131007_Kurs_Belkinoy_EYu_tselikom

3.Эконометрика

3.1.История ценообразования

4 основных характерных этапа развития мирового рынка нефти:

Первый — до 1973 г. — этап главенства нефтяных компаний — «Семи сестер». который характеризуется наличием практически полного контроля над ценами с их стороны (типичное трансфертное ценообразование)

Второй — с 1973 по 1986 гг. — этап резкого роста влияния ОПЕК на мировом рынке нефти. в результате национализации ее странами-членами нефтедобывающих компаний, который характеризовался резким ростом мировых цен на нефть

Третий — с 1986 до 2001 гг. — некоторое ослабление влияния ОПЕК в условиях появления других крупных независимых экспортеров (Россия, Норвегия, Мексика) и роста масштабов биржевой торговли и сделок с «бумажной нефтью».

Четвертый — с 2001 до настоящего времени — современный этап ускорения либерализации мирового рынка нефти, начала диверсификации поставок нефти основными импортерами с целью увеличения стабильности поставок, резкое преобладание фьючерсных и прочих срочных сделок в торговле нефтью в условиях глобализации мирохозяйственных связей. который характеризуется резким увеличением объемов биржевой торговли «бумажной нефтью», при этом исключительно большое влияние на ценовую динамику начинают оказывать спекулятивные сделки и операции по хеджированию

91

	3. Эконометрика
3.1. История ценообразования
Динамика текущих цен на нефть с 1971 г. (долл./барр):
80
70
60
50	Арабское
	нефтяное
	эмбарго			Война в
40
				Персидском
30				заливе
	Иранская
20	революция					Азиатский
			Перенасыщение			кризис	Война в
10			рынка нефтью				Ираке
			ОПЕК
0
1970	1975	1980	1986	1991	1996	1999	2002

92

3. Эконометрика

3.2. Концептуальные основы биржевого ценообразования

Трансформация мирового рынка нефти:

		Разовые сделки
Долгосрочные		с наличной		Форвардные		Фьючерсные
контракты		нефтью		сделки		сделки
		(рынок «спот»),

Ценообразование на нефть осуществляется на трех площадках общемирового уровня (в порядке уменьшения объемов сделок) :

•Нью-Йоркская Nymex

•Лондонская IPE

•Сингапурская Simex

93

3.Эконометрика

3.2.Концептуальные основы биржевого ценообразования

Структура совершаемых на бирже сделок:

5% — операции с фактической поставкой нефти и нефтепродуктов

95% — операции с фиктивным товаром и спекулятивные сделки и контракты по хеджированию (страхованию от ценовых рисков)

Общий масштаб биржевых операций по нефти не только многократно превышает уровень реальных сделок, но в ряде случаев во много раз больше объемов мировой добычи нефти

94

3. Эконометрика

3.2. Концептуальные основы биржевого ценообразования

Основные участники рынка:

Коммерческие трейдеры (нефтетрейдеры), заинтересованные в стабилизации цен, которые через покупку или продажу фьючерсных контрактов пытаются застраховать свои риски

Некоммерческие трейдеры (биржевые спекулянты), заинтересованные в «разогреве» рынка, усилении его волатильности и неустойчивости, что является основой их спекулятивных прибылей

95

3. Эконометрика

3.2. Концептуальные основы биржевого ценообразования

Информационные сигналы и изменения цен на нефть:

	Информационные сигналы	Ответные реакции
	Цены на нефть выросли	Рост цен на фьючерсы W TI
	более, чем на 1 долл. в ответ	на 3%; сокращение запасов
	на данные о значительном	на 4.1 млн. баррелей.
	сокращении товарных
	запасов нефти в США. -
	www.rusenergy.com (26.06.03)
	Нефть подорожала на	Рост цен на фьючерсы Brent
	новостях о сокращении	на 0.6 %; сокращение
	запасов в США.-	запасов на 3.6 млн.
	www.rusenergy.com (17.07.03)	баррелей.
	Цена на нефть растет после	Рост цен на фьючерсы Brent
	заявления Министерства	на 0.6 %; сокращение
	Энергетики США о большем,	запасов на 2.3 млн.
	чем ожидалось, сокращении	баррелей.
	запасов. - www.rusenergy.com
(24.07.03)
	Четвертый день цены на	Падение цен; рост запасов
	нефть продолжают падение. -	на 3.2 млн. баррелей.
	www.rusenergy.com (14.08.03)
	Цены на нефть продолжают	Рост цен на фьючерсы Brent
	бить рекорды. -	на 2 %; снижение уровня
	www.rusenergy.com (03.03.04)	запасов нефти

96

3.Эконометрика

3.2.Концептуальные основы биржевого ценообразования

Планы РФ:

Правительство РФ всерьез занялось вопросами формирования цены на Urals. Для того, чтобы этот сорт стал эталонным, необходимо принять меры по улучшению качества смеси Urals (в частности нефти, которая поступает из Башкирии и Татарии), а также по строительству перерабатывающих мощностей в районе Новороссийска, чтобы улучшить качество нефти до ее отправки на экспорт

Создание нефтяной биржи в России позволит значительно повысить прозрачность ценообразования на российскую нефть, при условии, что это будет физическая торговля нефтью, а не фьючерсными контрактами

Для формирования рыночных условий необходимо минимизировать контроль государства над биржей, который возможен, учитывая, что государство является крупнейшим производителем нефти и, следовательно, ее поставщиком

Необходимо уделить особое внимание выбору места расположения биржи, чтобы все ее участники могли иметь доступ к ней и осуществлять физические поставки

97

3.Эконометрика

3.2.Концептуальные основы биржевого ценообразования

Оцене марки Urals:

В настоящее время структура ценообразования на российскую нефть включает дисконт к сорту нефти Brent, который является эталонным.

Скидка с цены Brent Dated (близкой к рыночной Brent) до цены Urals определяется институтом «докладчиков по рынку» – двух специализированных информационно-аналитических агентств, Petroleum Argus и Platts (вычисляется ежедневно).

Проект российской биржи призван решить ряд экономических и политических задач:

минимизация несоответствия стоимости отечественного сорта нефти Urals и нефтяной смеси Rebco сорту Brent на международных биржах

организация свободного рынка торговли нефтью и нефтепродуктами внутри страны

решение проблемы конвертируемости рубля

98

3.Эконометрика

3.2.Концептуальные основы биржевого ценообразования

Основные критерии для признания определенного сорта нефти эталонным:

наличие минимально необходимого объема данной нефти

наличие открытой торговли на товарном рынке, когда один сорт может быть заменен другим со сходными качествами

торговая ликвидность данной нефти и прозрачное ценообразование

Фьючерс REBCO:

Аббревиатура Russian export blend crude oil (Российская экспортная нефтяная смесь) - это контракт, предусматривающий реальную поставку российской нефти марки Urals в порту Приморск. Контракты REBCO не будут торговаться брокерами в торговом зале Нью-Йоркской биржи в ходе публичных торгов. Все сделки по ней, как и по другому "маркерному сорту" - североморской нефти Brent, будут проводиться в электронной торговой системе.

Фьючерсы на российскую нефть были совместно разработаны представителями Нью-Йоркской биржи и компанией Expertica

REBCO представлен на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже в октябре 2007 г.

99

3.Эконометрика

3.2.Концептуальные основы биржевого ценообразования

Фрагмент динамики цен на нефть различных сортов:

Сорт	Дата	Источник	$	+/-($)
Brent (IPE)	27.11.2006	Ф инмаркет	59,87	+0,79
Urals	24.11.2006		56,86	+1,02
Siberian	27.11.2006	Ведомости	59,86	-0,17
Light

Динамика изменения цены на нефть (ноябрь 2005 г. - ноябрь 2006 г.)

Источник: http://www.oilcapital.ru/stat/stat_1/stat_1.shtml 10

0