Формальный метод построения пфп Обозначения

T – плановый период инвестора. У него есть индекс. T: t = 0…T

Mt – независимые или базисные платежи инвестора.

Zt – компоненты денежного потока инвестиционного плана.

Z = (z₀, z₁,…, z_T,)

z₀ < 0

I₀ – инвестиционные расходы, I₀ = -z₀

Y – доход для личного потребления (Базовое значение = 100 руб.)

f_t – компоненты вектора распределения личного дохода во времени.

f_tY - Доходы, изымаемые инвестором для удовлетворения своих личных потребностей.

f_t = (1; 1,1; 1,2; 1,3…)

s_t – ставка процента по кредиту, если он возвращается в период t.

h_t – ставка процента по депозиту, если доход получается в период t.

Следовательно либо s_t > h_t, либо s_t = h_t

L – лимит внешнего финансирования.

c_t – сальдо доходов и расходов в период t, причем если c_t > 0, то у инвестора есть средства для дополнительного инвестирования (депозита). А если c_t < 0, то денег нет и для дальнейшего осуществления проекта необходимо брать кредит.

Ct – конечное состояние.

Правила расчета конечного состояния

1) Остаток или дефицит денежных средств в каждый период (c_t), определяется как сумма 4 видов платежей. c_t = Mt + f_tY + Zt + δ. Где δ – либо доходы по дополнительным инвестициям, либо расходы по оплате кредитов.

Более широкий набор проектов дополнительного инвестирования и кредитования, обеспечивает более высокий уровень конечного состояния.

2) При t=T определяем конечное состояние Ct.

3) До тех пор, пока не наступил конец планового периода нужно либо инвестировать, если c_t > 0; либо брать кредит, если c_t < 0.

Помним что:

а) Мы можем брать кредит не больше чем L (кредит банка).

б) Использование краткосрочного кредита вместо долгосрочного приводит к относительному снижению уровня конечного состояния.

Рассмотрим ПФП в условиях ограниченного рынка несовершенной конкуренции и в условиях неограниченного рынка совершенной конкуренции.

Модель пфп в условиях ограниченного рынка несовершенной конкуренции

t = 0 (нулевой год)

с₀ = M₀ + f₀Y + Z₀ (δ – отсутствует);

t = 1 (первый год);

Если c₀ > 0, то мы получаем с₁ = M₁ + f₁Y + Z₁ + с₀*(1 + h₁)

Если же c₀ < 0, то необходимо брать кредит, но при этом нужно проверить 2 варианта:

а) Если |с₀| > L, в этом случае кредит мы получить не можем и данный инвестиционный проект реализовать нельзя.

б) Если |с₀| ≤ L, то с₁ = M₁ + f₁Y + Z₁ + с₀*(1 + s₁)

При t = 2 шаги аналогичны действиям при t = 1, каждый раз операции происходят с предыдущим периодом. Так проверяем до T, пока не получим C_t.

Лекция №3 за 01.03.10 Чистая настоящая стоимость проекта (npv – Net Present Value)

NPV – это сумма всех инвестиционных платежей дисконтированных на настоящий (начальный) период времени.

Первая (основная) формула NPV

T

NPV = ∑ Zt/(1+i)^t

t=0

Где i – коэффициент дисконтирования, определяется на базе так называемого расчетного процента, уровень которого выбирается инвестором в зависимости от его представления об альтернативных возможностях вложения.

В любом случае доходность рассматриваемого проекта должна быть выше, чем у альтернативных возможных вложений.

В качестве расчетного процента обычно рассматривается минимальный уровень доходности от вложения в капитал.