58. Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики

Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.

Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг – прямо или через финансовых посредников - получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая возможности для выбора. В настоящее время процессы дезинтермедиации и увеличения фин. глубины экономик приводят к тому, что банковское финансирование теснится финансированием напрямую с рынка: большее значение приобретают ценные бумаги как инструменты привлечения корпоративного финансирования. В условиях приближения российской экономики к западному образцу, все больше российских компаний заинтересованы в использовании ценных бумаг для финансирования. Практика корпоративного финансирования заключается в том, что оборотный капитал финансируется краткосрочными кредитами и вексельными схемами, а инвестиц. проекты – с использованием долгосрочных источников, в т.ч. акций и облигаций.

Корпоративное финансирование с использованием ценных бумаг используется не только для финансирования инвестиций в расширение деятельности компании, но и для др. типов проектов, оказывающих влияние на долгосрочную генерацию стоимости в компании. Так, сделки поглощения могут быть оплачены либо деньгами, либо акциями, либо в смешанной форме. Обычно оплата сделок поглощения происходит в акциях в моменты высокой оценки инвесторами акций на рынке. Таким образом, выпуск акций может помочь компаниям реализовать такие проекты, как слияния и поглощения. Акции в таком случае становятся наличностью сделки.

59. Понятие и виды ценных бумаг (классические и производные) и их характеристика

Ценная бумага - денежный документ, позволяющий получать доход и существующий в форме документов или бездокументарной форме. Более привычной является эмиссия ценных бумаг в документарной, т.е. бумажной форме. При бездокументарной форме владелец устанавливается на основе записей на счетах или записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг. Права на ценную бумагу могут принадлежать предъявителю ценной бумаги (предъявительские бумаги), определенному лицу, указанному на бланке ценной бумаги (именные бумаги), определенному лицу, которое в свою очередь может передать права кому-либо другому (ордерные бумаги).

Ценные бумаги можно охарактеризовать как бумаги, которые могут самостоятельно обращаться на рынке и служить объектом купли-продажи или иных сделок. Так ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др. Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; поэтому по эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы. Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.). Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти. Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте, срокам обращения и др.

Выделяют классические и производные ценные бумаги. Классические ценные бумаг – акции и облигации. Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в облигации срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах.

60. Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг

Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:

а) Акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков.

На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.

б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного прбцента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).

61. Рынок ценных бумаг и его структура. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) - это рынок, на котором совершаются различные операции с фондовыми ценностями. РЦБ подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, уличный). Неорганизованный (стихийный) рынок подобен обыкновенному рыночному рынку, на котором осуществляются сделки купли-продажи товаров. Сделки заключаются непосредственно между покупателями и продавцами. Организованные рынки существуют в нескольких видах: в форме простых аукционов; в форме двойных аукционов. Простые аукционные рынки эффективно функционируют, если продавцы ценных бумаг находятся в монопольном положении, и если существует постоянный спрос на ценные бумаги.

Фондовая биржа представляет собой место торговли ценными бумагами. Каждая биржа осуществляет свою деятельность на основе устава. Биржевые торги существуют в форме публичных торгов и электронной форме. На биржах функционируют утренняя и вечерняя сессии. Функциями биржи являются мобилизация временно свободных денежных средств, установление рыночной стоимости ценной бумаги, хранение ценных бумаг, предоставление консультационных услуг и прочее. Среди российских особое место занимают лишь две биржи: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), «Российская торговая система» (РТС), которые должны скоро должны объединится в одну крупнейшую биржу.

Российский РЦБ - это часть российского финансового и фонжового рынка, на котором участники рынка ценных бумаг совершают операции с ценными бумагами. Российский РЦБ - это организованный рынок торговли ценными бумагами, который позволяет осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг и заключать сделки на рыночных условиях, где цена - не фиксированная величина, а определяется отношением спроса и предложения. Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг – прямо или через фин. посредников - получают возможность вкладывать сбережения в более широкий круг финансовых инструментов.

62. Фондовая биржа: структура, участники, основные операции и сделки на бирже

Фондовая биржа представляет собой организованную часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Фондовая биржа - это место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на бумаги определяются спросом и предложением, а процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т.е. это организованный рынок ценных бумаг. Товар - это ценные бумаги, а цены - курсы этих бумаг.

По структуре фондовая биржа - это централизованный фин. посреднический институт, ключевой элемент биржевой системы, обеспечивающий взаимоотношения ее учетных, расчетных и контролирующих органов, а также продавцов и покупателей ценных бумаг на основе реализации биржевых функций: торговой, брокерской, дилерской, клиринговой, информационной, контрольной, функций определения уровня цен на биржевые инструменты, отбора и учета участников рынка и биржевых продуктов, биржевого арбитража, законодат. инициативы в сфере регулирования рынков, – в условиях использования всеми биржевыми агентами и их клиентами установленных норм и правил проведения торгов и осущ-я биржевых транзакций с целью обеспечения ликвидности фондовых инструментов и движения инвестиц. капитала.

Участники: брокеры – заключение сделок на комиссионной основе, то есть за счет и по поручению клиентов; дилеры – покупка или продажа активов за свой счет путем выставления в торговой системе твердых гарантированных котировок; клиринговые управляющие – организация выверки задолженностей и проведение взаимных расчетов по проведенным биржевым или внебиржевым операциям; фондовые посредники — профессиональные участники РЦБ, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие лицензии на посреднические виды деят-ти. Российская фондовая биржа организует торговлю между членами биржи. Др. участники РЦБ могут совершать операции на бирже через посредников.

Основные операции и сделки на бирже. Под сделками на ФБ понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг. Как правило, биржевые сделки заключаются при посредстве официального брокера и дилера, или иного представителя биржи, организующей биржевой торг и объявляющего котировки. В зависимости от риска выполнения сделки на фондовой бирже делятся на кассовые и срочные сделки. Кассовые сделки — это обычные сделки, полный расчет по которым, включая сверку, перерегистрацию ценных бумаг и их перемещение происходит в течение определенного срока. Они могут быть простые и с маржой. Срочные сделки — это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах времени.

63. Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг - банков, страховых компаний, инвестиционных компаний, пенсионных фондов и прочих институтов

Для развития российского РЦБ необходима поддержка внутреннего корпоративного спроса на ценные бумаги, связанные с инвестициями, поощрение повышения доли вложений страховых компаний, пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов в акции и корпоративные облигации, обращающиеся на организованных рынках, прошедшие национальный рейтинг, средства от размещения которых используются эмитентами на инвестиции в производство.

Банки: Под инвестиционной деятельностью банка на РЦБ понимают деятельность по вложению средств в ценные бумаги от своего имени и по своей инициативе с целью получения прямых (дивиденды, проценты, доход от продажи) и косвенных (усиление контроля над дочерними и зависимыми обществами и др.) доходов. Объектами банковских инвестиций могут выступать ценные бумаги, как эмиссионные (акции, облигации), так и неэмиссионные (депозитные сертификаты, векселя). Совокупность ценных бумаг, принадлежащих коммерческому банку, называют портфелем ценных бумаг. Инвестиционный портфель (портфель инвестиций) – совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юр. лиц и приобретенных банком, а также размещенных в виде срочных вкладов иных банковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностранной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги. Существующее состояние банковской системы РФ - тормоз для инвестиций и один из факторов инвестиционного риска. Помимо сложности получить кредит по доступной цене, агентам экономики трудно провести расчеты, получить деньги со счета, что замедляет скорость трансакций и увеличивает их стоимость, негативно влияя на рентабельность операций. Российские эмитенты (юр. лица), банки в частности вправе выпускать все виды акций и других ценных бумаг, которые разрешены законодательством на всей территории РФ. При этом согласно действующему законодательству РФ, эмитентом акций может быть только акционерное общество.

Страховые компании: Источниками прибыли страховой организации служат доходы от страх. деят-ти, от инвестиций временно свободных средств в объекты производств. и непроизводств. сфер деят-ти, акции предприятий, банковские депозиты и т.д.

В-57. Продолжение.

Средства между субъектами распределяются, исходя из так называемого уровня бюджетной обеспеченности каждого региона. Данный показатель учитывает налоговый потенциал и уровень расходов бюджета региона. В расчете также учитываются демографические показатели, коэффициенты дифференциации заработной платы, коэффициенты стоимости услуг ЖКХ, уровня цен. Показатели бюджетной обеспеченности регионов различны. Соответственно, разные регионы получают разный объем дотаций. Согласно распределению дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности регионов на 2010 год большее количество дотаций на душу населения приходится на регионы Дальнего Востока. Затем идет Магаданская область – 52,7 тыс. руб. на человека и 8,5 млрд рублей в целом, Якутия – 41 тыс. руб. на человека и 39,2 млрд рублей в целом, Чукотска – 34,8 тыс. руб. на человека и 1,7 млрд рублей, Тыва – 28,6 тыс. руб. и 9 млрд в целом, Республика Алтай – 27,7 тыс. руб. и 5,8 млрд в целом. Республика Ингушетия находится лишь на 10-м месте, где на человека приходится 12,8 тыс. руб. федеральных дотаций, общий объем которых составляет 6,6 млрд рублей. На 11-м месте находится Республика Дагестан – 11 тыс. руб. и 30,3 млрд рублей в целом. На 12-м месте находится Чечня – 10,3 тыс. руб. и 13 млрд рублей в целом.

Кроме того, для снятия инфраструктурных ограничений развития регионов правительством реализуются целевые программы. К примеру, для ЮФО и СКФ были приняты федеральные целевые программы: Юг России, Социально-экономическое развитие Чеченской Республики на 2008-2012 годы, Социально-экономическое развитие Республики Ингушетия на 2010-2016 годы. Аналогичный механизм действует и в отношении других федеральных округов. Например, для развития Дальневосточного федерального округа – Экономическое и социальное развитие Дальнего Востока и Забайкалья на период до 2013 года, Концепция устойчивого развития коренных малочисленных народов Севера, Сибири и Дальнего Востока, Социально-экономическое развитие Курильских островов на 2007 - 2015 годы.Как утверждают в Минфине, при распределении межбюджетных трансферов правительство использует равные принципы. Предоставление субъектам России финансовой помощи из федерального бюджета осуществляется на основании формализованных подходов и исключает применение субъективных подходов к отдельным регионам.

В-56. Продолжение.

Специфические признаки В.ф.: конкретно обозначенная и законодательно зафиксированная цель, ради к-рой создается фонд; целевое закрепление конкретных видов доходов за соответствующими расходами; относит, самостоятельность, обусловливающая создание автономной организационной структуры, управляющей фондом.

Появление и функционирование В.ф. связано с двумя обстоятельствами: 1) с наличием у государства целевых расходов, подлежащих обязательному и полному; 2) с необходимостью обеспечения большей (чем у бюджета) оперативной самостоятельности В.ф., не так жестко регламентируемых законодательными органами страны и в меньшей степени, чем бюджет, контролируемых со стороны парламента. Эта относительная самостоятельность - одна из важных причин сохранения В.ф.; она позволяет, с одной стороны, противостоять конъюнктурным колебаниям даже в условиях нестабильной экономики, а с другой -участвовать в финансировании мероприятий, необходимых не только гос., но и частному сектору. По своему назначению В.ф. довольно разнообразны, они могут создаваться под конкретные цели и программы и функционировать как на федеральном и региональном, так и муниципальном уровне.

В наст. время государства с рыночной экономикой заинтересованы в расширении числа специальных фондов и росте их величины в связи с рядом весомых причин: правительство с помощью спец. фондов получает в свое распоряжение значительные финансовые ресурсы, находящиеся вне поля жесткого финансового контроля со стороны парламента; благодаря спец. фондам у государства появляются дополнит, возможности для регулирования экономич. и соц. процессов в обществе; свободные средства спец. фондов могут использоваться для покрытия бюджетного дефицита через механизм гос. заимствований на финансовых рынках и т.д.

Бюджетный кодекс РФ включает в число государственных внебюджетных фондов Российской Федерации: Пенсионный фонд РФ; Фонд социального страхования РФ; Федеральный фонд обязательного медицинского страхования.

Целевыми федеральными бюджетными фондами, средства которых консолидируются в федеральном бюджете являются: Федеральный дорожный фонд РФ, Федеральный экологический фонд РФ; Государственный фонд борьбы с преступностью; Фонд воспроизводства минерально-сырьевой базы; Фонд развития Федеральной пограничной службы РФ; Фонд Министерства РФ по атомной энергии; Фонд развития таможенной системы РФ;·Федеральный фонд Государственной налоговой службы РФ и Федеральной службы налоговой полиции РФ, и др., формирование которых связано с мировым финансовым кризисом 2008-2010 гг.

В-55. Продолжение.

Расходы федерального бюджета складываются из тех затрат, которые финансируются исключительно из федер. бюджета, а также из расходов, связанных с предметами совместного ведения. К первым относятся расходы по обеспечению деятельности Президента, Федер. Собрания, Счетной палаты, Центр. избират. комиссии, др. расходы на общегос. управление; расходы на осущ-е межд-й деят-ти; расходы на нац. оборону; на поддержку атомной энергетики; расходы по ликвидации последствий чрезвыч. ситуаций и стих. бедствий; исследование космич. пространства; содержание учреждений федер. собственности; обслуживание и погашение гос. долга РФ; компенсация гос. внебюдж. фондам расходов на выплату гос. пенсий и пособий, др. соц. выплат; пополнение гос. запасов драг. металлов и камней, расходы по осущ-ю федер. инвестиц. программы; расходы по обеспечению осущ-я отдельных гос. полномочий, передаваемых на др. уровни власти; фин. поддержка субъектов РФ; и др.

В зависимости от экономич. содержания расходы бюджетов субъектов РФ (регион. уровень) делятся на текущие и капитальные; первые обеспечивают текущее функционирование регион. органов гос. власти, гос. поддержку отраслей экономики в соответствии с регион. целевыми программами, фин. помощь муницип. образованиям, осущ-е междунар. связей субъектов РФ, расходы на обслуж-е гос. долга субъектов РФ; вторые - инновац. и инвестиц. деят-ть в соответствии с целевыми адресными инвестиц. программами. Наибольший уд. вес в составе расходов бюджетов субъектов РФ (около 40%) занимают ассигнования на поддержку промышленности, строит-ва, сельского хоз-ва, транспорта, связи, ЖКХ и др.; на втором месте (более 25%) - расходы на образование, культуру и искусство, здравоохр-е и др. цели. При формировании бюджетов субъектов РФ должен соблюдаться принцип сбалансированности. Если расходы регион. бюджета выше доходов (дефицит бюджета), привлекаются заемные средства; при этом субъекты РФ могут осуществлять только внутр. заимствования на расходы, связанные с осущ-м инвестиц. программ и обслуж-м регион. долга.

Расходы Б.м.о. (бюджетов местных образований) осущ-ся за счет доходов и заемных средств. За Б.м.о. закрепляется финансирование расходов: содержание органов местного самоупр-я; формирование муницип. собственности; содержание учреждений образования, здравоохр-я, культуры, физ. культуры и спорта, СМИ; содержание муницип. органов охраны обществ, порядка; содержание и развитие муницип. ЖКХ; муницип. дорожное строительство; благоустройство территории муницип. образований; обеспечение противопожарной безоп-ти; охрана окруж. природной среды; реализация целевых программ местного самоупр-я; обслуж-е и погашение муницип. долга; проведение муницип. выборов и др. вопросы местн. значения.

В-60. Продолжение.

в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процентапо нему.

г) деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты "своп "и другие.

д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.

Государственные ценные бумаги являются финансовым инструментом, обслуживающим государственный внутренний долг, и представляют собой облигации и векселя Министерства финансов РФ, это Облигации субъектов РФ, Муниципальные облигации и др. ценные бумаги.

В-59. Продолжение.

Производными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам — акциям и облигациям. В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы. к ним обычно относят опционы на ценные бумаги, финансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки.

Деривативы – срочный фин. инструмент, рыночная стоимость которого производна от эффекта владения им, для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные вложения и окончательные расчеты по которому осуществляются в будущем. Опционы - дополнительный инвестиц. инструмент и средство управления риском (хеджирования). Опцион — это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение оговоренного срока. Покупая опцион, покупатель платит его продавцу премию, или иначе — цену опциона. Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения. Различают опционы колл и пут.

Финансовый фьючерс на ценные бумаги — контракт (обязательство, а не право выбора, в отличие от опциона) на покупку или продажу стандартного количества ценных бумаг определенного вида на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки. В этих стандартных контрактах регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный страховой депозит. Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта в будущем, но по более низкой цене. Кроме того, фьючерсные сделки используются в целях хеджирования, т.е. страхования риска потерь от повышения цены на облигации или иные бумаги, что нежелательно для покупателя, или понижения ее, что невыгодно для продавца. Крупнейшими центрами торговли опционами и фьючерсами считаются американские биржи, в частности Чикагская биржа опционов, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, парижские биржи опционов и фьючерсов, амстердамская Европейская биржа опционов, Сингапурская международная валютная биржа.

В торговле опционами и фьючерсами в основном участвуют институциональные инвесторы, поскольку из-за высокой капиталоемкости указанных операций не все индивидуальные инвесторы могут себе их позволить.

В-58. Продолжение.

Привлекая корпоративное финансирование с использованием ценных бумаг, компания может получать косвенные преимущества, которые могут влиять на положение дел в компании в долгосрочной перспективе. Зачастую мотивом финансирования с помощью ценных бумаг является реклама, укрепление фин. устойчивости (в случае выпуска акций), повышение прозрачности, рост эффективности за счет внедрения корпоративного управления, удержание талантливых сотрудников (в случае выпуска акций), предоставление акционерам ликвидности (в случае выпуска акций) и т.д.

В настоящее время сложился дефицит инвестиционных ресурсов внутри России, что обуславливает предприятия активнее использовать инструменты фондового рынка для привлечения ресурсов инвестиц. деят-ти. Российские эмитенты (юр. лица) вправе выпускать все виды акций и др. ценных бумаг, которые разрешены на территории РФ. Исключение составляют гос. ценные бумаги (займы, облигации) и некоторые др. активы. Основные эмитенты ценных бумаг в РФ – это Минфин, органы местного самоупр-я и субъекты РФ, бывшие госпредприятия, реорганизованные в АО. Крупные ОАО – основной эмитент акций, находящихся в обращении на рынке ценных бумаг. Тем более что, согласно законодательству, эмитентом акций может быть только акционерное общество. Выбор в пользу той или иной ценной бумаги зависит в первую очередь от преимуществ, которые компания получит, привлекая финансирование тем или иным способом. Фин. менеджер компании, выбирая структуру капитала, а также порядок выпуска ценных бумаг, основывает выбор на возможности долгосрочной максимизации стоимости компании, что эквивалентно минимизации стоимости финансирования.

В-63. Продолжение.

Вследствие того, что страховые компании накапливают у себя большие суммы денежных средств, которые предназначены на возмещение ущерба, но до тех пор, пока на наступил страховой случай, они могут быть временно инвестированы в различные ценные бумаги, недвижимость и по другим направлениям. Страховые компании выполняют и страхование ценных бумаг. Так, если эмитент обеспечит себе гарантию по определенному обязательству, это будет означать, что рейтинг компании-поручителя будет прибавляться по этому обязательству к рейтингу самого эмитента. Соответственно, последний, получает большую надежду на реализацию эмиссии и на более выгодных условиях. Если инвестор вкладывает средства в застрахованный портфель ценных бумаг, то он получает большую уверенность в сохранении ценности этого пакета, будет меньше беспокоиться о финансовых резервах, легче и на более выгодных условиях может получить ссуду и т. д. В страховании ценных бумаг заинтересованы и брокеры, осуществляющие посреднические услуги в этом виде бизнеса, и фондовые биржи, поскольку застрахованные ценные бумаги имеют большую финансовую устойчивость.

Инвестиционные фонды и компании. Среди различных категорий финансовых посредников важное место занимают инвестиционные фонды, которые играют существенную роль в аккумулировании и привлечении на рынок ссудного капитала временно свободных денежных средств. Фонды играют существенную роль и на рынках государственных облигаций. Через инвестиции в ценные бумаги фонды финансируют различные коммерческие проекты. Инвестиционные фонды и компании, мобилизующие ресурсы для инвестиций, активно развиваются в настоящее время в России. В значительной мере их рост сдерживается отсутствием адекватного законодательства, а также достаточного количества профессиональных управляющих компаний.

Пенсионные фонды: Производят инвестирование пенсионных накоплений и резервов в ценные бумаги на РЦБ. Эффект, формируя инвестиционные портфелиивное инвестирование пенсионных накоплений и резервов, позволяют гражданам по достижении пенсионного возраста значительно увеличить размер собственной пенсии. Сами ПФ для обеспечения своей проф. деятельности вкладывают средства в государственные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов РФ и муницип. ценные бумаги; корпоративные облигации российских эмитентов; акции российских открытых акционерных обществ; иностранные ценные бумаги.

В-62. Продолжение.

В зависимости от механизма заключения срочных сделок они могут быть простые (твердые), условные (на разнице), пролонгационные. Срочные сделки «на разницу» (или на разность) — сделки, по истечении которых один из контрагентов должен уплатить сумму разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такового рода сделки носят скорее игровой (спекулятивный) характер. Ее контрагенты исходят из того, что они не будут выполнять условия сделки: продавец передавать в установленный срок проданные Ценные бумаги, а покупатель принимает эти бумаги. Продавец, как правило, не располагает ценными бумагами в течение всего срока «исполнения» сделки, целью которой является получение разности между курсами. При твердой сделке можно, например, купить или продать процентную ставку любой ценной бумаги. Срочные (форвардные) сделки — это сделки, полный расчет по которым должен произойти на определенную дату в будущем (при том, что цена фин. инструмента определяется в момент заключения сделки). Сделки предоставляют возможность приобретения и реализации ценных бумаг по фиксированной цене. Таким образом, при заключении сделки на срок на бирже передается не сам товар, а право на его получение. Пролонгационная сделка представляет собой срочную сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт, играющий на разнице курсовой стоимости ценных бумаг. Необходимость в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока тогда, когда прогнозируемое им изменение курса к моменту завершения срока исполнения контракта не состоялось и ликвидация этой сделки не принесет ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт ожидая, что все-таки его прогноз подтвердится, стремиться к продлению сроков сделки, т.е. пролонгации. Существет 2 виды пролонгационной сделки: репорт («репо»); депорт. Эти виды определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» — репортируют; «медведи» — депортируют.

Репорт — вид просрочки биржевых сделок, при которых «бык», т.е. биржевой спекулянт, играющий на повышение. Депорт — это операция, обратная репорту. К ней прибегают «медведь», т.е. биржевик, играющий на понижение. При этом «медведь» сначала продает ценные бумаги, но купить их назад не торопится, поскольку считает, что цена на них может упасть ниже. Тогда он покупает по официальному курсу к наступлению ликвидационного срока бумаги и по тому же договору продает тому же лицу эти бумаги, но по более низкому курсу. Разница составляет депорт. Это вознаграждение тому, кто предоставляет свои бумаги на оговоренный срок. Выгоды для «медведя» состоят в том, что он выполняет свои обязательства по покупке, а с другой стороны — продолжает игру на понижение.

Существуют определенные разновидности срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны выполнять различные условия контрактов. К ним прежде всего относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные, фьючерсные. Сделки с залогом — это сделка, в которой контрагент выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определенную договором между ними сумму денег. Эта сумма денег является гарантией исполнения своих обязательств. Сделки с премией простые — это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию. Сделки с премией твердые и свободные — это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг.

В-61. Продолжение.

Рынок ценных бумаг, обслуживая принципиальную для экономического роста связку “сбережения-инвестиции” и перелив финансовых ресурсов между секторами национальной экономики, становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и повышения благосостояния. В то же время важнейшими предпосылками развития самого рынка ценных бумаг являются общеэкономический рост и позитивные сдвиги на микроуровне. Через рынок ценных бумаг государство может содействовать финансированию сфер высокой социальной значимости, таких как жилищное строительство, образование, здравоохранение. Таким образом, РЦБ играет в рыночной экономике весьма значимую роль, являясь составной частью финансового рынка, на котором происходит перераспределение свободных капиталов, рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами, предоставляет механизмы для реконструирования формы и структуры собственности.

Сложившийся к настоящему времени РЦБ выглядит следующим образом. 1) Первичный (внебиржевой) РЦБ: рынок акций, облигаций, гос. краткосрочных облигаций, облигаций внутр. валютного займа, облигаций Внешэкономбанка, рынок золотого сертификата РФ. 2) Вторичный (биржевой) РЦБ (фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж) – рынок акций, фин. инструментов (векселя, сертификаты), рынок ваучеров, рынок кредитных ресурсов.

Рынок ценных бумаг в России находится в стадии формирования. Контроль и регулирование РЦБ осуществляется Комитетом по ценным бумагам РФ. Регулирование рынка ценных бумаг РФ осуществляется следующими органами: Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ); Министерством финансов РФ; Центральным банком РФ; Государственной налоговой инспекцией, Министерством юстиции и др.