идентификация и оценка финансовых рисков при принятии финансовых решений.

Магистрант должен понимать сущность и социальную значимость своей профессии, необходимость регулярно повышать свою квалификацию как с помощью дальнейшего обучения, так и самостоятельного овладения новыми знаниями.

Магистрант должен обладать следующими общекультурными

компетенциями (ОК):

способностью принимать организационно-управленческие решения, оценивать их последствия и готов нести за них ответственность

(ОК-4);

способностью самостоятельно овладевать новыми навыками и умениями при смене профиля профессиональной деятельности в финансово-кредитной сфере (ОК-6);

профессиональными компетенциями (ПК):

способностью провести анализ и дать оценку существующих финансово-экономических рисков, составить и обосновать прогноз динамики основных финансово-экономических показателей на микро- макро-мезоуровне (ПК-4);

способность выявлять и проводить исследование финансовоэкономических рисков в деятельности хозяйствующих субъектов для разработки системы управления рисками (ПК-23);

способность проводить исследование проблем финансовой устойчивости организаций, в том числе финансово-кредитных, для разработки эффективных методов обеспечения финансовой устойчивости с учетом фактора неопределенности (ПК-24);

способность интерпретировать результаты финансовоэкономических исследований с целью разработки финансовых аспектов перспективных направлений (ПК-25).

2.Рынок производных финансовых инструментов как составная часть рынка ценных бумаг (Тема 1)

В экономике любой страны можно выделить три сферы экономических отношений: сферу производственных отношений, торговли, финансовых отношений. Сфера финансовых отношений реализуется на финансовом рынке. Финансовый рынок – это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Финансовый рынок – это рынок посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными

7

пользователями. На финансовом рынке главным образом мобилизуются свободные денежные средства для развития сферы производства и услуг.

Финансовый рынок можно разделить на четыре крупных сегмента, связанных между собой:

валютный рынок; кредитный рынок;

рынок ценных бумаг (фондовый рынок); страховой рынок.

Существует множество определений рынка ценных бумаг (РЦБ), но в наиболее общем виде можно определить его следующим образом:

1)совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками;

2)экономический механизм, способствующий обмену финансовыми активами (капиталом) между различными участниками экономических отношений;

3)особым образом организованное место встречи покупателей и продавцов ценных бумаг, эмитентов и инвесторов.

Рынок ценных бумаг выполняет функции, которые условно можно разделить на две большие группы:

общерыночные функции, обычно присущие любому рынку: информационная функция – обеспечение участников рыночной

информацией об объектах и участниках торговли; регулирующая функция – выработка правил торговли, порядок

урегулирования споров, установление приоритетов и органов контроля; коммерческая функция – получение прибыли от операций на

рынке;

ценовая функция – обеспечение процесса образования цены и ее непрерывного движения;

специфические функции, которые отличают фондовый рынок от других рынков:

перераспределение денежных средств между отраслями, перевод сбережений из непроизводительной сферы в производительную, финансирование дефицита государственного бюджета без выпуска дополнительных бумажных денег;

страхование ценовых и финансовых рисков с помощью производных финансовых инструментов.

В составе РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок – это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие бумаги, как вексель или банковский сертификат, также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и больше одного года. Денежный рынок

8

служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.

Таким образом, денежный рынок обеспечивает средства для удовлетворения текущих нужд и пополнения оборотного капитала.

Рынок капитала – это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года.

По организационной структуре РЦБ делят на первичный и вторичный. Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный

– это рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление фондового рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи.

Если посмотреть на экономику во временном разрезе, то можно увидеть, что она состоит из двух сегментов: спотового и срочного рынков. Спотовый (кассовый) рынок – это рынок наличных сделок. Здесь происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Законодательство различных стран обычно отводит контрагентам несколько дней с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчетов. Цену, возникающую на спотовом рынке, называют

спотовой, или кассовой.

На срочном рынке заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения сделки.

Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов. На срочном рынке обращаются срочные контракты. Срочный контракт - это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. Актив, лежащий в основе срочного контракта, называют базисным или базовым активом. Активами могут

9

быть ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, банковские кредиты, валюта, собственно товары, сами срочные контракты.

Срочный контракт возникает на основе базисного актива, поэтому его также называют производным активом, т.е. инструментом, производным от базисного актива.

Срочные сделки подразделяются на твердые и условные. Твердые сделки обязательны для исполнения. К ним относятся форвардные и фьючерсные сделки. Условные сделки, их еще называют опционными, или сделками с премией, предоставляют одной из сторон контракта право исполнить или не исполнить данный контракт.

Всделках участвуют две стороны — покупатель и продавец. Когда лицо приобретает контракт, то говорят, что оно открывает или занимает длинную позицию. Лицо, которое продает контракт, — занимает (открывает) короткую позицию. Если инвестор вначале купил (продал) контракт, то он может закрыть свою позицию с помощью продажи (покупки) контракта. Сделка, закрывающая открытую позицию, называется офсетной. Она является противоположной по отношению к первоначальной сделке

Срочный рынок имеет отлаженную организационную инфраструктуру. Подавляющая часть срочной торговли сконцентрирована

вглавных мировых финансовых центрах, в частности, на ведущих мировых биржах, а также осуществляется с помощью международных телекоммуникационных систем. Клиринг по срочным операциям происходит в объединенных клиринговых центрах.

Инфраструктура срочного рынка представлена не только биржами и внебиржевыми электронными системами, но и широким спектром организаций, выполняющих как брокерские, так и дилерские функции.

Вотличие от спотового рынка ценных бумаг срочный биржевой рынок является для производных активов одновременно и первичным и вторичным, в то же время для ценных бумаг биржевой рынок выступает преимущественно как вторичный. По виду торгуемых на срочном рынке инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный рынки и рынок свопов.

На срочном рынке присутствуют несколько категорий участников. С точки зрения преследуемых ими целей и осуществляемых операций их можно подразделить на три группы, а именно, спекулянтов, арбитражеров и хеджеров.

Спекулянт покупает (продает) активы с целью продать (купить) их

вбудущем по более благоприятной цене. Успех спекулянта зависит от того, насколько умело он прогнозирует тенденции изменения цены соответствующих активов. Он может открывать позиции, как на длительный период времени, так и на несколько минут или более короткий срок. В первом случае он ориентируется на долгосрочные

10

тенденции движения цены, во втором — на динамику цены в ходе одной торговой сессии. Спекулянтов, которые держат свои позиции открытыми в течение короткого промежутка времени, именуют скальперами. Спекулянт является необходимым лицом на срочном рынке, поскольку, во-первых, он увеличивает ликвидность срочных контрактов, и, вовторых, берет риск изменения цены, который перекладывают на него хеджеры.

Хеджер — это лицо, страхующее на срочном рынке свои финансовые активы или сделки на спотовом рынке. Например, инвестор приобрел пакет акций. В результате падения их курсовой стоимости он может понести большие потери. Рынок срочных контрактов предоставляет ему возможность заключить ряд сделок с целью страхования от таких потерь. В качестве другого примера можно представить производителя пшеницы, который опасается падения цены на свой товар к моменту сбора урожая. Заключение срочного контракта позволяет ему избежать ценового риска. Как уже отмечалось выше, риск в данных сделках часто берет на себя спекулянт, выступая контрагентом хеджера.

Арбитражер — это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены, или взаимосвязанных активов при нарушении между ними паритетных отношений. Примером может служить покупка (продажа) актива на спотовом рынке и продажа (покупка) соответствующего фьючерсного контракта. В целом, арбитражная операция — это операция, которая позволяет получить вкладчику прибыль без всякого риска и не требует от него каких-либо инвестиций. Осуществление арбитражных операций приводит к выравниванию возникших отклонений в ценах на одни и те же активы на разных рынках и восстановлению паритетных соотношений между взаимосвязанными активами.

Вопросы для обсуждения

1.Какие четыре крупных сегмента можно выделить в финансовом рынке?

2.Какие функции выполняет рынок ценных бумаг ?

3.Какова структура рынка ценных бумаг?

4.Какие существуют виды сделок на рынке ценных бумаг?

5.Охарактеризуйте возможные позиции покупателя и продавца на рынке ценных бумаг.

6.Перечислите категории участников рынка ценных бумаг.

11