Ipo (публичное размещение акций)

Агентский конфликт – конфликт между менеджерами и акционерами.

Участники IPO

• Компания

  • Топ-менеджеры

• Огранизаторы размещения

  • Непосредственно участники – это underwrighter’ы, биржа, аудитор, юристы, оценочные компании, PR-менеджеры.

  • Регуляторы публичного размещения

17.09.10. Семинар №2

Стоимость компании

Депозитарные росписки.

Кредит/вексель/облигация/еврооблигация

Время

Акции, депозитарные росписки

Пример:

A	B
Актив =1000	Актив = 1000
СК=1000	СК=500 ЗК=500
EBIT(earning before interest & taxes)=200	EBIT=200, IR=15%

EBITDA(earnings before … depressiation(амортизация мат.активов) and amortization(амортиз немат.активов))

T=0

Чистая прибыль = (EBIT-I)*(1-T)

ROE(return on equallity)_A = чистая прибыль/собственный капитал =(200-0)*)(1-0)/1000=20%

ROE_B=(200-500*15%)*(1-0)/500=25%

ROI(return on investment)

Депозитарная расписка – это ценная бумага, выпускаемая иностранным банком-депозитарием на акции компании, зарегистрированной и ведущей бизнес в другой стране.

Средняя взвешенная: P_w=(Price_i*Q_i)/O_i

ММВБ

Высш.=153,68

Низш.=148,35

Средняя=(153,68+148,35)/2=151,515

Средняя взеш за 4 акции=4*151,515=606,06

Задача:

LSE (лондонская фондовая биржа)

1DR= 4 акции

P_w(средняя взвешенная)=19,34

В рублях = 19,34*31,09=601,2

США

Россия

Инвестиционный банк-депозитарий

Депозит

ДР

Акции

Брокер

Брокер

Инвестор

Виды депозитарных росписок:

1. По месту размещения

   1. Американские

   2. Глобальные

   3. Гонконгские(HKDR)

   4. NYSADR

   6. …

   7. Российские ДР

2. На основе объема раскрываемой информации

   1. Неспонсируемые ДР – выпускаются иностранным банком-депозитарием на акции иностранной компании без участия самой компании. При этом раскрывается минимальный объем информации, а поэтому такие росписки могут обращаться только на внебиржевом рынке.

   2. Спонсируемые ДР

• 1й уровень: Раскрывается ограниченный объем информации cамой компанией

• 2й и 3й уровни: Раскрытие информации в соответствии с требованиями Иностранной биржи

• Только 3й уровень позволяет компании привлечь новый капитал. Полное раскрытие информации.

Преимущества инвесторов:

1. Возможность диверсификации своего портфеля

2. Преодоление языкового барьера

3. Получение информации в знакомом для инвестора формате (МСФО,GAAF)

4. Получение доходов в стабильной валюте

5. Возможность совершения арбитражных сделок(спекуляция)

6. Инвестор централизованно получает от депозитария отчеты о начислении и уплате налогов.

Преимущества для компании:

1. Увеличение стоимости компании, повышение цены

2. Улучшение имиджа

3. Упрощение слияния и поглощения с иностранными компаниями

Задание к понедельнику!

1. Владелец депозитарных расписок – получает ли он девиденды?

2. Есть или нету права голоса?