14. Расчет денежного потока инвестиционного проекта

ДП определяется в течение экономического срока жизни инвестиций (расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения).

Расчетный период разбивается на шаги, т.е. отрезки, в пределах которых производится определение данных, используемых для оценки финансово-экономических показателей. Время в расчетном периоде изменяется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента, принятого за базовый период.

Расчет приведенной стоимости производится только на основании дисконтирования денежного потока (Сash flow), под которым в общем случае понимают оборот денег определенного направления или вида деятельности, протекающий непрерывно во времени. Целесообразно под потоком денег понимать разность между суммами денег, поступающих инвестору на расчетный счет и в кассу (притоками денег), и суммами, уходящими с расчетного счета и из кассы (оттоки денег).

Денежные потоки обозначаются как CF(t). Денежные потоки проекта классифицируют в зависимости от отдельных видов деятельности:

1. денежный поток от инвестиционной деятельности CFи(t);

2. денежный поток от операционной деятельности CFо(t);

3. денежный поток от финансовой деятельности CFф(t).

CF(t) = CFи(t) + CFо(t) + CFф(t)

В рамках каждого из этих трех видов деятельности в ходе любого t-го расчетного периода (шага) - месяца, квартала, года - денежный поток характеризуется:

а) притоком П(t) денежных средств, равным размеру денежных

поступлений на расчетный счет и в кассу (притоки денег определяют результат

реализации ИП в стоимостном выражении на этом шаге);

б) оттоком О(t) денежных средств, равным платежам на этом шаге;

в) сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

15. Выбор и оценка инвестиционного проекта

При оценке и выборе инвестиционного проекта производится расчет следующих показателей:

1. Чистый дисконтированный доход (NPV).

2. Внутренняя норма доходности (IRR).

3. Индекс прибыльности (PI).

4. Период окупаемости проекта.

Чистый дисконтированный доход (NPV) – разница дисконтированных на момент времени притоков и оттоков. Приведенная стоимость чистых денежных потоков проекта минус первоначальные инвестиции, необходимые для его реализации.

Если NPV > 0, то проект принимается, если NPV < 0 – отвергается.

Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен нулю.

Критерием приемлимости является сравнение IRR с заданным минимальным значением ставки доходности:

Если IRR > r – проект принимается, т.к. вложения прибыльны

Если IRR = r – вложениям самоокупаются

Если IRR < r – проект отвергается, т.к. вложения убыточны

Индекс прибыльности (PI) – отношение суммы будущих чистых денежных потоков проекта к первоначальным инвестициям или отношение суммы дисконтированных притоков к сумме дисконтированных оттоков.

Если PI > 1 – проект принимается, в противном случае – отвергается.

Период окупаемости – период времени, который требуется для того, чтобы суммарные ожидаемые денежные поступления от реализации проекта сравнялись с первоначальной суммой инвестиций. Если рассчитанный период окупаемости оказывается меньше некоторого максимального периода окупаемости, который мы считаем приемлемым для себя, соответствующий инвестиционный проект принимается, в противном случае отвергается.