Применение сравнительного подхода

Сущность подхода: наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком
Метод рынка капитала	Метод сделок	Метод отраслевых коэффициентов
*основан на использовании рыночных цен акций компаний - аналогов	* основан на анализе сделок с крупными пакетами акций сходных предприятий	* основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и экономическими показателями
* используется для оценки одной акции минори-тарного пакета акций, части бизнеса	* используется для оценки контрольного пакета акций или предприятия целиком	* отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительны статистических наблюдений исследова-тельскими институтами
* предполагает скидки: за неконтрольный характер от 20 до 25% стоимости; за недостаточную ликвидность от 30 до 40% стоимости	* предполагает премии за элементы контроля или полный контроль от 30 до 40% стоимости	* в отечественной практике используется слабо

Рисунок 13

Базовые принципы сравнительного подхода

• Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия: соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особен-ности предприятия и т.д.

• Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает прежде всего будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют его только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

• В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми показателями: прибылью, объемом реализации, балансовой стоимостью собственного капитала.

Этапы оценки по методу рынка капитала и сделок

Сбор информации для проведения оценки
Выбор предприятий – аналогов по следующим критериям: *отраслевое сходство *организационно-правовая форма *уровень диверсификации производства *стадия экономического развития и стратегия *размер * местонахождение *время продажи
Анализ финансовых показателей предприятий – аналогов с целью определения рейтинга оцениваемого предприятия и внесение необходимых корректировок, обеспечивающих сопоставимость
Расчет оценочных мультипликаторов, характеризующих соотношение рыночной цены предприятия и его основных показателей:
	цена			цена				цена
	прибыль - от продаж - до налогообложения - чистая прибыль и др.			выручка от реализа-ции без косвенных налогов				денежный поток (чистая прибыль и амортизация)
Взвешивание результатов и расчет итоговой величины стоимости предприятия
Внесение необходимых поправок: *на нефункционирующие активы; *контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли; *на недостаток ликвидности
Определение рыночной стоимости предприятия

Рисунок. 14

Тема: Доходный подход к оценке бизнеса