3.2. Международные портфельные инвестиции

С начала 90-х гг. произошел беспрецедентный рост объемов международных портфельных инвестиций. Международные операции с ценными бумагами, которые составляли не более 10% ВНП в наиболее развитых странах мира, выросли по стоимостному объему до 100% и более ВНП этих стран в середине 90-х гг. быстрое перемещение портфельного капитала стало причиной глубочайшего экономического кризиса в Мексике в начале 1995 г. и в ряде других стран.

Портфельные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Портфельные инвестиции преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государства нередко приобретают ценные бумаги. Портфельные инвестиции обычно представлены пакетами акций (или отдельными акциями), на которые приходится менее 10-25% собственного капитала фирмы, а также облигациями и другими ценными бумагами. В разных станах формальную границу между прямыми и портфельными инвестициями устанавливаются по-разному, но обычно в указанных пределах.

Нужно иметь в виду, что граница между прямыми и портфельными капиталовложениями во многом условна. Часто возможность управленческого контроля может дать весьма небольшой пакет акций (паев) фирмы, особенно если собственный капитал фирмы распределен между многими владельцами или если в руках владельца небольшой части капитала важная для фирмы технология и т.д. Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе.

Виды международных портфельных инвестиций:

1. Акционерные ценные бумаги –денежный документ, удостоверяющий имущественное права владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

2. Долговые ценные бумаги – денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

   • Облигации, простой вексель, долговая расписка – денежные инструменты, дающие их держателю право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

   • Инструменты денежного рынка (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты) – дают держателю право на получение фиксированного денежного дохода на определенную дату.

Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от процентной ставки и времени, оставшегося до погашения.

• Финансовые деривативы – производные денежных инструментов, удостоверяющих право на покупку или продажу первичных ценных бумаг (опционы, фьючерсы, варранты, свопы).

Деривативами (финансовыми деривативами) называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты – акции, облигации, валюта. Наиболее распространенными видами дериватов являются опционы, свопы, фьючерсы, варранты. Они же используются для учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе.

Опцион – обусловленное договором право на покупку или продажу сырья, ценных бумаг или иностранной валюты по согласованным ценам в любое время в течение трех месяцев со дня подписания контракта. Опционы используются покупателями и продавцами товаров, ценных бумаг и иностранной валюты для компенсации неблагоприятных изменений цен на эти блага. Варрант – разновидность опциона, дающая возможность владельцу приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течение определенного периода. Фьючерс – стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенных ценных бумаг, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем. Своп – соглашение, предусматривающее обмен через определенное время платежами по одной и той же задолженности.

Причины зарубежных портфельных инвестиций близки к причинам прямых зарубежных инвестиций с поправкой на то, что инвестор не приобретает права контроля за предприятием, в которое вложен капитал. В то же время ликвидность портфельных инвестиций выше, чем у прямых. Главная причина осуществления портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. Кроме того, портфельные инвестиции – средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, типы ценных бумаг особого значения не имеют, если они дают желаемый доход.

Более 90% портфельных инвестиций осуществляются развитыми странами и растут темпами, опережающими прямые инвестиции. Международный рынок портфельных инвестиций значительно больше международного рынка прямых, но он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Не более 5 – 10 % портфельных инвестиций реально выходят за пределы национальных границ и вкладываются в иностранные ценные бумаги.