4 курс / 4kurs_RTsB_2010

3. Законодательная база и регулирование

В Российской Федерации нор-	Обращение ценных бумаг и иных	и (или) являющихся манипулировани-
мативная правовая база в области	финансовых инструментов	ем рынком, не является основанием
регулирования рынка ценных бумаг	1. В конце июля 2010 года был при-	для признания таких сделок недей-
образуется несколькими законами	нят Федеральный закон № 224-ФЗ25	ствительными.
(«О рынке ценных бумаг», «О за-	«О противодействии неправомерному	За исключением отдельных поло-
щите прав и законных интересов	использованию инсайдерской инфор-	жений закон вступает в силу 27 января
инвесторов на рынке ценных бумаг»,	мации и манипулированию рынком	2011 года.
«Об ипотечных ценных бумагах»),	и о внесении изменений в отдельные	2. В развитие положений
которые определяют общие пра-	законодательные акты Российской	Федерального закона «О рынке цен-
вила, действующие на рынке цен-	Федерации». В законе дано общее	ных бумаг» ФСФР России утвердила
ных бумаг, а также подзаконными	определение понятия инсайдерская	Положение о видах производных
нормативными правовыми актами	информация и перечислены операции,	финансовых инструментов26. К произ-
(главным образом постановлениями	являющиеся манипулированием рын-	водным финансовым инструментам
Правительства РФ и приказами ФСФР	ком, а также установлен перечень мер,	были отнесены опционный договор
России), устанавливающими специ-	которые профессиональные участники	(контракт), фьючерсный договор
альные нормы. Функционирование	финансовых рынков обязаны предпри-	(контракт), биржевой форвардный
отдельных институтов регламенти-	нять для предотвращения правона-	договор (контракт), внебиржевой
руется специальными законами: «Об	рушений.	форвардный договор (контракт), своп
инвестиционных фондах», «О негосу-	За манипулирование рынком и	договор (контракт). Положением
дарственных пенсионных фондах»,	неправомерное использование инсай-	определены базисные активы этих
«Об инвестировании средств для фи-	дерской информации предусмотрены	финансовых инструментов – ценные
нансирования накопительной части	гражданская, административная и уго-	бумаги, товары, валюта, процентные
трудовой пенсии», «О накопительно –	ловная ответственность. Нормы об	ставки, уровень инфляции, офици-
ипотечной системе жилищного обе-	уголовной ответственности за исполь-	альная статистическая информация,
спечения военнослужащих», которые	зование инсайдерской информации	физические, биологические или
также сопровождаются значительным	вступают в силу по истечении трех лет	химические показатели состояния
по объему подзаконным регулирова-	с даты официального опубликования	окружающей среды, обстоятельства,
нием.	данного закона.	свидетельствующие о неисполнении
В 2010 году произошли заметные из-	В законе также прямо предусмотре-	или ненадлежащем исполнении юри-
менения в нормативно-правовой базе,	но, что совершение сделок, сопрово-	дическими лицами, государствами
связанной с регулированием рынка	ждающихся неправомерным исполь-	или муниципальными образованиями
ценных бумаг.	зованием инсайдерской информации	своих обязанностей, обстоятельства,

25Федеральный закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

26Приказ ФСФР России от 04.03.2010 № 10-13/пз-н «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов».

71

3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

которые предусмотрены федераль-	менее десяти выпусков (дополни-	лучшей ценой предложения на прода-
ными законами или нормативными	тельных выпусков) эмиссионных	жу и лучшей ценой на покупку ценных
правовыми актами федерального	ценных бумаг.	бумаг, объем подаваемых заявок на
органа исполнительной власти по	В марте 2010 года своим приказом	продажу и покупку ценных бумаг, а так-
рынку ценных бумаг и относительно	ФСФР России29 установила требования	же объем торгов ценными бумагами,
которых неизвестно, наступят они или	к депозитариям, осуществляющим учет	международный кредитный рейтинг,
не наступят, и т.д.	прав на ценные бумаги иностранных	значение среднеквадратического от-
3. ФСФР России приняла ряд до-	эмитентов, допущенные к публично-	клонения изменений цен ценных бумаг
кументов, регулирующих допуск	му размещению и (или) публичному	либо срок существования эмитента
иностранных ценных бумаг, и преду-	обращению в Российской Федерации.	и наличие у него убытков по данным
смотрела возможность размещения	В соответствии с приказом таким	бухгалтерской отчетности. Утверждены
и обращения иностранных ценных	депозитарием может быть депозита-	формулы для расчета указанных по-
бумаг.	рий, осуществляющий деятельность не	казателей.
В феврале 2010 года ФСФР России	менее одного года.
утвердила27 список иностранных	Вопросы, связанные с регистрацией	Эмитенты ценных бумаг
организаций, осуществляющих учет	проспектов ценных бумаг иностранных	1. Федеральный закон «О рынке
прав на ценные бумаги, которые могут	эмитентов и допуском таких ценных	ценных бумаг» был изменен в октябре
привлекаться для целей учета прав	бумаг к размещению и (или) публично-	2010 года32. В соответствии с измене-
на иностранные ценные бумаги, до-	му обращению в России, регулируются	ниями значительно расширен пере-
пущенные к публичному размещению	приказом ФСФР России30. Документом,	чень существенных фактов – сведений,
или публичному обращению в России.	принятым в марте, предусмотрены	которые могут оказать существенное
В указанный список включены 63 ино-	условия для допуска ценных бумаг	влияние на стоимость или котировки
странные организации.	иностранных эмитентов к размещению	эмиссионных ценных бумаг, подле-
Кроме того, своим приказом28	и публичному обращению в РФ, и уста-	жащих раскрытию эмитентами, заре-
ФСФР России утвердила требования	новлен перечень документов, пред-	гистрировавшими проспект ценных
к брокеру, подписывающему про-	ставляемых иностранным эмитентом	бумаг, а также уточнен состав инфор-
спект ценных бумаг иностранного	в ФСФР России для получения такого	мации, включаемой такими эмитен-
эмитента. На дату подписания про-	допуска.	тами ценных бумаг в состав ежеквар-
спекта ценных бумаг такой брокер	В апреле 2010 года вступил в силу	тального отчета.
должен соответствовать следующим	приказ ФСФР России31, предусматри-	В случае регистрации проспекта
требованиям:	вающий состав и порядок расчета	ценных бумаг, предназначенных для
– размер собственных средств	показателей, характеризующих уро-	квалифицированных инвесторов,
(капитала) брокера должен состав-	вень ликвидности (предполагаемой	эмитент обязан вместо раскрытия ин-
лять не менее 150 млн. руб.;	ликвидности) и уровень инвестицион-	формации представлять ее определен-
– срок осуществления брокерской	ного риска ценных бумаг, на основании	ному кругу лиц (квалифицированным
деятельности должен составлять	которых ФСФР принимает решения о	инвесторам, государственным органам
не менее 3 лет;	допуске ценных бумаг иностранных	и т.п.).
– брокером в течение последних	эмитентов к публичному размещению	Закон предусмотрел возможность
трех лет должны быть оказаны	и (или) публичному обращению в	освобождения эмитента от обязан-
услуги по организации размеще-	Российской Федерации. К таким по-	ности осуществить раскрытие или
ния и (или) по размещению не	казателям отнесены разница между	представление информации о ценных

27Приказ ФСФР России от 09.02.2010 № 10-6/пз-н «Об утверждении Перечня иностранных организаций, осуществляющих учет прав на ценные бумаги, в которых российские депозитарии вправе открывать счет лица, действующего в интересах других лиц, для обеспечения учета прав на ценные бумаги иностранных эмитентов, допущенные к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации».

28Приказ ФСФР России от 25.02.2010 № 10-12/пз-н «Об утверждении Требований к брокеру, подписывающему проспект ценных бумаг иностранного эмитента».

29Приказ ФСФР России от 23.03.2010 № 10-19/пз-н «Об утверждении Требований к депозитариям, осуществляющим учет прав на ценные бумаги иностранных эмитентов, допущенные к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации».

30Приказ ФСФР России от 23.03.2010 № 10-20/пз-н «Об утверждении Порядка регистрации проспектов ценных бумаг иностранных эмитентов

и допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации по решению федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг».

31Приказ ФСФР России от 09.02.2010 № 10-5/пз-н «Об утверждении Положения о составе и порядке расчета показателей, характеризующих уровень ликвидности (предполагаемой ликвидности) и уровень инвестиционного риска ценных бумаг, на основании которых федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг принимается решение о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации».

32Федеральный закон от 04.10.2010 № 264-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации».

72

		3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ
бумагах по решению ФСФР России при	ровальный список «А» (первого или	осуществления профессиональной
соблюдении ряда условий.	второго уровней) российской фондо-	деятельности на рынке ценных бумаг37.
2. В июле 2010 года ФСФР России	вой биржи;	Указанным документом определяет-
внесла ряд изменений и дополнений	15% – если акции российского эми-	ся порядок совмещения организацией
в Стандарты эмиссии ценных бумаг	тента включены в котировальный спи-	нескольких видов профессиональной
и регистрации проспектов ценных	сок «Б» российской фондовой биржи,	деятельности на рынке ценных бумаг,
бумаг33. Главной целью изменений	25% – если заявителем является	устанавливается порядок выдачи и ан-
было уточнение требований к порядку	эмитент иностранных ценных бумаг	нулирования лицензий, а также пере-
размещения российских депозитар-	с местом учреждения в государстве,	числяются требования, которым долж-
ных расписок и их погашения при	с соответствующим органом которого	ны соответствовать профессиональные
погашении ценных бумаг, представ-	ФСФР России заключено соглашение,	участники рынка ценных бумаг.
ляемых такими расписками. Также был	предусматривающее порядок их взаи-	По сравнению с ранее действовав-
скорректирован перечень докумен-	модействия.	шими требованиями для профессио-
тов, необходимых для государствен-	Кроме того, Порядок расширил пе-	нальных участников, совершающих
ной регистрации дополнительного	речень документов, необходимых для	сделки за счет неквалифицированных
выпуска акций.	получения разрешения ФСФР России,	инвесторов, к числу лицензионных до-
3. В 2010 году вступил в силу но-	а также более подробно определил	бавлено требование о формировании
вый Порядок выдачи ФСФР России	требования к сведениям, содержащим-	совета директоров (наблюдательного
разрешений на размещение и (или)	ся в этих документах.	совета). Также предусмотрено требова-
организацию обращения за пределами	4. Реакцией на кризис стал при-	ние о ежеквартальном представлении
Российской Федерации эмиссионных	каз ФСФР России35, которым была	в ФСФР России информации о лице или
ценных бумаг российских эмитентов,	предусмотрена возможность для	группе лиц, которые прямо или косвен-
в том числе посредством размещения	эмитента остаться в котировальных	но владеют пятью и более процентами
и обращения ценных бумаг иностран-	списках российских фондовых бирж,	уставного (складочного) капитала ком-
ных эмитентов, удостоверяющих права	несмотря на возникшие у него убытки.	пании – профессионального участника
в отношении ценных бумаг россий-	Документом определено, что требова-	рынка ценных бумаг.
ских эмитентов34. Документ установил	ния к отсутствию у эмитента убытков	2. В мае 2010 года ФСФР России уни-
новые нормативы размещения и (или)	по итогам двух лет из последних трех,	фицировала порядок расчета собствен-
обращения акций российского эмитен-	предъявляемые36 для включения акций	ных средств38, распространив действие
та за пределами России. В частности,	и облигаций этого эмитента в котиро-	Положения о порядке расчета соб-
количество акций российского эмитен-	вальные списки «А» первого и второго	ственных средств профессиональных
та, размещение и (или) организацию	уровней фондовых бирж, не применя-	участников рынка ценных бумаг,
обращения которых предполагается	ются, если убытки возникли по итогам	управляющих компаний инвестицион-
осуществлять за пределами России	2008 и 2009 годов.	ных фондов, паевых инвестиционных
(в том числе посредством размещения		фондов и негосударственных пенсион-
и обращения иностранных ценных	Профессиональные участники	ных фондов39 также на товарные биржи
бумаг) не должно превышать:	финансовых рынков	и биржевых посредников.
25% от общего количества акций	1. 1 октября 2010 года вступило	В июле 2010 года порядок расчета
эмитента той же категории, если	в действие новое Положение о ли-	собственных средств профессиональ-
акции эмитента включены в коти-	цензионных требованиях и условиях	ных участников финансовых рынков

33Приказ ФСФР России от 20.07.2010 № 10-48/пз-н «О внесении изменений в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные Приказом ФСФР России от 25.01.2007 № 07-4/пз-н».

34Приказ ФСФР России от 10.06.2009 № 09-21/пз-н «Об утверждении Положения о порядке выдачи Федеральной службой по финансовым рын-

кам разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации».

35Приказ ФСФР России от 15.07.2010 № 10-46/пз-н «Об особенностях применения оснований для исключения ценных бумаг из котировальных списков фондовых бирж».

36Приказ ФСФР России от 9.10.2007 № 07-102/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг».

37Приказ ФСФР РФ от 20.07.2010 № 10-49/пз-н «Об утверждении Положения о лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг».

38Приказ ФСФР России от 06.05.2010 № 10-31/пз-н «О внесении изменений в Приказ ФСФР России от 23 октября 2008 г. № 08-41/пз-н «Об утверждении Положения о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».

39Приказ ФСФР России от 23.10.2008 № 08-41/пз-н «Об утверждении Положения о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, товарных бирж и биржевых посредников, заключающих в биржевой торговле договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар».

73

3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

был ужесточен40: круг активов, прини-	Положение о лицензировании деятель-	которых являются ценные бумаги и
маемых к расчету, был ограничен, в от-	ности биржевых посредников и бирже-	валюта, не является предметом деятель-
ношении стоимости многих активов	вых брокеров, заключающих в бирже-	ности биржевых посредников и (или)
введены понижающие коэффициенты.	вой торговле договоры, являющиеся	биржевых брокеров. И для заключения
Также ФСФР России ввела требова-	производными финансовыми инстру-	таких договоров профессиональным
ние о раскрытии профессиональными	ментами, базисным активом которых	участникам рынка ценных бумаг не
участниками финансовых рынков	является биржевой товар43. Документ	требуется наличия лицензии биржевого
информации о расчете собственных	определяет условия и порядок выдачи,	посредника и (или) биржевого брокера.
средств в сети Интернет41. Собственные	переоформления, приостановления	5. В 2010 году ФСФР России регла-
средства профессиональных участни-	действия и аннулирования ФСФР	ментировала46 порядок назначения
ков финансового рынка должны рас-	России соответствующих лицензий.	временной администрации в управляю-
считываться на конец каждого месяца,	Лицензионными требованиями,	щую компанию и специализированный
а информация о расчете должна быть	в числе прочих, являются наличие	депозитарий инвестиционных фондов,
раскрыта на сайте компании в сети	у биржевого посредника собственных	паевых инвестиционных фондов и не-
Интернет в течение месяца после меся-	средств в размере не менее 2 млн	государственных пенсионных фондов.
ца, за который был произведен расчет.	рублей, а также наличие не менее	Принятый ФСФР приказ предусматри-
3. С 4 июня 2010 года ФСФР России	1 работника, в обязанности которого	вает, что временная администрация
ужесточила требования, предъявляемые	входит ведение внутреннего учета со-	назначается ФСФР России на основании
к руководителям и сотрудникам ком-	вершаемых в биржевой торговле бир-	специального заключения: приказом
паний, осуществляющих деятельность	жевых сделок и не менее 1 работника	определяется состав, права и обязан-
на финансовых рынках. Положением	(контролера), в обязанности которого	ности временной администрации.
о специалистах финансового рынка42	входит внутренний контроль за соот-	Временная администрация проводит
был значительно расширен круг лиц,	ветствием деятельности биржевого	инвентаризацию и ревизию имущества,
которые должны иметь квалификацион-	посредника законодательству и его	доверительное управление которым
ный аттестат специалиста финансового	внутренним документам.	осуществляла управляющая компания,
рынка. К числу указанных лиц помимо	Порядок представлении отчет-	контроль за распоряжением которым
руководителя и контролера органи-	ности биржевыми посредниками	осуществлял специализированный де-
зации отнесены работники, которые	(брокерами) отдельно был разъяснен	позитарий, устанавливает кредиторов
участвуют в рассмотрении документов,	ФСФР России в письме от 24.06.2010	и должников управляющей компании
связанных с совершением сделок с цен-	№ 10-ВМ-02/1448344.	и размеры их требований, и т.д.
ными бумагами, либо документов, свя-	С целью разграничения деятельности	6. В конце марта 2010 года для
занных с переходом прав собственности	профессиональных участников рынка	управления рисками в состав активов
на ценные бумаги, работники, которые	ценных бумаг и биржевых посредников,	некоторых схем коллективного инве-
участвуют в подписании отчетов клиен-	ФСФР России разъяснила45, что заклю-	стирования разрешено включать про-
там и некоторые другие лица.	чение в биржевой торговле договоров,	изводные финансовые инструменты.
4. 8 марта 2010 года за исключением	являющихся производными финансовы-	ФСФР России установила47 требования,
отдельных положений вступило в силу	ми инструментами, базисным активом	направленные на снижение рисков,

40Приказ ФСФР России от 22.06.2010 № 10-43/пз-н «Об утверждении Изменений, которые вносятся в Положение о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, товарных бирж и биржевых посредников, заключающих в биржевой торговле договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар, утвержденное Приказом ФСФР России от 23.10.2008 № 08-41/пз-н».

41Приказ ФСФР России от 11.02.2010 № 10-7/пз-н «О порядке и сроках раскрытия профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также управляющими компаниями инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов информации о расчете собственных средств в сети Интернет».

42Приказ ФСФР России от 28.01.2010 № 10-4/пз-н «Об утверждении Положения о специалистах финансового рынка».

43Постановление Правительства РФ от 02.03.2010 № 111 «Об утверждении Положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, заключающих в биржевой торговле договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар».

44Письмо ФСФР России от 24.06.2010 № 10-ВМ-02/14483 «О представлении отчетности биржевыми посредниками (брокерами)».

45Письмо ФСФР России от 08.06.2010 № 10-ВМ-02/12945 «Об участниках биржевых торгов, в ходе которых заключаются договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами».

46Приказ ФСФР России от 25.03.2010 № 10-23/пз-н «Об утверждении Положения о временной администрации в управляющей компании и в специализированном депозитарии».

47Приказ ФСФР России от 10.11.2009 № 09-45/пз-н «Об утверждении Положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, а также об утверждении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам».

74

		3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ
связанных с заключением договоров,	лицо – владелец ценных бумаг в слу-	ванных рейтинговых агентств, и основа-
являющихся производными финансо-	чае обращения к профессиональному	ния лишения аккредитации.
выми инструментами, при управлении	участнику рынка ценных бумаг за за-
средствами пенсионных резервов	верением подлинности своей подписи	Организация деятельности ФСФР
и пенсионных накопленийв, а также	должно собственноручно совершить	России
накоплениями для жилищного обеспе-	передаточную надпись и проставить	В течение 2010 года неоднократно
чения военнослужащих.	собственноручную подпись в присут-	вносились изменения в правила орга-
Также установлены условия и поря-	ствии работника профессионального	низации деятельности ФСФР России
док заключение управляющими компа-	участника, который предварительно	по реализации возложенных на нее
ниями договоров репо.	идентифицирует лицо, обратившееся	функций и полномочий.
7. В мае 2010 года ФСФР России	за заверением подписи. Все случаи	1. Приказом ФСФР России от
внесла изменения в требования к со-	заверения подписи физического лица	12.08.2010 № 10-55/пз-н52 были уста-
ставу и структуре активов инвестици-	подлежат регистрации в специальном	новлены новые правила организа-
онных фондов48.	журнале. Профессиональный участник	ции деятельности ФСФР России по
В частности были расширены воз-	рынка ценных бумаг, осуществляющий	осуществлению возложенных на нее
можности включения в состав активов	заверение подписи, обязан сформиро-	функций и полномочий.
инвестиционных фондов иностранных	вать электронный документ на основа-	Документом регламентированы
ценных бумаг, в том числе иностран-	нии сведений, содержащихся в подпи-	полномочия руководителя ФСФР
ных депозитарных расписок.	санном физическим лицом документе	России, его заместителей и начальников
8. В июле 2010 года ФСФР России	на бумажном носителе, и направить	структурных подразделений, опреде-
уточнила некоторые вопросы ведения	указанный электронный документ	лены структура и штатное расписание
реестра владельцев именных ценных	другому профессиональному участни-	ФСФР России и ее территориальных
бумаг49. Приказом ФСФР был конкре-	ку рынка ценных бумаг, акционерному	органов. Установлен порядок планиро-
тизирован перечень открываемых	инвестиционному фонду, управляющей	вания и организации работы в ФСФР
в реестре лицевых счетов, уточнены	компании инвестиционных фондов,	России. Закреплены особенности испол-
способы представления регистратору	паевых инвестиционных фондов и не-	нения поручений, содержащихся в актах
документов, связанных с ведением	государственных пенсионных фондов,	Правительства РФ, а также поручений
реестра и порядок уточнения инфор-	на основании договора с которыми он	Президента РФ, Председателя и замести-
мации, содержащейся в представлен-	осуществляет заверение подлинности	телей Председателя Правительства РФ.
ных регистратору документах, если она	подписи физических лиц.	Также Регламент определяет по-
не совпадает с имеющейся в реестре.	10. Приказом № 37н от 04.05.201051	рядок размещения информации
Документом также установлен пере-	Минфин РФ заложил основы регули-	о деятельности ФСФР России в сети
чень оснований для отказа в прове-	рования деятельности рейтинговых	Интернет.
дении операции в реестре или пред-	агентств: был утвержден порядок до-	2. Приказом ФСФР России от
ставлении информации из реестра,	бровольной аккредитации рейтинговых	02.11.2009 № 09-44/пз-н53, вступившим
регламентирован порядок хранения	агентств. Аккредитованными могут быть	в силу в январе 2010 года, внесены из-
документов, на основании которых	российские и иностранные юридиче-	менения в Типовое положение о терри-
в реестре были проведены операции.	ские лица. Целью аккредитации рейтин-	ториальном органе ФСФР России54.
9. Приказом ФСФР России	говых агентств является обеспечение	Документом расширен перечень
№ 10-10/пз-н50, вступившим в силу	повышения доверия к деятельности	участников финансовых рынков, про-
25.04.2010, установлен порядок за-	рейтинговых агентств путем подтверж-	верки которых вправе осуществлять
верения подлинности подписи фи-	дения их компетентности в присвоении	территориальные органы ФСФР
зических лиц – владельцев ценных	кредитных рейтингов. Документом	России. Территориальным органам
бумаг на документах о переходе прав	установлен порядок аккредитации,	ФСФР России также предоставлено
на ценные бумаги и прав, закреплен-	основания для отказа в аккредитации,	право принимать участие в работе
ных ценными бумагами. Физическое	порядок ведения реестра аккредито-	временных администраций, назначае-

48Приказ ФСФР России от 20.05.2010 № 10-34/пз-н «О внесении изменений в Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов, утвержденное Приказом ФСФР России от 20 мая 2008 г. № 08-19/пз-н».

49Приказ ФСФР России от 29.07.2010 № 10-53/пз-н «О некоторых вопросах ведения реестра владельцев ценных бумаг».

50Приказ ФСФР России от 18.02.2010 № 10-10/пз-н «Об утверждении Положения о порядке заверения подлинности подписи профессиональными участниками рынка ценных бумаг».

51Приказ Минфина РФ от 04.05.2010 № 37н «Об утверждении Порядка аккредитации рейтинговых агентств и ведения реестра аккредитованных рейтинговых агентств».

52Приказ ФСФР РФ от 12.08.2010 № 10-55/пз-н «Об утверждении Регламента Федеральной службы по финансовым рынкам».

53Приказ ФСФР России от 02.11.2009 № 09-44/пз-н «О внесении изменений в некоторые Приказы Федеральной службы по финансовым рынкам».

54Приказ ФСФР РФ от 22.06.2006 № 06-69/пз-н «О территориальных органах Федеральной службы по финансовым рынкам».

75

3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

мых в негосударственные пенсионные	Для сотрудников организаций,	проверок ФСФР России рекомендует
фонды, управляющие компании и спе-	осуществляющих деятельность на	включать в квартальный отчет.
циализированные депозитарии в слу-	финансовом рынке, целевой инструк-
чаях, установленных нормативными	таж осуществляется организациями,	Налогообложение на рынке
правовыми актами.	аккредитованными ФСФР России на	ценных бумаг
	осуществление аттестации специали-	Российская Федерация относится
Противодействие легализации	стов финансового рынка.	к странам с традиционной системой
доходов, полученных преступным	2. В конце 2010 года, в письме	налогообложения.
путем	№ 10-ЕК-04/2715256 ФСФР России разъ-	В табл. 62 приведены основные
В соответствии со статьей 5	яснила, с какого момента вступают	налоги и ставки по ним, применяемые
Федерального закона от 7 августа	в силу правила внутреннего контроля	в 2010 г. к прибыли (доходам органи-
2001 года № 115-ФЗ «О противодей-	в целях противодействия легализации	заций, осуществляющих налогообла-
ствии легализации (отмыванию) до-	(отмыванию) доходов, полученных	гаемую деятельность в Российской
ходов, полученных преступным путем,	преступным путем, и финансирова-	Федерации в части операций с ценными
и финансированию терроризма»	нию терроризма и изменения в них.	бумагами, а также к доходам физических
профессиональные участники рынка	Поскольку указанные правила должны	лиц от ценных бумаг и операций с ними).
ценных бумаг обязаны применять ме-	согласовываться с соответствующим	Российская Федерация заключила
ры, направленные на противодействие	надзорным органом, и такое согласо-	международные договоры об избежа-
легализации доходов, полученных	вание является обязательным услови-	нии двойного налогообложения с 78
преступным путем, и финансированию	ем вступления их в силу, профессио-	странами мира. В соответствии с этими
терроризма. Нормативную правовую	нальным участникам рынка ценных	соглашениями компания, зарегистри-
базу в этой области, помимо упомя-	бумаг следует руководствоваться	рованная в одной стране, получающая
нутого закона, образуют подзаконные	положениями новой редакции ука-	доход от источников в двух государ-
нормативные акты Правительства РФ,	занных правил после ее согласования	ствах (России и стране, с которой
Росфинмониторинга (КФМ России),	с ФСФР России.	подписано соглашение), платит налоги
ФСФР России и Банка России.	3. В письме от 09.02.2010	только в одном из них: в России или в
В 2010 году произошли некоторые	№ 10-ВМ-04/237357 ФСФР России	стране, с которой подписаны соглаше-
изменения в указанных нормативных	рекомендовала должностным лицам,	ния, по сниженным налоговым ставкам.
правовых актах.	ответственным за соблюдение Правил	В перечне58 офшорных зон, ре-
1. В августе 2010 года	внутреннего контроля в целях проти-	гистрация в которых не позволит
Росфинмониторинг утвердил	водействия легализации (отмыванию)	компаниям перечислять в Россию не
Положение55, устанавливающее требо-	доходов, полученных преступным	облагаемые налогом дивиденды, пред-
вания к подготовке и обучению сотруд-	путем, и финансированию террориз-	усмотренные п. 3 ст. 284 Налогового
ников организаций, осуществляющих	ма, принимать меры, направленные	кодекса Российской Федерации, указа-
операции с денежными средствами	на предотвращение использования	ны 42 зоны.
или иным имуществом. Документом	инструментов фондового рынка в схе-	В 2010 году произошли некоторые
определен перечень сотрудников, обя-	мах легализации денежных средств	изменения в нормативно-правовой
занных проходить соответствующую	при осуществлении ими своих долж-	базе, связанной с налогообложением
подготовку, формы их обучения (в том	ностных обязанностей, в том числе:	на рынке ценных бумаг.
числе вводный, дополнительный,	проводить проверки операций, в от-	1. Правила определения налоговой
целевой инструктаж), периодичность	ношении которых возникают подозре-	базы участников договора доверитель-
и сроки обучения, а также программы	ния, что они осуществляются в целях	ного управления имуществом измене-
для подготовки и обучения указанных	легализации (отмывания) доходов.	ны Федеральным законом от 27.07.2010
сотрудников.	Информацию о результатах таких	№ 229-ФЗ59. С 1 января 2011 года

55Приказ Росфинмониторинга от 03.08.2010 № 203 «Об утверждении положения о требованиях к подготовке и обучению кадров организаций, осуществляющих операции с денежными средствами или иным имуществом, в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма».

56Письмо ФСФР России от 30.11.2010 № 10-ЕК-04/27152 «О рассмотрении обращения».

57Письмо ФСФР России от 09.02.2010 № 10-ВМ-04/2373 «О мерах предотвращения использования инструментов фондового рынка в схемах легализации денежных средств».

58Приказ Минфина России от 13.11.2007 № 108н «Об утверждении перечня государств и территорий, предоставляющих льготный налоговый режим налогообложения и (или) не предусматривающих раскрытия и представления информации при проведении финансовых операций (офшорные зоны)».

59Федеральный закон от 27.07.2010 № 229-ФЗ «О внесении изменений в часть первую и часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации, а также о признании утратившими силу отдельных законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации в связи с урегулированием задолженности по уплате налогов, сборов, пеней и штрафов и некоторых иных вопросов налогового администрирования».

76

3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

Таблица 62

Основные налоги и ставки

Физические лица

	Доход	Ставка для резидента, %	Ставка для нерезидента, %
	Дивиденды по акциям российских компаний	9	15
	Проценты по облигациям с ипотечным покрытием, эмитированным до 1 января	9	30
	2007 года
	Другие доходы от ценных бумаг и операций с ними	13	30
	Юридические лица
	Доход	Ставка для резидентов, %	Ставка для нерезидентов, %
	Дивиденды от дочерних компаний, при соблюдении определенных условий
	(доля в капитале более 50, владение более одного года и др., если компания	0	Не применимо
	иностранная, она не должна быть расположена в офшорной зоне)
	Дивиденды от российских и иностранных организаций	9	15
	Проценты по государственным и муниципальным ценным бумагам, проценты по
	облигациям с ипотечным покрытием, эмитированным после 1 января 2007 года,
	и доходам учредителей доверительного управления ипотечным покрытием,	15	15
	полученным на основании приобретения ипотечных сертификатов участия,
	выданных управляющим ипотечным покрытием после 1 января 2007 года
	Проценты по муниципальным ценным бумагам, сроком не менее трех лет, эми-
	тированным до 1 января 2007 года, а также проценты по облигациям с ипотеч-
	ным покрытием, эмитированным до 1 января 2007 года, и доходам учредителей	9	9
	доверительного управления ипотечным покрытием, полученным на основании
	приобретения ипотечных сертификатов участия, выданных управляющим ипо-
	течным покрытием до 1 января 2007 года
	Другие доходы от ценных бумаг и операций с ними	20	20

убытки, полученные в течение срока	с ценными бумагами и финансовыми	количества и объема сделок), либо
действия договора доверительного	инструментами срочных сделок, по-	как цена закрытия рынка по ценной
управления от использования имуще-	рядка признания расходов, которые не	бумаге, рассчитываемая иностранной
ства, переданного в доверительное	могут быть непосредственно отнесены	фондовой биржей по сделкам, совер-
управление, не признаются убытками	на уменьшение дохода.	шенным через такую биржу в день,
учредителя (выгодоприобретателя),	4. В целях исчисления НДФЛ при-	когда налогоплательщик совершил
учитываемыми в целях налогообложе-	казом ФСФР России от 09.11.2010	сделку с ценной бумагой, – для ценных
ния в соответствии с главой 25 НК РФ.	№ 10-65/пз-н62 установлены правила	бумаг, допущенных к торгам на ино-
2. Внесены изменения в НК РФ,	определения расчетной и рыночной	странной фондовой бирже.
обязывающие управляющие ком-	цены ценных бумаг, а также предель-	Приказом также установлено, что
пании платить налог на имущество,	ной границы колебаний последней.	предельная граница колебаний ры-
составляющее ЗПИФ60. При этом налог	В случаях, когда порядок определения	ночной цены ценных бумаг в сторону
уплачивается за счет имущества, со-	рыночной цены ценной бумаги, обра-	повышения определяется от рыночной
ставляющего этот паевой инвестици-	щающейся на организованном рынке	цены ценной бумаги до максимальной
онный фонд. Поправки вступили в силу	ценных бумаг, не предусмотрен ста-	цены сделки, а в сторону понижения –
1 января 2011 года.	тьями 212 и 214.1 Налогового кодекса	от рыночной цены ценной бумаги до
3. Федеральным законом	Российской Федерации, рыночная	минимальной цены сделки с ценной
от 28.12.2010 № 395-ФЗ61, вступающим	цена должна определяться как средне-	бумагой, совершенной на торгах дан-
в силу (за исключением отдельных	взвешенная цена, рассчитываемая	ного организатора торговли на рынке
положений) с 30.01.2011 года, преду-	любым российским организатором	ценных бумаг, включая фондовую бир-
смотрен ряд изменений, касающийся,	торговли на рынке ценных бумаг по	жу, или на торгах иностранной фондо-
в том числе, исчисления и уплаты	итогам каждого торгового дня (с уче-	вой биржи. Предельная граница коле-
НДФЛ при совершении операций	том определенного минимального	баний рыночной цены ценных бумаг,

60Федеральный закон от 27.11.2010 N 308-ФЗ «О внесении изменений в главы 30 и 31 части второй Налогового кодекса Российской Федерации».

61Федеральный закон от 28.12.2010 № 395-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации».

62Приказ ФСФР России от 09.11.2010 № 10-65/пз-н «Об утверждении Порядка определения рыночной цены ценных бумаг, расчетной цены ценных бумаг, а также предельной границы колебаний рыночной цены ценных бумаг в целях 23 главы Налогового кодекса Российской Федерации».

77

3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, устанавливается в размере 20 процентов в сторону повышения или понижения от расчетной цены ценной бумаги.

5. Приказом ФСФР России от 09.11.2010 № 10-66/пз-н63 в целях на-

логообложения прибыли организаций установлены способы определения расчетной цены ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке.

Расчетная цена на такие ценные бумаги может быть рассчитана исходя из существующих на рынке ценных бумаг цен этих ценных бумаг, определена оценщиком, рассчитана по установленным ФСФР России формулам (в отношении облигаций, дисконтных векселей и процентных векселей), либо рассчитана путем определения стоимости соответствующих активов эмитентов ценных бумаг.

6. Правила определения расчетной стоимости финансовых инструментов срочных сделок, которые в соответствии с требованиями пункта 3 статьи 301 Налогового кодекса Российской Федерации не признаются обращающимися на организованном рынке, были установлены приказом ФСФР России от 09.11.2010 № 10-67/пз-н64.

Расчетная стоимость таких финансовых инструментов может быть рассчитана по утвержденным правилам исходя из рыночной цены, расчетной цены, определенной налогоплательщиком, цены финансового инструмента срочных сделок, определенной оценщиком, а также по приведенным формулам относительно различных форвардных контрактов, своп договоров, опционных договоров.

Также документом предусмотрено право налогоплательщика в некоторых случаях самостоятельно устанавливать в учетной политике для целей налогообложения методику определения расчетной стоимости необращающихся на организованном рынке финансовых инструментов срочных сделок.

7.Письмом от 29.04.2010

№03-03-05/9865 Минфин России разъяснил порядок учета убытков по финансовым инструментам срочных

сделок для целей налогообложения прибыли организаций. По мнению Минфина России, убытки по финансовым инструментам срочных сделок, которые совершены налогоплательщиком с иностранными организациями в соответствии с иностранным правом и подлежат судебной защите в соот-

ветствии с применимым законодательством иностранных государств, могут учитываться для целей налогообложения прибыли организаций в порядке, установленном главой 25 НК РФ.

Российская система регулирования фондового рынка создавалась параллельно со становлением самого рынка

иво многих аспектах сыграла позитивную роль в его развитии. Эта система в целом учитывает международный опыт регулирования фондовых рынков

иотвечает мировым тенденциям развития регулирования в этой сфере, однако она имеет ряд национальных особенностей. Главная из них – это сложно структурированное распределение регуляторных и надзорных полномочий в сфере финансовых рынков между

несколькими ведомствами. К настоящему времени значительная часть соответствующих функций в сфере собственно фондового рынка перешла к одному государственному органу – Федеральной службе по финансовым рынкам, однако определенные полномочия еще остаются у Центрального банка, а также у Министерства финансов и Министерства здравоохранения и социального развития.

3.1. Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации

Главным государственным регули-	и при этом объединяет как регули-	Согласно этому положению ФСФР
рующим органом на российском рынке	рующие, так и контрольно-надзорные	России является федеральным органом
ценных бумаг в настоящий момент	полномочия.	исполнительной власти, осуществляю-
является Федеральная служба по	Деятельность ФСФР России регу-	щим функции по принятию норматив-
финансовым рынкам (ФСФР России).	лируется Законом «О рынке ценных	ных правовых актов, контролю и над-
По своему статусу она аналогична	бумаг» и Положением о ФСФР России,	зору в сфере финансовых рынков, за
министерству, поскольку подчиняется	утвержденным Постановлением	исключением страховой, банковской
непосредственно Правительству РФ	Правительства РФ от 30.06.04 № 317.	и аудиторской деятельности.

63Приказ ФСФР РФ от 09.11.2010 № 10-66/пз-н «Об утверждении Порядка определения расчетной цены ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, в целях 25 главы Налогового кодекса Российской Федерации».

64Приказ ФСФР РФ от 09.11.2010 N 10-67/пз-н «Об утверждении Порядка определения расчетной стоимости финансовых инструментов срочных сделок, не обращающихся на организованном рынке, в целях 25 главы Налогового кодекса Российской Федерации».

65Письмо Минфина России от 29.04.2010 № 03-03-05/98 «О порядке учета убытков по финансовым инструментам срочных сделок для целей налогообложения прибыли организаций».

78

3.2. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФСФР России осуществляет регулирование всех основных субъектов фондового рынка: эмитентов, профессиональных участников, институтов коллективного инвестирования, а в некоторых аспектах и инвесторов. В осуществлении своей деятельности ФСФР России обладает функциональной самостоятельностью, то есть не согласовывает свои действия с

другими органами. Однако как орган исполнительной власти она подчиняется Правительству РФ, которое имеет право приостановить действие или отменить любой акт ФСФР России.

Вотношении эмитентов ФСФР России имеет полномочия по утверждению стандартов эмиссии ценных бумаг, утверждению порядка государственной регистрации ценных бумаг

иотчетов об итогах выпуска, регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска, а также проспектов ценных бумаг (за исключением государственных и муниципальных ценных бумаг). ФСФР России также проводит проверки эмитентов, в случае нарушений выдает им предписания, а при необходимости может приостанавливать эмиссию ценных бумаг и обращаться с иском в суд о признании выпуска ценных бумаг недействительным. ФСФР России также определяет порядок допуска к первичному размещению и обращению вне территории РФ ценных бумаг российских эмитентов.

Вотношении профессиональных участников рынка ценных бумаг ФСФР России утверждает требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, утверждает нормативы достаточности

собственных средств, осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, регистрирует некоторые внутренние документы профессиональных участников. Она также проводит проверки профессиональных участников, при необходимости может выдавать им предписания, запрещать или ограничивать проведение отдельных операций на рынке ценных бумаг, наконец, приостанавливать или аннулировать лицензии нарушителей.

В отношении институтов коллективного инвестирования ФСФР России лицензирует деятельность НПФ, акционерных инвестиционных фондов, деятельность управляющих компаний

испециализированных депозитариев, регистрирует правила доверительного управления ПИФ и правила доверительного управления ипотечным покрытием, правила НПФ, документы специализированных депозитариев. ФСФР России утверждает требования к структуре активов акционерных

ипаевых инвестиционных фондов, проводит проверки деятельности всех указанных выше субъектов и выдает им предписания.

ФСФР России также устанавливает порядок расчета рыночной стоимости активов и стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пен-

сионных накоплений, сформированные в НПФ, порядок расчета результатов инвестирования средств пенсионных накоплений для их отражения на пенсионных счетах физических лиц. По сог-

ласованию с Минздравсоцразвития России ФСФР России устанавливает формы отчетов НПФ, порядок и сроки

их представления, стандарты распространения, представления или раскрытия информации о деятельности НПФ, а также обязательные условия договора доверительного управления, заключаемого НПФ с управляющей компанией, утверждает типовую форму договора об оказании услуг специализированного депозитария в отношении средств пенсионных накоплений.

Кроме того, ФСФР России устанавливает формы отчетов управляющих компаний, специализированных депозитариев и актуариев, а также порядок и сроки их представления.

ФСФР России также регулирует допуск ценных бумаг к публичному размещению, обращению и листингу, издает методические материалы и рекомендации по вопросам, отнесенным к ее компетенции. Она имеет право при необходимости обращаться в суд и в арбитражный суд с исками и заявлениями. Важной функцией ФСФР России является право рассматривать дела об административных правонарушениях, отнесенные к ее компетенции, а также применять меры ответственности,

установленные законодательством об административных правонарушениях.

Следует отметить, что компетенция ФСФР России имеет ряд существенных изъятий в отношении кредитных организаций: для них ФСФР России не может устанавливать меры пруденциального характера, а также регулировать эмиссию их ценных бумаг. Полномочия ФСФР России не распространяются также на вопросы эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

3.2. Центральный банк Российской Федерации

Центральный банк не входит в си-	коммерческих банков определены	ни влияющих на рынок ценных бумаг
стему органов исполнительной власти	также законом «О банках и банковской	или затрагивающих его участников.
и осуществляет свою деятельность	деятельности». В качестве организации,	Так, Банк России во взаимодействии
на основании специального закона	отвечающей за организацию денежного	с Правительством РФ разрабатывает
«О Центральном банке Российской	обращения и стабильность банковской	и проводит единую государственную
Федерации (Банке России)». Его полно-	системы в России, Банк России имеет	денежно-кредитную политику, что ока-
мочия в отношении регулирования	ряд полномочий, в той или иной степе-	зывает влияние на многие параметры

79

3. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА И РЕГУЛИРОВАНИЕ

рынка ценных бумаг. В целях реализа-	числе за их деятельностью в качестве	операций, устанавливает правила
ции денежно-кредитной политики он	инвесторов на рынке ценных бумаг.	бухгалтерского учета и отчетности для
выступает эмитентом собственных об-	В отношении деятельности кредитных	банковской системы РФ.
лигаций и осуществляет операции на	организаций как профессиональных	Таким образом, хотя регули-
открытом рынке с государственными	участников рынка ценных бумаг Банк	рующие полномочия Банка России
ценными бумагами и собственными об-	России фактически устанавливает пра-	в отношении участников рынка
лигациями, являясь крупным игроком	вила проведения отдельных операций	ценных бумаг напрямую распростра-
на этом рынке.	(например, правила осуществления	няются только на кредитные органи-
Как регулятор банковской системы	депозитарного учета и т.п.). Наконец,	зации, оперирующие на этом рынке,
Банк России определяет особенности	посредством участия в капитале ин-	в целом влияние этого института на
процедуры эмиссии ценных бумаг	фраструктурных организаций на рынке	финансовом рынке весьма велико.
кредитных организаций и регистриру-	ценных бумаг (например, ММВБ) Банк	Используя указанные выше полно-
ет выпуски соответствующих ценных	России осуществляет «косвенное регу-	мочия, Банк России, по сути, является
бумаг. Он осуществляет банковский	лирование» рынка ценных бумаг.	вторым по значимости государствен-
надзор за деятельностью кредитных	Банк России также устанавлива-	ным регулятором рынка ценных
организаций и банковских групп, в том	ет правила проведения банковских	бумаг.

3.3. Министерство финансов Российской Федерации

Согласно Положению о Министерстве финансов (утверждено Постановлением Правительства РФ от 30.06.04 № 329) оно осуществляет ряд функций в отношении рынка ценных бумаг и его участников.

Прежде всего, Минфин России утверж-

дает условия эмиссии и обращения федеральных государственных ценных бумаг и решения об эмиссии отдельных выпусков этих ценных бумаг, а также отчеты об итогах их эмиссии. Вместе с тем Минфин России сам выполняет функции эмитента федеральных государственных ценных бумаг.

Министерство финансов выступает регулирующим органом в отношении государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг – осуществляет государственную

регистрацию условий эмиссии и обращения таких ценных бумаг, утверждает стандарты раскрытия информации об этих бумагах.

Также Минфин России остается регулятором в сфере инвестирования пенсионных накоплений для финансирования накопительной части трудовой пенсии и регулятором для страховых

компаний, в том числе в части осуществления ими инвестиций в ценные бумаги (надзорные функции по отношению к страховым компаниям осуществляет Федеральная служба страхового надзора, которая подчиняется Минфину России).

Кроме того, Минфин России принимает нормативные правовые акты по вопросам порядка ведения бухгалтерского учета и составления бухгалтерской отчетности и осуществляет аккредитацию рейтинговых агентств по

их заявлению.

3.4. Министерство здравоохранения и социального развития Российской Федерации

В соответствии с Положением	ной политики и нормативно-правовому	акты, устанавливающие требова-
о Министерстве здравоохра-	регулированию, в том числе в сфере	ния к пенсионным схемам, приме-
нения и социального развития	пенсионного обеспечения, негосудар-	няемым для негосударственного
Российской Федерации (утверждено	ственного пенсионного обеспечения,	пенсионного обеспечения, утверж-
Постановлением Правительства РФ	социального страхования.	дает типовые страховые правила
от 30.06.2004 № 321) оно осуществляет	Минздравсоцразвития России	негосударственного пенсионного
функции по выработке государствен-	принимает нормативные правовые	фонда.

80