6,10. Финансовый риск

Как финансовая сделка, так и финансовый рычаг связаны с риском. Если вложение оказалось низкорентабельным, то уплата процентов и возврат кредита становятся проблематичными для организации. Увеличение собственного капитала ᅳ конечная цель бизнеса любого предприятия. По данному показателю собствен­ники оценивают работу финансовых менеджеров. Финансовый рычаг полезен, но его применение приводит к снижению финан­совой устойчивости и увеличению риска банкротства. От финан­сового рычага не отказываются, так как всегда существует комп­ромисс между повышением рентабельности и возрастающим рис­ком банкротства. Универсального ответа на вопрос об оптималь­ной величине эффекта финансового рычага нет, так как факторы, влияющие на его величину, слишком многочисленны.

Для реализации этих благоприятных возможностей необхо­димо установить наличие взаимосвязи и противоречия между диф­ференциалом и коэффициентом финансового рычага. Дело в том, что при увеличении объема заемных средств финансовые издерж­ки по обслуживанию долга возрастают, что, в свою очередь, при­водит к снижению положительного значения дифференциала (при неизменной величине доходности собственного капитала).

Из вышесказанного можно сделать следующие выводы: ᅳ если новое заимствование приносит предприятию рост уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо контролировать состоя­ние дифференциала: при увеличении коэффициента финан­сового рычага коммерческий банк вынужден компенсиро­вать возрастание кредитного риска повышением «цены» за­емных средств;

一 риск кредитора выражают величиной дифференциала: чем выше дифференциал, тем меньше кредитный риск у банка.

И наоборот, если дифференциал станет меньше нуля, то эффект рычага будет действовать во вред предприятию, то есть произойдет вычет из рентабельности собственного ка­питала, и у инвесторов не будет желания покупать акции предприятия-эмитента с отрицательным дифференциалом.

Таким образом, задолженность предприятия коммерческо­му банку 一 это и не благо и не зло, но это его финансовый риск. Привлекая заемные средства，предприятие может более успешно выполнять стоящие перед ним задачи, если вложит их в высоко­доходные активы или реальные инвестиционные проекты с быст­рой окупаемостью капиталовложений.

Основная задача для финансового менеджера состоит не в том, чтобы исключить все риски, а в том, чтобы принять разум­ные, заранее рассчитанные риски, в пределах положительного значения дифференциала. Это правило важно и для коммерческо­го банка, так как заемщик, имеющий отрицательную его величи­ну, вызывает недоверие.

Однако на практике возможны исключения из этого прави­ла. В отдельные периоды деятельности предприятия необходимо прибегнуть к активному воздействию на финансовый рычаг, а за­тем ослабить его влияние. В других случаях целесообразно со­блюдать умеренность в привлечении заемных средств.

Многие зарубежные финансисты полагают, что «золотая середина» финансового рычага способна компенсировать налого­вые платежи и обеспечить требуемую отдачу собственных средств.

Финансовый леверидж механизм，овладеть которым финансовый менеджер может только в том случае, если распола­гает точной информацией о рентабельности активов предприятия. В ином случае ему целесообразно обращаться с коэффициентом задолженности очень осторожно，взвешивая последствия новых заимствований на рынке ссудного капитала.