3.9. Розрахунок показників фінансової ефективності проекту.

В цьому підрозділі необхідно розрахувати показники фінансової ефективності проекту, а саме: чисту теперішню вартість, індекс прибутковості, внутрішню норму рентабельності та період окупності інвестицій на основі дисконтованих грошових потоків. Навести формули. За якими проводились розрахунки. Ставку дисконту необхідно взяти на основі аналізу альтернативних можливостей використання власного капіталу.

Для проекту створення нового підприємства альтернативна вартість власного капіталу складає 15%. Це значення використовується в розрахунках як ставка дисконту (r).

Визначення чистої теперішньої вартості (NPV).

Чиста теперішня вартість показує на скільки грошових одиниць дисконтова ні вигоди за проектом перевищують дисконтовані витрати і може бути визначена за формулою:

,

де - тривалість проектного циклу, роки;

- традиційний грошовий потік за проектом в t-му періоді (визначається як сума операційного та інвестиційного грошових потоків).

Дисконтований грошовий потік визначається шляхом множення традиційного грошового потоку і коефіцієнта дисконтування .

Результати розрахунків представлені в табл.12.

Таблиця 12.

До визначення чистої теперішньої вартості (NPV) та індексу рентабельності (PI) проекту при ставці дисконту r=0,15, грн.

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Традиційний грошовий потік	-400000	149526,64	163477,12	180945,87	199767,52	220084,20	242058,75	225970,79	210687,23
Коефіцієнт ди-сконтування	1	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327
Дисконтний грошовий потік	-400000	130023,17	123612,19	118974,85	114217,73	109420,74	104648,68	84950,79	68874,03

NPV1 = - 400000 + 130023,165 + 123612,186 + 118974,846 + 114217,727 + 109420,742 + 104648,676 + 84950,791 + 68874,031 = - 400000 + 854722,162 = 454722,162

Визначення індексу прибутковості (PI).

Індекс прибутковості показує в скільки разів дисконтовані чисті вигоди проекту перевищують інвестиційні витрати і може бути визначений за формулою:

Використовуючи дані табл.12., розрахуємо значення індексу прибутковості:

Визначення внутрішньої норми рентабельності (IRR).

Внутрішня норма рентабельності показує прибутковість проекту і визначається за формулою:

,

де - ставка дисконту, при якій ;

- ставка дисконту, при якій .

Чиста теперішня вартість проекту при ставці 15% має позитивне значення і може бути використана при визначенні внутрішньої норми рентабельності як . Для визначення довільно обираємо ставку дисконту 50%. Розрахунки дисконтованого традиційного грошового потоку при ставці дисконту наведені в табл.13.

NPV1 = - 400000 + 99684,427 + 72656,496 + 53613,591 + 39460,251 + 28982,281 + 21250,699 + 13225,542 + 8220,688 = - 400000 + 337093,98 = - 62906,02

Таким чином, ;

Таблиця 13.

До визначення чистої теперішньої вартості проекту (NPV) при ставці дисконту r=50%, грн.

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Традиційний грошовий потік	-400000	149526,64	163477,12	180945,87	199767,52	220084,20	242058,75	225970,79	210687,23
Коефіцієнт ди-сконтування	1	0,667	0,444	0,296	0,198	0,132	0,088	0,059	0,039
Дисконтний грошовий потік	-400000	99684,427	72656,496	53613,591	39460,251	28982,281	21250,699	13225,542	8220,688

Визначення періоду окупності ( ).

Період окупності характеризує термін, за який будуть відшкодовані витрати проекту і визначається за формулою:

,

де Т - кількість повних років відшкодування інвестиційних витрат, роки;

- дисконтований грошовий потік t-го періоду, грн..

Розрахунок кумулятивного грошового потоку за проектом наведено в табл.14.

Отже ,

Таблиця 14.

До визначення періоду окупності проекту (Ток) при ставці дисконту r=0,15, грн.

Показники	Роки
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Дисконто-ваний грошовий потік	-400000	130023,165	123612,186	118974,846	114217,727	109420,742	104648,67	84950,79	68874,03
Кумулятив-ний дисконто-ваний грошовий потік	-400000	-269976,83	-146364,65	-27389,80	86827,92	196248,67	300897,34	385848,13	454722,16

Результати розрахунків показників фінансової ефективності зведені в табл.15.

Таблиця 15.