экономика лекции и рассчеты / 8 Инвестиционная деятельность энергетических компаний

Оценка экономической эффективности ИП

v Эффективность ИП – категория , отражающая соответствие ИП целям и интересам его участников.

Экономическая эффективность ИП оценивается по двум направлениям:

1. Эффективность проекта в целом – обычно оценивается с общественной (социальноэкономической) и коммерческой позиции. Оба эти вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

Оценивается для решения двух задач:

§  А) определение потенциальной привлекательности проекта для участников;

§  Б) поиск источников финансирования.

41

Оценка экономической эффективности ИП

Экономическая эффективность ИП оценивается по двум направлениям:

2. Эффективность участия в проекте –

оценивается с позиции каждого участника, им может быть предприятие, реализующее проект, его акционеры, банки, лизинговые компании, бюджетные структуры.

Эффективность оценивается для каждого участника в отдельности. Включает эффективность участия предприятия в проекте, инвестирования в акции предприятий, эффективность участия более высокого уровня – региональная, общенациональная эффективность.

42

Концептуальная схема оценки ИП

43

Виды эффективности ИП

44

Первый этап оценки

v Показатели общественной эффективности

учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных

секторах экономики, экологические, социальные и иные внешнеэкономические эффекты.

v Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации

проекта затраты и пользуется всеми его

результатами.

45

Второй этап оценки

v Эффективность проекта с точки зрения

предприятий-участников проекта характеризуется показателями эффективности их участия в проекте (применительно к акционерным предприятиям их называют показателями эффективности акционерного капитала). В общем случае рассматривается существование одной "фирмы-проектоустроителя", ответственной за реализацию проекта и привлекающей других участников, а также дополнительное (дотации, займы и пр.) финансирование.

v  При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от того, что эти средства собой представляют (собственные, заемные, прибыль и т.д.). В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта. Заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам - оттоками. Выплаты дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег. В качестве выходных форм рекомендуются: отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, проектно-балансовая ведомость, денежные

потоки и показатели эффективности

46

Второй этап оценки

v Оценка показателей эффективности для

акционеров производится на основании индивидуальных денежных потоков для каждого типа акций (обыкновенные, привилегированные). Расчеты этих потоков носят ориентировочный характер, поскольку на стадии разработки проекта дивидендная политика неизвестна.

v  В денежный поток при определении эффективности проекта для акционеров включаются:

v  - притоки: выплачиваемые по акциям дивиденды и - в конце расчетного периода - оставшаяся неиспользованной амортизация и нераспределенная прибыль,

v  - оттоки: расходы на приобретение акций и налоги на доход от реализации имущества ликвидируемого предприятия.

47

Второй этап оценки

v Показатели региональной эффективности отражают

финансовую эффективность проекта с точки зрения соответствующего региона с учетом влияния реализации проекта на предприятия региона, социальную и экологическую обстановку в регионе, доходы и расходы регионального бюджета. В случае, когда в качестве региона рассматривается страна в целом, эти показатели именуются также показателями народнохозяйственной эффективности. Расчет ведется аналогично расчету общественной эффективности, но при этом учитываются:

Ø  - дополнительные эффекты в смежных отраслях народного хозяйства, а также социальные и экологические эффекты только в рамках данного региона;

Ø  - стоимостные оценки производимой продукции и потребляемых ресурсов с внесением при необходимости региональных корректировок;

Ø  - любые денежные поступления из внешней среды в данный регион и платежи из него во внешнюю среду, возникшие в связи с реализацией проекта.

48

Второй этап оценки

v Отраслевая эффективность оценивается аналогично эффективности участия предприятий в проекте. Однако при этом:

v - учитывается влияние реализации проекта на

деятельность других предприятий данной отрасли;

v - в состав затрат предприятий-участников не

включаются отчисления и дивиденды, выплачиваемые ими в отраслевые фонды;

v - исключаются взаиморасчеты между входящими в

отрасль предприятиями-участниками;

v - не учитываются проценты за кредит, предоставляемые отраслевыми фондами предприятиям - участникам проекта.

49

Бюджетная эффективность

Для общественно значимых проектов и проектов, претендующих на различные формы государственной поддержки, необходимо оценить их бюджетную эффективность. Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы бюджетов различных уровней или

консолидированного бюджета.

Решает две задачи:

1. Проверка реализуемости инвестиционного проекта;

2. Проверка участников в реализации проекта.

50