33. Национальные разделения компаний. Шестая директива о разделении компаний 1982 г. Сходство между институтами слиянии и разделения компаний.

Разделения также служат одним из основных правовых средств международной концентрации капитала в ЕС и регулируется Шестой директивой Совета ЕС.

Также как и в отношении слияний, Директивой предусматривается два вида разделений: путем поглощения и путем образования новых компаний. Согласно Директиве, при первом виде разделения компания прекращает свое существование без ликвидации и передает все свое имущество, активы и пассивы нескольким другим компаниям взамен получения акционерами разделенной компании акций компаний, поглотивших ее. Аналогичная техника и принцип универсального правопреемства предусмотрены и для второго вида разделений. Только в этом случае активы и пассивы разделенной компании передаются не существующим, а вновь образованным компаниям.

Разделение, как и слияние осуществляется в соответствии с проектом, составленным руководящими органами всех участвующих компании, который должен содержать определенные сведения.

Шестая директива фактически повторяет (по крайней мере, по смыслу) положения Третьей директивы о защите прав акционеров и кредиторов. В том что касается гласности и изменений в капитале, отсылает непосредственно к Первой и Второй директивам.

И Третья и Шестая директивы имеют большое значение для формирования единого правового механизма слияния и разделения компаний в ЕС, так как на национальном уровне как уже ранее отмечалось существует множество различий.

34. Ограничение, налагаемые на передачу акций, при поглощениях компании. Винкулированные акции. Изменение статуса многоголосных акций при поглощениях компаний. (не совсем по сути вопроса)

Винкулированные акции-  именные акции. передаваемые третьим лицам лишь с разрешения выпустившего их акционерного общества В.а. являются особой формой именных акции Выпускаются с целью узнать, кто является акционером и при необходимости исключить определенную категорию лиц из числа акционеров.

Термин "поглощение" означает ситуацию, при которой одна компания - покупатель приобретает другую компанию или контрольный пакет (долю) в другой компании - объекте поглощения (target). К поглощению могут быть применимы законы нескольких государств, если объект поглощения находится в одной стране, а держатели его ценных бумаг - в другой.

Существуют два практических критерия для разграничения дружественности или враждебности поглощения: 1) поведение покупателя (проинформировал ли он совет директоров объекта поглощения или обратился напрямую к акционерам); 2) поведение совета директоров объекта поглощения (принял он предложение о покупке или нет). Различия вызваны особенностями национального корпоративного права. Обычно покупатель предварительно информирует о своих намерениях совет директоров компании - объекта поглощения, чтобы совет директоров довел предложение покупателя до сведения акционеров. Если совет директоров считает, что предложение выгодно и для компании, и для акционеров, он дает соответствующие рекомендации акционерам и сотрудничает с покупателем. Проводится юридическая проверка объекта поглощения. В итоге покупатель получает полную картину деятельности приобретаемой компании. Если совет директоров предложение о покупке не принимает, у покупателя остается возможность обратиться напрямую к акционерам. В больших компаниях, где члены совета директоров не всегда действуют в интересах акционеров, например, в ситуациях, когда компании грозит несостоятельность, такое предложение может встретить поддержку со стороны акционеров. Кроме того, акционеры просто могут счесть предложение экономически очень выгодным. Таким образом, наибольший интерес в процедуре поглощения представляют три аспекта: 1) правила совершения предложения о покупке объекта поглощения; 2) обязанности членов совета директоров в связи с таким предложением; 3) тактики, препятствующие поглощению. В США предложения о покупке (tender offers) регулируются законами о ценных бумагах. При выходе на американский рынок покупатель должен иметь в виду, что он подпадает под действие американских федеральных правил о предложениях о поглощении, должен учитывать нормы законов и прецедентное право штатов, а также несет риск начала судебных разбирательств, являющихся наиболее характерной особенностью поглощений в США. В ЕС сформировались два основных подхода национальных правительств к этой проблеме: политика невмешательства и политика протекционизма. В мае 2004 г. в ЕС была принята Директива 2004\25\ЕС "О предложениях о поглощении" (далее - Директива), которая должна была быть трансформирована в национальное законодательство стран - членов ЕС к 20 мая 2006 г. Однако к настоящему моменту это произошло только в нескольких странах, в частности, во Франции, Германии и Великобритании. Директиву не стоит рассматривать как "европейский кодекс поглощений". Она устанавливает лишь минимальные стандарты регулирования поглощений и предоставляет странам-членам большую свободу в установлении собственных, часто более жестких правил. Особенности Директивы. Покупатель должен иметь в виду, что при покупке европейской компании предложение о покупке может одновременно контролироваться компетентными органами нескольких государств - членов ЕС, и к нему может быть одновременно применимо право нескольких государств - членов ЕС.

Принципы проведения поглощений:

1) ко всем держателям ценных бумаг одного класса компании - объекта поглощения должны применяться равные правила. Если лицо приобретает контроль над компанией, другие держатели акций должны быть защищены;

2) держателям ценных бумаг компании - объекта поглощения должно быть предоставлено достаточно времени и информации для принятия взвешенного решения относительно предложения. Совет директоров компании - объекта поглощения должен проконсультировать держателей ценных бумаг о возможном влиянии предложения на занятость, условия труда и место ведения дел компании;

3) совет директоров компании - объекта поглощения обязан действовать в интересах компании в целом и не должен лишать держателей ценных бумаг возможности принять решение по существу предложения;

4) не должен создаваться спекулятивный рынок ценными бумагами компании-покупателя, компании - объекта поглощения или любой иной компании, вовлеченной в сделку, вызывающий искусственное повышение или понижение цен на ценные бумаги и нарушающий нормальное функционирование рынка;

5) покупатель может делать предложение только после того, как он примет все разумные меры к обеспечению предложенного им встречного удовлетворения;

6) предложение не должно затруднять деятельность компании - объекта поглощения дольше, чем это разумно необходимо. В соответствии со ст. 6 Директивы предложение о покупке делается публично, о нем уведомляются контролирующие органы страны - члена ЕС, которые должны одобрить его.