6. Реформа мвф в контексте трансформации глобального финансового миропорядка.

В предложениях России ко второму саммиту стран «Группы двадцати» на высшем уровне (апрель 2009 г., Лондон) был озвучен вывод о полном «провале сложившейся финансовой системы» по причине низкого качества многостороннего регулирования как результата неадекватной и разбалансированной реакции международных институтов, способных лишь нивелировать последствия глобальных эко­номических шоков постфактум.

Первая доминанта реформы МВФ - ревизия системы квот и прав голоса нацелена на повышение легитимности механизма принятия решений и переход к «сбалансированному представительству». Вторая доминанта - модификация модели бюджета МВФ через расширение инвестиционного мандата и секвестр административных расходов - необходимы для увели­чения ресурсов Фонда в целях усиления традиционных и введения новых механизмов финансирования. Третья - пересмотр методик предоставления кредитов МВФ направлен на укрепление его компетенций «кредитора последней инстанции».

В этой связи для саммита «Группы двадцати» (апрель 2009г., Лондон) странами-членами был вы­двинут целый комплекс предложений по реформи­рованию международной архитектуры финансовых отношений, часть из которых положена в основу принятого итогового коммюнике и специальных профильных деклараций. Российской стороной сформулированы принципы построения нового гло­бального финансового миропорядка:

- совместимости деятельности и гармоничности стандартов национальных и международных инсти­тутов регулирования;

- демократичности и равномерной ответствен­ности за принятие решений;

- достижения эффективности на основе легитим­ности механизмов международной координации;

- прозрачности деятельности всех участников;

- справедливого распределения рисков.

Таким образом, в фокусе внимания мирового сообщества сегодня те функции и механизмы МВФ, которые способны обеспечить устойчивое функционирование мировой финансовой системы.

В настоящее время пятерка стран - держателей крупнейших квот (более 10 млрд СДР) представлена США, Японией, Фран­цией, ФРГ и Великобританией, совокупная доля ко­торых эквивалентна 39% Уставного капитала МВФ. Следующая пятерка стран — владельцев квот размером более 5 млрд СДР представлена Италией, Канадой, Саудовской Аравией, Китаем и Россией, общий вклад которых составляет около 32,7 млрд СДР, что в два раза превышает совокупную долю всех 32 латиноамериканских государств — членов Фонда.

В итоге на долю 17 участников (США и стран ЕВС) приходится более 50% его Уставного капитала, в то время как совокупный вклад наиболее динамично развивающихся экономик мира (Китая, Индии, Бразилии и России) составляет лишь 8,7%. При этом у представителей США, Великобритании, Франции и ФРГ сосредоточено 38,6 % голосов. Принимая во внимание правило определения «квалифици­рованного большинства» (85% голосов), которым руководствуются главные органы МВФ, следует отметить, что только США обладает правом вето в 16,77% голосов. Заключая в себе явное противоре­чие принципам демократичности и равномерной ответственности за принятие решений, это правило наделяет единственного участника полномочиями, по силе воздействия сравнимыми с владельцем кон­трольного пакета коммерческой корпорации, что резонирует с экономической природой МВФ как субъекта многостороннего регулирования. Более того, в частных финансовых институтах минори­тарные акционеры широко используют процедуры консолидации своих пакетов и паев. Право вето такой подход делает ничтожным.

При расчете квот стран — участниц МВФ се­годня применяет следующие формулы¹⁷:

Bretton Woods: Ql= (0.01 Y+ 0.025R + 0.05Р + + 0.2276VС)(1 + С/Y);

Scheme III: Q2 = (0.0065 Y+ 0.02051257R + 0.078P + 0.4052VC (1 + C/Y);

Scheme IV: Q3= (0.0045 Y+ 0.03896768R + 0.07P + 0.76976 VC(1+C/Y);

Scheme M4: Q4= 0.005Y+ 0.042280464R + +0.044 (P + C) + 0.8352VC;

Scheme M7: Q5= 0.0045Y+ 0.052810087? + + 0.039 (P + C) + 1.0432VC; где

Y — ВВП в текущих рыночных ценах предыду­щего года,

R — средний за предыдущий год объем официальных золотовалютных резервов,

Р — среднегодовые за предыдущие 5 лет плате­жи по Счету текущих операций;

С — среднегодовые за предыдущие 5 лет пос­тупления по Счету текущих операций;

VC— вариация текущих поступлений, опреде­ляемая как стандартное отклонение центрального за последние 5 лет средних значений за 13-летний период.

Использование сразу 5 формул расчета с раз­ными весами базовых компонентов придает схеме расчета явно выраженную неоднозначность, а ее результатам — низкую транспарентность, создавая почву для трансформации внутрикорпоративных разногласий в конфликты глобального масштаба. Вместе с тем при сегодняшней дифференциации национальных экономик по уровню благосостояния и развития внутренних рынков адекватно определить вклад каждого государства во всех сферах МЭО становится все сложнее. В частности, некоторые эксперты предлагают включить в расчет квот пока­затель численности населения, ВВП рассчитывать по паритету покупательной способности (а не в текущих рыночных ценах), учитывать реальные расходы МВФ в валюте каждого из участников — взамен показателей открытости национальных эко­номик, а также изменить весовые значения базовых компонентов с учетом вклада государств в мировую торговлю и движение капитала.

На ежегодном собрании Совет исполнительных директоров Фонда (сентябрь 2006 г.) положил нача­ло легитимизации инициатив по реформированию системы квот и голосов МВФ. В первоочередном порядке прозвучало, а затем и было одобрено Со­ветом управляющих предложение о специальной эмиссии СДР для Китая, Ю. Кореи, Мексики и Турции (на 27, 79, 22 и 24 % от текущей квоты в Ус­тавном капитале, соответственно), став, по мнению на тот момент директора-распорядителя Р. Рато, признаком «готовности Фонда отвечать на вызовы меняющейся глобальной экономики». 28 марта 2008 г. квалифицированным большинством Совет управляющих МВФ принял пакет инициатив по пе­ресмотру формулы расчета квот стран-участниц:

1. основными показателями оценки вклада госу­дарств в MBКО становятся их доля в мировой ВВП, поступления по счету текущих операций и «международные резервные активы и другая ликвидность» центрального банка;

2. показателю ВВП присваивается весовое зна­чение в 50%, внешнеторговой квоте — 30%, вариациям текущих поступлений от текущих операций —15 % и международным резервам — 5%;

3. расчет ВВП на 40% будет производиться по ППС и на 60 % — в текущих ценах. Согласно предварительным расчетам экспертов

МВФ, в результате пересчета квот по новым прави­лам 135 стран получат в совокупности повышение их «голосующих возможностей» в МВФ на 5,4%. Наиболее существенный прирост квот последует для Ю. Кореи (на 106 %), Сингапура (63 %) и Турции (51 %), что, однако, не приведет к соразмерному уве­личению их голосов. Снижение квот затронет весьма ограниченный круг из 10 государств, среди которых помимо развитых стран в лице Великобритании, Франции и Канады и др., фигурируют также Россия, С. Аравия и Венесуэла.

При этом, если развитые страны смогут ни­велировать этот негативный эффект реформы простой консолидацией голосов в рамках интегра­ционного объединения, то без пересмотра правила «квалифицированного большинства» перспективы компенсировать потери развивающихся государств неясны. Кроме того, понижение «относительного статуса» Саудовской Аравии и Венесуэлы, а также России несколько контрастируют с реальной ситуацией в современной системе мирохозяйственных связей. Суммарные официальные международные резер­вы (ОМР) развивающихся экономик превышают 5 трлн долл. США или две трети ОМР мира (по итогам 2008 г.). Помимо Китая и Японии в тройку обладателей крупнейших резервов со второй по­ловины 2007 г. входит Россия. Согласно оценкам аналитиков инвестиционного банка UBS, к 2012г. международные резервы Китая вырастут до 3,3 трлн долл. США, Японии — 1,6 трлн долл. США, России — 800 млрд долл. США.

Таким образом, реформа системы квот и го­лосов МВФ призвана, во-первых, сбалансировать его механизм принятия решений, сделав его более демократичным и адекватным реалиям современной мировой экономики; во-вторых, повысить эффективность инструментария международной координации на основе принципов легитимности. Центральная роль в этой реформе обоснованно от­водится ревизии методики расчета квот, поскольку напрямую затрагивает интересы всех стран — участ­ниц МВФ, с одной стороны; и формирует финансо­вую базу для операций Фонда, — с другой.

Вполне закономерной доминантой реформы МВФ является увеличение его ресурсов, согласованное решение о котором было принято по результатам саммита «Группы двадцати» (апрель 2009 г., Лондон) и отражено в положениях специального коммюнике по вопросам финансиро­вания деятельности МФО. Достигнуты договорен­ности об укреплении капитала Фонда на 1,1 трлн долл. США в форме: прямых взносов стран-доноров на 250 млрд долл. США; расширения стандартных соглашений о займах на 500 млрд долл. США; на­деления Фонда полномочиями по привлечению средств на мировом рынке капитала (в том числе путем размещения ЦБ); и дополнительной эмиссии СДР на сумму в 250 млрд долл. США, 100 млрд долл. из которых должны быть полностью распределены между развивающимися странами.

В рамках новых правил использования своих кредитов МВФ провозглашен переход к более мягкой системе «предъявляемых условий», и как конечной цели — упрощению процедур траншевого предоставления кредитных ресурсов. С 1 мая 2009 г. отменены структурные условия для всех кредит­ных продуктов МВФ (могут включать перечень мер в области банковского надзора, налогового администрирования и т. п.): При этом структурные реформы будут и впредь поддерживаться в рамках специальных программ Фонда. Кредитный мо­ниторинг будет сосредоточен на основных целях программ внутренних реформ и преобразований стран-заемщиков взамен конкретных мер с жест­ко зафиксированными сроками реализации. Об­зоры официальных органов становятся главным инструментом контроля за выполнением «предъ­являемых условий» и запуска механизма «офици­ального освобождения» для получения очередного транша. Впервые такой упрощенный подход был апробирован при выделении Гибкой кредитной линии в Мексике в размере 47 млрд долл. США 17 апреля 2009 г., базовые параметры которой были анонсированы месяцем ранее (24 марта), что стало беспрецедентным для истории МВФ.

Современный этап развития мировой финан­совой системы характеризуется активным качес­твенным изменением ее контуров, институтов и механизмов функционирования, а также соответс­твующими процессами реформирования мировой финансовой архитектуры (МФА).

Реформа МФА назревала под воздействием раскручивания спи­рали глобализационных процессов, но ее необ­ходимость стала очевидной для международных финансовых организаций и правительств развитых стран после Азиатского кризиса. Анализ множества публикаций исследователей Международного валютного фонда, Всемирного банка и других организаций, посвященных этой проблеме, поз­воляет выделить три ключевых характеристики современного этапа развития МФА: 1) усиление взаимосвязи и взаимозависимости национальных финансовых систем (финансовая глобализация); 2) национальное и наднациональное регулирова­ние, а также дерегулирование и перерегулирование финансовых секторов; 3) природа финансовых кризисов .

Ориентация инвесторов на внутренний рынок, или феномен «домашнего смещения», проявляется в том, что вопреки теоретическим представлениям о выгодах международной диверсификации инвес­тиционных портфелей они характеризуются значи­тельным смещением в сторону внутренних активов. Существуют различные мнения относительно причин существования данных феноменов, среди которых: институциональные барьеры движения капитала, уровень систематического риска и концентрация капитализации мирового фондового рынка в спектре трех основных развитых рынков, а также высокие издержки трансакций, связанные с низким уровнем институционального развития развивающихся рынков.

Так, А. Гринспен, бывший глава Федеральной резервной системы, указывает, что с начала 1990-хгг. ориентация на внутренний рынок стала заметно ослабевать в результате устранения ограничений на перемещение капитала через границы, а также в результате кардинальных изменений в области информационных и телекоммуникационных тех­нологий, ликвидации системы централизованного планирования и продвижения института частной собственности в новые регионы.