Основные вопросы темы:

1. Портфельное распределение и спрос на активы

2. Спрос на деньги и предложение денег

3. Равновесие на рынке активов. Увеличение количества денег и инфляция

4. Потребление, сбережения и инвестиции

5. Модели IS-LM/AD-AS: общие подходы к макроэкономическому анализу

6. Деловые циклы и макроэкономическая политика

7. Денежно-кредитная политика

Вопрос 1. Портфельное распределение и спрос на активы

Рынок активов – рынок, на котором люди покупают и продают реальные и финансовые активы (золото, дома, акции, облигации).

Особым видом актива, имеющим важнейшее значение в макроэкономике, являются деньги. Деньги – это экономическое название актива, который может быть использован для осуществления расчетов, как наличных, так и безналичных.

Портфель – набор активов, которые для себя выбирает владелец.

Решение о портфельном распределении – это решение о том, какие активы и в каком количестве необходимо иметь.

Характеристики, оказывающие влияние на решение о портфельном распределении:

1. Ожидаемая доходность активов – это степень увеличения их стоимости за единицу времени.

При прочих равных условиях, чем большую доходность обеспечивает портфель владельца богатства, тем большее потребление он может себе позволить в будущем при любой данной величине сбережений, сделанных сегодня.

2. Риск – неопределенность относительно доходности активов.

По активу или портфелю активов имеется высокий риск, если существует значительная вероятность того, что фактически полученные доходы будут существенно отличаться от ожидаемых в меньшую сторону (например, акции начинающей интернет компании).

3. Ликвидность – это легкость и скорость, с которой актив может быть обменен на товары, услуги или другие активы.

При прочих равных условиях, чем выше ликвидность актива, тем более привлекательным он является для владельца богатства.

Количество каждого актива определенного вида, который владелец богатства желает включить в свой портфель, называется спросом на этот актив.

Так как все совокупное богатство должно быть выражено каким-либо активом, то сумма активов всех владельцев богатства должна быть равна совокупной величине богатства.

Вопрос 2. Спрос на деньги и предложение денег

Спрос на деньги – это количество денежных активов, таких как наличность и деньги на текущих счетах, которое люди желают иметь в своих портфелях.

На практике особенно важными являются две особенности денег:

1. Деньги – это наиболее ликвидный актив;

2. Деньги имеют низкую доходность, что является издержками владельца денег. Спрос на деньги определяется выбором людей в пользу ликвидности вместо более высокой доходности.

Макроэкономические факторы, определяющие величину спроса на деньги

Увеличение фактора	Характер изменения спроса на деньги	Объяснение
Уровень цен (Р)	Пропорциональный рост	Увеличение уровня цен вызывает одинаковое увеличение суммы денег, необходимых для осуществления трансакций
Реальный доход (Y)	Рост в меньшей пропорции	Более высокие реальные доходы приводят к увеличению количества и суммы трансакций и поэтому увеличивают спрос на ликвидность
Реальная процентная ставка (r)	Падение	Более высокая реальная процентная ставка приводит к увеличению доходности по альтернативным активам и поэтому к переключению людей с денежных средств на них
Ожидаемая инфляция (π^е)	Падение	Более высокая ожидаемая инфляция приводит к увеличению доходности по альтернативным активам и поэтому к переключению людей на них с денежных средств
Номинальная процентная ставка по денежным средствам (i^m) (i^m= r + π^е)	Увеличение	Более высокая доходность по денежным средствам увеличивает желательность удержания денег в руках у людей
Богатство	Увеличение	Часть прироста величины богатства может быть удержана в форме денег
Риск	Увеличение, если риск по альтернативным активам растет	Более высокий риск по альтернативным активам делает более привлекательными деньги
	Падение, если риск по денежным средствам растет	Более высокий риск по денежным средствам делает их менее привлекательными
Ликвидность альтернативных активов	Падение	Более высокая ликвидность альтернативных активов делает эти активы более привлекательными
Эффективность технологий проведения расчетов	Падение	Люди могут осуществлять операции в том же объеме с меньшим количеством денег

*Богатство означает совокупность предметов, служащих к удовлетворению человеческих потребностей и находящихся в обладании отдельного лица.

Денежная масса - это совокупность всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах и выполняющих функции средства обращения и накопления.

Денежные агрегаты (М) – это отдельные виды денежных средств, обращающихся в стране в соответствии с присущим им уровнем ликвидности. Агрегат с более высокой степенью ликвидности является составной частью агрегата с более низким уровнем ликвидности. Наиболее часто употребляются следующие агрегаты:

М0 - наличные деньги в обращении (банкноты и разменная монета);

М1 - включает М0 и деньги на банковских беспроцентных счетах до востребования;

М2 - состоит из М1, сберегательных счетов (процентные счета до востребования) и небольших срочных вкладов;

М3 - образуется из М2 и крупных срочных вкладов.

В некоторых странах к «широким деньгам» относят еще один агрегат - L, который включает в себя М3 и некоторые виды высоколиквидных ценных бумаг (депозитные сертификаты, казначейские векселя).

Денежная база («сильные деньги») - это деньги, находящиеся под непосредственным контролем центрального государственного банка (наличные деньги в обращении, в кассах банков и деньги на счетах коммерческих банков в центральном государственном банке).

Уравнение обмена И. Фишера, согласно которому количество денег в обращении должно быть таким, чтобы соблюдался баланс между ними и количеством производимых в стране товаров и услуг с учетом их цен:

M*V = P*Q,

где М - количество денег в обращении;

V - скорость обращения денег (среднегодовое количество раз, которое денежная единица расходуется на приобретение товаров и услуг);

Р - уровень цен (индекс средневзвешенных цен товаров и услуг);

Q - реальный объем национального производства.

Кембриджское уравнение:

M=k*(P*Q),

где k - коэффициент пропорциональности между номинальным доходом (Р*Q) и желаемым денежным запасом, т.е. частью дохода, которую хозяйствующие субъекты хотят хранить в денежной форме.

Коэффициент k называют коэффициентом монетизации, так как он характеризует насыщенность экономики деньгами. На практике коэффициент монетизации (k) рассчитывается как отношение М2 к ВВП, умноженное на 100%.

Стоимость денег - это их реальная покупательная способность, т.е. то количество товаров и услуг, которое можно купить на денежную единицу. Стоимость денег находится в обратной зависимости от массы денег в обращении. Чем больше денег находится в обращении, тем меньше их стоимость, и наоборот.

Эластичность спроса на деньги по доходу – это изменение величины спроса на деньги в процентах при росте реальных доходов на 1%.

Эластичность спроса на деньги по процентной ставке - это изменение величины спроса на деньги в процентах при росте процентной ставки на 1%.

Функция спроса на деньги

M^d=P x L(Y, r + π^е)

M^d – величина совокупного спроса на деньги в номинальном выражении;

P – уровень цен;

L – функция взаимосвязи величины спроса на деньги с реальным доходом и номинальной процентной ставкой;

Y – реальный доход или объем производства;

r - ожидаемая реальная процентная ставка (r = i^m - π^е);

π^е – ожидаемый уровень инфляции.

Номинальный спрос на деньги определяет величину спроса на деньги в стоимостном выражении (рубли, доллары, евро). Однако иногда более удобно измерение величины спроса на деньги в реальном выражении. Если разделить обе части уравнения на уровень цен (P), то получим:

M^d /P = L(Y, r + π^е)

M^d /P – реальные остатки денежных средств или реальные кассовые остатки.

Реальный спрос на деньги (M^d / P) - это величина спроса на деньги, выраженная в тех товарах, которые можно на них купить.

Дж. М. Кейнс, анализируя мотивы, по которым экономические субъекты предпочитают хранить часть своего богатства в форме ликвидных денежных активов, выделяет следующие мотивы хранения денег:

1) трансакционный мотив, возникающий из удобства использования денег в качестве средства платежа. Трансакционный спрос зависит от уровня доходов (с ростом доходов растет трансакционный спрос) и временного интервала между получением доходов;

2) мотив предосторожности (мотив обеспечения безопасности). Люди хотят иметь деньги, чтобы осуществлять незапланированные расходы. Если их не сделать, то это приведет к потерям, поэтому индивиды предпочитают иметь определенный денежный запас;

3) спекулятивный мотив, обусловленный колебаниями рыночной конъюнктуры и желанием избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме ценных бумаг. В периоды ожидания повышения процентных ставок и соответствующего падения рыночной стоимости ценных бумаг люди предпочитают хранить свои активы в форме денег.

Совокупный (общий) спрос на деньги (D_m) включает в себя:

• деловой спрос (спрос для сделок) (D_m(Q)) - количество денег, которыми хотят располагать хозяйствующие субъекты для осуществления покупок и платежей;

D_m(Q)=f(Q,p),

где Q - реальный объем валового национального продукта;

p — средний уровень цен.

• спрос на деньги как запасную стоимость (средство сбережения) (D_m(i)) - количество денег, которое хозяйствующие субъекты хотят хранить в виде сбережений.

В свою очередь, вопрос о том, как распределяются сбережения между деньгами и неденежными активами, решается в зависимости от ставки процента (i). Если ставка процента повышается, то доходность ценных бумаг возрастает, и экономические субъекты предпочитают сбережения в форме неденежных активов - спрос на деньги, как средство сбережения, падает. И наоборот. Отсюда:

D_m(i)= f(i)

Таким образом, совокупный спрос на деньги зависит от реального объема производства, уровня цен и нормы ссудного процента. Эта зависимость описывается следующей формулой:

D_m = D_m(Q,p)+ D_m(i)

Г

а)

б)

в)

рафически спрос на деньги может быть представлен следующим образом:

i

i

D_m(Q)

i

D_m(i)

D_m

0

0

0