2. В настоящее время международный рцб включает в себя 2 основных сегмента:

- Международный рынок акций

- Международный рынок облигаций

Международный рынок облигаций включает в себя:

- рынок иностранных облигаций

- рынок еврооблигаций (размещены в других странах)

Облигации, которые размещаются на международном рынке, называются международными и делятся на:

- долгосрочные инструменты (бонды): иностранные облигации, еврооблигации, параллельные облигации и глобальные облигации.

- среднесрочные инструменты (ноты)

Иностранные облигации – это облигации, выпущенные и размещаемые эмитентом в каком либо иностранном государстве, валюте данного государства с помощью синдиката Андеррайтеров (группа, которая включает в себя банки, занимающиеся размещением облигаций) тоже из данной страны.

Валюта займа для заемщиков является иностранной, а для инвесторов – национальной.

Иностранные облигации отличаются от национальных (обыкновенных), режимом налогообложения, методикой размещения, объемом предоставления информации, особой процедурой выпуска, а так же ограничениями на состав потенциальных инвесторов.

Поэтому, выпуская иностранные облигации, эмитент должен соблюдать правила и инструкции, предусмотренные правительством страны, где осуществляется эмиссия.

Многие иностранные облигации имеют уже устоявшееся название на мировых рынках, которые широко распространены среди профессиональных участников этого рынка. Например, США (облигации – янки), Япония (самурай), Англия (бульдог), Голландия (рембрандт), Австралия (кенгуру).

Глобальные облигации – это облигации, размещаемые на рынке еврооблигаций или на одном или нескольких национальных рынках.

Параллельные облигации - это облигации, размещаемые одновременно в нескольких странах на нескольких национальных рынках в валютах стран размещения займа.

Таким образом, выпуск параллельных облигаций, в зависимости от числа стран, где происходит размещение, делятся на несколько траншей. Каждый из них номинирован в валюте той страны, на национальном рынке которой происходит его размещение.

Результатам размещения глобальных и параллельных облигаций на различных финансовых рынках является их включение в листинг сразу на нескольких фондовых биржах, а так же применение различных форм регулирования в зависимости от страны размещения ЦБ.

Обычно, размещением глобальных облигаций руководит общий глобальный координатор выпуска – лип менеджер эмиссий. Однако, чаще всего реальным распространением занимается его региональное представительство, отвечающее за тот или иной рынок.

Глобальная эмиссия позволяет эмитенту сразу же диверсифицировать потенциальную базу своих инвесторов и снизить риск от падения цен на каком-либо отдельном национальном рынке для всего выпуска в целом.

В случае удачного размещения глобальной облигации, у эмитента появляется престиж, который позволяет улучшить его кредитную историю и снизить стоимость заимствования в будущем.

На международном рынке обращаются так же ноты – это среднесрочные долговые операции.

В международной практике проводится различие между рынками долгосрочных и среднесрочных долговых бумаг.

Но в последнее время происходит стирание границ между этими рынками и их взаимопроникновения.

Ноты практически ничем не отличаются от облигаций, даже по срокам, т.к. в условиях выпуска может быть положение о возможном продлении нот. Отличие заключается лишь в названии и способе выплаты дохода.

Ноты – обычно именные облигации, выпускаемые под конкретного инвестора , по ним можно не формировать обеспечение и обычно по ним выплачивается фиксированный доход.

Используя, долговые среднесрочные бумаги можно увеличить доходность от операций, от опционных сделок, обхода различных налоговых и правовых обеспечений, арбитража.

Еврооблигации – ценные бумаги, выпущенные в валюте, являются, как правило, иностранными для эмитента и размещаемые с помощью международных синдикаторов-андерайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта так же является иностранной.

Разновидность – драгон – евродолларовая облигация, размещаемая на азиатском, японском рынке и имеющая листинг на какой-либо азиатской бирже (обычно в Сингапуре или Гонг-Конге).

Основные преимущества еврооблигаций:

- удобство обращения

- надежность эмитентов

- возможность избежать налогов

- отсутствие ограничений по объемам заимствования

Рынок еврооблигаций не подвержен национальным формам регулирования, однако рынок регулируется правилами и рекомендациями организаций, которые называются ассоциация участников международных фондовых рынков, хотя эти правила не закреплены в каких-либо международных конвенциях, все участники рынка им следуют.

Еврооблигации выпускаются, как правило, на предъявителя. Право собственности на них подвержено только фактом обладания сертификата. Это означает, что они являются привлекательными инвестиционными активами для тех, кто хочет сохранить анонимность во избежание налогообложения или по каким-либо иным причинам.

Налог на прибыль и налог на прирост курсовой стоимости отсутствует.

Недостатки выпуска еврооблигаций:

1. выпуск еврооблигаций связан с достаточно большими затратами; размер выпуска, начиная с которого он становится целесообразным – от 50 до 100 млн.долл.

2. для того, чтобы компания могла выпускать еврооблигации, у нее обычно должен быть кредитный рейтинг от одного, а желательно от нескольких рейтинговых агентств.

Основными рейтинговыми агентствами, чей результат является общепризнанным, является MODIS и стандарт эмпольс.

Само получение рейтинга может быть достаточно дорогой и длительной процедурой. Именно по этим причинам заемщиками прежде всего являются крупные ТНК, на долю которых приходится 2/3 всех еврооблигаций. Остальную часть составляют международные и правительственные организации и государственные органы.

Выпуском еврооблигаций занимаются международные синдикаты.

Три этапа организации эмиссий еврооблигаций:

1. Заемщик обращается в банк, который становится управляющим синдикатом (ведущим менеджером). Управляющий банк изучает финансовое положение заемщика, его перспективы, его потребности в финансировании.

Банк обсуждает условия выпуска еврооблигаций заемщика:

- сумму эмиссий

- срок займа

- % по купонам

Ведущий менеджер выбирает соменеджеров (банки, которые будут участвовать в руководстве эмиссий). Эти банки объединены в менеджерскую группу или управляющий синдикат.

2. Создание гарантийного консорциума (синдикат). Ведущий менеджер выбирает участников с помощью гарантийного консорциума, который совместно с членами управляющего синдиката подписывают соглашение о гарантии – андеррайторское соглашение. По этому соглашению члены консорциума обязуются подписаться на часть займа.

3. Создание синдикта по размещению. На этом этапе образуется новая группа для создания размещающего синдиката, основной задачей которого является размещение банков у частных и государственных инвесторов.

Привлеченные банки могут выполнять одновременно 3 функции:

- управляющего

- гаранта

- размещающего

3. Развитие рынка международных акций это относительно новое явление (рынок существует с 1983 года).

Выход на международный рынок позволяет фирмам расширить финансирование за счет привлечения новых …………. акционерного капитала.

Три способа выпуска акций на международном рынке:

1. акции фирмы проходят листинг на бирже и продаются международными синдикатами различных стран.

2. фирма одновременно осуществляет листинг своих акций на биржах в стране нахождения, так же на первой или нескольких биржах других стран.

3. выпуск настоящих международных акций, доминирующих в евровалюте. В этом случае фирма проход.листинг на 1-ой или нескольких медународных биржах акции выпускаются международным синдикатом.

Рынок акций является важнейшим источником

Депозитарные расписки как инструменты международного рынка ЦБ.