Тема 2. Доходный подход к оценке нематериальных активов и интеллектуальной собственности

План:

2.1. Экономическое содержание доходного подхода, его достоинства и недостатки, область применения.

2.2. Методы доходного подхода

Доходный подход к оценке нематериальных активов заключается в расчете экономических выгод, ожидаемых от использования оцениваемого | материального актива. При использовании данного подхода стоимость актива определяется как его способность приносить доход в будущем и приравнивается к текущей стоимости потока доходов от использования оцениваемого актива за экономически обоснованный срок службы. Доходный подход может быть реализован с помощью следующих методов:

• избыточных прибылей;

• дисконтирования денежных потоков;

• освобождения от роялти;

• дробления прибыли;

• преимущества в прибыли.

Метод избыточных прибылей. Он строится на посылке, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом преимущественно оценивается стоимость гудвилла. Основные этапы данного метода:

первый - определяется рыночная стоимость всех активов (собственного капитала);

второй - рассчитывается нормализованная прибыль оцениваемого предприятия;

третий - вычисляется среднеотраслевая доходность на активы или на собственный капитал;

четвертый - находится ожидаемая прибыль путем умножения среднего по отрасли дохода на активы (на собственный капитал — данные первого этапа умножаются на данные третьего этапа);

пятый - определяется избыточная прибыль (из данных второго этапа вычитаются данные четвертого). Для этого из нормализованной прибыли вычитается ожидаемая прибыль;

шестой — рассчитывается стоимость нематериальных активов (гудвилла) путем деления избыточной прибыли на ставку капитализации.

Важнейшей проблемой при использовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки капитализации для расчета с стоимости гудвилла. Если базой расчета берется избыточная прибыль текущего периода, то последовательность выведения ставки капитализации текущего года такова:

1) делится нормализованная чистая прибыль компании на ее чистый денежный поток;

2) рассчитывается ставка капитализации чистого денежного потока

3) для вычисления ставки капитализации чистой прибыли будущего периода результат, полученный умножается на ставку капитализации чистого денежного потока;

4) определяется процент конвертации; для этого ставка капитализм чистого денежного потока вычитается из ставки капитализации чистой прибыли будущего периода;

5) получается ставка дисконта чистой прибыли путем прибавления процента конвертации к ставке дисконта чистого денежного потока;

6) выводится ставка капитализации чистой прибыли текущего годя

Если акции оцениваемой компании котируются на фондовом рынке, то ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная мультипликатору Р/Е,

Стоимость гудвилла определяется его способностью генерировать экономическую прибыль. Обычно инвесторы оплачивают ожидаемую будущую прибыль, получаемую от гудвилла в течение периода, не превышающего пять лет. При таких допущениях ставка капитализации рассчитывается такая как величина, обратная количеству, приносящему избыточную прибыль, лет, за которые инвестор готов заплатить. Если с помощью метода избыточных прибылей оценщик пытается определить стоимость, приходящуюся на все нематериальные активы, то он должен: рассчитать рыночную стоимость материальных активов; определить величину прибыли, приходящуюся на материальные активы; вычислить среднеотраслевую прибыль, приходящуюся на материальные активы; найти избыточную прибыль, как разницу между 2) и 3); рассчитать стоимость нематериальных активов путем деления величину избыточной прибыли на ставку капитализации. Здесь определяется стоимость нематериальных активов, как отраженных, так и не отраженных в бухгалтерской отчетности.

Метод дисконтирования денежных потоков. Дисконтирование денежных потоков включает:

• определение ожидаемого оставшегося срока полезной жизни ОИС. Чем длиннее срок оставшейся жизни, тем выше будет стоимость ОИС; прогнозирование потоков доходов, генерируемых объектами интеллектуальной собственности;

• вывод ставки дисконта;

• расчет суммарной текущей стоимости будущих доходов;

• нахождение текущей стоимости доходов от интеллектуальной собственности в постпрогнозный период;

• определение суммы всех текущих стоимостей доходов в прогнозный и постпрогнозный периоды. Это и будет стоимость ОИС.

Метод освобождения от роялти. Этот метод является одним из основных методов доходного подхода. Он используется при оценке:

• стоимости лицензии;

• прав на объекты интеллектуальной собственности. При этом предполагается: какой поток доходов мог бы генерировать тот или иной ОИС правообладателю, если бы был заключен лицензионный договор, или от каких платежей освобождается правообладатель в связи с тем, что ему как собственнику ОИС не нужно платить роялти за право использования в производстве того или иного ОИС.

На современном этапе развития науки и техники предприятиям необходимо участвовать в обмене технологиями. Важно иметь надежную форму защиты технологий и разработок от несанкционированного использования, а также адекватную форму передачи технологий. Заключение лицензионных договоров является таковой. Лицензионный договор - это соглашение о передаче патентообладателем (лицензиаром) права на использование охраняемого ОИС в объеме, предусмотренном договором, другому лицу (лицензиату), причем последний принимает на себя обязанность вносить лицензиару обусловленные соглашением платежи и осуществлять другие действия, предусмотренные договором.

По объему передаваемых прав различают лицензии:

• неисключительные (простые) — дают лицензиату право на согласованных условиях и территории и в течение оговоренного срока использовать предмет лицензии. Одновременно на этой территории за лицензиаром сохраняется право использовать предмет лицензии, а также предоставлять на него лицензии другим лицам;

• исключительные — дают право лицензиату на согласованных условиях и территории и в течение установленного срока использовать предмет лицензии на монопольных началах. Причем на данной территории и в течение этого срока лицензиар не вправе использовать предмет лицензии, а также предоставлять лицензии другим лицам;

• полные предоставляются лишь на объекты промышленной собственности и дают лицензиату все права на использование патента без ограничения территории и на весь срок его действия. Этим они отличаются от исключительных лицензий, которые могут предоставляться также на ноу-хау и содержать ограничения в отношении сроков, территории и области применения.

По условиям предоставления лицензии делятся на:

• чистые, если права на использование объектов промышленной собственности или ноу-хау предоставляются в рамках самостоятельного для лицензионного договора, а не в составе других коммерческих сделок;

• сопутствующие, предусматривающие передачу прав на использование объектов промышленной собственности и ноу-хау в составе других коммерческих сделок;

• возвратные, предоставляющие лицензиару право на использование объекта техники или технологии, разработанных лицензиатом на знаний, первоначально полученных им по основному лицензионному договору:

• перекрестные (кросс-лицензии), выдаваемые при взаимном предоставлении патентных прав различными патентообладателями в тех случаях, когда они не могут осуществлять производственную или коммерческую деятельность, не нарушая патентные права друг друга;

• принудительные, выдаваемые компетентными государственными органами заинтересованному лицу на использование запатентованном изобретения, полезной модели или промышленного образца в случаях длительного неиспользования или недостаточного использование обладателем своей разработки, а также отказа в продаже лицензии;

• открытые, предоставляющие право на использование объекта промышленной собственности на основании официального заявления патентодателя в патентное ведомство о готовности продать лицензию любому заинтересованному лицу.

По способу охраны объектов интеллектуальной собственности существуют лицензии патентные и беспатентные. Причем государственной регистрации подлежат только лицензионные договоры о предоставлении права на использование объектов промышленной собственности (за исключением наименования места происхождения товаров - по ним лицензионные договоры заключать неправомочно). Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное вознаграждение - роялти, представляющего собой ежегодные отчисления лицензиата в пользу лицензиара, в течение периода действия лицензионного соглашения. Текущие роялти равны ставке роялти, умноженной на базу исчисления.

В зависимости от исчисления метод освобождения от роялти в современной оценочной практике представлен тремя вариантами, при которых базой расчета являются:

- валовая выручка.

- дополнительная прибыль лицензиата;

- валовая прибыль.

Первый вариант чаще всего используется, когда невозможно надежно оценить дополнительную прибыль лицензиата и экономический эффект для лицензиата связан с другими целями, например, с освоением нового вида производства или расширением доли. Расчет осуществляется в следующей последовательности: составляется прогноз выручки от реализации продукции, произведенной с использованием ОИС; определяется экономический срок службы патента или лицензии. Юридический срок службы и экономический срок могут не совпадать, поэтому необходимо сделать реалистический прогноз относительно продолжительности платежа; избираются ставки роялти (%). Чаще всего берутся стандартные ставки; находятся ожидаемые выплаты по роялти путем расчета процентных отчислений роялти от прогнозируемого объема продаж; из ожидаемых выплат по роялти вычитаются все расходы, связанные с обеспечением патента или лицензии (юридические, организационные административные издержки); рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплат по роялти. Обычно стоимость исчисляется на основе показателей до налогообложения; определяется сумма текущих стоимостей потоков прибыли от выплат по роялти. Это и есть стоимость лицензии.

Расчет объема производства продукции по лицензии. Объем производства продукции определяется из планируемого лицензиатом выпуска по годам. Этот показатель вычисляется исходя из следующих источников:

• экспертной оценки специалистов лицензиара о возможном объеме производства продукции по лицензии лицензиатом на установленной территории (на основе фактических данных о мощности предприятия и помехи на уровень загрузки);

• фиксированных объемов производства, указанных в лицензионном договоре;

• показателя емкости рынка.

Определять объем произведенной продукции по лицензии нужно по каждому году с учетом того, что в первые годы освоения выпуска может и не быть, потом будет происходить наращивание объемов, в последующие годы - уменьшение объемов в связи с процессом морального старения и возможными проблемами со сбытом продукции.

Определение размера роялти. Берутся ставки роялти из таблицы стандартных ставок с учетом факторов, влияющих на ставку роялти, и проводятся уточнения.

К факторам, влияющим на размер роялти, относятся:

• объем передаваемых прав. Наиболее высокие ставки роялти будут по полным, исключительным лицензиям, наименьшие — по неисключительным (простым) лицензиям;

• объем правовой охраны: патентная эта лицензия или беспатентная, в первом случае ставка роялти больше, чем во втором. Отсутствие патентной защиты снижает размер роялти на 10-30%;

• коммерческие возможности использования нововведения лицензиатом для получения дополнительной прибыли. Предметами лицензии может быть идея, техническое решение, полупромышленное или промышленное использование. Наименьшая ставка роялти - в случаях, когда предметом лицензии является идея; наибольшая - когда полупромышленное промышленное использование;

• предполагаемые расходы лицензиата на собственные НИОКР в сопоставлении с расходами на закупку объектов интеллектуальной собственности. Если эти издержки низкие, то и ценность технологии также ограничена и соответственно ниже ставки роялти;

• объем передаваемой технической документации: передается ли по лицензионному договору техническая документация в полном объеме конструкторская, технологическая и эксплуатационная) или частично только конструкторская). В первом случае ставка роялти больше, чем во втором. Исходя из того, что стоимость конструкторской документации обычно составляет до 30% стоимости всего пакета технической документации, при передаче в рамках лицензионного соглашения только конструкторской документации размер роялти целесообразно уменьшить до 30%;

• размер капиталовложений, необходимых для организации производства продукции по лицензии. Чем больше размер капиталовложений меньше ставка роялти;

• территория действия лицензионного договора. Чем больше территория, тем больше ставка роялти;

• условия лицензионного договора о взаимообмене усовершенствованиями, как обеспеченными, так и не обеспеченными правовой защитой;

• зависимость лицензиата от лицензиара в сырье, материалах, оборудовании, деталях и узлах, необходимых для организации производства с использованием технологии. Чем больше зависимость, тем больше ставка роялти;

• наличие конкурентных предложений на продажу технологий, сопоставимых по экономической эффективности с закупаемой. При наличии таковых ставка роялти будет уменьшаться.

При выборе адекватных ставок роялти необходимо определить минимальные и максимальные их границы.

Величина минимальных для лицензиара роялти зависит от:

• прибыли, упущенной в результате появления на рынке нового конкурента в лице лицензиата;

• расходов на НИОКР;

• издержек, связанных с подготовкой соглашения о передаче технологии.

Величина максимальных для лицензиата роялти равна по стоимости наилучшему решению, которое может принять лицензиат вместо заключения лицензионного договора:

• разработка технологии своими собственными силами;

• воздержание от использования технологии, являющейся собственностью лицензиара;

• получение аналогичной технологии из другого источника.

Если решения имеют низкие стоимости, то и максимально приемлемыми для лицензиата роялти будут ограничены по своей величине.

При оплате лицензий, помимо роялти, могут быть использованы следующие виды платежей:

1) паушальный — твердо зафиксированная сумма вознаграждения в зависимости от фактических размеров реализуемой лицензионной продукции;

2) комбинированный — сочетание единовременного платежа, называемого «первоначальный платеж» с оплатой оставшейся части ежегодными отчислениями роялти.

Расчетный срок действия лицензионного договора. Под расчетным сроком действия лицензионного договора понимается период времени, за который рассчитывается объем производства продукции, предполагаемой к изготовлению с использованием новой технологии по лицензии для определения размера лицензионного вознаграждения. Период выплаты роялти связан с продолжительностью получения лицензиатом стабильной дополнительной прибыли от использования лицензии в производстве. При выборе расчетного срока действия договора применяются укрупненные показатели для различных групп лицензий.

По патентным лицензиям, содержащим особо крупные нововведения, расчетный срок действия лицензионного договора составляет 15 лет и более. При определении срока действия лицензионного договора необходимо рассчитывать: срок морального старения технологии; степень патентной защиты; условия конкурентных предложений, а также степень и скорость распространения аналогов нововведения на конкурирующих предприятиях; условия платежа по предполагаемому соглашению (в частности, заинтересованность лицензиата в более коротком расчетном сроке в случае комбинированных платежей); период времени, необходимый на освоение технологии с учетом возможных сроков поставки техдокументации, специального оборудования, монтажа, наладки и т.д.

При втором варианте (база расчета — величина дополнительной прибыли лицензиата) ставка роялти определяется как доля лицензиара в среднегодовой дополнительной прибыли лицензиата от внедрения в производство лицензии.

Расчет производится в три этапа :

На первом этапе рассчитывается величина дополнительной прибыли лицензиата и предельной ставки роялти на базе:

а) определения экономии текущих и капитальных затрат с учетом и без учета распределения затрат и доходов во времени;

б) сравнения более высокой цены на лицензионную продукцию с базовой ценой.

На втором этапе дополнительная прибыль и предельная ставка роялти корректируются с учетом двух видов риска: производственного и коммерческого. На этом этапе учитываются возможные отклонения дополнительной прибыли и предельной ставки роялти от расчетной под влиянием:

а) производственного риска. Он связан с тем, что предприятие лицензиата не достигнет проектных производственных параметров. Зависит это от степени разработанности и внедрения новой технологии, предложенной в лицензии.

б) коммерческого риска. В этом случае вносится поправка в соответствии с наиболее вероятным процентом снижения стоимости среднегодовых чистых продаж по сравнению с расчетной.

На третьем этапе рассчитывается дополнительная прибыль, причитающаяся лицензиару, и действительная ставка роялти.

При использовании третьего варианта (база расчета – валовая прибыль) для установления доли роялти в валовой прибыли лицензиата рекомендуется руководствоваться значениями показателя, приведенными в табл. 1.

Доли роялти в валовой прибыли лицензиата

Технология	Лицензия				Нелицензионный ноу-хау
	Исключительная		Неисключительная
	Патентная	Беспатентная	Патентная	Беспатентная
Особо ценная	40-50	30-40	25-30	20-25	25-30
Средней ценности	30-40	25-30	20-25	15-20	10-25
Второстепенная по важности	20-25	15-20	10-15	5-10	3-10

Метод дробления прибыли. При использовании данного метода делают допущение о том, что прибыль, приносимая ОИС, должна быть разделена между лицензиаром и лицензиатом. Существуют два варианта расчета этим методом. Первый вариант. Прибыль является стабильной, равновеликой величиной и поступает в течение неопределенного времени. Расчет включает следующие этапы:

первый этап. Определяется предполагаемая прибыль, которая может быть получена от реализации единицы продукции, произведенной с использованием лицензии,

Пр = С - S

Пр — прибыль, полученная от реализации единицы продукции по лицензии, ден. ед.;

С — цена продажи единицы продукции за весь срок действия соглашения о передаче технологии, ден. ед.;

S —себестоимость единицы продукции, ден. ед.

Данная формула используется при производстве лицензиатом по лицензии новой продукции, ранее не выпускаемой.

второй этап. Рассчитывается среднегодовой объем дополнительной прибыли, получаемый от использования лицензии лицензиатом (ден. ед.),

Третий этап. Вычисляется доля лицензиара в среднегодовом объеме дополнительной прибыли лицензиата (ден. ед.).

В мировой практике передачи технологий доля лицензиара находится, как правило, в пределах 10—30% дополнительной прибыли лицензиата.

Четвертый этап. Рассчитывается ставка капитализации.

Пятый этап. Оценивается стоимость лицензии путем капитализации доли лицензиара в среднегодовом объеме дополнительной прибыли лицензиата.

Самое сложное в методе дробления прибыли определить долю лицензиара. К главным факторам, влияющим на нее, относятся:

• территория по лицензии, т.е. перечень тех стран, в которых лицензиату предоставлено в соответствии с условиями лицензионного соглашения право пользования ОИС;

• объем прав по лицензии, т.е. предоставляются исключительные неисключительные права;

• степень правовой охраны ОИС предусмотренной в соглашении территории;

• патентная чистота продукции по лицензии;

• объем передаваемой технической документации.

Метод преимущества в прибыли. Под преимуществом в прибыли пони мается дополнительная прибыль, обусловленная оцениваемым нематериальным активом, которая возрастает за счет роста качества и (или) количества выпускаемой продукции. Она равна разнице между прибылью, полученной при использовании ОИС, и той прибылью, которую производитель получает от реализации продукции без использования ОИС. Это ежегодное преимущество в прибыли дисконтируется с учетом предполагаемого времени его получения.