- •1. Приход на государственную службу
- •Приложение к главе 1 Из статьи р. М. Нуреева «Теория и практика социального рыночного порядка в Германии и возможности ее применения в России»
- •2. Введение тенге
- •Приложение к главе 2 Из статьи Нурсултана Назарбаева «Тенге – символ стабильности и независимости страны»
- •3. Национальный банк рк: начало
- •Приложение к главе 3 Ли Куан ю. Из третьего мира – в первый
- •4. Денежно‑кредитная политика
- •Приложение к главе 4 Из статьи Педро Мачадо «Европейский Центральный банк»
- •5. Мсфо
- •Приложение к главе 5 Из статьи «Выравнивание игрового поля» Светланы Шадаевой и Татьяны Малофеевой
- •6. Банковский надзор
- •Приложение к главе 6 Булат Мукушев, председатель правления оао «нбк‑банк», Андрей Ухов, Assistant Professor of Finance, Kelley School of Business университета штата Индиана
- •7. Банковское законодательство
- •Приложение к главе 7 Из статьи Даулета Сембаева «Мы прошли уникальный путь реформ»
- •8. Пенсионная реформа
- •Приложение к главе 8 Из статьи а. Лившица «России пора догонять Казахстан… экономически»
- •9. Программа «голубые фишки»
- •Приложение к главе 9 Из статьи Бориса Черкасского «Вторая жизнь в депозитарии»
- •10. Дойче банк секьюритиз
- •Приложение к главе 10 Из интервью президента компании Renaissance Capital Asset Management Андрея Мовчана. «Объединение финансовых рынков – вопрос темпов роста и его модели»
- •11. Во главе нацбанка
- •Приложение к главе 11 Из книги Нурсултана Назарбаева «Казахстанский путь»
- •12. Система страхования вкладов
- •Приложение к главе 12 Из статьи Маргариты Водяновой «Судьба закона о частных банковских вкладах напоминает мыльную оперу»
- •13. Приватизация сбербанка
- •Приложение к главе 13 Булат Мукушев, председатель правления оао «нбк‑банк», Андрей Ухов, Assistant Professor of Finance, Kelley School of Business университета штата Индиана
- •14. Нацфонд
- •15. Казахстанская ипотечная компания
- •Приложение к главе 15 начал работать жилстройсбербанк казахстана
- •16. Финансовый лизинг
- •Приложение к главе 16 из «Концепции развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007–2011 годы»
- •17. Создание мегарегулятора
- •18. Проверка на прочность
- •Приложение к главе 18 Из статьи Вольфганга Мюнхау «Кредитный рынок: карточный замок»
- •19. Первичные публичные размещения
- •Приложение к главе 19. Из интервью Олега Вьюгина «в России можно „поднять“ и миллиард»
- •20. Региональный финансовый центр
- •Приложение к главе 20 Из интервью Бахыта Ниязова «Лондон далеко, Лондон рядом»
- •Заключение
- •Приложения Приложение 1 Абен Бектасов. Реформирование платежной системы Казахстана
- •Обучение в сша
- •Начало работы
- •Разработка концепции промежуточной платежной системы
- •Преобразование системы национального банка
- •Создание системы клиринговых палат и системы крупных платежей
- •Создание системы расчетов по принципу «поставка против платежа»
- •Попытка создания системы с использованием платежных карточек
- •Приложение 2 Наилия Абдулина. Реформирование системы бухгалтерского учета Казахстана
- •Реформа: цель и план
- •Новый план счетов: разработка и внедрение
- •Нормативные документы по главной книге и вспомогательной бухгалтерии
- •Приложение 3 Патрик МакГлинн, Булат Мукушев, Владимир Угрына, Андрей Ухов. Государственные инвестиционные фонды – новый тип долгосрочного инвестора. Принципы организации и деятельности
- •История создания и основные игроки
- •Управление активами: как инвестировать национальное достояние?
- •Осложнения возможны: нацфонды и политика
- •Пути решения политических трудностей
- •Приложение 4 Председатель правления науфор Алексей Тимофеев. Необходимая амбициозность
Приложение к главе 6 Булат Мукушев, председатель правления оао «нбк‑банк», Андрей Ухов, Assistant Professor of Finance, Kelley School of Business университета штата Индиана
Законодательство по инсайду лежит в основе работы большинства финансовых рынков западных стран. Особо внимательно к проблеме инсайда относится SEC (Securities and Exchange Comission) в США. Кстати, в начале ХХ века сделки инсайдеров в США не считались незаконными. Но после излишеств 1920‑х годов и последовавшей Великой депрессии общественное мнение радикально изменилось. Сделки инсайдеров были запрещены законом и теперь караются очень строго. Помимо денежных штрафов и тюремного заключения, нарушителю могут запретить работать в финансовой сфере.
В целом законодательство по инсайду в США довольно сложное, накоплен обширный опыт правоприменения. Имеются знаменитые судебные случаи, и знание этих прецедентов может принести безусловную пользу.
К числу именно таких поучительных историй относится эпизод из жизни Барри Свитзера (Barry Switzer), знаменитого тренера по американскому футболу. Он сделал в спорте очень успешную карьеру, много лет был главным тренером команды университета Оклахомы, причем на счету его команды – самый высокий процент побед в университетских чемпионатах. В частности, под его руководством Оклахома выиграла Национальный кубок в 1974, 1975 и 1985 годах.
В то время когда Свитзер был тренером футбольной команды штата Оклахома, он присутствовал в качестве простого зрителя на соревнованиях по легкой атлетике. Неподалеку от него на трибуне стадиона сидел человек, который беседовал со своей женой и сказал ей, в частности, что одно из подразделений компании собираются ликвидировать. Они не были знакомы с Барри, но Свитзер знал, что этот человек является одним из членов совета директоров компании Phoenix Resources. И поэтому тренер понял, о какой именно компании шла речь.
Свитзер осуществил сделку с акциями «вычисленной» им компании и заработал на ней около 98 тысяч долларов.
В 1981 году Комиссия по ценным бумагам (Securities and Exchange Comission) возбудила против Свитзера иск по обвинению в инсайдерской торговле. Многим казалось, что поведение ответчика точно попадает под классическое определение инсайда. Тем не менее дело против SEC Свитзер выиграл.
Федеральный суд решил, что директор компании не нарушил фидуциарные обязательства по отношению к компании, поскольку не предполагал, что его разговор с женой услышит кто‑то, кроме нее. И что сам разговор не велся «с преступными намерениями». Согласно американскому законодательству потенциальная ответственность получателя информации является производной от ответственности лица, передающего информацию. Для справки: ответственность определяется так называемой секцией 10‑б (Section 10b). Поскольку сам директор не получил выгоду от передачи информации, то и сам Свитзер как получатель этой информации тоже не мог нести ответственности. То есть он торговал законно, хотя и пользуясь непубличной информацией.
В итоге Свитзер выиграл суд и был освобожден от ответственности. Но многие наблюдатели считают, что если бы тренер узнал подобную информацию от одного из своих игроков, а тот, в свою очередь, был родственником директора, то, скорее всего, Свитзер был бы признан виновным. И практика американских судов дает достаточно много материала для подобных выводов.
Так что в вопросах инсайдерской торговли грань между законным и незаконным деянием очень тонка.