22.Анализ и управление движением денежных средств

Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима эффективно управляемому предприя­тию, – это, страховой запас, предназначенный для по­крытия кратковременной несбалансированности денежных потоков; его должно хватить для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквиваленты – краткосрочные финан­совые вложения – имеют невысокую доходность, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума.

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности де­нежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение положительного денежного потока над отрицательным денежным потоком увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот – превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.

В финансовом анализе и менеджменте различают такие понятия, как валовой и чистый денежные потоки. Валовой денежный поток – это совокупность всех поступлений и расходования денежных средств в анализируемом периоде. Чистый денежный поток – это разность между положительным и отрицательным потоками денежных средств.

Денежные потоки планируются. Для этого составляется план до­ходов и расходов по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности на год с разбивкой по месяцам, а для оперативного уп­равления – по декадам или пятидневкам. Если прогнозируется положительный остаток денежных средств на протяжении довольно дли­тельного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования. В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привле­чения заемных средств.

Источники информации – данные бухгалтерского учета и отчет­ности о движении денежных средств.

Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на финансовое состояние предприятия. При избыточном де­нежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции; теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности; замедляется обо­рачиваемость капитала в результате простоя денежных средств.

Наличие избыточного денежного потока на протяжении длитель­ного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Чтобы деньги работали на предприятие, необ­ходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли.

Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивается продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала предприятия.

Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат. Ускорить поступление денежных средств можно путем перехода на полную или частичную предоплату продукции покупателями, сокращения сроков предоставления им товарного кредита, увеличения ценовых скидок при продажах за наличный расчет, применения мер для ускорения погашения просроченной дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга и т.д.), привлечения кредитов банка, продажи или сдачи в аренду неиспользуемой части основных средств, дополнительной эмиссии акций с целью увеличения собственного капитала и т.д.

Замедление выплаты денежных средств достигается за счет приобретения долгосрочных активов на условиях лизинга, переоформления краткосрочных кредитов в долгосрочные, увеличения сроков предоставления предприятию товарного кредита по договоренности с поставщиками, сокращения объемов инвестиционной деятельности и др.

23.Алгоритм анализа финансово – хозяйственной деятельности предприятия

1. Построение аналитической таблицы, нахождение абсолютных и относительных отклонений (изменение темпов)

2. Построение детерминированных факторных моделей

Детерминированный факторный анализ представляет собой методику исследования влияния факторов, связь которых с результативным показателем носит функциональный характер.

Виды дфм

Аддитивные модели представляют собой алгебраическую сумму показателей и имеют вид

.

Мультипликативные модели в обобщенном виде могут быть представлены формулой

.

Кратные модели:

.

Смешанные модели представляют собой комбинацию перечисленных выше моделей и могут быть описаны с помощью специальных выражений:

3. Выбор способа расчета

Способ цепных подстановок заключается в определении ряда промежуточных значений обобщающего показателя путем последовательной замены базисных значений факторов на отчетные. Данный способ основан на элиминировании. Элиминировать – значит устранить, исключить воздействие всех факторов на величину результативного показателя, кроме одного. При этом исходя из того, что все факторы изменяются независимо друг от друга, т.е. Сначала изменяется один фактор, а все остальные остаются без изменения. Потом изменяются два при неизменности остальных и т.д.

Г де a₀, b_0, c₀ - базисные значения факторов, оказывающих влияние на обобщающий показатель у_;

A₁ , b₁, c₁ - фактические значения факторов;

Y_a, y_b, - промежуточные изменения результирующего показателя, связанного с изменением факторов а, b, соответственно.

Преимущества данного способа: универсальность применения, простота расчетов.

Недостаток метода состоит в том, что, в зависимости от выбранного порядка замены факторов, результаты факторного разложения имеют разные значения. Под количественным факторами при анализе понимают те, которые выражают количественную определенность явлений и могут быть получены путем непосредственного учета (количество рабочих, станков, сырья и т.д.).

Качественные факторы определяют внутренние качества, признаки и особенности изучаемых явлений (производительность труда, качество продукции, средняя продолжительность рабочего дня и т.д.).

С пособ абсолютных разниц является модификацией способа цепной подстановки. Изменение результативного показателя за счет каждого фактора способом разниц определяется как произведение отклонения изучаемого фактора на базисное или отчетное значение другого фактора в зависимости от выбранной последовательности подстановки:

4. Расчеты с проверкой результата

Проверить результат можно путем сравнения изменения результативного показателя получившегося при расчета факторной модели (∆у) с данными в аналитической таблицы.

5. Построение факторной таблицы с расчетом размера и доли влияния факторов

Ф факторную таблицу вносятся размер влияния рассчитанный в любом из выше описанных способах.

6. Построение графиков

Строиться 2 вида графиков: столбчатая диаграмма по размеры влияния и если значения доли влияния положительные то строиться круговая диаграмма по доли влияния.

7. Выводы Описывается какой фактор как повлиял и в каком объема на изменения показателя.

8. Предложения

24. Модели банкротства. Понятие и виды банкротства.

Банкротство - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

"несчастной", не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные  действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

"ложной" (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

"неосторожной" вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

Модели:

1. 2-х факторная модель Альтмана

Z=-0.3877+(-1.076)*k1+0.579*k2 k1=ОА/КО k2=ЗК/ВБ

Если Z>0, то угроза банкротства существует, если Z<0, то угрозы банкротства не существует.

2. 3-х мерная модель Альтмана

Z=19,89x1+0.047*x2+0.7141*x3+0.486 x1=(Приб до нал-я)/МА x2=ОА/КО x3=Вр/МА

Если Z>1,425, то можно с вероятностью 95 говорить о том, что в ближайший год банкротство не произойдет и с вероятностью 79%, что оно не произойдет в ближайшие 5 лет.

3. 5-ти факторная модель Альтмана

Z=1,2x1+1,4*x2+3,3*x3+0,6*x4+x5 x1=ЧОК/ВБ x2=Нпр/ВБ x3=( Приб до нал-я +% к уплате)/ВБ

x4=(Рыночная стоимость капитала)/ЗК x5=Вр/ВБ

Полученные в результате расчета данные сравним с пределами значений:

Если 0,5<Z<1 – очень высокая вероятность банкротства

Если 1<Z<1,5 – высокая вероятность банкротства

Если 1,5<Z<2 – средняя вероятность банкротства

Если 2<Z<2,99 – низкая вероятность банкротства

Если Z>2,99 – очень низкая вероятность банкротства

4. Модель ИГА

R=8.38x1+x2+0.054x3+0.63x4 x1=ОА/ВБ x2=ЧП/СК x3=ВР/ВБ x4=ЧП/З

Полученные в результате расчета данные сравним с пределами значений:

Если 0,5<R<1 – очень высокая вероятность банкротства

Если 1<R<1,5 – высокая вероятность банкротства

Если 1,5<R<2 – средняя вероятность банкротства

Если 2<R<2,99 – низкая вероятность банкротства

Если R>2,99 – очень низкая вероятность банкротства

5. Модель кредит-мен

Каждый из полученный коэффициент делим на его нормативное значение, полученный показатель подставляем в формулы для нахождения N – счета.

Нормативное значение:

• для х1: 0,2-0,5

• для х2: 0,33

• для х3: >0.3

• для х4: <0,2 для х5: >0,33

N=25x1+25*x2+10*x3+20*x4+20x5 x1=ДЗ/ТО x2=СК/ЗК x3=СК/ВА x4=СК/З x5=Вр/ДЗ

Если N>2000, то финансовое состояние нормальное, а значит вероятность банкротства низка.

После расчетов значений всех моделей за 2 года, все показатели сводятся в таблицу, где рассчитывается усредненное значение вероятности банкротства.

25.Рейтинг заемщика и его определение.

Для оценки финансового состояния Заемщика используются три группы оценочных показателей:

- к-нты ликвидности – характеризуют обеспеченность предприятия оборотными средствами;

- коэффициент соотношения собственных и заемных средств;

- показатели оборачиваемости и рентабельности – оборачиваемость разных элементов оборотных активов и кредиторской задолженности рассчитывается в днях исходя из объема дневных продаж, который определяется делением выручки от реализации на число дней в периоде.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К1) характеризует способность к моментальному погашению долговых обязательств и определяется как отношение денежных средств к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей. Промежуточный коэффициент покрытия (К2) характеризует способность предприятия оперативно высвободить из хозяйственного оборота денежные средства и погасить долговые обязательства и определяется как отношение денежных средств и краткосрочных вложений и дебиторской задолженности к наиболее срочным обязательствам предприятия. Коэффициент текущей ликвидности (К3) является обобщающим показателем платежеспособности предприятия, в расчет которого в числителе включаются все оборотные активы, в том числе и материальные. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К4) является одной из характеристик финансовой устойчивости предприятия и определяется как отношение собственных средств ко всей сумме обязательств по привлеченным заемным средствам.

Расчет показателей оборачиваемости отдельных элементов активов и обязательств представлен в таблице.

Рентабельность продукции (К5) рассчитывается как отношение прибыли от реализации к выручке за отчетный период.

Рентабельность вложений в предприятие рассчитывается как отношение прибыли до налогообложения к валюте баланса.

Основными оценочными показателями, используемыми при определении рейтинга заемщика, являются показатели К1 - К5.

Оценка результатов расчетов данных коэффициентов заключается в присвоении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными достаточными. Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствии с их весами. Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений представлена в таблице.

Формула расчета суммы баллов (S) имеет вид:

S = 0.11*Категория К1 + 0.05*Категория К2 + 0.42*Категория К3 + 0.21*Категория К4 + 0.21*Категория К5

Устанавливается 3 класса заемщиков:

- первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений;

- второго класса – кредитование требует взвешенного подхода;

- третьего класса – кредитование связано с повышенным риском.

Рейтинг кредитоспособности предприятия определяется на основе суммы баллов (S) по пяти основным показателям:

S = 1 - заемщик относится к первому классу;

1 < S < 2,42 – соответствует второму классу;

S > 2,42 – соответствует третьему классу.

26. Оценка качества прибыли.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли.

Прибыль — это часть чистого дохода, который непосредственно получают субъекты хозяйствования после реализации продукции. Только после продажи продукции чистый доход принимает форму прибыли.

Количественно она представляет собой разность между чистой выручкой (после уплаты налога на добавленную стоимость, акцизного налога и других отчислений из выручки в бюджетные и внебюджетные фонды) и полной себестоимостью реализованной продукции. Значит, чем больше предприятие реализует рентабельной продукции, тем больше получит прибыли, тем лучше его финансовое состояние.