

Относительная величина государственного долга (долг/ВНП) зависит от таких

факторов, как:

- уровень реальной процентной ставки, которой определяются размер выплат по долгу;

- темп роста реального ВНП;

- величины первичного бюджетного дефицита (излишка).

Первичный дефицит госбюджета представляет собой разность между величиной общего дефицита и суммой процентных выплат по долгу.

где N – выплаты по обслуживанию долга;

D – величина долга;

R_R – реальная ставка процента.

G – государственные закупки;

F – трансферты.

При первичном бюджетном дефиците может возникнуть механизм самовоспроизводства государственного долга:

BD_перв государственные займы государственный долгNBD_общ новые государственные займыдолгNи т.д.

Увеличение первичного излишка позволяет избежать самовоспроизводства долга.

Если реальная ставка процента превышает темп роста реального ВНП, то увеличение государственного долга становится неуправляемым: весь прирост реального ВНП уходит на выплату процентов по обслуживанию долга и возрастает соотношение долг/ВНП, характеризующее бремя долга.

Для прогнозирования динамики соотношения долг/ВНП используется зависимость:

где - изменение соотношения долг/ВНП;

- исходное значение соотношение долг/ВНП;

R_R – реальная ставка процента;

- темп роста реального ВНП;

- доля первичного бюджетного излишка в ВНП.

Для снижения соотношения долг/ВНП необходимо два условия:

1. Реальная ставка процента должна быть ниже, чем темп роста реального ВНП.

2. Увеличение доли первичного бюджетного излишка в ВНП должно быть постоянным.

Увеличение налогов является для правительства одним из способов получения необходимых доходов для выплаты процентов по обслуживанию долга и погашения его основной суммы. Для того, чтобы соблюдать график обслуживания долга, правительство должно собрать в виде налогов сумму не меньшую, чем N. Это означает, что соотношение долг/ВНП является нижней границей ставки подоходного налога:

Увеличение налогов как условие обслуживания растущего долга может привести к снижению стимулов к труду, к инновациям и инвестициям. Поэтому существование большого государственного долга косвенно ограничивает возможности экономического роста.

Государственный долг и эффекты вытеснения. Управление государственным долгом.

Долговое финансирование бюджетного дефицита приводит к эффектам вытеснения и чистого экспорта.

Эффект вытеснения возникает из-за повышения процентных ставок, так как увеличивается спрос на деньги. Это приводит к уменьшению потребительских и инвестиционных расходов и ослаблению стимулирующего эффекта фискальной политики.

Повышение процентных ставок на внутреннем рынке увеличивает зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны, что вызывает приток капитала и увеличение суммы внешнего долга. Обслуживание внешнего долга требует передачи части реального выпуска продукции в распоряжение других стран, что может вызвать сокращение национального производства в будущем.

Возросший зарубежный спрос на отечественные ценные бумаги сопровождается повышением общемирового спроса на национальную валюту, необходимую для их приобретения. В результате обменный курс национальной валюты повышается, что способствует снижению экспорта и увеличению импорта, т.е. сокращению чистого экспорта (эффект чистого экспорта).

Внешняя задолженность возникает при превышении импорта над экспортом. Дефицит счета текущих операций, связанный с неблагоприятным торговым балансом, финансируется за счет чистого притока капитала, который может принимать следующие формы:

1. Международные займы (у иностранных правительств, МВФ, Всемирного Банка и т.д.) которые увеличивают размеры внешнего долга.

2. Продажа активов иностранным инвесторам.

3. Прямые инвестиции, предполагающие ввоз в страну иностранной валюты в целях организации новых предприятий по производству продукции.

4. Использование валютных резервов.

Прямые иностранные инвестиции и использование собственных валютных резервов не создают долговых обязательств.

Внешний долг складывается из обязательств перед нерезидентами, которые возникают вследствие международных займов или продажи финансовых активов за рубеж. Внешние займы позволяют стране инвестировать и потреблять больше, чем потребляет их экономика. Эффективное использование заемных средств для финансирование инвестиций дает возможность ускорить экономический рост страны. Нерациональное использование внешних ресурсов может привести к долговому кризису.

Долговой кризис – это кризис внешней задолженности, который проявляется в несостоятельности страны – должника обслуживать внешнюю задолженность в полном объеме. Выход из долгового кризиса предусматривает стабилизацию размеров долга и изменение структуры задолженности, отсрочку выплаты долга или пересмотр других условий его проведения.

Традиционными методами уменьшения долга является его реструктуризация. При реструктуризации долга условия его обслуживания (процент, сумма, сроки выплат) пересматриваются.

Наиболее распространенной является реструктуризация официального долга, которая происходит в рамках «Парижского клуба». Наиболее бедным странам- должникам предлагают выбор одного из вариантов помощи со стороны официальных кредиторов:

1. Частичное аннулирование долга.

2. Дальнейшее продление сроков долговых обязательств.

3. Снижение ставок процента по обслуживанию долга.

Сейчас общепринятым методом сокращения внешнего долга есть конверсия долга (долговой своп), которая может принимать следующие формы:

1. Выкуп долга – предоставление стране – должнику возможности выкупить свои долговые обязательства на вторичном рынке ценных бумаг. Выкуп осуществляется за наличные средства со скидкой номинальной цены в пользу должника. Иностранная валюта, необходимая для таких операций, может быть одолжена или предоставлена «в дар» данной страной.

2. Капитализация долга – предоставление иностранным банкам возможности обменивать долговые обязательства данной страны на акции ее промышленных корпораций. При этом иностранные небанковские организации получают возможность перекупать эти долговые обязательства на вторичном рынке ценных бумаг со скидкой при условии финансирования прямых инвестиций или покупки отечественных финансовых активов из этих средств.

3. Замена существующих долговых обязательств новыми обязательствами (в национальной или иностранной валюте) При этом ставки процента по новым ценным бумагам может быть ниже, чем по старым, при сохранении номинальной стоимости облигаций.

Эффективное управление государственным долгом как в индустриальных, так и в переходных экономиках не может осуществляться автономно от других мер бюджетно-налоговой политики правительства, так как является составной частью общей системы управления государственными расходами.