Тема IX методологические основы определения экономической эффективности инвестиций в развитие связи

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РАЗВИТИЕ СВЯЗИ

Развитие и модернизация сетей связи на основе современного оборудования и технологий обработки, коммутации и передачи инфор­мации, внедрение новых услуг и служб, интеграция в европейское и мировое информационное пространство требуют значительных финан­совых ресурсов, выступающих в форме инвестиций.

Инвестиции — это долгосрочные вложения средств в создание нового и модернизацию действующего оборудования и сетей связи в целях наиболее полного удовлетворения потребностей общества в сред­ствах и услугах отрасли и получения прибыли. В общем случае к инвести­циям относятся не только средства, авансируемые на капитальное строи­тельство, но и финансовые вложения в ценные бумаги (акции, облигации) и другие долгосрочные цели, но именно первое направление инвести­ционной деятельности имеет приоритетное значение и занимает наиболь­ший удельный вес в структуре инвестиционных средств отрасли и входя­щих в ее состав организаций. Поэтому в данной главе понятие «инвести­ции» отождествляется с капитальными вложениями в развитие связи.

Капитальные вложения — это совокупность затрат на создание новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий и их основных фондов производственного и непроизводственного назначения. Они включают в себя средства, свя­занные с проведением строительно-монтажных работ, приобретением оборудования, кабельной продукции, их транспортировкой и монтажом на месте эксплуатации. При этом учитывается налог на добавленную стоимость по действующим налоговым ставкам.

Процесс определения источников финансирования инвестиций, приоритетных направлений их использования в подотраслевом и тер­риториальном аспектах, разработка экономического механизма обес­печения эффективности вложенных в развитие связи средств составля­ют сущность инвестиционной политики в отрасли.

Основными источниками финансирования инвестиционной дея­тельности в связи являются:

собственные средства;

заемные и привлеченные средства;

бюджетные ассигнования;

иностранные инвестиции.

За период либерализации экономики структура инвестиций в развития связи по источникам финансирования претерпела значитель­ные изменения.

Наибольший удельный вес в общем объеме капитальных вложений, направляемых на развитие и модернизацию средств и сетей связи занимают собственные средства телекоммуникационных компаний, которые включают в себя амортизацию, прибыль от основной и прочих видов деятельности, остающуюся в распоряжении организаций, сред­ства от продажи акций. Последний источник приобретает все более заметное место среди всех источников финансирования инвестиций, поскольку акции ведущих телекоммуникационных компаний имеют достаточно высокие котировки на отечественном и зарубежных рынках ценных бумаг. В целом же подавляющую часть собственных средств финансирования инвестиций составляют амортизационные отчисления и чистая прибыль операторов связи, доля которых в общем объеме инвестиций составляет почти 50 процентов.

Таблица

Структура инвестиций в развитие связи по источникам финансирования

Наименование показателей		Годы
	1995	2000	2005
1. Собственные средства	34,5	60,0	49,6
2. Заемные и привлеченные средства	23,0	18,6	21,2
3. Бюджетные средства	1,0	1,2	1,9
4. Иностранные инвестиции	41,5	20,2	27,3
Итого	100,0	100,0	100,0

В качестве заемных средств и привлеченных средств в телекоммуникационном секторе традиционно используются банковские кредиты, но все более активную роль играют такие формы заимствования как лизинг и продажа облигаций.

Лизинг (финансовая аренда) как источник инвестирования развития имеет существенные преимущества по сравнению с банков­скими кредитами и прямой покупкой оборудования за счет собственных средств, прежде всего, в результате налоговых послаблений в части налога на прибыль и налога на имущество. Данные операторов связи, использующих лизинговые схемы финансирования своего развития, свидетельствуют о том, что расходы компаний на приобретение обору­дования в лизинг на 15 — 20 % меньше по сравнению с вариантом покупки его за счет кредитов банков.

В сфере инфокоммуникаций лизинг оказался значительно более востребованным по сравнению с другими сферами экономики с точки зрения объемов и темпов роста лизинговых сделок. В структуре лизинговых активов объем сделок по оборудованию связи и информатизации занимает второе место после машиностроительного и технологическо­го оборудования, а их доля составляет около одной трети от общей сто­имости лизинговых сделок в стране с ежегодным стабильно высоким ее ростом.

Лизинговые компании отрасли, такие как «РТК-Лизинг», «Пром-связьлизинг», «Райффанзен-Лизинг» входят в число ведущих россий­ских лизинговых компаний, основными партнерами которых являются признанные на международном уровне производители средств связи: Siemens, Nokia Corp., Ericcson NT, Alcatel и другие. Российские произво­дители оборудования также участвуют в сфере лизинговых операций, однако их доля в общем объеме сделок составляет не более 10 %, что объясняется низкой востребованностью их продукции из-за узкого ассортимента и не достаточно высокого качества.

Активизация финансовой аренды обусловливает изменение в структуре инвестиций в развитие инфокоммуникационного сектора в пользу лизинга, на долю которого уже сейчас приходится примерно четверть всех капитальных вложений в основные средства. По мнению экспертов, в ближайшие годы доля лизинга в общих инвестициях стаби­лизируется на уровне 20 — 25 %, при этом объем лизинговых сделок к 2010 г. может достичь 1 млрд. долларов.

Все большую роль в качестве привлеченных средств инвестирова­ния развития связи приобретает такой источник, как выпуск облига­ций телекоммуникационными компаниями. Этот источник инвестиро­вания можно рассматривать в качестве эффективного инструмента получения заемных средств, поскольку, с одной стороны, он позволяет получить инвестиции на долгосрочной основе, а с другой — их выпуск и реализация не требуют передачи части прав на управление компанией, что характерно для эмиссии акций.

До 2000 г. подавляющее большинство облигаций были связаны с телефонными займами, которые осуществляли традиционные операто­ры в рамках программы «Российский народный телефон». Они были ориентированы на физические лица, ожидающие очередь на установку телефона. Объем выпуска их был не велик, а на биржах торговля ими не проводилась.

В последующие годы, особенно после реорганизации ОАО «Связьинвест» и образования крупных межрегиональных компаний, выпуск облигаций значительно активизировался. Так, в 2006 г. МРК ОАО «Связьинввест», а также ОАО «Вымпелком», ОАО «Мегафон» осуще ствили выпуск корпоративных облигационных займов на сумму от 1,5 до 5,0 млрд. рублей каждая.

Хорошая репутация операторов связи на фондовом рынке, высо­кие производственные и финансовые показатели, отсутствие прямой зависимости от конъюнктуры мировых сырьевых рынков создают пред­посылки для того, чтобы облигации связи стали одними из самых надежных и пользующихся наибольшим спросом у инвесторов среди долговых бумаг других эмитентов. Существует авторитетное мнение экспертов о том, что потенциальная емкость рынка корпоративных облигаций телекоммуникационных компаний составляет не менее 100 млрд. рублей, что составляет примерно половину общего объема инвестиций. Поэтому данный источник финансирования следу­ет рассматривать в числе перспективного резерва покрытия потребно­стей операторов в капитальных вложениях.­

Отраслевая структура капитальных вложений характеризуется пре­обладанием инвестиций, направляемых в развитие электросвязи, прежде всего местной телефонной связи, доля которых составляет свыше 60 % от объема единовременных затрат на расширение и модер­низацию основных средств операторов. В то же время наметилась тен­денция повышения доли подотрасли почтовой связи в общей структуре капитальных вложений в результате внедрения гибридных высокотех­нологичных услуг и развертывания на базе отделений почтовой связи универсального обслуживания в части организации коллективных пунк­тов передачи данных и доступа к сети Интернет. Повышается и объем, а также его доля в общих инвестициях отрасли капитальные вложения в развитие радио, телевидения и космической связи. Это связано с реа­лизацией программы развития спутниковой группировки для обеспече­ния устойчивости функционирования гражданских спутниковых систем связи и вещания, а также планов перехода на цифровое телевизионное вещание.

По мере насыщения отечественного рынка телекоммуникационны­ми услугами существенно меняется воспроизводственная структура капитальных вложений. В условиях низкой телефонной плотности, недостатка внутризоновых и магистральных линий передач, главными направлениями инвестиционной деятельности операторов являлись новое строительство и расширение действующей материально-техни­ческой базы. На эти цели расходовалось свыше 70 % всех капитальных затрат.

В настоящее время, когда телефонная плотность по стране дости­гла почти 30 телефонов на 100 жителей, а число заявок на установку телефонов фиксированной связи составляет не более 5 — 7 % от общей монтированной емкости местных телефонных сетей, можно говорить, что Россия вплотную приблизилась к критической точке насыщения традиционными услугами. Поэтому главными задачами операторов становятся внедрение новых инновационных услуг, обеспечивающих

Маркетинговые исследования по изучению и прогнозированию спроса на основные услуги связи

Оценка маркетинговых возможностей оператора по удовлетворению прогнозируемого спроса

удовлетворение потребностей абонентов в высокоскоростной переда­че информации и получение доступа к разнообразным сервисным при­ложениям, а также улучшение качества базовых услуг за счет замены морально устаревшего аналогового оборудования на цифровое в результате реконструкции и технического перевооружения производ­ства.

Развитие новых услуг является одним из наиболее выгодных направлений инвестиций, поскольку сроки их окупаемости составляют 3 — 4 года, что в 2 — 3 раза меньше окупаемости затрат в расширение традиционных услуг связи. С учетом этого операторы свыше 25 % всех капитальных вложений направляют на развитие технической базы ока­зания услуг данного перспективного сегмента рынка.

В течение переходного к рыночной экономике периода государ­ственное регулирование инвестиций во взаимосвязи с действующим механизмом государственного регулирования осуществлялась по алго­ритму, представленному на рис.

В соответствии с ним процесс разработки и согласования инвестиционных программ осуществлялся следующим образом.

Инвестиционные проекты и программы развития сетей связи раз­рабатывались заинтересованными организациями связи исходя из спроса на услуги, фактического состояния материально-технической базы, уровня задействования имеющихся производственных мощно­стей, реальных финансовых возможностей по инвестированию нового строительства и реконструкции действующего оборудования и соору­жений связи.