Етап 2. Оцінка імовірності виникнення кризових явищ на основі інтегральних показників

За даними звітності підприємства «Державна картографічна фабрика» (за 3 останні роки) провести аналіз інтегральних показників оцінювання імовірності банкрутства підприємства і зробити аналітичні висновки щодо імовірності виникнення кризи на досліджуваному підприємстві.

Моделі визначення інтегральних показників виникнення ризику банкрутства підприємства

Методика розрахунку Z-рахунку Е. Альтмана.

Z = 1,2 Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3 Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅,

де Х₁ – частка чистих оборотних активів у загальній величині активів;

Х₂ – рентабельність активів, розрахована по чистому прибутку;

Х₃ – рентабельність активів, розрахована по фінансовому результату від звичайної діяльності до оподаткування;

Х₄ – відношення ринкової вартості підприємства (ринкова вартість корпоративних прав) до позичкового капіталу;

Х₅ – коефіцієнт віддачі усіх активів, який розраховується як відношення чистого доходу від реалізації до загальної величини усіх активів.

Для початку визначимо кожну складову формули розрахунку Z-рахунку, отримані дані занесемо в таблицю.

Таблиця 3

Показники	Роки
	2006	2007	2008
1. Частка чистих оборотних активів у загальній величині	0,35	0,38	0,49
2.Рентабельність активів розрахована по чистому прибутку	0,009	0,015	0,017
3. Рентабельність активів розрахована по фінансовому результату від звичайної діяльності до оподаткування	1,35	1,16	1,33
4. Відношення ринкової вартості підприємства до позичкового капіталу	3,9	4,7	3,3
5. Коефіцієнт відношення усіх активів, який розраховується як відношення чистого доходу від реалізації до загальної величини усіх активів	1,84	2,3	2,8

Таким чином, з отриманих даних розрахуємо Z-рахунок за 2006 – 2008 роки :

Z2006р. = 1,2х0,35 + 1,4х0,009 + 3,3х1,35 + 0,6х3,9 +1,0х1,84 = 9,07

Z2007р. = 1,2х0,38 + 1,4х0,015 + 3,3х1,16 + 0,6х4,7 + 1,0х2,3 = 9,4

Z2008р. = 1,2х0,49 + 1,4х0,017 + 3,3х1,33 + 0,6х3,3 +1,0х2,8 = 9,7

Розрахунок величини “Z” дозволяє проаналізувати динаміку змін фінансової стійкості підприємства та оцінити ймовірності появи кризи на підприємстві за такою шкалою: Z ≤ 1,8 – дуже висока; 1,81 ≤ Z ≤ 2,70 – висока; 2,71 ≤ Z ≤ 2,90 – можлива; Z ≥ 2,91 – дуже низька.

В нашому випадку даний показник за всі три роки має досить позитивну та високу динаміку, що свідчить низьку імовірність настання кризових явищ.

Заслуговує на увагу також і комплексна однокритеріальна оцінка фінансового стану підприємства розроблена Уільямом Бівером, який вивчав проблеми підприємств, пов’язаних з нездатністю виконувати свої фінансові зобов’язання (або труднощі з погашенням заборгованості у встановлений строк).

У. Бівер створив базу даних, яку потім використовував у своїй моделі для статистичного тестування надійності 30 фінансових коефіцієнтів. Отримані значення даних показників порівнюються з їх середніми значеннями для трьох груп підприємств: благополучних підприємств; підприємств, що збанкрутували впродовж п’яти років; підприємств, що збанкрутували впродовж одного року (табл. 4).

Таблиця 4

Оцінка фінансового стану підприємств за методикою У. Бівера

Основні показники	Методика розрахунку	Значення показників в наведених межах характеризують підприємство
		як благополучне	як за п’ять років до банкрутства	як за один рік до банкрутства
1. Коефіцієнт Бівера	(Чистий прибуток + Амортизаційні витрати) (Довгострокові + Короткострокові зобов’язання)	0,4 – 0,45	0,2	0,15
2. Рентабельність активів	Чистий прибуток х 100% Активи	6-8	4	-22
3. Фінансовий леверидж	(Довгострокові + Короткострокові зобов’язання) Активи	£ 37	£ 50	£ 80
4. Коефіцієнт покриття активів чистим оборотним капіталом	(Власний капітал – Необоротні активи) Активи	0,04	£ 0,03	» 0,06
5. Коефіцієнт покриття	Оборотні активи Короткострокові зобов’язання	£ 3,2	£ 2	£ 1

Таблиця 5

Оцінка фінансового стану підприємств за методикою У. Бівера

Основні показники	Роки
	2006р.	2007р.	2008р.
1. Коефіцієнт Бівера	0,25	0,49	0,32
2. Рентабельність активів	0,73	2,72	3,53
3. Фінансовий леверидж	23	18	20
4. Коефіцієнт покриття активів чистим оборотним капіталом	0,15	0,20	0,21
5. Коефіцієнт покриття	2,1	2,3	2,04

В загальному здійснений аналіз за методикою Бівера показав, що підприємство є досить рентабельним, спроможне швидко погашати свої поточні та довгострокові зобов’язання та має тенденцію до підвищення усіх показників з 2006 до 2008 років.

Модель Спрінгейта, орієнтована на визначення рівня використання доходів підприємства, яка має вигляд:

Z_С = 1,03 Х₁ + 3,07 Х₂ + 0,66 Х₃ + 0,4Х₄,

де Х₁ – частка оборотних активів у валюті балансу;

Х₂ – частка операційного прибутку, суми податків, відсотків за користування позиковим капіталом у загальній вартості активів;

Х₃ – частка прибутку у сумі короткострокової заборгованості та податків;

Х₄ – швидкість обороту всього капіталу підприємства (співвідношення обсягу продажу та загальної вартості активів).

Визначимо складові моделі Спрінгейта і занесемо дані в таблицю :

Таблиця 6

Показники	Роки
	2006	2007	2008
1. Частка оборотних активів у валюті балансу	0,35	0,38	0,49
2. Частка операційного прибутку у загальній вартості активів	0,017	0,035	0,049
3. Частка прибутку у сумі короткострокової заборгованості	0,044	0,1582	0,1591
4. Швидкість обороту капіталу	1,84	2,25	2,8

Таким чином, за отриманими даними визначимо значення моделі Спрінгейта за 2006 – 2008 роки :

Z2006р. = 1,03х0,35 + 3,07х0,017 + 0,66х0,044 + 0,4х1,84 = 1,44

Z2007р. = 1,03х0,38 + 3,07х0,035 + 0,66х0,1582 + 0,4х2,25 = 1,503

Z2008р. = 1,03х0,49 + 3,07х0,049 + 0,66х0,1591 + 0,4х2,8 = 1,88

Якщо Z_С < 0, 862, то фінансовий стан підприємства нестабільний і воно є потенційним банкрутом. Коли Z_С > 2,45, то загроза банкрутства мінімальна. У цілому похибка прогнозу можливості банкрутства за цією моделлю не перевищує 10%, що є нормальним для правильного обґрунтування рішень по управлінню фінансовими ресурсами.

У даному випадку наше підприємство має високі значення даного показника, що свідчить про мінімальну загрозу банкрутства.

Також можливим для діагностування кризи на підприємстві можливим є використання показника діагностики платоспроможності Конана і Гольдера, який розраховується за формулою:

Z_КГ = 0,16Х₁ - 0,22Х₂ + 0,87Х₃ + 0,10Х₄ – 0,24X₅,

де Х₁ – частка дебіторської заборгованості та коштів у валюті балансу;

Х₂ – частка постійного капіталу у загальній вартості пасивів;

Х₃ – відношення фінансових витрат до виручки від реалізації;

Х₄ – відношення витрат на персонал до величини доданої вартості;

Х₅ – відношення валового прибутку до величини позикового капіталу.

Визначимо складові показника платоспроможності Конана і Гольдера за 2006 – 2008 роки і отримані дані занесемо в таблицю.

Таблиця 7

Показники	Роки
	2006	2007	2008
1. Частка дебіторської заборгованості та коштів у валюті балансу	0,166	0,3	0,5
2. Частка постійного капіталу у загальній вартості пасивів	0,8	0,82	0,77
3. Відношення фінансових витрат до виручки від реалізації	0,0017	0,0023	0,0013
4. Відношення витрат на персонал до величини доданої вартості	0,37	0,27	0,26
5. Відношення валового прибутку до величини позикового капіталу	1,82	2,73	1,98

За отриманими даними визначимо значення показника платоспроможності Конана і Гольдера за 2006 – 2008 роки:

Z2006р. = 0,16х0,166 – 0,22х0,8 + 0,87х0,0017 + 0,10х0,37 – 0,24х1,82 = - 0,55

Z2007р. = 0,16х0,3 – 0,22х0,82 + 0,87х0,0023 + 0,10х0,27 – 0,24х2,73 = - 0,76

Z2008р. = 0,16х0,5 – 0,22х0,77 + 0,87х0,0013 + 0,10х0,26 – 0,24х1,98 = - 0,54

Наведена модель отримана за допомогою кореляційного аналізу статистичної вибірки щодо 95 малих та середніх промислових підприємств. Ймовірність затримки платежів для різних значень Z_КГ наведено у табл. 8.

Таблиця 8