- •Раздел 1. Финансовый менеджмент (сд.Ф.08.04)
- •Состав и структура финансовых ресурсов
- •5. Кредитование и его формы. Виды и формы кредитов.
- •7. Опорные блоки финансового менеджмента.
- •8. Управление денежными потоками предприятия
- •9. Виды и источники дивидендных выплат
- •Методика постоянного процентного распределения прибыли
- •Методика фиксированных дивидендных выплат
- •10. Понятие капитала. Виды капитала
- •11. Цена источников капитала
- •12. Структура капиталов предприятия
- •13. Виды стратегий финансирования деятельности предприятия
- •Особенности внешних источников финансирования:
- •14. Анализ состава и структуры имущества.
- •16.Компоненты оборотного капитала
- •17.Определение оптимального уровня денежных средств. Модель Баумоля
- •18. Понятие финансового левериджа. Расчет эффекта финансового рычага
- •19. Структура финансовых потоков. Анализ притоков и оттоков
- •20.Понятие производственного левериджа. Расчет силы операционного рычага
- •21. Оценка кредитоспособности заемщика
- •22.Анализ и управление движением денежных средств
- •Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности являются:
- •27. Дисконтирование капитала.
- •28. Оценка стоимости бизнеса предприятия
- •Цели оценки стоимости бизнеса предприятия
- •29. Анализ состава и структуры капиталов предприятия
- •30. Бюджетирование. Виды бюджетов.
- •31. Этапы кредитного процесса.
18. Понятие финансового левериджа. Расчет эффекта финансового рычага
Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Эффект фин. рычага (эффект фин. левериджа) – приращение рентабельности собственных ср-тв благодаря исп-ию кредитных ресурсов, несмотря на платность последних.
Нормативное значение: ЭФР (от 25% до 50%).
ЭФР = (1 – СтНпр) * (ЭР – ) * ЗК / СК
СтНпр – ставка налога на прибыль; ЭР – экономическая рентабельность А-ов;
– средняя расчетная ставка %-а; ЗК – заемный капитал на конец периода;
СК – собственный капитал на конец периода.
С учетом КЗ: ЗК = ДО + КО + Кр; ЭР = П до н/о / (А + Кр)
Без учета КЗ: ЗК = ДО + КО + Кр – КЗ; ЭР = П до н/о / (А – КЗ + Кр)
ДО – долгосрочные обязательства на конец периода;
КО – краткосрочные обязательства на конец периода; Кр – вел-на кредита;
П до н/о – прибыль до н/о на конец периода;
А – сумма активов бух. баланса на конец периода.
= (∑% + ФИ) / Кр
∑% – сумма %-ов за кредит;
ФИ – финн. издержки от заемных средств на конец периода.
∑% = S – S0
S = S0 * (1 + i * t)
S – наращенная сумма; S0 – вел-на кредита;
i – годовые %-ты за кредит; t – период, на кот. выдан кредит.
Любое финансовое заимствование должно осуществляться с таким расчетом, чтобы доходность предприятия (ЭР) не была ниже расходов по обслуживанию заемных средств ( ).
Из приведенной формулы расчета ЭФР можно выделить три составляющие его части:
1. Налоговый корректор фин. рычага (1 – СтНпр) показывает в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем н/о прибыли.
2. Дифференциал фин. рычага (ЭР – ) хар-ет разницу между коэф. рентабельности и средним размером %-а за кредит.
3. Плечо фин. рычага (фин. леверидж) (ЗК / СК) хар-ет сумму ЗК, используемого предп-ем, в расчете на единицу СК.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять ЭФР в процессе фин. деят-ти предп-ия.
Дифференциал явл. главным условием, формирующим положительный ЭФР. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой А-ми предп-ия, превышает средний размер %-а за используемый кредит, т.е. если дифференциал положителен. Чем выше положит. значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Отрицат. значение дифференциала приводит к снижению коэф-та рентабельности СК. В этом случае исп-ие предп-ем ЗК капитала дает отрицат. эффект.
Плечо фин. рычага увеличивает положит. или отрицат. эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положит. значении дифференциала прирост коэф-та фин. рычага будет вызывать еще больший прирост коэф-та рентабельности СК, а при отрицат. значении дифференциала прирост коэф-та фин. рычага будет вызывать еще большее снижение коэф-та рентабельности СК.