23.Определение оптим-го уровня дене-х сре-в.

1. необх-им базовый запас ден-х сре-в для выпол-ия текущ. расч-в 2. для покрытия непредвид-ых расх-в 3. Для обесп-ия возмо-го или прогноз-ого расши-ия деят-ти.

Для поддер-ия опред-го уровня ден-х сре-в п/п несет некот-е расх-ы. Точные расчеты расх-ов для поддер-ия ликв-ти в прин-пе не возможны , но есть подход. Принято в кач-ве цены за поддер-е необх-го уро-я ликви-ти принимать возмож-й доход от инвести-ия среднего ост-ка ден сре-в в гос цен-е бумаги безрис-е. Т. о. Деньги и гос цен бумаги относ-я к классу акт-ов с одинак-й степенью риска. Следов-но доход и издержки по ним явл-ся сопоста-ми. Запас ден сре-в имеет верх-ю границу потому что цена ликв-ти увелич-ся по мере того как увел-тся запас наличных денег. Перед финан-ым управленцем стоит задача опред-ть размер запаса денеж сре-в исходя из того чтобы цена ликв-ти не превышала %-го дох. по гос. цен бумагам.

М

½Q

одель Баумола. Предпол-ся что п/п нач-ет работать имея макс-ый и целесо-й уровень ден-х сре-в. П/п пост-но расх-ет ден сре-ва в теч-е некот-го пер-да врем-и. Все поступ сре-ва от реал-и прод-и п/п вкладыает в кр/ср цен. бум. Как только запас ден. сре-в истощ-ся п/п продает часть цен. б. и тем самым пополняет запас ден. сре.в до первонач-й вел-ы. (График см. ниже)

Qmax =  2*V*C/r, V- прогнозир-ая потреб-ть в ден. сре-ах в периоде, С – расх-ы по конвертации ден. сре-тв в цен. б., r – приемлемый и возмож-й для п/п %-й доход по кр/ср финан-м влож-ям. Кол-во сделок по конвертации цен бумаг в ден. сре-ва К = V/Q . Т.о. общие расходы по реал-ии такой полит-и управ-я ден-ми сре-ми составят ОР = С*К + r *Q/2, С*К – прямые расх-ы, r *Q/2- упущ-я выгода от хран-я сре-в на расч-м сч-те вместо того чтобы инвест-ть их в цен. бум.

Дан-я модель приемлема для п/п ден-е расх-ы, кот-х стаб-ны и легко прогнозир-ся.

Модель Миллера-Орра

Помогает отв-ть на вопрос как п/п следует упр-ть своим ден-ым запа-м?, если не возмо-о предск-ть каждоднев-й отток или приток ден. сре-в. Логика дейс-я : остаток сре-в на р/с хаотически мен-ся, пока не достигает верх. предела. Как только это происх-т п/п нач-ет покупать цен. б. С целью вернуть запас ден сре-в к точке возврата ( к норма-му уровню)., если запас ден. сре-в достиг нижн. предела, то п/п продает свои цен б. Устанавл-я размах вариа-и м/у верх. и ниж. пределом рекоме-ся учит-ть: если ежедневно изменчи-ть денеж потоков возникла или затраты связан-е с покупкой или продажой высоки, то п/п следует увел-ть размах вариации.

1этап: устанав-ся min вел-на ден. сре-в – определяется экспертным путем исходя из потребности п/п в оплате счетов возможных требований банка Он; 2этап: по статистическим данным определияется вариация ежедневного поступ-я сре-в на р/с V ; 3 этап: опр-ются расходы по хран-ю сре-в на р/с Рх. Обычно их прин-ют в сумме ставки ежеднев-го дохода по кр/ср цен б. циркулир-им на рынке. Опр-ются расх-ы по взаимной трансфор-ии ден. сре-в в цен б. Рт ; 4 этап: рассчи-ся размах вариа-и ост-ка ден. сре-в по форму-е S=³3*Pт*V/4*Рх; 5 этап : рассчит-ют верх-ю границу ден.сре-в Ов=Он+S; 6этап: опр-ют точку возврата Тв=Он + S/3

24. Ан-з движен ден ср-в. Прогнозир-е ден потока, расчёт фин-го цикла.Ан-з движ ден ср-всвод-ся к ан-зу потока ден. ср-в по след осн напр-ям: 1) Текущ или осн дея-ть (получен выр-ки от реал, авансов уплата по счетам пост-ков, получ краткоср кредитов и займов, выплата з/пл, расч с бюдж, % по кредитам и займам). 2) инвестиц деят-ть – движен ср-в, связ с приобретен или реализ-ей осн ср-в и немат-х акт-в. 3) фин-я деят-ть – получен долгоср кредитов и займов, погашен зад-ти по получ-м ранее кредитам, выплата див-дов. 4) проч оп-ции с ден ср-ми – исп-е фонда потреблен, целевые финансир-я и поступл-я, безвозмездно получ-е ден ср-ва. Необх выделить все оп-ции, затрагив-е движен ден ср-в.

Прямой м-д – основ-ся на исчис-и притока и оттока ден ср-в, т.е исходн эл-том явл выр-ка.

Движ-е ден ср-в в разрезе видов деят-ти:

1. Текущ деят-ть: 1.1 Приток ден ср-в (выр-ка от реал-и прод, раб, усл; умен-ие (+), увеличен (-) дебит зад-ти; всего поступлен); 1.2 Отток ден ср-в (затр на произ-во и реализ прод-и; увелич-е(+), уменьшен (-) произв-х запасов; увеличен (-), уменьшен (+) расчётов с кредиторами; увеличен (-), уменьшен (+) краткоср-х кредитов и займов; всего отток ден ср-в); итого ден ср-в от текущ деят-ти – это разность итогов по разделам 1.1 и 1.2.

2. Инвестиц-я деят-ть: 2.1 Приток ден ср-в (выр-ка от реал. ден ср-в; выр-ка от реал немат акт-в и долгоср фин влож; всего поступл); 2.2 Отток ден ср-в (приобр-е осн ср-в и намат акт; долгоср фин влож; всего отток ден ср-в); итого ден ср-в по инвестиц-й деят-ти – разность итогов раздела 2.1 и 2.2.

3) Фин деят-ть: 3.1 Приток ден ср-в (выр-ка от реал от продажи акций п/п; получ-я долгоср ссуды и займы; всего поступлен). З.2 Отток ден ср-в ( Погашен дролгоср ссуд и займов, выплата див-дов, всего отток ден ср-в), итого ден ср-в от фин деят-ти - разность м/у 3.1 и 3.2.

4) Проч оп-ции: 4.1 Приток ден ср-в (целевые поступл, безвозмездно получ цен-ти, всего поступлен). 4.2 Отток ден ср-в (исп-е фонда потреблен, всего отток ден ср-в), итого ден ср-в от проч оп-ций – разность м/у 4.1 и 4.2; общ изменен ден ср-в – сумма итогов по разделам.

Рассмотр-й м-д позво-ет судить о лик-ти п/п, детально раскрыв движ ден ср-в на счетах, но не показ взаимосвязи получ-го фиго результ и измен велич ден ср-в.

Прогнозир-е ден потока: К исчислен возм источн поступлен и оттока ден ср-в исп-ся та же схема, что и при ан-зе движ ден ср-в, только для простоты некот пок-ли агрегатир-ся. Прогноз осущ-ся на какой-то период в разрезе подпериодов (год разбив-ся на кварт, мес). Методика прогнозир сост из 4 этапов: 1) прогнозир ден поступ по подпер-дам – нужно рассчитVвозм ден поступл. Осн источн поступл ден ср-в – реал тов-в. реал-ю подразд- то, что продано за наличку, то, что продано в кредит. 2) Прогнозир оттока ден ср-в по подпер-дам – осн составн эл-т погашен кредит-й зад-ти. Процесс задержки платежа – растягив-е кредит-й зад-ти. Отсроч-я кред-я зад-ть выступ в этом случ доп. источ-м краткоср финансир-я. 3) Расчёт чистого ден потока – см. излишек или недос-ок 4) Опред-е потребн в краткоср фин-и в разрезе подпер-дов – при подсчёте этой потреб-и реком-ся приним во вниман желаемminден ср-в на р/сч.

Расч фин-го цикла. Фин цикл – время, в теч к-рого ден ср-ва отвлеч из оборота. Оп-ционный цикл – хар-ет общ время, в течен к-рого фин рес-сы омертвлены в запасах и деб зад. Фин цикл < операц-го на время обращ деб зад. ОЦ – опер-й цикл, ВОЗ – время обращ запасов ВОД –время обращ деб зад, ОЦ= ВОЗ+ВОД. ФЦ- фин цикл, ВОК- время обращ кред зад-ти. ФЦ= ОЦ – ВОК. Если ФЦ с «-» - занимая деньги, мы их не возвращаем. Оборач-ть запасов = с/ст реализ прод / ст-ть запасов. Оборач-ть деб. зад = выр-ка / средн деб зад. Сокращ ОЦ и ФЦ в дин-ке «+» тенденц. Сокращ ОЦ м.б. достигнуто за счёт ускорен произв-го процесса и оборач-ти деб зад. ФЦ м.б. сокращ как за счёт выше перчисл фак-ров, так и за счёт некритич замедлен обор-ти кред зад.

25. Ан-з взвешенной (СС) и предельн цены капит.Кажд источн ср-в имеет свою цену, как сумма расх по обеспеч дан. источн. Пок-ль хар-щий относит ур-нь общ суммы этих расх сост цену авансир кап. Этот пок-ль отраж сложивш-ся на п/пminвозврата на влож-й в ег деят-ть капит. СС расчит по сред арифм взвеш. СС= Σ(i)Ki*di,Ki–ценаI-го источн ср-в,di- уд весI-го источ ср-в. Эк-й смысл СС: п/п м. прин-ть любые решен инвестиц-го хар-ра, ур-нь рент-ти к-рых не ниже текущ значен цены капит (iRR>CC). Пок-ль СС м. исп-ся для оценки цены п/п в целом. Возм подход для такой оценки закл-ся в след: цена любого фин-го акт при зад ур-не дох-ти и прогнозир-х по годам доходов опр-ся: Ца= Σ(к) Дк/(1+r)^к. Ца – цена фин-го актива, Дк – прогнозир-й по годам дох,r- доход-ть, к-№ дохода. Если дох по годам одинаковы, то Ца = Д/r, где Д- дох по годам. Предполож, что п/п наращ по годам 1 и тот же ур-нь дох, источн-в у п/п - 2 – собств и заёмн. Обслуж собств источн свод-ся к выплате див-дов, обслуж-е заёмн – к выплате %. Обобщ-я хар-ка расх-в по всем источ-м – СС. Обобщ-яхар-ка дохода, исп-я для обслуж-го источн – ВД, уменьш-й на велич н-га на приб и др. обязат-е отчисл от приб. Ден выр-ка→ затраты

↓

ВД (ДВ – затраты) → н-г на приб

↓

дох-д к распред-ю → Σ реинвест-й приб

↓ ↓

див-ды (выпл выпл владельц заёмн кап.

владельц собст

капит)

Дох к распред-ю численно= Σ%в уплач-х за год за исп-е заёмн ср-в; Σ выплач-х див-в; Σ реинвестир-й приб. Цп/п = ДР/СС, ДР- дох к распр-ю. Чем выше ДР, тем веше СС. Чем > СС, тем < Цп/п.