Тема 13. Принятие долгосрочных инвестиционных решений Цели изучения

После изучения этой темы, вы должны быть способны:

1. Указать цели и этапы составления смет капиталовложений

2. Уметь применять недисконтированные методы оценок инвестиций

3. Уметь применять дисконтированные методы оценок инвестиций

1. Цели и процесс составления смет капиталовложений

Решения о капиталовложениях – принятие долгосрочных решений, касающихся инвестирования в проекты. Данные решения связаны с процессом составлением смет капиталовложений и оценивания их окупаемости. Данный процесс применяется в следующих направлениях:

1. определение того, какие конкретно инвестиционные проекты компания должна выбрать

2. определение общей суммы капиталовложений, которые компания должна понести в результате реализации проекта

3. определение того, каким образом должен финансироваться портфель проектов Рис. Процесс оценки капиталовложений

Поиск возможных направлений инвестирования, соответствующих стратегии предприятия
Подготовка эскизных проектов для дальнейшей разработки
Подробная разработка проектов на основе первоначальных оценок и реализуемых вариантов
Оценка вариантов
Решение о принятии или отказе от варианта

2. Недисконтированные методы оценок инвестиций

1. Метод окупаемости

Метод окупаемости определяет время, необходимое для поступления денежных средств от вложенного капитала.

Если чистыеденежные поступления денежныхсредствот вложенногокапитала каждый год одни и те же, то период окупаемости находится делениемпервоначальных инвестиций на сумму чистых ожидаемых ежегодных поступлений.

Период окупаемости =

Первоначальные инвестиции

Ежегодный чистый денежный поток

Пример:

Первоначальные инвестиции по проекту - 100 000 у.е.. Ежегодный чистый денежный поток – 20 000 у.е. Период окупаемости равен:

5 лет =

100 000 у.е. 20 000 у.е.

Если ежегодные чистые денежные поступления неравномерны, то для определения периода окупаемости необходимо аккумулировать чистые денежные потоки до тех пор, пока первоначальные инвестиции не будут возмещены.

Пример:

Первоначальные

Чистые денежные поступления

инвестиции	Год 1	Год 2	Год 3	Год 4	Год 5
100 000 у.е.	40 000 у.е.	40 000 у.е.	30 000 у.е.	35 000 у.е.	45 000 у.е.

Расчеты показывает, что в третьем году необходимо 20 000 у.е. для возмещения первоначальной инвестиции.

Период окупаемости = 2 года + 20 000/30 000 = 2,666.

При наличии альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с наименьшим сроком окупаемости.

Пример:

Первоначальные

Чистые денежные поступления

Проект	инвестиции	Год 1	Год 2	Год 3	Год 4
А	100 000 у.е.	60 000 у.е.	40 000 у.е.
Б	100 000 у.е.	40 000 у.е.	40 000 у.е.	20 000 у.е.	50 000 у.е.

Срок окупаемости: проект А = 2 года, проект Б = 3 года.

Согласно методу окупаемости предпочтение отдается проекту А, несмотря на то, что проект Б обеспечивает большую сумму чистых денежных поступлений чем проект А.

Недостатком метода окупаемости является то, что он игнорирует временную стоимость денег. Другим недостатком метода является игнорирование денежных потоков после времени окупаемости.