4 курс / 4kurs_RTsB_2010

		2.2. ИНВЕСТОРЫ
точников, можно создать следующую,	лица составляют 13–17% от общего	выявить количество граждан страны,
далеко не полную картину.	числа уникальных клиентов ФБ ММВБ,	инвестирующих в тех или иных формах
ФБ ММВБ на регулярной основе рас-	в их поведении наблюдаются сезонный	на фондовом рынке, затруднительно.
крывает информацию о количестве и	спад летом и повышенная активность
структуре клиентов участников торгов,	в начале осени. За весь период раскры-	2.2.2. Паевые инвестиционные
в том числе физических лиц (далее мы	тия информации об активных клиентах	фонды
будем называть их также «клиенты ФБ	их максимальное количество зафикси-	С юридической точки зрения паевые
ММВБ»), имеющих индивидуальные	ровано в октябре 2009 г. – 119 838 чел.,	инвестиционные фонды – это имуще-
идентификационные признаки (уни-	затем наметилась глобальная понижа-	ственные комплексы, не являющиеся
кальные клиенты). На рис. 34 приведе-	тельная тенденция. В 2010 г. сезонный	юридическими лицами. В зависимости от
ны данные о количестве клиентов ФБ	спад по глубине соответствовал преды-	возможностей предъявления управляю-
ММВБ – физических лиц (уникальные	дущему году, но последующий рост	щей компании инвестиционных паев к
клиенты).	был достаточно вялым.	погашению создаются открытые, интер-
С середины 2007 г. и вплоть до	В итоге в декабре 2010 г. в сравне-	вальные и закрытые фонды. В табл. 42
конца 2010 г. темп роста клиентов ФБ	нии с аналогичным периодом прошло-	приведены сводные данные по динами-
ММВБ резко снизился и составляет	го года количество активных клиентов	ке изменения количества ПИФ14.
в среднем 5–7% ежеквартально. Во	не изменилось.	В 2010 г. сохранялась тенденция
втором квартале 2010 г. зафиксирован	Сведения о количестве инвесторов	уменьшения количества открытых фон-
крайне малый рост – всего 0,4%, а в	ПИФ – физических лиц более размыты	дов, которая проявилась еще в 2008 г.,
третьем квартале впервые был зафик-	и недостаточно систематизированы.	стабилизация наметилась только в чет-
сирован спад на 1,4%. Тем не менее	По данным НЛУ, в 2010 г. количество	вертом квартале. В итоге к концу года
число физических лиц – клиентов ФБ	пайщиков без учета бывших владель-	количество открытых ПИФ снизилось
ММВБ по итогам года достигло 714 295	цев приватизационных чеков на вто-	на 2,2%. Наоборот, количество закры-
чел., что на 6,4% больше в сравнении	рую половину года составляет около	тых ПИФ растет ускоренными темпа-
с началом года.	350 тыс. чел. Рейтинговое агентство	ми – за 2010 г. их число возросло на
Важной характеристикой частной	«Эксперт РА» оценивает клиентскую	28%. Ниша интервальных ПИФ с 2007 г.
инвесторской базы является количе-	базу ПИФ в 515 тыс. чел.	находится в состоянии стагнации и
ство так называемых активных инве-	Необходимо учитывать, что часть	медленно сужается.
сторов, то есть тех, кто осуществляет	пайщиков приобретает паи фондов,	К концу 2010 г. насчитывается 1251
на фондовой бирже не менее одной	находящихся под управлением разных	сформированных паевых фондов, что
сделки в месяц. На рис. 35 представле-	управляющих компаний, а также само-	на 14% больше, чем в начале года.
ны данные по активным инвесторам –	стоятельно инвестирует в ценные бума-	В 2008–2009 гг. появилась воз-
физическим лицам клиентам ФБ ММВБ.	ги, пользуясь услугами брокеров и до-	можность создания интервальных
Активные инвесторы – физические	верительных управляющих. Поэтому	и закрытых фондов для квалифициро-

Таблица 42

Количество паевых инвестиционных фондов в 2005–2010 гг.

	Период		Тип ПИФ		ИТОГО
		Открытый	Интервальный	Закрытый
	2005	201	59	121	381
	2006	299	86	234	619
	2007	455	95	398	948
	2008	446	94	457	997
	2009	411	85	605	1101
	Q1 2010	402	81	647	1130
	Q2 2010	397	80	677	1154
	Q3 2010	394	82	726	1202
	Q4 2010	404	77	770	1251
	2010	404	77	770	1251

Источник: НЛУ.

14 Учитываются фонды, завершившие формирование.

51

2. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА

ванных инвесторов, паи таких фондов	числе для открытых ПИФ – на 7 млрд	зафиксирован общий отток средств
ограничены в обороте. К концу 2010 г.,	руб. В третьем и четвертом кварталах	в размере 358 млн руб. В сравнении
по данным НЛУ, более 43% ПИФ стали	это падение было скомпенсировано,	с 2008–2009 гг., когда отток был гораз-
фондами для квалифицированных	и в годовом итоге стоимость чистых	до больше (12–16 млрд руб.), вывод
инвесторов, в конце 2009 г. этот пока-	активов открытых и интервальных	средств из открытых ПИФ в 2010 г. мож-
затель составлял 35%. Из общего числа	фондов увеличилась на 26%, а в абсо-	но признать незначительным. Однако
закрытых ПИФ около 70% являются	лютном исчислении – на 24,5 млрд руб.	необходимо отметить, что в сравнении
фондами для квалифицированных	Однако если сравнивать с рекордным	с 2005–2007 гг., когда в ОПИФ было при-
инвесторов.	по объему 2007 г., то стоимость чистых	влечено немногим менее 60 млрд руб.,
В соответствии с действующим зако-	активов открытых и интервальных	эта отрасль коллективных инвестиций
нодательством15, информация о паевом	ПИФ остается меньше на 57,6 млрд руб.	находится в состоянии застоя и утрати-
инвестиционном фонде, инвестицион-	В сравнении с ВВП стоимость чистых	ла потенциал роста.
ные паи которого ограничены в оборо-	активов открытых и интервальных ПИФ	Головным элементом в конструкции
те, может представляться только вла-	была и остается малозначительной –	ПИФ является управляющая компа-
дельцам инвестиционных паев и иным	немногим более 0,2%.	ния, которая предлагает паи ПИФ и по
квалифицированным инвесторам.	Помимо стоимости чистых акти-	российскому законодательству несет
В связи c этим имеющиеся в настоящее	вов, важнейшей характеристикой	обязанности перед их владельцами.
время публичные агрегированные	индустрии ПИФ является объем чи-	На рис. 38 приведены сводные данные
сведения о стоимости чистых активов	стого привлечения средств в фонды.	о количестве управляющих компаний,
ПИФ касаются исключительно фондов	Наиболее показательны эти данные	имеющих под управлением ПИФ.
для неквалифицированных инвесторов	для открытых ПИФ, в которых прием	В 2010 г. отмечается стабилизация
и поэтому являются ограниченно ре-	заявок на выдачу и погашение паев	количества управляющих компаний,
презентативными. В табл. 43 приведены	осуществляются каждый рабочий день.	имеющих под управлением ПИФ,
данные о стоимости чистых активов	На рис. 36 и 37 приведены данные по	на уровне, незначительно меньшем,
открытых и интервальных фондов.	чистому привлечению средств в откры-	чем в предыдущем году. Общее число
По оценкам Рейтингового агентства	тые ПИФ.	управляющих компаний также стабиль-
«Эксперт РА», стоимость чистых активов	Динамика чистого привлечения	но и находится на уровне 440–450 орга-
закрытых ПИФ за 2010 г. возросла на	средств в ОПИФ в течение 2010 г. была	низаций. Вместе с тем по итогам 2009 г.
27% и составила 485 млрд руб.	разнонаправленной: пять месяцев	количество управляющих компаний
В 2009 – первом квартале 2010 гг.	наблюдался приток, в оставшихся –	сократилось более чем на 80 компаний
наблюдался определенный рост стои-	сальдо чистого привлечения было от-	(15% в относительном выражении), что
мости чистых активов открытых и ин-	рицательным. Особо следует отметить	в основном было следствием деятель-
тервальных фондов, однако во втором	декабрь, когда на фоне роста фондовых	ности ФСФР по очищению рынка от
квартале произошло серьезное паде-	индексов в конце года вывод средств	компаний, имеющих лицензии, но не
ние – суммарно на 9,1 млрд руб., в том	превысил 1,3 млрд руб. По итогам года	ведущих никакой деятельности.

Таблица 43

Стоимость чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов в 2005–2010 гг., млрд руб.

Период	Открытый	Интервальный	ИТОГО	СЧА/ВВП (%)
2005	30,8	38,7	69,5	0,32
2006	91,1	59,6	150,7	0,56
2007	134,8	43,8	178,6	0,54
2008	47,1	13,2	60,3	0,15
2009	74,6	21,9	96,5	0,25
Q1 2010	84,4	24,6	109,0
Q2 2010	77,4	22,5	99,9
Q3 2010	83,6	24,6	108,2
Q4 2010	94,6	26,4	121,0
2010	94,6	26,4	121,0	0,27

Источник: НЛУ.

15 Закон от 26.11.01 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», ст. 52, п. 3.

52

2.2. ИНВЕСТОРЫ

Рис. 36

Объем чистого привлечения ОПИФ в 2005–2010 гг., млн руб.

50 000

42 502

25 000

8939

8185

0

-358

-12 345

-16 529

-25 000

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Источник: НЛУ.

Рис. 37

Объем чистого привлечения ОПИФ в 2010 году, млн руб.

1000	837,9
		627,0
500		294,3
			158,6
	104,9	137,1
0
	-104,4	-111,6	-211,8
-500		-354,7	-418,3

-1000

-1317,1

-1500

январь

февраль

март

апрель

май

июнь

июль

август

сентябрь октябрь

ноябрь

декабрь

Источник: НЛУ.

Рис. 38

Количество управляющих компаний, имеющих под управлением ПИФ в 2005–2010 гг.

600				552
		496	513
					469
						440	442	436	457
450
					329	314	322	321	337
300
			256	268
		183
150	133
0
	2005	2006	2007	2008	2009	Q1 2010	Q2 2010	Q3 2010	Q4 2010
УК, имеющие под управлением ПИФ			Общее число выданных лицензий УК
Источники: ФСФР, НЛУ.

53

2. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА

2.2.3. Общие фонды банковского	Как следует из представленных	пенсионного обеспечения в этот пери-
управления	данных, ОФБУ заметно уступают ПИФ	од стабилизировался, тогда как годом
Общие фонды банковского управле-	как по количеству фондов, так и по	ранее количество НПФ сократилось
ния (ОФБУ) – инвестиционный про-	суммарной стоимости чистых активов.	более чем на 30%. Это явилось след-
дукт, который предлагают кредитные	В течение 2009–2010 гг. по количе-	ствием того, что у целого ряда фондов
организации. ОФБУ признается иму-	ству фондов никаких изменений не	были аннулированы лицензии, в том
щественный комплекс, состоящий из	произошло. Стоимость чистых активов	числе и на основании несоответствия
имущества, передаваемого в довери-	снизилась на 8,4%. Это направление	новым требованиям по достаточности
тельное управление разными лицами,	коллективных инвестиций находится	имущества для обеспечения уставной
а также приобретаемого доверитель-	в стадии стагнации и не демонстрирует	деятельности, которые повысились
ным управляющим при осуществлении	тенденции к посткризисному восста-	с 01.07.09 с 30 млн руб. до 50 млн руб.
доверительного управления. С юри-	новлению.	Данные по активам НПФ, связанным
дической точки зрения ОФБУ в основе		с негосударственным пенсионным
своей сходны с ПИФ, однако участие	2.2.4. Негосударственные	обеспечением (пенсионные резервы)
в них не удостоверяется ценной бу-	пенсионные фонды	и обязательным пенсионным страхова-
магой. В деятельность по управлению	По данным ФСФР, действующие	нием (пенсионные накопления), при-
ОФБУ, по имеющимся сведениям, во-	лицензии НПФ к концу 2010 г. имели	ведены в табл. 45.
влечено около 30 кредитных органи-	150 организаций, из них 117 фондов	В 2009–2010 гг. наблюдается по-
заций, данные по количеству фондов	допущены к деятельности по обяза-	степенный рост пенсионных резервов
и стоимости чистых активов приведе-	тельному пенсионному страхованию.	с темпом 3–9% в квартал, за исключени-
ны в табл. 44.	Количественный состав субъектов	ем второго квартала 2010 г., когда при-

Таблица 44

Общие фонды банковского управления в 2005–2010 гг.

	Период	Количество фондов		в т.ч. рублевых		в т.ч. валютных			Стоимость чистых активов, млрд руб.
	2005		175		122		53			7,9
	2006		241		172		69			17,1
	2007		277		205		72			21,1
	2008		287		212		75			7,4
	2009		283		208		75			9,3
	Q1 2010		283		208		75			9,7
	Q2 2010		282		207		75			9,5
	Q3 2010		285		211		74			9,0
	Q4 2010		283		209		74			8,5
	2010		283		209		74			8,5
	Источник: investfunds.ru.
	Таблица 45
	Инвестиционные ресурсы НПФ в 2009–2010 гг., млрд руб.
	Период	2005	2006	2007	2008	2009				2010
								Q1	Q2	Q3	Q4
	Количество НПФ	296	293	253	241	164	164		163	159	150
	Количество НПФ, допу-	нд	102	126	136	133	133		133	133	117
	щенных к ОПС
	Пенсионные резервы	277,3	405,2	472,9	462,7	564,3	583,9		591,2	612,0	643,3
	Пенсионные накопления	2,0	10,0	26,8	35.5	77,2	115,4		142,0	147,1	155,3
	Итого	279,4	415,1	499.7	498,2	641,5	699,3		733,2	759,1	798,6
	Инвестиционные ресурсы	1,9	1,54	1,51	1,20	1,64					1,79
	НПФ/ВВП (%)

Источники: ФСФР России, www. investfunds.ru.

54

		2.2. ИНВЕСТОРЫ
рост составил всего 1,2%. Пенсионные	пании до 01.11.09 имел право вклады-	ставлены данные о стоимости чистых
накопления от квартала к кварталу	вать пенсионные накопления только	активов средств пенсионных нако-
растут скачкообразно в зависимости	в государственные ценные бумаги.	плений, находящихся в распоряжении
от передачи средств из ПФР. За 2010 г.	После вступления в силу изменений	«Внешэкономбанка» и частных управ-
пенсионные накопления увеличились	в пенсионное законодательство16	ляющих компаний в 2005–2010 гг.
почти в два раза и по итогам 4 квартала	инвестиционные возможности госу-	С начала пенсионной реформы
2010 г. составили 155,3 млрд рублей.	дарственной управляющей компании	подавляющий (свыше 97%) объем
По итогам 2010 г. инвестиционные	расширились. Она получила право	средств пенсионных накоплений за-
ресурсы НПФ возросли в сравнении	вкладывать пенсионные накопления	страхованных лиц, переданных в дове-
с началом года на 24%.	граждан в два инвестиционных порт-	рительное управление управляющим
	феля – расширенный инвестиционный	компаниям, находится в распоряжении
2.2.5. Инвестирование средств	портфель и портфель государствен-	«Внешэкономбанка». Стоимость чистых
пенсионных накоплений	ных ценных бумаг.	активов под управлением государ-
Застрахованные лица, то есть работ-	Расширенный портфель формиру-	ственной управляющей компании,
ники, за которых работодатели платят	ется из государственных облигаций	за исключением кризисного 2008 г.,
пенсионные взносы в Пенсионный	РФ, субфедеральных и муниципальных	растет. По итогам 2010 г. она составила
фонд России, и имеющие накопитель-	облигаций, корпоративных облига-	739,9 млрд руб., что на 54% больше,
ную часть трудовой пенсии, могут	ций, ипотечных облигаций, облигаций	чем в начале года. Основным инвести-
перевести свои пенсионные накопле-	международных финансовых органи-	ционным портфелем государственной
ния в НПФ или передать их в управле-	заций, а также депозитов в российских	управляющей компании стал расши-
ние управляющей компании – частной	кредитных организациях.	ренный портфель. Стоимость чистых
или государственной.	Средства инвестиционного порт-	активов пенсионных накоплений, на-
По данным ПФР, по состоянию на	феля государственных ценных бумаг	ходящихся под управлением частных
02.08.2010 к управлению средствами	могут размещаться исключительно	управляющих компаний, подвержена
пенсионных накоплений было допу-	в государственные ценные бумаги РФ	аналогичным тенденциям, в 2010 г. она
щено 57 компаний. Функции государ-	и корпоративные ценные бумаги,	возросла почти на 31% и составила
ственной управляющей компании до	гарантированные государством.	19,5 млрд руб.
настоящего времени выполняет ОАО	Возможности инвестирования у
«Государственная корпорация «Банк	частных управляющих компаний более	2.2.6. Коммерческие банки
развития внешнеэкономической дея-	широкие.	Многие российские банки выступа-
тельности» («Внешэкономбанк»).	Данные о размере пенсионных	ют на рынке ценных бумаг в качестве
«Внешэкономбанк» в качестве	накоплений, переданных в НПФ, при-	профессиональных участников, а также
государственной управляющей ком-	ведены в табл. 45. В табл. 46 пред-	в качестве инвесторов.

Таблица 46

Стоимость чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений в 2005–2010 гг., млрд руб.

			«Внешэкономбанк»		Частные управляю-		Инвестиционные
	Период					ИТОГО
		Расширенный
			Портфель ГЦБ	ВСЕГО	щие компании		ресурсы УК/ВВП, %
		портфель
	2005			176,3	5,6	181,9	0,84
	2006			267,1	9,4	276,4	1,03
	2007			362,9	12,2	375,1	1,13
	2008			343,1	7,1	350,2	0,83
	2009	479,8	0,8	480,6	14,9	495,5	1,23
	Q1 2010	709,1	1,2	710,2	17,8	728,1
	Q2 2010	723,4	1,8	725,2	18,1	743,3
	Q3 2010	731,0	2,4	733,4	18,9	752,3
	Q4 2010	737,5	2,4	739,9	19,5	759,4
	2010	737,5	2,4	739,9	19,5	759,4	1,71

Источники: ВЭБ, ПФР, www. investfunds.ru, НЛУ.

16 Закон от 18.07.09 № 182-ФЗ «О внесении изменений в законы «О негосударственных пенсионных фондах» и «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии».

55

2. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА

Сводные данные по объемам раз-	составила 5,6% портфеля ценных бумаг	стиций зарубежных инвестиционных
личных типов ценных бумаг в активах	кредитных организаций.	фондов в ценные бумаги российских
кредитных организаций приведены		компаний: в относительном выраже-
в табл. 4717.	2.2.7. Зарубежные инвестиционные	нии он составил 16,9% , в абсолютном
В абсолютном выражении ценные	фонды	выражении – 13,1 млрд долл., таким
бумаги в активах кредитных органи-	Российский фондовый рынок	образом, объем инвестиций в ценные
заций на конец 2010 г. оцениваются	представляет постоянный интерес	бумаги российских компаний достиг
в 5,8 трлн руб. (13% ВВП). За год рост	для зарубежных инвестиционных	90,7 млрд долл. Доля российских ак-
составил 35%. Доля ценных бумаг	фондов. По оценкам «Интерфакс	тивов в зарубежных фондах невысока,
в активах кредитных организаций	Бизнес Сервис» (база данных Thomson	в среднем она составляет 3–4% сово-
изменяется в достаточно больших	One for IR), количество зарубежных	купного портфеля фондов. Около 70%
пределах в зависимости от ситуации	фондов (из числа раскрывающих	российских активов сосредоточено
на рынках капитала. В 2005 г. она со-	информацию о своей деятельности),	в зарубежных фондах, расположенных
ставляла 15%, в конце 2008 г. упала до	инвестирующих в локальные акции	в Великобритании и США.
8%. Затем по мере выхода из кризиса	и депозитарные расписки, в 2010 г.	Существует незначительное коли-
доля ценных бумаг стала постепенно	незначительно (1,5%) выросло и	чество фондов, специализирующихся
увеличиваться и в 2010 г. находилась	составило 2137 фондов (см. рис. 39).	на России (доля российских активов
на уровне 17% активов кредитных	За наблюдаемый период максималь-	более 75% активов фонда): с 2005 по
организаций.	ное количество фондов насчитыва-	2010 г. число таких фондов увеличи-
Долговые ценные бумаги в совокуп-	лось в 2008 г. – 2406 фондов, а темпы	лось с 24 до 51 (см. рис. 40).
ном портфеле ценных бумаг кредитных	роста в 2005–2008 гг. были гораздо	Гораздо больше так называемых гло-
организаций традиционно составляют	выше: в среднем 26% в год.	бальных фондов, где доля российских
не менее 70%. Доля акций (без учета	Объем инвестиций в ценные бумаги	активов не превышает 10%. В 2010 г.
акций дочерних и зависимых органи-	российских компаний (как в локаль-	количество таких фондов немного
заций) изменяется в зависимости от	ные, так и в форме депозитарных	увеличилось и составило 1819 фондов,
конъюнктуры рынка. В 2009 – первой	расписок) этих фондов постоянно рас-	вместе с тем это на 8% меньше, чем в
половине 2010 г. она находилась в диа-	тет. Вместе с тем темпы роста сильно	2008 г., когда количество глобальных
пазоне 9,5–12%. В 2007 г. этот пока-	зависят от общей ситуации на глобаль-	фондов, инвестирующих в российские
затель составлял 14%. Доля векселей	ных рынках капитала. По итогам 2010 г.	активы, достигало своего максималь-
постоянно снижается и к концу 2010 г.	отмечается значительный рост инве-	ного значения.

Таблица 47

Ценные бумаги в активах кредитных организаций в 2005–2010 гг., млрд руб.

						в том числе
	Период	Ценные бумаги*,	% от ВВП
						Портфель контрольного
		всего		Долговые	Долевые ценные		Учтенные
						участия в дочерних
				обязательства*	бумаги*		векселя
						и зависимых АО
	2005	1400,1	6,5	998,0	127,1	64,9	210,1
	2006	1745,4	6,5	1251,4	185,0	79,8	229,2
	2007	2250,6	6,8	1541,4	316,3	141,9	251,1
	2008	2365,2	5,7	1760,3	193,4	212,0	199,5
	2009	4309,4	11,1	3379,1	411,8	284,5	234,0
	Q1 2010	4981,0		3885,6	493,2	281,9	320,3
	Q2 2010	5308,4		4082,5	573,2	291,8	360,8
	Q3 2010	5562,8		4190,7	674,8	313,0	384,3
	Q4 2010	5829,0		4419,9	710,9	368,2	330,0
	2010	5829,0	13,1	4419,9	710,9	368,2	330,0

* До 1.02.08 без учета ценных бумаг по договорам с обратной продажей. Источник: Банк России.

17 Учитываются ценные бумаги, приобретенные как на внутреннем, так и на внешних рынках.

56

							2.2. ИНВЕСТОРЫ
В фондах, специализирующихся			ция – объем российских активов в них			и иностранные биржи, оценивается как
на России, объем активов постоянно			уменьшался. В 2010 г. эта тенденция			25 к 75%.
растет. В 2010 г. рост продолжился, в			изменилась – за год объем россий-			Помимо зарубежных инвестицион-
сравнении с началом года увеличе-			ских активов в глобальных фондах			ных фондов, раскрывающих инфор-
ние составило 12%, а объем активов			увеличился сразу на 32% и составил			мацию о своей деятельности, в рос-
достиг 26,7 млрд долл. Вместе с тем			37,9 млрд долл., что соответствует зна-			сийские активы инвестируют также
в 2009 г. рост был гораздо больше –			чениям докризисного 2007 г.			зарубежные хедж-фонды, которые
175%.			Соотношение объемов инвестиций			являются гораздо менее транспарент-
Для глобальных фондов в 2008–			зарубежных фондов в российские акти-			ными, что не позволяет дать оценку их
2009 гг. наблюдалась обратная тенден-			вы, осуществляемых через российские			инвестиций.
Рис. 39
Зарубежные инвестиционные фонды в 2005–2010 гг.
100								3000
82								2500
64								2000
46								1500
28								1000
10								500
2005		2006	2007	2008		2009	2010

Объем инвестиций в ценные бумаги российских компаний, млрд долл. (левая шкала) Количество зарубежных инвестиционных фондов, шт. (правая шкала)

Источник: «Интерфакс Бизнес Сервис».

Рис. 40

Специализация зарубежных инвестиционных фондов в 2005–2010 гг.

40		2500
30		1875
20		1250
10		625

24	29	33	36	46	51
0					0
2005	2006	2007	2008	2009	2010

Объем инвестиций в ценные бумаги российских компаний зарубежных инвестиционных фондов, специализирующихся на России, млрд долл. (левая шкала) Объем инвестиций в ценные бумаги российских компаний глобальных зарубежных инвестиционных фондов, млрд долл. (левая шкала)

Количество зарубежных инвестиционных фондов, специализирующихся на России (правая шкала) Количество глобальных зарубежных инвестиционных фондов, инвестирующих в российские компании (правая шкала)

Источник: «Интерфакс Бизнес Сервис».

57

2. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА

2.3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

2.3.1. Общие данные	клиентов на ценные бумаги, поэто-	ляется «общество с ограниченной
о профессиональных участниках	му брокерам, желающим осущест-	ответственностью», наименее распро-
рынка ценных бумаг	влять такой учет, необходимо	страненной – «открытое акционерное
В 2010 г. общее количество профес-	получать отдельную лицензию на	общество». (см. табл. 49). Один проф-
сиональных участников рынка ценных	депозитарную деятельность;	участник – «Внешэкономбанк» имеет
бумаг, осуществляющих различные	• дилерской деятельностью при-	организационно-правовую форму
виды деятельности на основании со-	знаются только такие операции	«государственная корпорация».
ответствующих лицензий, сократилось	купли-продажи ценных бумаг, ко-	Данные о количестве действующих
в абсолютном выражении на 162 ком-	торые сопровождаются публичным	лицензий профессиональных по-
пании и на конец года составило 1512	объявлением цен покупки и/или	средников представлены в табл. 50,
организаций (см. табл. 48)18. Таким об-	продажи. Поэтому освобождаются	а в табл. 51 – существующие сочетания
разом, за год количество профучастни-	от регулирования компании, кото-	различных видов лицензий.
ков сократилось на 9,7%, почти такое	рые регулярно совершают опе-	Преобладающее количество ком-
же сокращение было и в 2009 г.	рации с ценными бумагами, в том	паний (более 66%) имеют все три
Сокращение количества профес-	числе даже публично предлагают	лицензии – на осуществление бро-
сиональных участников рынка ценных	купить или продать ценные бумаги,	керской, дилерской и деятельности
бумаг второй год подряд является	однако при этом не объявляют цен;	по управлению ценными бумагами
следствием повышения требований	• доверительное управление ценны-	Наименее популярным является соче-
к собственным средствам и ужесточе-	ми бумагами отличается от довери-	тание дилерской лицензии и лицензии
ния надзорной политики ФСФР.	тельного управления ПИФ и НПФ,	по доверительному управлению. Среди
	что выражается в существовании	компаний, имеющих брокерскую,
2.3.2. Брокеры, дилеры,	двух разных видов лицензий на эти	дилерскую лицензию или лицензии по
доверительные управляющие:	виды деятельности.	управлению ценными бумагами 48%
состав профессиональных	Общее количество организаций,	имеют также депозитарную лицензию.
участников	имеющих лицензию на осуществление	В течение 2010 г. продолжилась
Российское законодательство	брокерской, дилерской и деятельности	начавшаяся годом ранее тенденция
регулирует три вида деятельности	по управлению ценными бумагами	уменьшения количества лицензий
операторов – посредников фондового	(в любых сочетаниях лицензий), со-	профессиональных посредников.
рынка – брокерскую деятельность, ди-	ставило на конец 2010 г. 1406 компа-	В сравнении с началом года количе-
лерскую деятельность и деятельность	ний, из которых около 38% являются	ство лицензий уменьшилось более
по управлению ценными бумагами.	кредитными организациями. По боль-	чем на 10%. За год за нарушения было
Определения этих видов деятельности	шей части головной офис организа-	аннулировано 276 лицензий. Однако
в целом соответствуют пониманию,	ций – профучастников расположен	число лицензий, аннулированных
принятому на развитых рынках с уче-	в Москве – около 67%.	ФСФР за нарушения, почти на четверть
том следующих оговорок:	Наиболее распространенной	меньше аннулированных по заявле-
• брокерская деятельность сама по	организационно-правовой формой	нию компаний (см. рис. 41)19. Причиной
себе не предполагает учет прав	профучастников – посредников яв-	этого являются возникшие трудности

Таблица 48

Количество организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг в 2005–2010 гг., шт.

	Период	2005	2006	2007	2008	2009	2010
	Профессиональные участники рынка	1634	1711	1813	1863	1674	1512
	ценных бумаг

Источники: ФСФР, расчеты НАУФОР.

18В таблице учтены компании, которые имеют лицензии на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной, клиринговой, деятельности по управлению ценными бумагами, деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, деятельности фондовой биржи.

19В графике учтены аннулированные лицензии по брокерской, дилерской и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Аннулированные лицензии в связи с отзывом банковской лицензии у кредитных организаций не учитываются.

58

2.3. ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

в реализации профессиональной	ных по заявлению профучастников,	с рынка были вынуждены уйти многие
деятельности в условиях кризиса	произошло в третьем квартале 2010 г.,	участники, чей собственный капитал
и в значительной мере новые норма-	когда в соответствии с приказом ФСФР	не соответствовал нормативам. При
тивные требования, предъявляемые	от 30.07.09 № 09-29/пз-н вступили в си-	этом меры по повышению требований
к собственному капиталу профучаст-	лу новые требования к минимальной	к собственным средствам не привели
ников. Существенное увеличение	величине собственных средств про-	к консолидации компаний, слияниям
количества лицензий, аннулирован-	фучастников. В создавшихся условиях	и поглощениям.

Таблица 49

Организационно-правовая форма профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензии на осуществление брокерской, дилерской и деятельности на управление ценными бумагами в 2010 г.

Организационно-правовая форма	Количество компаний	Доля от общего числа, %
Закрытое акционерное общество	386	27,5
Открытое акционерное общество	332	23,6
Общество с ограниченной ответственностью	687	48,9
Рассчитано по данным ФСФР.

Таблица 50

Лицензии профессиональных посредников в 2005–2010 гг., шт.

	Период	2005	2006	2007	2008	2009	2010
	Брокерская деятельность	1379	1433	1445	1475	1347	1213
	Дилерская деятельность	1398	1394	1422	1470	1347	1198
	Управление ценными бумагами	1022	1100	1169	1286	1202	1103
	Источник: ФСФР России.
	Таблица 51
	Сочетания действующих лицензий у профессиональных участников рынка ценных бумаг в 2010 году
	Брокерская деятельность	Дилерская деятельность	Деятельность по управле-		Количество компаний	Доля от общего числа, %
			нию ценными бумагами
		–		–	42		3,0
	–			–	38		2,7
	–	–			149		10,6
					931		66,2
				–	223		15,9
		–			17		1,2
	–				6		0,4
	ВСЕГО:				1406		100,0

Источники: ФСФР, расчеты НАУФОР.

59

2. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ СТРУКТУРА
Рис. 41
Причины аннулирования лицензий профучастников в 2010 году, шт.
80
									71
										63
60
																		51
				42	42									44	44			42
40
				31			31	31	30							30
23						26			27			26		23				25
20	19	17	17				18									19	16
6	7		6			9	9			8	5	12	10
3
0	1
январь	февраль		март	апрель		май	июнь		июль	август		сентябрь		октябрь		ноябрь		декабрь
По заявлению	За нарушения (всего)			За нарушения требований, предъявляемых к размеру собственных средств
Источники: ФСФР, расчеты НАУФОР.

Рис. 42
Выдача и аннулирование лицензий на брокерскую, дилерскую и деятельность по управлению ценными бумагами
в Москве и регионах в 2009–2010 гг.
700	Москва			Регионы
	636
525
	444		470
		436
350
				263
				217
175			175
				71
0
	2009	2010	2009	2010
Выдача	Аннулирование
Источники: ФСФР, расчеты НАУФОР.

60