§ 3. Рынок ценных бумаг

Сегментом финансового рынка является рынок ценных бу­маг, или фондовый рынок. Ценные бумаги — инструменты фон­дового рынка, удостоверяющие право собственности на движи­мое и недвижимое имущество, землю, деньги, часть акционер­ной собственности или являющиеся свидетельством долгового обязательства. К ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, закладные, сберегательные сертификаты и другие доку­менты, которые в соответствии с законодательством данной страны отнесены к ценным бумагам. Ценные бумаги выступают как товар на фондовом рынке. Они могут быть превращены в деньги. В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг су­ществует в бездокументарной форме, в виде фиксации прав вла­дельцев ценных бумаг в специальном реестре.

Рынок ценных бумаг — источник привлечения капитала в любую коммерческую деятельность. Недостающие финансовые средства компании получают за счет кредитов и выпуска и про­дажи ценных бумаг. Ценные бумаги являются одним из активов, в котором держит свои сбережения население.

Рынок ценных бумаг обеспечивает перераспределение ресур­сов в экономике между предприятиями, секторами экономики, регионами, странами. В зависимости от стадии обращения цен­ной бумаги различают первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Первичный рынок ценных бумаг — выпуск ценной бумаги в обращение и приобретение ее первым владельцем. Вторичный рынок ценных бумаг — рынок, на котором обращаются ранее вы­пущенные ценные бумаги.

В зависимости от места торговли различают биржевой и вне­биржевой рынки ценных бумаг. Биржевой рынок ценных бумаг — торговля ценными бумагами, организованная на фондовых бир­жах. Внебиржевой фондовый рынок — торговля ценными бумага­ми без посредничества фондовых бирж.

Основные участники рынка ценных бумаг — эмитенты, ин­весторы, фондовые посредники, организации инфраструктуры, организации регулирования и контроля. Эмитенты — те, кто выпускает ценные бумаги в обращение и несет обязательства по ним перед их владельцами. Инвесторы — покупатели ценных бу­маг. Фондовые посредники — лица, обеспечивающие связь между продавцами и покупателями ценных бумаг. В качестве фондовых посредников могут выступать брокеры, дилеры и управляющие компании. Брокеры — фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента. Диле­ры — фондовые посредники, осуществляющие операции с цен­ными бумагами за свой счет. Управляющие компании — фондо­вые посредники, осуществляющие деятельность по поручению своих клиентов.

Организации инфраструктуры фондового рынка обслуживают деятельность эмитентов, инвесторов, фондовых посредников на рынке ценных бумаг. К ним относятся фондовые биржи, электронные системы торговли ценными бумагами, регистраторы (организации, осуществляющие ведение реестров владельцев ценных бумаг), депозитарии (организации, оказывающие услуги по хранению ценных бумаг). Организации регулирования и контро­ля фондового рынка осуществляют регулирование рынка ценных бумаг и контроль за деятельностью на нем всех его участников.

Основными видами ценных бумаг в России в настоящее вре­мя являются акции, облигации, векселя, чеки, банковские сер­тификаты, закладные. Акция — это ценная бумага, свидетельст­вующая о внесении вклада в капитал акционерного общества и дающая право на получение дохода — дивиденда и участие в управлении акционерным обществом. Акции бывают обыкно­венными и привилегированными, именными и на предъявителя. Обыкновенная акция — акция, дивиденд по которой изменяется в зависимости от размера прибыли акционерного общества и спо­соба ее распределения. Привилегированная акция гарантирует по­лучение определенного дивиденда, но не дает право ее владельцу принимать участие в управлении акционерным обществом. Именные акции — акции, владельцы которых регистрируются в реестре акционерного общества. Акции на предъявителя не под­лежат регистрации. Рыночная цена акции называется курсом ак­ции. Курс акции зависит от многих факторов, которые можно свести к двум группам. Первая группа связана с деятельностью акционерного общества:

• финансовое состояние акционерного общества;

• величина дивиденда;

• перспективность отрасли, в которой функционирует ак­ционерное общество.

Вторая группа — это факторы макроэкономического плана:

• характер экономического роста;

• надежность финансовой системы;

• конъюнктура товарных рынков, рынка недвижимости;

• ставки ссудного процента;

• состояние валютной системы и платежного баланса.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцами денежных средств и подтверждающая обязательство эмитента этой бумаги возместить номинальную стоимость в ус­тановленный срок и зафиксированный процент. Существует множество облигаций, которые можно классифицировать по следующим признакам:

• по форме собственности эмитента — государственные, му­ниципальные и корпоративные;

• по сроку действия — краткосрочные (выпускаемые на срок до 3 месяцев), среднесрочные (на срок от 3 месяцев до 1 года), долговременные (на срок более 1 года);

• по сроку погашения — срочные (погашаются эмитентом в установленный срок) и бессрочные (погашаются в любое время);

• по виду закрепления собственности — именные и на предъявителя;

• по форме обращения — конвертируемые (могут обмени­ваться на другие ценные бумаги) и неконвертируемые.

Вексель — письменное долговое обязательство, выдаваемое заемщиком кредитору вернуть к определенному сроку сумму де­нег, указанную в векселе. Чек — ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение банку уплатить указанную в чеке сумму. Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая со­бой свидетельство о денежном вкладе в банке (депозите — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) с обя­зательством банка о возврате этого вклада и процентов по нему. Закладная — именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недви­жимости) на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

На фондовом рынке обращаются как частные, так и государ­ственные ценные бумаги. Эмитентами государственных ценных бумаг являются государственные органы. Государственными ценными бумагами, выпущенными федеральными органами вла­сти, являются:

• краткосрочные — Государственные краткосрочные облига­ции (ГКО);

• среднесрочные — Облигации федерального займа (ОФЗ), Облигации золотого федерального займа (ОЗФЗ), Облига­ции внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Муниципальными ценными бумагами являются:

• краткосрочные — Муниципальные краткосрочные беску­понные облигации (МКО), Муниципальные векселя;

• среднесрочные — Муниципальные среднесрочные облига­ции, Муниципальные жилищные сертификаты.

Ценные бумаги появились в Западной Европе (первоначаль­но в Голландии и в Англии) в XIII—XIV вв. Операции на рынке ценных бумаг начались в XVI—XVII вв. В это время появились фондовые биржи.

В России рынок ценных бумаг начал формироваться во второй половине XVIII в. К началу Первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по объему оборота на фондовом

рынке (после Англии, Франции, США и Германии). Фондовые биржи были во многих крупных городах России. После Октябрь­ской революции 1917 г. и последовавшей вскоре национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. В 1990-х гг. рынок ценных бумаг в России начал воссоздаваться заново. К се­редине 1990-х гг. основная часть крупных предприятий была ак­ционирована. Начался массовый выпуск государственных цен­ных бумаг, особенно таких, как Государственные краткосрочные облигации (ГКО), Облигации федерального займа (ОФЗ). В круп­ных городах были созданы фондовые биржи.

В настоящее время фондовый рынок в России активно раз­вивается. При этом возникает немало проблем, основными из которых являются:

• недостаточный объем финансирования экономики с помо­щью инструментов фондового рынка;

• несовершенство законодательной базы;

• слабое развитие вторичного рынка ценных бумаг.