2.1. Формирование инвестиционных продуктов (товаров) и использование инвестиционных инструментов.

Особо важной задачей развития предприятий становится всемерное развитие инвестиционной деятельности, использующей адекватные инвестиционные инструменты, формирующей качественные инвестиционные товары, и продвижение их на рынке.

На инвестиционном рынке традиционно функционируют: «рынок капитала (инвестиций)» и «рынок инвестиционных товаров».

Инвестиционные товары:

- инновационные проекты (технологические, продуктовые и процессные инновации) развития производства,

- бизнес-планы с соответствующим ресурсным обеспечением,

- инвестиционные проекты (программы) в соответствующем формате становятся объектом внимания владельцев инвестиционного капитала,

- структура активов предприятий .

Потребительная ценность инвестиционного товара зависит от применяемых инвестиционных инструментов.

Варианты применения инвестиционных инструментов:

- механизмы выпуска, размещения и обращения муниципальных ценных бумаг, в том числе приобретенных ГКО, иных ценных бумаг;

- механизмы товарного, финансового лизинга;

- методы переоценки основных фондов;

- страхование инвестиций;

- факторинг (покупка банком или спец. факторинговой компанией денежных требований кредитора к кредитополучателю и их инкассация за определенное вознаграждение);

- форфейтинг (кредитование экспортера путем покупки векселей или других долговых требований

- модели инвестиционного проектирования;

- механизмы предоставления муниципальных, государственных, частных гарантии целевого использования инвестированного капитала и возврата процентов;

- муниципальные налоговые льготы инвесторам;

- залоговые инструменты под муниципальные активы;

- разработка программ соинвестирования;

- механизмы нивелирования и устранения рисков в доходности инвестиционных вложений;

- разработка методов контроля возвратности инвестиционных ресурсов.

Нередко применяются варианты комбинирования инвестиционных инструментов, применяемых при реализации инвестиционного проекта. Например, инвестиционный проект на основе муниципальных производственных и частных финансовых ресурсов можно реализовать использованием механизмов лизинга и страхования рисков.

Важно при этом соблюсти интересы всех участников с учетом рисков каждого. Например, при организации производства продукции на государственном унитарном предприятии с частным соинвестированием территории муниципального образования интересы участников реализуются следующим образом: продукция и установленная доля дохода для ГУПа; соответствующая часть дохода частным инвесторам; налоги для бюджетов всех уровней; для муниципального образования - снижение безработицы, развитие муниципальных коммуникаций и т.д.

4. Проблемы и особенности реализации инвестиционной деятельности в России.

- недостаточность долговременных инвестиционных ресурсов (капиталов);

- неквалифицированная разработка инвестиционных предложение (пректов, бизнеспланов);

- неэффективное использование инвестиционных инструментов;

- низкая инвестиционная привлекательность фирмы, проектов, регионов России.

Может иметь место в связи с долгосрочной кредиторской задолженностью предприятий при наличии дебиторской задолженности, которая образовалась, например, при изъятии ресурсов ниже рыночных цен или их неполной оплате.

Меры по её ликвидации могут состоять в реструктуризации кредиторской и дебиторской задолженности, в переоценке природных сырьевых ресурсов и др.

Анализ инвестиционной деятельности регионов

- целевой профессиональный анализ ресурсного потенциала и отдельных видов ресурсов;

- прогноз перспективы развития производственного комплекса и объектов социально-культурного назначения;

- оценка внутренних инвестиционных накоплений и возможностей привлечения внешних инвестиций и кредитных ресурсов;

- формирование предложений по целевому созданию Организаций микрокредитования и Обществ взаимного кредитования;

- разработка новых и отбор традиционных инвестиционных инструментов с учетом местных возможностей;

- разработка мер по оказанию поддержки инициативным инновационным проектам.

Инвестиционная стратегия муниципального образования должна быть ориентирована на обеспечение роста доходности прямых инвестиций, наряду с мерами по снижению рисков инвесторов. При этом должен быть определен баланс соотношения инвестиционных ресурсов, направляемых в социальную, производственную, финансово-экономическую сферы муниципального образования.

В процессе разработки инвестиционного товара должны быть использованы эффективные инвестиционные инструменты, адекватные инвестиционному потенциалу. Специфическими инвестиционными инструментами могут быть механизмы конструктивной приватизации объектов муниципальной собственности, переуступки прав собственности на них, долгосрочной аренды, концессии. Инвестиционный эффект можно получить от выдвинутых условий проведения инвестиционных конкурсов, тендеров, аукционов.

Инвестиционные проекты должны отвечать требованиям кредитных организаций, а также юридических и физических лиц, участвующих в инвестиционном процессе. И если требования кредитных организаций являются общеизвестными, то требования юридических и физических лиц могут быть особыми. Например, привлечение средств частного инвестора или соинвестора может осуществляться под выделение земельного участка на основании договора, утвержденного представительным органом муниципального образования.

Механизм лизинговых операций должны строиться с учетом определения надежности партнеров – участников лизинговых отношений – лизингодателя, лизингополучателя, опосредующего банка или инвестиционной компании в различных комбинациях, адекватных используемой схеме конкретного проекта. При этом должно быть устранено неравенство при распределении доходов всех участников лизинговых операций. Имеются в виду примеры, когда прибыль лизингодателя в 1,5-2 раза превышала реальные затраты по финансовым и нефинансовым инвестициям, а получатель в конечном итоге платил двойную цену.

Особое внимание должно быть уделено проектам выпуска, размещения и обращения муниципальных ценных бумаг, как одного из самых перспективных инвестиционных инструментов в ближайшем будущем. Этот финансовый инструмент используется в современной практике организации муниципальных инвестиционных проектов недостаточно, а привлекаемые на их основе инвестиционные ресурсы остаются весьма незначительными.

Можно использовать: выпуск векселей, облигаций муниципального займа, акции местных акционерных обществ, в особых случаях к обращению могут приниматься также двойные складские расписки и др.

Необходимо также формирование эффективной структуры муниципального фондового портфеля и использование его потенциала в инвестиционных целях. Для решения перспективных финансовых задач возможно также использование финансовых инструментов опционов, форвардных и фьючерсных контрактов.

Хеджирование – страхование инвестиционных рисков

Важным инструментом развития инвестиционной деятельности в должно стать повсеместное распространение различных методов страхования инвестиционных рисков хозяйствующих субъектов. Повышению стабильности в привлечении инвестиционных ресурсов могут служить меры по нивелированию рисков доходности долгосрочных инвестиционных проектов путем их перераспределения между муниципалитетами, инвесторами и страховыми компаниями с наделением последних функциями инвесторов.

В целях оценки доходности (эффективности) инвестиционных проектов можно использовать затратный, сравнительный и доходный подходы стоимости их бизнеса в составе соответствующих им методов оценки, которые подробно описанных в ряде монографий (См. список дополнительной литературы) с учетом полезности их исполнения для развития муниципальных образований.

Важнейшим этапом оценки является расчет ряда количественных и качественных показателей, в числе которых оценка муниципальной бюджетной, коммерческой, социальной эффективности инвестиционных проектов (См. рис 3).

При этом целесообразно использовать такие критерии и показатели как: средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала; чистый приведенный доход; расчет чистой терминальной стоимости; индекс рентабельности инвестиций; расчет внутренней нормы прибыли; определение срока окупаемости инвестиционных вложений; расчет коэффициента эффективности, коэффициенты рентабельности муниципальных активов, эмиссии и размещения ценных бумаг.

Проблема острого дефицита инвестиционных ресурсов для большинства муниципальных образований, не должна стать долгосрочной тенденцией. В условиях развивающегося рынка её преодоление во многом зависит от инициативной деятельности государства, руководителей администраций, предпринимателей муниципальных образований по изысканию новых нестандартных решений, выбору наиболее эффективных вариантов привлечения инвестиций.

Тестовые вопросы

1. Чем различаются ресурсный потенциал и инвестиционный потенциалы муниципальных образований?

Ответ:

А. Различий нет.

Б. Наличием в первом природных и сырьевых ресурсов.

В. Наличием предпринимательского потенциала во втором.

2. Является ли сырьевой ресурс одновременно инвестиционным ресурсом?

Ответ:

А. Является.

Б. Является в случае его прямого использования в инвестиционном проекте.

В. Не является.

3. Что из себя представляет инвестиционный портфель муниципального образования?

Ответ:

А. Набор инвестиционных ресурсов.

Б. Совокупность инвестиционных продуктов (товаров).

В. Муниципальные ценные бумаги.

4. Являются ли муниципальные заимствования в форме кредитов инвестиционными ресурсами?

Ответ:

А. Являются.

Б. Не являются,

В. Могут являться в том случае, когда они привлечены на долговременной основе под инвестиционные проекты и выпуск муниципальных ценных бумаг.

5. Какие виды финансовой помощи из федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ в адрес муниципальных образований могут являться инвестиционными ресурсами?

Ответ:

А. Дотации.

Б. Субвенции.

В. Субсидии.

6. Доходы предприятий, каких форм собственности могут использоваться в муниципальных инвестиционных проектах?

Ответ:

А. Федеральных государственных унитарных предприятий.

Б. Муниципальных предприятий.

В. Предприятий частной собственности.

7. Что является экономической основой местного самоуправления?

Ответ:

А. Совокупный ресурсный потенциал муниципального образования.

Б. Финансы муниципального образования.

В. Муниципальная собственность.

8. Что не является инвестиционным инструментом формирования инвестиционных проектов?

Ответ:

А. Страхование рисков инвесторов.

Б. Муниципальные налоговые льготы.

В. Государственные дотации.

Г. Выпуск облигаций муниципального займа.

9. Что является главным при принятии инвестором решения об инвестировании муниципального проекта?

Ответ:

А. Наличие в муниципальном образовании богатого ресурсного потенциала.

Б. Наличие развитой производственной базы.

В. Наличие инвестиционных товаров.

Г. Наличие квалифицированных трудовых ресурсов.

Контрольные вопросы.

1. Что понимается под инвестиционным потенциалом?

2. Какова взаимосвязь инвестиционного и ресурсного потенциала?

3. Что такое инвестиционная привлекательность муниципального образования.

4. Структура финансово-инвестиционных ресурсов муниципального образования.

5. Каковы возможности и ограничения инвестиционной деятельности муниципалитета?

6. Что представляет собой инвестиционная программа социально-экономического развития муниципального образования.

7. Какова структура и специфика разработки муниципального инвестиционного проекта?

8. В чём заключается специфика эмиссии муниципальных ценных бумаг?

9. Кто является субъектами инвестиционной деятельности на муниципальном уровне?

10. Структура муниципальных налогов и возможности предоставления налоговых льгот для инвесторов.

11. Риски инвестиционных проектов и методы их смягчения на муниципальном уровне.

12. Каково, на ваш взгляд, соотношение рынка инвестиций и муниципальных инвестиционных товаров?

13. Каковы мотивы и стимулы муниципальной инвестиционной деятельности?

14. Дать определения инвестиционному товару и инвестиционным инструментам?

Литература

Основная

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999, № 39-ФЗ.

2. Федеральный закон «Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации от 24.09.2003, № 131-ФЗ (с учетом изменений от 19.06.2004, №53-ФЗ и от 12.09.2004, №99-ФЗ.

3. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07 1999, № 160-ФЗ.

4. Федеральный закон «О лизинге» от 29.10.1998, № 164-ФЗ (с учетом изменений и дополнений от 29.01 2002 № 10-ФЗ.

5. Государственные и муниципальные финансы. Учебник. //Под общей редакцией И.Д. Мацкуляка, М.: Изд-во РАГС, 2004.

6. Марголин А.М. Инвестиции. Учебник. М.: Изд-во РАГС, 2006.

7. Жданов В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития. Калининград: БИЭФ, 2001.

8. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс. Киев: Ника-Центр, Эльга, 2001.

9. Бочаров В.В. Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. Изд. ПИТЕР, 2003.

10. Руководство для МЭРА по организации и управлению городским хозяйством. Под ред. П.Г. Грабовского, Л.Н. Чернышева. М.: Изд-во «Ралпроект», 2004.

Дополнительная

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.- практ. пособие. М.: Дело, 2000.

2. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. Учеб. пос. СПб.: Питер, 2000.

3. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие. М., 2000.

4. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие. М., 1998.

5. Есипов В.Е. и др. Оценка бизнеса: Учебник. СПб., 2001.

6. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999.

7. Любимцев Ю.И. Финансовая политика: российский путь. Учеб. пособие. М.: Изд-во РАГС, 2005.

8. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.: ИКЦ, 1997.

9. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений/ Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

Словарь ключевых терминов

Инвестиционная деятельность субъектов в рамках муниципального образования следует рассматривать как средство формирования его инвестиционного потенциала, которая направлена на аккумулирование и вовлечение в хозяйственный оборот всех доступных видов муниципальных ресурсов на основе инвестиционной инициативы муниципалитетов, юридических и физических лиц в целях воспроизводства систем жизнедеятельности и жизнеобеспечения граждан.

Ресурсный потенциал предприятия, территории - многообразие природных, производственных, трудовых, финансовых, научно - интеллектуальных, бюджетных налоговых доходов, закрепленных тем или иным типом муниципального образования, а также неналоговых бюджетных доходов, иных видов ресурсов определенного количества и качества, характеризующих возможности муниципалитетов, юридических и физических лиц по привлечению инвестиций.

Инвестиционный потенциал предприятия, территории - совокупность факторов и возможностей использования ресурсного потенциала на основе разработанных инвестиционных продуктов (товаров) – инвестиционных проектов, бизнес-планов, инвестиционных инструментов, разработанных на предпринимательской основе

Инвестиционная привлекательность, как оценочная категория, отражает количественно-качественное состояние инвестиционного потенциала муниципального образования, отвечающее требованиям инвестора. Она в той или иной степени должна соответствовать представлению инвестора о гарантированной эффективности (прибыльности) реализации инвестиционного проекта.

Инвестиционные инструменты - набор выработанных способов разработки инвестиционного товара и его предложения на рынке с целью получения инвестиций

Муниципальный инвестиционный товар - муниципальные инвестиционные проекты (программы), бизнес-планы, сформированные в требуемом инвестором российском, европейском или американском формате, основанные на совокупном ресурсном потенциале или отдельных ресурсах муниципального образования с применением доступных инвестиционных инструментов.

Инвестиционный процесс - упорядоченная система мер организационного, научного, методического, предпринимательского характера, обеспечивающая поэтапную реализацию инвестиционного проекта, вплоть до получения конечного результата и окончательного расчета участвующих сторон.

1 См. например, Руководство для МЭРА по организации и управлению городским хозяйством. Под ред. П.Г. Грабовского, Л.Н. Чернышева. М.: Изд-во «Ралпроект», 2004, С.243.